Morgan Stanley phân tích con đường nhanh nhất để SpaceX đạt được “1 Terawatt sức mạnh tính toán”: Không phải là trung tâm dữ liệu, mà là 2,2 tỷ robot

Con đường nhanh nhất dẫn tới 1 terawatt năng lực tính toán có thể đang ẩn giấu ở một nơi mà không ai đang nói tới – các đội quân robot.

Theo tin từ Trạm Giao dịch ZF, ngày 13/8, nhà phân tích Adam Jonas của Morgan Stanley trong báo cáo nghiên cứu mới nhất đã tiến hành phân tích bốn câu chuyện then chốt của SpaceX trong năm nay, đồng thời đưa ra một nhận định bị thị trường bỏ qua: đến năm 2040, năng lực tính toán phân tán của các cụm robot có thể sẽ giúp SpaceX đạt mục tiêu 1 terawatt sức mạnh tính toán nhanh hơn bất kỳ trung tâm dữ liệu nào.

2,2 tỷ robot: Một con đường khác đến 1 terawatt năng lực tính toán

Morgan Stanley ước tính trong mô hình robot toàn cầu của mình rằng đến năm 2040, tổng số lượng các loại robot sẽ đạt khoảng 2,2 tỷ thiết bị.

Giả định quan trọng là mỗi robot tích hợp 500W năng lực tính toán, tổng cộng 2,2 tỷ robot sẽ tạo ra khoảng 1,1 terawatt năng lực tính toán. Dẫn chứng dựa vào việc Elon Musk từng đề cập rằng chip Tesla AI5 được thiết kế cho robot hình người Optimus tiêu thụ 250W, Morgan Stanley cho rằng con số này sẽ tăng lên theo thời gian khi nhu cầu năng lực tính toán và hình thái mở rộng.

Theo đó, 2,2 tỷ thiết bị × 500W = 1,1 terawatt, về lý thuyết tất cả có thể được kết nối qua Starlink.

Đây chính là cái mà Morgan Stanley gọi là “đám mây suy luận phân tán” – các node cố định và di động ở cạnh tạo thành mạng lưới, kết nối các cụm trung tâm dữ liệu quy mô lớn, hình thành kiến trúc năng lực tính toán lai.

So sánh với điều này, mô hình của chính Morgan Stanley dự đoán rằng đến năm 2040, quy mô năng lực tính toán của SpaceX chỉ khoảng 380GW, thấp hơn nhiều so với 1 terawatt. Elon Musk từng công khai đề cập đến kế hoạch xây dựng “Terafab” (nhà máy năng lực tính toán cấp terawatt), nhưng thảo luận bên ngoài chủ yếu tập trung vào các trung tâm dữ liệu mặt đất hoặc quỹ đạo, hiếm ai chú ý đến con đường này.

Morgan Stanley chỉ ra rằng nhà đầu tư Tesla không xa lạ gì với “đám mây suy luận phân tán” – Elon Musk đã nhiều lần bàn về việc sử dụng các xe nhàn rỗi và Megapods (hộp năng lực AI dạng module) đặt tại các trạm sạc siêu nhanh để xây dựng mạng lưới năng lực tính toán phân tán quy mô lớn. Khi hợp tác giữa SpaceX và Tesla ngày càng sâu sắc, các nhà đầu tư SpaceX cũng cần bắt đầu làm quen với logic triển khai năng lực tính toán này.

Grok: Từ đuổi kịp đến dẫn đầu

Ngoài câu chuyện năng lực tính toán, Morgan Stanley cũng quan tâm đến tiến trình của mô hình AI SpaceX.

Grok 4.6 đã đạt 61 điểm trên chỉ số thông minh Artificial Analysis, gần sát điểm số cao nhất 63 hiện tại, cao hơn Grok 4.5 phát hành giữa tháng 7 (56 điểm) cũng như Grok 4.3 phát hành tháng 4 (38 điểm). Quan trọng hơn, chi phí của nó tương đương với Kimi K3 của Trung Quốc, đứng ở biên hiệu quả Pareto tối ưu về chi phí trên mỗi hiệu quả.

Elon Musk sau đó đã tuyên bố trên X: “Grok 4.7 sẽ tốt hơn Grok 4.6 rất nhiều, dự kiến sẽ sẵn sàng sau 3-4 tuần.” Grok 4.7 được phát triển dựa trên nền tảng mô hình mới 2,1 nghìn tỷ tham số, còn Grok 5 dự kiến phát hành trước cuối năm với quy mô tham số lên tới 6 nghìn tỷ đến 10 nghìn tỷ.

Morgan Stanley lưu ý rằng, năng lực mô hình chỉ là một mặt, điều quan trọng thực sự là khối lượng sử dụng thực tế. Trong cuộc điện thoại báo cáo tài chính quý 2, Elon Musk nhắc đến sau khi Grok 4.5 phát hành (cũng là mô hình mặc định của Cursor), khối lượng token sử dụng đã tăng gấp 3 lần trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, Morgan Stanley cũng nhận thấy rằng nền tảng truy vết ngành chung OpenRouter hiện không thể thu thập dữ liệu sử dụng từ X và Cursor - chính hai kênh này lại là nguồn sử dụng chính của Grok. Morgan Stanley dự kiến khi thương vụ Cursor hoàn tất trong vài tuần tới, dữ liệu liên quan sẽ được tiết lộ kỹ hơn trong báo cáo tài chính.

