Khủng hoảng ngân sách cùng với cuộc bầu cử sắp đến! Phí bảo hiểm rủi ro chính trị tiếp tục tăng, trái phiếu chính phủ Pháp bị phe bán khống săn đuổi

Theo ứng dụng tài chính thông minh, khi các chính trị gia Pháp chuẩn bị cho những cuộc tranh luận gay gắt xung quanh ngân sách năm 2027 và khi cuộc bầu cử tổng thống năm sau đang đến gần, các nhà đầu tư đang chuyển sang vị thế bán khống trái phiếu chính phủ Pháp. Dữ liệu giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu cho thấy các nhà đầu tư đang xây dựng vị thế bán mới trên trái phiếu chính phủ Pháp – số lượng hợp đồng mở của hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Pháp kỳ hạn 10 năm đáo hạn vào năm sau đã tăng lên mức cao nhất kể từ đầu tháng 6, hợp đồng này là sản phẩm giao dịch tích cực nhất giữa các hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Pháp kể từ đầu tháng 6 đến nay.

Nhóm chiến lược gia của Barclays do Mark Kitcen dẫn đầu cho biết, xét trong cả mùa hè, các cược bán khống trên thị trường đối với trái phiếu chính phủ Pháp dường như liên tục tăng lên. Trong báo cáo ngày 12/8, các chiến lược gia của ngân hàng này viết rằng nhà đầu tư đang “tìm cách chuẩn bị trước cho những nhân tố chính trị trong nước sắp tới”, trong đó “đáng chú ý nhất là quá trình xây dựng ngân sách vào mùa thu năm nay và cuộc bầu cử tổng thống vào tháng 4 năm sau”.

Quản lý quỹ thu nhập cố định của Carmignac Gestion, bà Marie-Anne Allier, chỉ ra: “Chúng ta chuẩn bị trải qua một cuộc bầu cử, và trước thềm năm 2027, có khả năng xảy ra nhiều bất ổn chính trị. Bạn đang ở trong một môi trường động rất bất lợi đối với Pháp.” Hiện tại bà ấy đang bán khống trái phiếu chính phủ Pháp kỳ trung hạn, đồng thời mua vào các trái phiếu của Đức, Ý và Tây Ban Nha.

Trước thềm mùa thu hoạch ngân sách, các nhà giao dịch bán khống trái phiếu Pháp

Bắt đầu từ tháng 9, Thủ tướng Pháp Sébastien Lecornu sẽ phải đối phó với một quốc hội chia rẽ, trong khi chính phủ của ông đang xây dựng ngân sách cho năm 2027, mục tiêu là đưa tỷ lệ thâm hụt ngân sách xuống dưới 5%. Ông cảnh báo rằng nếu không đạt được thỏa thuận, việc thông qua kế hoạch tài chính có thể bị trì hoãn đến tận cuối năm sau và thâm hụt ngân sách có thể tăng lên 6,5%. Trong khi đó, các ứng viên tổng thống năm sau cũng đang chuẩn bị cho chiến dịch của mình. Kỳ bầu cử tổng thống dự kiến tổ chức hai vòng vào ngày 18/4 và 2/5 năm 2027.

Các cuộc khảo sát cho thấy chính trị gia dân túy cánh hữu cực đoan Marine Le Pen hiện đang dẫn trước trong cuộc bầu cử tổng thống năm sau. Việc tỉ lệ ủng hộ Le Pen gia tăng có thể khiến chính phủ Lecornu gặp nhiều khó khăn hơn trong việc thúc đẩy các chính sách thắt lưng buộc bụng tài chính. Ở cánh tả, ứng viên Jean-Luc Mélenchon lại đề xuất tăng chi tiêu và xóa bỏ một phần khoản nợ quốc gia Pháp do ngân hàng trung ương nắm giữ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp kỳ hạn 30 năm đã tăng vọt 12 điểm cơ bản vào thứ Sáu tuần trước, và tăng nhẹ nữa vào thứ Hai lên 4,86%, cao nhất kể từ năm 2008. Mức chênh lệch lợi suất mà nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu Pháp kỳ hạn 10 năm so với trái phiếu Đức đã tăng vọt lên 84 điểm cơ bản vào thứ Sáu tuần trước – cao nhất kể từ tháng 10 năm ngoái, cho thấy áp lực đối với trái phiếu chính phủ Pháp đang gia tăng.

Rủi ro chính trị ở Pháp làm gia tăng chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Pháp và Đức

Chiến lược gia lãi suất Natixis, ông Théophile Legrand, cho biết chỉ số đo rủi ro của quốc gia cụ thể do ông phát triển cho thấy trong biên độ mở rộng giữa trái phiếu Pháp và Đức, có khoảng 25 điểm cơ bản có thể quy cho các rủi ro đặc thù, “đây là mức cao nhất kể từ căng thẳng ngân sách tháng 12/2025.”

Hiện đã có những manh mối đầu tiên về nội dung có thể nằm trong ngân sách tiếp theo. Lecornu trả lời phỏng vấn vào tháng 7 cho biết, ông không mong muốn tăng thuế. Trong khi đó, thiệt hại do các đợt cháy rừng, nắng nóng và hạn hán vào mùa hè năm nay đang tiếp tục tạo thêm áp lực mới lên tài chính công. Trong một bức thư gửi nông dân vào cuối tuần, Lecornu cam kết sẽ đưa ra các biện pháp mới vào năm 2027 nhằm hỗ trợ các cộng đồng bị ảnh hưởng bởi thiên tai.

Tháng trước, Bộ trưởng Tài chính Pháp, ông Roland Lescure đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế năm 2026 của chính phủ từ 0,9% xuống còn 0,7%, đồng thời cho biết mục tiêu giảm tỷ lệ thâm hụt tài khóa từ 5,1% năm 2025 xuống còn 5% nay “ngày càng khó thực hiện”.

Nhà quản lý danh mục đầu tư của Mediolanum, ông Neil Scanlon cho biết ông muốn thấy chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ Pháp kỳ hạn 10 năm và trái phiếu Đức mở rộng hơn nữa trước khi bắt đầu mua vào trái phiếu Pháp. Scanlon nói: “Nếu mức chênh lệch tiến gần đến ngưỡng trên 90 điểm cơ bản, chúng tôi có thể bắt đầu mua vào một lượng nhỏ trái phiếu Pháp và sẽ tăng tỷ trọng so với trái phiếu Đức tại ngưỡng này.”

Mùa thu năm nay, xếp hạng tín nhiệm của Pháp cũng sẽ tiếp tục được theo dõi sát sao, điều này có thể làm tăng biến động trên thị trường trái phiếu. Vào mùa thu năm ngoái, do chính phủ thiểu số gặp khó khăn trong việc thông qua ngân sách, S&P Global Ratings, Morningstar DBRS và Fitch Ratings đều đã hạ xếp hạng nợ của Pháp. Moody's thì đã hạ mức triển vọng tín nhiệm Pháp. Cơ quan quản lý nợ Pháp dự kiến các cơ quan xếp hạng sẽ bắt đầu công bố quyết định về tín nhiệm Pháp từ ngày 28/8, các đánh giá còn lại sẽ kéo dài đến cuối năm.