Morgan Stanley: Doanh thu nghìn tỷ từ AWS có thể đạt được trong kỷ nguyên AI, cổ phiếu Amazon (AMZN.US) có thể lên tới 500 USD

Ứng dụng tài chính Zhihui APP đưa tin, Morgan Stanley đã công bố báo cáo nghiên cứu, duy trì xếp hạng "Tăng tỷ trọng" đối với Amazon (AMZN.US) và nâng mục tiêu giá từ 330 USD lên 335 USD, cao hơn 28% so với giá đóng cửa gần nhất. Tuy nhiên, trọng tâm của báo cáo này không phải là dự báo ngắn hạn, mà là một kịch bản định giá dài hạn hơn. Nhà phân tích Brian Nowak của Morgan Stanley chỉ ra trong báo cáo rằng, nếu doanh thu hàng năm của mảng đám mây AWS đạt 1 nghìn tỷ USD và duy trì biên lợi nhuận tương đương mức lịch sử của mảng đám mây, giá cổ phiếu Amazon có thể chạm mốc 500 USD/cổ phiếu vào cuối năm 2027.

Kịch bản lạc quan này bắt nguồn từ việc Ban lãnh đạo Amazon đã điều chỉnh kỳ vọng đáng kể trong cuộc họp kết quả kinh doanh gần nhất. Trong nhiều năm, Amazon luôn cho rằng doanh thu AWS có thể đạt hàng trăm tỷ USD, nhưng giờ đây Ban lãnh đạo đã sửa đổi con số này lên đến 1 nghìn tỷ USD.

Nowak trong báo cáo đã cố gắng trả lời vấn đề cốt lõi do mục tiêu này đặt ra: AWS cần bao lâu để đạt quy mô nghìn tỷ? Nếu mục tiêu này thực sự đạt được, điều đó có ý nghĩa gì với giá cổ phiếu Amazon?

Tầm nhìn doanh thu 1 nghìn tỷ USD của AWS: Biên lợi nhuận dẫn đầu lịch sử trong kỷ nguyên AI, có thể trở thành động cơ lợi nhuận mạnh mẽ

Báo cáo này được kích hoạt từ phát biểu của Ban lãnh đạo Amazon trong cuộc họp kết quả kinh doanh quý 2.

Ban lãnh đạo Amazon cho biết: “Chúng tôi luôn tin rằng AWS có thể đạt được doanh thu hàng trăm tỷ USD, nhưng hiện tại chúng tôi cho rằng con số này sẽ ít nhất tăng gấp đôi, thậm chí cuối cùng sẽ trở thành mảng có doanh thu hàng năm đạt 1 nghìn tỷ USD, đồng thời mang lại dòng tiền tự do hấp dẫn và tỷ suất hoàn vốn đầu tư cao.”

Ban lãnh đạo cũng trả lời trực tiếp vấn đề về biên lợi nhuận: “Chúng tôi đã từng đạt được điều này trong giai đoạn đầu của điện toán đám mây, chỉ là khi đó nhu cầu tăng trưởng dần trong một khung thời gian dài hơn, chứ không đột phá mạnh như thời AI hiện nay. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy rằng biên lợi nhuận và lợi nhuận của lĩnh vực AI đang tương đương với cùng giai đoạn phát triển của điện toán đám mây truyền thống - thực tế còn dẫn đầu một chút.”

Những phát biểu này tạo thành nền tảng mô hình của Morgan Stanley. Dữ liệu cho thấy, doanh thu quý 2 của AWS tăng trưởng 37% so với cùng kỳ năm trước, đạt tốc độ nhanh nhất 18 quý trở lại đây, trong đó doanh thu hàng năm của mảng AI và chip tùy chỉnh đều tăng mạnh. Nếu biên lợi nhuận thời đại AI thực sự như ban lãnh đạo Amazon nói, có thể duy trì ngang bằng mức lịch sử của mảng đám mây, thì AWS đạt doanh thu 1 nghìn tỷ USD sẽ trở thành một động cơ lợi nhuận khổng lồ.

Chi đầu tư vốn của Amazon tăng vọt lên 220 tỷ USD, năng lực sản xuất là giới hạn quan trọng

Báo cáo của Morgan Stanley chỉ rõ yếu tố thực sự quyết định khi nào AWS đạt được doanh thu 1 nghìn tỷ USD không phải là nhu cầu. Dù nhu cầu hiện rất mạnh, nhưng giới hạn nằm ở việc liệu Amazon có thể nhanh chóng triển khai đủ công suất điện toán để đáp ứng nhu cầu hay không.

Báo cáo liệt kê lộ trình tăng công suất: Năm nay bổ sung thêm 6 gigawatt (GW), năm tới thêm 8 GW, và sau đó mỗi năm tiếp tục mở rộng thêm 8 GW.

Amazon đã nâng chỉ dẫn chi đầu tư vốn năm 2026 từ 200 tỷ USD lên 220 tỷ USD, phần lớn chi phí bổ sung này sẽ dành cho xây dựng cơ sở hạ tầng AI.

Báo cáo thừa nhận, triển vọng năm tới sẽ trở nên không chắc chắn – điện lực, xây dựng, máy chủ, nhân lực, bất kỳ mắt xích nào cũng có thể thành nút thắt cổ chai. Tuy nhiên, Morgan Stanley tin rằng với tiến độ hiện tại của Amazon, nhịp độ mở rộng hàng năm mà mô hình đưa ra là khả thi.

