Morgan Stanley thừa nhận "đứng sai phe", nhanh chóng nâng xếp hạng phần cứng CNTT Mỹ: "Lạm phát chip" đang chuyển từ kẻ hủy diệt nhu cầu thành chất xúc tác cho cơn sốt mua sắm, cổ phiếu lưu trữ được ưa chuộng nhất

Ứng dụng tài chính ZhiTong cho biết, Morgan Stanley đã thay đổi lập trường thận trọng trước đó, nâng xếp hạng ngành phần cứng CNTT Mỹ. Lý do là hiện tượng “lạm phát chip” với giá chip bộ nhớ tăng phi mã không những không làm nhu cầu suy giảm, ngược lại còn khiến doanh nghiệp tăng tốc mua vào, tạo nên làn sóng tích trữ vì “nỗi sợ bỏ lỡ mua sắm”. Tuy nhiên, ngân hàng này cũng cảnh báo rằng đà tăng hiện tại chủ yếu do yếu tố chu kỳ, một khi chu kỳ nâng dự báo lợi nhuận đạt đỉnh, họ sẽ trở nên thận trọng trở lại.

Chuyên gia phân tích Erik Woodring của Morgan Stanley trong báo cáo mới nhất đã nâng triển vọng ngành phần cứng CNTT Mỹ từ “thận trọng” lên “theo kịp thị trường chung”, đồng thời thừa nhận rằng họ đã “đứng nhầm phe” trong các giao dịch phần cứng doanh nghiệp trước đây. Ngân hàng này từng cho rằng, lạm phát giá linh kiện kỷ lục sẽ nhanh chóng dập tắt sự phục hồi chi tiêu cho phần cứng, nhưng thực tế lại hoàn toàn ngược lại.

Theo đợt nâng xếp hạng ngành, Morgan Stanley cũng điều chỉnh xếp hạng cổ phiếu: tăng HPE.US và Everpure, Inc.‌(P.US) lên “tăng tỷ trọng”, nâng NTAP.US lên “trung lập”, đồng thời hạ xếp hạng Teradata Corp (TDC.US).

“Nỗi Sợ Bỏ Lỡ Mua Sắm” và AI Thúc Đẩy Sự Đảo Chiều

Có hai yếu tố chính dẫn đến việc thay đổi lập trường này. Đầu tiên, Woodring chỉ ra rằng doanh nghiệp đang xem “lạm phát chip” bộ nhớ như là “một lực cản cấu trúc kéo dài nhiều năm”. Khác với tư duy truyền thống là chờ giảm giá rồi mới mua, các giám đốc thông tin (CIO) doanh nghiệp đang nhanh chóng ưu tiên mua PC, máy chủ và mảng lưu trữ để giữ mức giá hiện vẫn có lợi, đồng thời tránh nguy cơ thiếu hụt nguồn cung trong tương lai. Woodring gọi động lực này là “nỗi sợ bỏ lỡ mua sắm” (Fear of Missing Procurement - FOMP).

Yếu tố thứ hai đến từ khảo sát nội bộ AlphaWise của Morgan Stanley. Kết quả cho thấy nhu cầu đi trước liên quan tới mở rộng năng lực AI đang thúc đẩy tăng trưởng máy chủ và lưu trữ sẽ “đạt cao nhất lịch sử khảo sát vào năm 2027”. Yếu tố tầm nhìn dài hạn này khiến họ tin rằng dù cổ phiếu phần cứng đã tăng nóng, nhưng chu kỳ hiện tại vẫn còn dư địa vận động tiếp.

Về sở thích lĩnh vực, Morgan Stanley tái sắp xếp thứ hạng ưu tiên lần lượt là: lưu trữ, máy chủ, máy tính cá nhân. Ngân hàng đã nâng dự báo lợi nhuận các nhà sản xuất thiết bị gốc (OEM) họ theo dõi, hiện ước tính thu nhập mỗi cổ phiếu năm 2026-2027 cao hơn dự báo Phố Wall chung từ 9% đến 12%.

