Ngày 28 tháng 8, Wall Street chờ đợi roadmap chống lạm phát của Fed khi Wash lần đầu tiên xuất hiện tại Jackson Hole

Chủ tịch Fed Walsh sẽ phát biểu tại Hội thảo Chính sách Kinh tế Jackson Hole vào ngày 28 tháng 8 tuần tới, bài phát biểu này được đánh giá là sẽ có ảnh hưởng sâu rộng tới uy tín của Fed.

Walsh cho biết ông muốn tận dụng dịp này để xác định rõ các “vấn đề lớn” mà Fed đang đối mặt—bao gồm mối quan ngại về mục tiêu lạm phát, năng suất, biến động cơ cấu dân số và cú sốc kinh tế toàn cầu.

Trong bối cảnh lạm phát vượt quá mục tiêu 2% liên tiếp năm năm, việc Walsh cố ý né tránh hướng dẫn dự báo trong quá khứ đã khiến thị trường lo lắng, các nhà đầu tư nóng lòng chờ đợi ông sẽ đưa ra tín hiệu rõ ràng hơn về lộ trình lãi suất và chiến lược kiểm soát lạm phát.

Nhiều chuyên gia chỉ ra, nếu Walsh vẫn chỉ dừng lại ở mức phát biểu mà không làm rõ cách thức chống lạm phát, thị trường sẽ cực kỳ thất vọng. Kể từ khi nhậm chức, Walsh chủ trương thực thi “Fed yên ắng hơn”, từ chối cung cấp dự báo chính sách.

Các dữ liệu kinh tế tháng 7 mới nhất cho thấy lạm phát hạ nhiệt, tăng trưởng việc làm giảm tốc, chi tiêu tiêu dùng đi xuống, khiến xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 giảm mạnh.

Các nhà quan sát Fed nhận định, Walsh buộc phải dành phần phát biểu này để thảo luận về cách Fed sẽ ứng phó với tình hình kinh tế hiện tại, đặc biệt là vấn đề lạm phát vẫn ở mức cao.

Walsh lên thay Powell giữ chức chủ tịch Fed vào tháng 5 năm nay, đối mặt với thách thức cốt lõi là áp lực lạm phát kéo dài và liên tục. Trong các lần công khai, ông luôn cam kết khôi phục sự ổn định giá cả, nhưng vẫn chưa đưa ra thời hạn lạm phát sẽ quay lại mức 2% cũng như các biện pháp cụ thể sẽ triển khai.

Thái độ mập mờ này đã vấp phải chỉ trích trực tiếp từ các chuyên gia. Giáo sư, nguyên Chủ tịch Fed Philadelphia, Patrick Harker (Trường Wharton, Đại học Pennsylvania) cho biết:

“Walsh nhất định phải đối diện với ‘con voi trong phòng’—tức là vấn đề lạm phát, ông ấy phải nói ra nhiều hơn ‘chúng tôi đang xử lý’, tuyên bố như thế là không đủ nữa, thị trường chắc chắn sẽ thất vọng.”

Chuyên gia kinh tế cao cấp của Evercore ISI, Marco Casiraghi cũng có quan điểm tương tự. Ông cho rằng:

“Sẽ rất khó cho Walsh né tránh hoàn toàn các thảo luận chính sách hiện tại ở lần phát biểu này. Việc ông ấy lặp lại những cam kết mạnh mẽ về việc khôi phục sự ổn định giá cả trong các cuộc họp báo tháng 6 và 7 có lẽ là chưa đủ.”

Khoảng 20 năm qua, các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đã mở rộng cơ chế giao tiếp với thị trường—tăng tần suất họp báo, công khai biên bản họp, cập nhật thường kỳ về triển vọng kinh tế và hướng dẫn chính sách.

Tiến trình minh bạch hóa này đặc biệt rõ rệt sau khủng hoảng tài chính 2008-2009: Khi đó lãi suất quỹ liên bang giảm về 0, ngân hàng trung ương chuyển sang dựa vào hướng dẫn dự báo để giảm chi phí vay dài hạn.

Theo tính toán của chuyên gia kinh tế Joseph Briggs (Goldman Sachs), tăng cường giao tiếp giúp biến động suất lãi trong tương lai giảm khoảng 10% đồng thời cải thiện hiệu quả truyền dẫn chính sách tiền tệ; ông cũng không phát hiện tăng cường thông tin sẽ làm chậm quá trình điều chỉnh chính sách khi kinh tế thay đổi.

Tuy nhiên, hiện nay Walsh lại đi theo hướng ngược lại—ông công khai chủ trương giảm các phát biểu của quan chức, rút ngắn tuyên bố chính sách, thậm chí cân nhắc giảm số lần họp FOMC và mong muốn thị trường tự phân tích số liệu kinh tế thay vì luôn dò tín hiệu từ Fed.

Cựu chủ tịch Fed St. Louis, hiện là Hiệu trưởng Trường Kinh doanh Mitch Daniels (ĐH Purdue), Jim Bullard nhận xét thẳng thắn: “Uy tín của Fed đang bị đe dọa—thị trường bắt đầu nghĩ rằng Ủy ban thực sự không quan tâm đến việc đưa lạm phát xuống 2%.”

Bullard cũng đặc biệt lưu ý, đến nay Walsh chưa từng tuyên bố rõ ràng rằng sẽ dùng giải pháp tăng lãi suất để đạt mục tiêu lạm phát 2%, đây chính là nguồn gốc gây nghi ngờ trên thị trường.

Bullard cảnh báo thêm, nếu Walsh thúc đẩy điều chỉnh chuẩn lạm phát chính thức (rời khỏi tốc độ tăng trưởng năm của chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân) khi lạm phát chưa về 2%, uy tín thể chế của Fed sẽ tiếp tục bị tác động tiêu cực.

Về mặt lịch sử, phong cách chính sách của Walsh được một số kinh tế gia coi là lần chuyển hướng rõ rệt nhất trong nhiều thập kỷ của Fed.

Chuyên gia kinh tế trưởng mảng thị trường vốn Mỹ của Santander, Stephen Stanley nhận định: “Việc bổ nhiệm Walsh có cảm giác là chuyển mình lớn nhất kể từ thời Paul Volcker, thời điểm ấy Fed chủ động thuê một chủ tịch mới để thay đổi cục diện.”

Giáo sư Kinh tế Đại học California, Irvine, Gary Richardson cho rằng, Volcker khi ấy đã thay đổi cách thức FOMC vận hành, thực chất trả lại quyền quyết định lãi suất cho thị trường, từ đó kéo lãi suất tăng mạnh.

Ông dự báo, việc Walsh giảm hướng dẫn dự báo đồng thời thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán Fed cũng sẽ khiến thị trường dẫn dắt lãi suất dài hạn và khả năng đẩy dài hạn lãi suất lên cao.

Hiện mục tiêu lãi suất quỹ liên bang dao động từ 3,50% đến 3,75%. Walsh vẫn chưa công bố trong bối cảnh nào sẽ điều chỉnh lãi suất. Bài phát biểu tại Jackson Hole tuần tới sẽ là cơ hội phát ngôn được chờ đợi nhất từ trước tới nay của ông.