Doanh thu trên mỗi watt quyết định thời điểm: Sớm nhất đạt 1 nghìn tỷ USD vào năm 2034

Chỉ có công suất là chưa đủ, mấu chốt là mỗi watt công suất mang về bao nhiêu doanh thu. Báo cáo chỉ ra, hiện mỗi watt công suất AWS tăng thêm sẽ mang lại khoảng 8 USD doanh thu. Con số này cần không ngừng nâng cao – Morgan Stanley dự đoán, dưới tác động của những tác vụ AI có giá trị cao hơn, cùng với định giá điện toán hợp lý hơn, doanh thu trên mỗi watt sẽ tiếp tục tăng.

Theo giả định về tỷ lệ chuyển đổi cao hơn, mô hình cho thấy AWS có thể sớm đạt doanh thu 1 nghìn tỷ USD vào năm 2034; còn theo giả định chuẩn, mốc này sẽ đạt vào khoảng năm 2035.Báo cáo dự báo, doanh thu AWS sẽ duy trì tăng trưởng mạnh tới cuối thập kỷ này, sau đó sẽ chững lại dần khi nền tảng đã lớn.

Nếu biên lợi nhuận AWS thời AI bằng với mức trước đây của mảng đám mây, thì doanh thu 1 nghìn tỷ USD sẽ tạo ra hàng trăm tỷ USD lợi nhuận hoạt động. Cộng với mảng bán lẻ, Amazon có khả năng lọt vào nhóm công ty có lợi nhuận lớn nhất thế giới.

Rủi ro và cơ hội song hành: Dòng tiền tự do chịu áp lực, nhưng logic dài hạn không thay đổi

AWS hiện là mảng đám mây lớn nhất thế giới, đang tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất trong 18 quý, trong khi chu kỳ xây dựng cơ sở hạ tầng AI vẫn còn ở giai đoạn đầu. Nhưng rủi ro cũng rất thực tế.

Morgan Stanley trong báo cáo đã cảnh báo áp lực lên dòng tiền tự do: Chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI của Amazon đã bắt đầu ăn mòn dòng tiền tự do. Trong 12 tháng tính đến hết quý 2, khi chi phí mua bất động sản và thiết bị tăng mạnh so với cùng kỳ, dòng tiền tự do đã chuyển sang âm.

Những rủi ro khác bao gồm: Tỷ lệ thương mại hóa không tăng như kỳ vọng, đối thủ có thể giảm giá dịch vụ đám mây, và việc quản lý có thể làm chậm tiến độ xây dựng trung tâm dữ liệu.

Nếu các xu hướng tích cực tiếp tục, giá cổ phiếu Amazon sẽ đạt mức 500 USD; còn nếu các xu hướng này phát triển bình thường, mục tiêu giá chuẩn là 335 USD. Đối với các nhà đầu tư, thông điệp cốt lõi Morgan Stanley muốn truyền tải là: Dù ở kịch bản nào, cơ hội tăng trưởng lớn nhất của Amazon có lẽ không còn nằm ở việc bán thêm nhiều hàng online, mà là tiềm năng lợi nhuận đáng kinh ngạc của AWS trong kỷ nguyên AI.

Đầu tư khủng cho AI bắt đầu đem lại kết quả, các nhà phân tích Phố Wall đồng loạt lạc quan

Ngày 30/7 theo giờ địa phương, Amazon công bố báo cáo tài chính quý 2 với kết quả mạnh mẽ: doanh thu lần đầu vượt mốc 200 tỷ USD, lợi nhuận hoạt động tăng vọt 43,2% so với cùng kỳ lên 27,461 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận hoạt động lên 13,7% - mức cao nhất kể từ khi niêm yết. Đặc biệt, AWS ghi nhận doanh thu 42,23 tỷ USD, tăng 36,7% so với năm trước, vượt xa dự báo 31% của Phố Wall, đạt tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong 18 quý kể từ năm 2021 và là quý thứ 5 liên tiếp tăng tốc. Đầu tư AI khổng lồ đã bắt đầu đem lại thành quả.

Sau khi công bố báo cáo tài chính, nhiều tổ chức Phố Wall đã nâng mục tiêu giá của Amazon.

Goldman Sachs có thể là tổ chức lạc quan nhất, cho rằng gã khổng lồ công nghệ này nên được định giá lại mạnh hơn. Ngân hàng này đã nâng mục tiêu giá Amazon từ 335 USD lên 375 USD, giữ đánh giá "Mua vào". Đà tăng của AWS, nhu cầu AI mạnh mẽ cùng với triển vọng tăng trưởng mảng quảng cáo đã thúc đẩy triển vọng lợi nhuận của Amazon.

Bank of America nâng mục tiêu giá Amazon từ 310 USD lên 320 USD, duy trì xếp hạng "Mua vào", với lý do mảng đám mây của Amazon thể hiện sức cạnh tranh vượt mong đợi thị trường. Tuy nhiên, ngân hàng này cũng lưu ý cần thêm bằng chứng thực tế cho thấy Amazon có thể chuyển khoản đầu tư AI khổng lồ thành dòng tiền tự do mạnh và ổn định lâu dài.

Tổng quan, phần lớn các nhà phân tích Phố Wall vẫn tin tưởng vào Amazon, với khuyến nghị đồng thuận là "Mua vào mạnh", giá mục tiêu trung bình là 332,95 USD, cao hơn 27% so với mức giá hiện tại.