“Lạm phát Chip” Vì Sao Vẫn Chưa Dứt

Sự thay đổi hành vi mua sắm này bắt nguồn từ đợt tăng giá bộ nhớ lịch sử. Dưới tác động của nhu cầu AI, giá chip bộ nhớ đang tăng dựng đứng. Chỉ số giá sản xuất Mỹ hạng mục linh kiện – thiết bị điện tử tháng 6 tăng 27,6% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng lớn nhất từ năm 1966 đến nay, dễ dàng vượt qua đợt tăng thời kỳ PC bùng nổ những năm 1980 và thời điểm thiếu chip trong đại dịch.

Morgan Stanley lần đầu tiên gọi thuật ngữ “lạm phát chip” trong báo cáo tháng 6, chỉ ra giá bộ nhớ đã tăng hơn 6 lần trong một năm qua. Điều này đi ngược lại xu hướng vài thập kỷ bộ nhớ máy tính liên tục giảm giá — từ 1957 đến 2020, giá mỗi GB RAM cứ 5 năm lại giảm còn một phần mười. Nhưng ngân hàng nhấn mạnh: “Trong nền kinh tế AI, xu hướng này không còn phù hợp”.

Đằng sau đà tăng giá là sự tranh giành nguồn cung. Những tập đoàn AI siêu lớn như Meta (META.US), Microsoft (MSFT.US), Alphabet (GOOGL.US) đang ký thỏa thuận dài hạn, chốt trước nguồn cung bộ nhớ trong nhiều năm, khiến các nhà sản xuất PC và điện thoại truyền thống buộc phải tranh nhau nguồn cung ngày càng hạn hẹp.

Theo báo cáo, Apple (AAPL.US) hiện đang thử nghiệm sản phẩm từ hãng chip bộ nhớ Trung Quốc CXMT nhằm đối phó chi phí tăng phi mã, dù các hợp tác này thường cần chính quyền Nhà Trắng phê duyệt.

Chiến lược gia Jay Kwon của JPMorgan cũng có nhận định về mảng chip bộ nhớ tuần này. Ông cho rằng tình trạng thiếu chip phải ít nhất 2 năm nữa mới giảm bớt.

Kwon viết trong báo cáo hôm thứ Hai: “Dưới tác động kép của giá và sản lượng, tổng quy mô thị trường bộ nhớ tiếp tục mở rộng, thiếu hụt cung cầu có thể kéo dài thêm 2 năm. Xu hướng nhu cầu bộ nhớ từ GPU sang CPU dường như bị giới đầu tư đánh giá thấp — dù đã biết về mặt khái niệm, nhưng tác động cung-cầu thực tế vẫn chưa được nhận diện đầy đủ — đây sẽ là nhân tố then chốt nâng dự báo nhu cầu lên”.

Phát biểu của CEO David Goeckeler (Sandisk - SNDK.US) tại cuộc họp báo cáo tài chính tuần trước càng thể hiện rõ bức tranh thị trường hiện nay. Goeckeler nói: “Hai đến ba quý trước, chúng tôi dành rất nhiều thời gian, bàn bạc kỹ lưỡng các cam kết nhu cầu với khách hàng chủ chốt. Giờ thì chúng tôi đã có thể nhìn rõ hoạt động kinh doanh hơn 4 năm tới và rất tự tin về triển vọng kinh doanh”.

Trước thềm báo cáo chỉ số CPI tháng 7 sẽ công bố ngày thứ Tư, Morgan Stanley dự báo, “lạm phát chip” này sẽ đẩy chỉ số giá tiêu dùng chung tăng khoảng 0,10 điểm phần trăm, nhưng ảnh hưởng tới chỉ số phụ về PC và smartphone có thể lên tới 15 điểm phần trăm.

Dù quay sang lạc quan, Morgan Stanley vẫn thận trọng cho rằng đợt lạc quan này chỉ mang tính chiến thuật chứ không phải cấu trúc. Ngân hàng nhấn mạnh, lợi thế hiện thời “chủ yếu là theo chu kỳ”. Chỉ số tổng thể nhóm phần cứng tăng hơn 100% kể từ đầu 2025, nằm ở vùng cao kỷ lục lịch sử.

Woodring cảnh báo rằng chu kỳ này có thể đảo chiều từ năm 2027, đồng thời việc nâng dự báo lợi nhuận đạt đỉnh sẽ là “tín hiệu rõ ràng” để họ lại trở về lập trường thận trọng.