Sự đảo ngược lớn! Ổn định chính trị và cải thiện tài chính trở thành quân bài hút vốn, nhà đầu tư trái phiếu "bỏ Pháp chọn Ý"

Theo ứng dụng tài chính trí tuệ Smart Finance, khi thị trường chuẩn bị cho cuộc bầu cử tại Ý và Pháp vào năm tới, ngày càng nhiều nhà đầu tư trái phiếu đang đặt cược rằng, so với Pháp, Ý sẽ ít có biến động chính trị hơn. Trong vài tháng qua, các công ty quản lý tài sản như Barings và Carmignac Gestion đã liên tục tăng cường đầu tư vào trái phiếu Ý, gia nhập vào hàng ngũ những nhà đầu tư khác vốn đã có cái nhìn tích cực về trái phiếu Ý như MFS International. Dòng tiền này đã đẩy lợi suất trái phiếu Ý xuống thấp hơn so với trái phiếu Pháp cùng kỳ hạn — dù truyền thống, trái phiếu Pháp được xem là an toàn hơn, nhưng hiện nay lại bị nhà đầu tư yêu cầu phải có mức premium rủi ro cao hơn.

Trái phiếu Pháp bị yêu cầu premium do rủi ro chính trị cao hơn

Hiện nay, nhiều nhà đầu tư đang tránh trái phiếu Pháp, do Pháp sẽ bắt đầu đàm phán ngân sách vào tháng tới, sự kiện rất có khả năng trở thành điểm bùng phát chính trị và thiết lập tông cho cuộc bầu cử tổng thống vào mùa xuân năm sau. Trong khi đó, các nhà đầu tư tin rằng thời kỳ Ý bất ổn tài khóa và chính trị đã lùi về quá khứ.

Thủ tướng Ý Giorgia Meloni đang tìm cách giành nhiệm kỳ thứ hai. Giám đốc đầu tư của Barings, Brian Mangwiro, người đã liên tục mua trái phiếu Ý với kỳ hạn lên tới 10 năm, nhận định: “Đây có thể là một trong những chính phủ có nhiệm kỳ lâu dài và ổn định nhất mà chúng tôi từng thấy ở Ý trong một thời gian dài. Chúng tôi vẫn tin rủi ro biến động chính trị lớn tại Ý là khá thấp, đó cũng là một phần lý do tỷ trọng Ý là một trong những vị thế tăng mạnh lớn nhất trong danh mục của chúng tôi.”

Tâm lý này đánh dấu sự thay đổi mạnh mẽ của thị trường trái phiếu đối với Ý so với năm 2022. Năm đó khi Meloni lần đầu nắm quyền, trái phiếu Ý bị bán tháo mạnh. Hiện nay, lợi suất trái phiếu Ý đã thấp hơn Pháp, phản ánh sự chuyển dịch về mặt cấu trúc của thị trường trái phiếu châu Âu — một sự đảo ngược lớn kể từ khủng hoảng nợ công khu vực đồng euro.

Trong những tháng gần đây, lo ngại giá dầu đẩy lạm phát lên cao đã khiến thị trường trái phiếu toàn cầu bị ảnh hưởng tiêu cực, trái phiếu trong khu vực đồng euro cũng không phải ngoại lệ. Tuy nhiên, trái phiếu Ý lại trở thành nơi trú ẩn an toàn đầy bất ngờ trong khu vực này. Điều này phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường đối với cam kết kiểm soát thâm hụt ngân sách Ý của Meloni — trong khi đó, với sức hút ngày càng tăng của chính trị gia dân túy Marine Le Pen tại Pháp, chính phủ hiện tại ở nước này có thể gặp khó khăn khi đạt được những mục tiêu tương tự.

Theo một số thông tin, Meloni đang xem xét tổ chức tổng tuyển cử trước thời hạn, có thể diễn ra sớm hơn một vài tháng trước hạn cuối cùng vào cuối năm 2027 theo quy định pháp luật. Tuy nhiên, việc bầu cử trước hạn dường như không ngăn cản nhà đầu tư tiếp tục mua trái phiếu Ý.

Quản lý trái phiếu của Carmignac Gestion, Marie-Anne Allier nhận xét: “Có vẻ như Ý ít nhất cũng có thể cung cấp sự ổn định chính trị, và ít nhất tỷ lệ nợ trên GDP của nước này sẽ giảm.” “So với các quốc gia khác của châu Âu — ngoại trừ Tây Ban Nha, và đặc biệt là so với Pháp và Đức — đây là hai lợi thế rất lớn.” Được biết, Marie-Anne Allier đã bắt đầu tăng mua trái phiếu Ý từ đầu năm nay, đồng thời bán khống trái phiếu Pháp.

Nhà giao dịch lãi suất của Natixis SA, Youness Boukakiou, cho biết xu hướng tích cực của trái phiếu Ý trong vài tháng qua liên tục gia tăng. Ông nhấn mạnh, mua trái phiếu Ý kỳ hạn 3 đến 10 năm đã trở thành một trong những giao dịch nổi bật nhất mùa hè năm nay. Đồng thời, ông bổ sung, nhiều nhà đầu tư cũng đang tránh xa trái phiếu Pháp trên thị trường.

Youness Boukakiou nhận định: “Nếu bạn muốn mua các tài sản có lợi suất trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ châu Âu, hiện bạn chỉ có hai lựa chọn, hoặc là Pháp, hoặc là Ý. Và với tình hình hiện tại, triển vọng của Ý tốt hơn.”

Ngoài ra, theo chiến lược gia lãi suất cao cấp của ABN Amro Bank, Larissa de Barros Fritz, một yếu tố thuận lợi khác của Ý là chỉ có 9% trái phiếu chính phủ do các nhà đầu tư ngoài khu vực đồng euro nắm giữ, thấp hơn nhiều so với mức 26% của Pháp. Các nhà đầu tư khu vực có nguy cơ bị ảnh hưởng bởi các sự kiện thấp hơn và có xu hướng nắm giữ trái phiếu đến khi đáo hạn. Đồng thời, 14% trái phiếu Chính phủ Ý do chính các hộ gia đình trong nước nắm giữ, trong khi ở Pháp, tỉ lệ này là 0. Larissa de Barros Fritz nhận xét rằng thực tế này “là một yếu tố hỗ trợ trong thời điểm hiện tại.”

Annalisa Piazza của MFS International vẫn duy trì vị thế tăng mạnh với trái phiếu Ý. Nếu các động thái chính trị khiến trái phiếu Ý bị bán tháo và bà cho rằng động thái này không hợp lý, bà sẽ cân nhắc tăng vị thế đầu tư hơn nữa. Bà chia sẻ, nếu thị trường dao động mạnh và “dẫn tới tâm lý hoảng loạn, tôi sẽ mua vào.”