Morgan Stanley cho rằng hiện phần lớn nhà đầu tư vẫn đánh giá AI của SpaceX như một “nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi chỉ thành công vừa phải”. Song Morgan Stanley nhấn mạnh, SpaceX không nhất thiết phải đạt mục tiêu 10GW năng lực tính toán vào cuối năm 2027 như Elon Musk đề ra mới có thể thực hiện tái định giá đáng kể. Khi loại bỏ phần định giá hàm ý DCF 127 USD/cổ phiếu cho “không gian + kết nối” hiện tại khỏi giá cổ phiếu khoảng 140 USD, phần định giá hàm ý cho mảng AI chỉ khoảng x1,5 EV/Sales 2028, thấp hơn trung bình các hãng đám mây mới nổi cùng ngành. “SpaceX chứng minh được năng lực duy trì vị thế tiên phong của mô hình AI, đồng thời chuyển hóa thành khối lượng sử dụng thực sự, sẽ là chìa khóa kích hoạt mục tiêu tái định giá mạnh lên 300 USD.” Morgan Stanley viết.

Định giá năng lực tính toán: Dự báo thận trọng đối mặt với áp lực tăng

Morgan Stanley còn thấy tín hiệu tăng định giá tiềm năng cho SpaceX từ báo cáo tài chính của CoreWeave.

Do nhu cầu căng thẳng, khách hàng dịch chuyển sang lĩnh vực suy luận, CoreWeave đã tăng giá khoảng 25% trên tất cả các SKU, đồng thời đã ký hợp đồng chip NVIDIA Ampere kéo dài đến năm 2029.

Dự báo trong mô hình SpaceX của Morgan Stanley, giá năng lực tính toán bình quân gia quyền quý 4 năm 2026 khoảng 31 USD/W, nhưng do nguồn cung ngành lớn được đưa vào hoạt động, quý 4/2027 giảm còn khoảng 17 USD/W (thời điểm đó quy mô năng lực tính toán chỉ khoảng 5GW).

Nhưng Morgan Stanley đã tiến hành kiểm tra áp lực: nếu tính giá 31 USD/W duy trì suốt năm 2027, doanh thu tăng thêm khoảng 42 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ năm trước khoảng gấp 3 lần (dự báo hiện tại khoảng gấp đôi); nếu tính 50 USD/W, doanh thu tăng gần 4,5 lần – và đây mới chỉ là khi năng lực tính toán đạt khoảng một nửa mục tiêu của Elon Musk.

Morgan Stanley còn dẫn số liệu của Compute Desk, cho thấy giá thuê Blackwell GPU từ đầu năm đến nay đã tăng khoảng 30%, hiện ở mức khoảng 5,25 USD mỗi giờ trên mỗi GPU, quy đổi khoảng 20-25 USD/W.

Chuyến bay Starship lần thứ 14: Đòn bẩy thúc đẩy giá cổ phiếu quan trọng nhất kể từ IPO

Morgan Stanley cho rằng, ngoài báo cáo tài chính, chuyến bay Starship lần thứ 14 là một trong những động lực giá cổ phiếu quan trọng nhất kể từ khi SpaceX IPO.

Chuyến bay lần thứ 14 dự kiến sẽ là lần thử bắt tàu vũ trụ/ tầng trên của Starship đầu tiên. Hiện booster số 21 đã hoàn thành kiểm tra nhiệt thấp vào khoảng 20/7, đang được lắp động cơ và dự kiến sẽ tĩnh điểm đốt trong khoảng sau 20/8. Dựa theo tần suất gần đây giữa tĩnh điểm đốt và bay thử V3 booster là khoảng 2 tuần, lộ trình phần cứng hướng tới bay vào tháng 9.

Về mặt quản lý, SpaceX còn phải nhận được sự cho phép của FAA đối với việc bắt tàu vũ trụ trên tháp. Giấy phép vận hành Part 450 hiện tại đã bao gồm phóng và bắt booster, nhưng bắt tàu vũ trụ cần điều chỉnh giấy phép. Tham khảo chuyến bay lần 5 (bắt booster lần đầu), thông tin mới được gửi vào giữa tháng 8/2024, và mãi đến trước ngày bay vào giữa tháng 10 mới được duyệt. Morgan Stanley giữ nguyên kỳ vọng tiêu chuẩn là đầu tháng 9.

Morgan Stanley viết: “Nếu SpaceX có thể thành công bắt tàu vũ trụ trong chuyến bay lần thứ 14… chúng tôi cho rằng đây sẽ là một trong những cột mốc quan trọng nhất trong lịch sử hàng không vũ trụ.” Dưới góc độ nhà đầu tư, “bắt tàu” có nghĩa là chi phí ‘bất động sản quỹ đạo’ sẽ giảm mạnh, mở ra không gian tăng trưởng mới cho các mảng kinh doanh không gian, kết nối và AI.

Nếu chuyến bay lần thứ 14 thành công, chuyến bay lần 15 có thể thực hiện đồng thời bắt cả tàu vũ trụ và booster, mức độ khó khăn cao hơn.