Bán tháo trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài gia tăng, quan chức Fed phủ nhận nghi ngờ về uy tín, lý do chính là chính phủ vay nợ và AI cạnh tranh nguồn vốn

Theo ứng dụng tài chính Zhihui, trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài tiếp tục bị bán tháo gần đây, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007. Trước lo ngại của thị trường rằng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng vọt có thể đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư đang nghi ngờ khả năng kiểm soát lạm phát của Fed, hai quan chức Fed đều đã giảm nhẹ vấn đề này vào thứ Năm, cho rằng nhu cầu huy động vốn lớn của chính phủ Mỹ cùng với nhu cầu vốn để xây dựng cơ sở hạ tầng AI mới là yếu tố quan trọng đẩy lợi suất kỳ hạn dài tăng cao.

Chủ tịch Fed St. Louis, ông Musalem, trong một cuộc phỏng vấn vào thứ Năm cho biết, thị trường vốn toàn cầu hiện đang chứng kiến cuộc "tranh giành vốn" ngày càng khốc liệt. Một mặt, chính phủ Mỹ cần phát hành lượng lớn trái phiếu để tài trợ cho chi tiêu công; mặt khác, việc xây dựng hạ tầng AI cũng cần đầu tư khổng lồ, và nhu cầu huy động vốn này đã mở rộng ra phạm vi toàn cầu từ riêng nước Mỹ.

Ông Musalem cho biết: "Nhu cầu tài trợ của chính phủ cùng với nhu cầu đầu tư cho hạ tầng AI hiện đang tạo nên một cuộc cạnh tranh về vốn." Ông cũng nhấn mạnh rằng, kỳ vọng lạm phát dài hạn của thị trường vẫn duy trì ổn định, vì vậy việc thị trường trái phiếu gần đây bị bán tháo chưa đủ để chứng minh nhà đầu tư đang nghi ngờ uy tín chính sách của Fed.

Thông thường, nếu nhà đầu tư cho rằng Fed thiếu quyết tâm kiểm soát lạm phát, họ cũng có thể đòi hỏi mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài cao hơn để bù đắp. Nhưng theo Musalem, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy điều này đang diễn ra.

Gần đây, thị trường trái phiếu Mỹ đặc biệt là trái phiếu dài hạn chịu áp lực rõ rệt. Các nhà đầu tư liên tục bán ra trái phiếu chính phủ Mỹ, đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm lên mức cao nhất kể từ năm 2007. Những lo ngại của thị trường tập trung vào việc nợ công của chính phủ Mỹ tăng nhanh, nhu cầu tài trợ tăng cao, cùng với lạm phát nhiều năm liền vượt mục tiêu 2% của Fed.

Quy mô nợ công của chính phủ Mỹ lần đầu tiên vượt mốc 40 nghìn tỷ đô la vào thứ Tư. Bên cạnh đó, cơn sốt đầu tư AI đang thúc đẩy các công ty công nghệ và nhà phát triển hạ tầng tăng cường huy động vốn để xây dựng trung tâm dữ liệu, mua thiết bị chip và đảm bảo nguồn điện. Việc cả chính phủ và doanh nghiệp cùng cạnh tranh hút vốn kỳ hạn dài cũng được xem là nguyên nhân đẩy chi phí huy động chung tăng cao.

Chủ tịch Fed San Francisco, bà Daly, trong cùng ngày phỏng vấn cũng bày tỏ quan điểm tương tự. Bà cho biết, bà không nghĩ rằng uy tín chính sách của Fed đang gặp rủi ro, đồng thời không thấy bằng chứng rõ ràng Fed cần khẩn cấp tăng lãi suất phòng ngừa để ổn định thị trường.

Bà Daly cho rằng, diễn biến thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ thực ra có thể cho thấy lập trường chính sách tiền tệ hiện tại là hợp lý. Bà cũng nhấn mạnh, khi phân tích tín hiệu chính sách phát ra từ giá trái phiếu, cần cân nhắc đến nhu cầu vốn khổng lồ cho đầu tư sản phẩm và hạ tầng AI.

Bộ Tài chính Mỹ hôm thứ Tư đã thông báo mở rộng quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn dài, hy vọng cải thiện tính thanh khoản và giảm áp lực bán tháo trái phiếu kỳ hạn dài. Thông tin này từng khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài giảm rõ rệt, song tác động chỉ kéo dài ngắn, đến thứ Năm phần lớn mức giảm đã bị xóa nhòa. Bà Daly từ chối bình luận trực tiếp về hành động mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính.

Mặc dù ông Musalem cho rằng bán tháo trên thị trường trái phiếu gần đây không phải là khủng hoảng uy tín Fed, song quan điểm của ông về rủi ro lạm phát lại rõ ràng diều hâu hơn.

Ông Musalem cho biết, ban đầu ông có xu hướng ủng hộ Fed tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 7 nhằm tiếp tục kéo mức lạm phát hiện vẫn cao giảm xuống. Ông cho rằng, nếu lãi suất không tăng thêm, khả năng trong 18 tháng tới lạm phát không thể về lại mục tiêu 2% của Fed sẽ cao hơn.

Tại cuộc họp tháng 7, Fed đã giữ nguyên lãi suất lần thứ năm liên tiếp mà không phát ra tín hiệu rõ ràng về khả năng sớm tăng lãi suất. Khi đó, có ba nhà hoạch định chính sách bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất, một số quan chức Fed khu vực chưa có quyền biểu quyết trong năm nay, bao gồm Musalem, cũng bày tỏ xu hướng ủng hộ thắt chặt hơn chính sách tiền tệ.

Ngược lại, bà Daly có quan điểm thận trọng hơn. Bà ủng hộ quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed trong tháng 7, đồng thời chưa thấy tín hiệu rõ rệt cho thấy lạm phát đang gây áp lực lan rộng, kéo dài hơn.

Bà Daly cho biết, các số liệu lạm phát và việc làm công bố gần đây chưa làm thay đổi đáng kể nhận định của bà về kinh tế. Bà dự đoán, ảnh hưởng của thuế quan, giá dầu tăng và một số cú sốc giá từ đầu tư AI cuối cùng có thể chỉ là tạm thời. Trong bối cảnh chính sách tiền tệ hiện còn hơi thắt chặt, lạm phát sẽ sớm có thể quay lại xu hướng giảm.

Với vai trò chuyên gia kinh tế lao động, bà Daly còn nhấn mạnh hiện tại chưa thấy thị trường việc làm tại Mỹ tạo ra áp lực lạm phát đáng kể mới.

Thực tế, kể từ sau cuộc họp tháng 7 của Fed, các dữ liệu kinh tế công bố đã làm giảm kỳ vọng thị trường đối với khả năng Fed tăng lãi suất trong ngắn hạn. Dữ liệu lạm phát tháng 6 và 7 cho thấy áp lực giá đã dịu lại, doanh số bán lẻ tháng 7 giảm và thị trường lao động bất ngờ giảm số việc làm mới.

Kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 do đó đã giảm rõ rệt. Hiện các nhà giao dịch dự báo xác suất Fed tăng lãi suất tháng 9 chỉ khoảng 30%, thấp hơn nhiều so với mức trên 70% vào cuối tháng 7.