Thị trường Đức, Anh và ba hướng chính cùng cộng hưởng với Safaricom, ông lớn viễn thông Vodafone (VOD.US) hướng mục tiêu lợi nhuận cả năm lên giới hạn cao nhất theo hướng dẫn

Ứng dụng tài chính Zhichong Finance (phiên bản tiếng Việt) cho biết, tập đoàn viễn thông khổng lồ Anh Vodafone (VOD.US, Vodafone) đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất vào phiên giao dịch trước giờ mở cửa của thị trường chứng khoán Mỹ ngày thứ Hai. Doanh thu dịch vụ quý đầu tiên của Vodafone tăng trưởng vượt kỳ vọng của các nhà phân tích, chủ yếu nhờ doanh số tại thị trường lớn nhất là Đức tăng trưởng vượt dự báo. Theo thông báo kết quả kinh doanh của Vodafone hôm thứ Hai, doanh thu dịch vụ trong quý tài chính kết thúc vào tháng 6 tăng 5,2%, trong khi các nhà phân tích dự báo trung bình mức tăng khoảng 4,6% dựa trên số liệu tổng hợp từ các tổ chức.

Giám đốc điều hành Margherita Della Valle đã và đang nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng trở lại cho tập đoàn viễn thông Anh này và cải thiện hiệu suất giá cổ phiếu. Bà đã bán lại các tài sản kinh doanh viễn thông có hiệu suất kém tại Tây Ban Nha và Ý, đồng thời nỗ lực củng cố các thị trường cốt lõi như Anh; tại Anh, Vodafone đã mua lại phần lợi ích sở hữu do CK Hutchison Holdings Ltd. nắm giữ để giành quyền kiểm soát thực tế nhà mạng di động lớn nhất nước này.

Tại thị trường lớn nhất là Đức, Vodafone đang nỗ lực phục hồi vị thế. Một thay đổi pháp luật năm 2024 tại Đức đã cấm chủ nhà gom chi phí dịch vụ truyền hình và băng thông rộng viễn thông cộng vào tiền thuê nhà, khiến Vodafone mất hàng triệu khách hàng. Cải cách này phá vỡ mô hình "tự động đăng ký + chi trả tập thể" mà Vodafone từng hưởng lợi lâu dài trên thị trường chung cư tại Đức. Trọng tâm phục hồi hiện tại của Vodafone là nâng cao ARPU băng thông rộng, mở rộng dịch vụ số doanh nghiệp và doanh thu mang tính chất bán buôn, thay vì đơn giản tìm lại toàn bộ khách hàng truyền hình đã mất.

Trước khi luật truyền hình và viễn thông của Đức được sửa đổi, các chủ nhà hoặc hiệp hội nhà ở có thể ký hợp đồng truyền hình cáp hàng loạt cho cả tòa nhà với Vodafone sau đó chia chi phí vào phí dịch vụ bổ sung của tất cả người thuê; kể cả khi người thuê không xem truyền hình cũng khó mà rút khỏi hệ thống. Vì vậy, Vodafone sở hữu nguồn thu bán buôn quy mô lớn, tỷ lệ rời bỏ thấp, chi phí thu hút khách hàng gần như bằng không. Sau cải cách, người thuê hoàn toàn tự do lựa chọn có tiếp tục mua truyền hình cáp, chuyển sang IPTV, phát trực tuyến, vệ tinh hoặc dùng dịch vụ của nhà khai thác khác hay không, Vodafone buộc phải chuyển đổi từng "người dùng bị động đóng phí" này thành khách hàng ký hợp đồng chủ động. Truyền hình thường là cổng vào cho các gói băng thông rộng cáp, điện thoại cố định và dịch vụ giải trí; khi tách truyền hình, đối thủ sẽ dễ cạnh tranh hơn với toàn bộ chi tiêu viễn thông gia đình, làm suy yếu khả năng bán chéo và sự gắn bó của khách hàng.

Dù cổ đông đã phản ứng tích cực với các động thái của Della Valle, giúp giá cổ phiếu Vodafone tăng hơn 30% trong 12 tháng qua, nhưng dù đã thu hẹp quy mô, tập đoàn viễn thông lớn này vẫn có định giá thấp hơn rất nhiều so với thời kỳ lạc quan cách đây 10 năm. Hồi đầu tháng, tỷ phú ngành viễn thông Pháp Xavier Niel trở thành cổ đông lớn nhất tại Vodafone, đồng ý chi 6 tỷ USD mua lại hơn 16% cổ phần từ tập đoàn viễn thông Emirates. Chưa đầy một tuần sau, công cụ đầu tư Vega thuộc Niel tiếp tục tăng tỷ lệ sở hữu, hiện nắm khoảng 18,8% cổ phần Vodafone.

Về triển vọng mà thị trường chú ý, công ty đã nâng dự báo lợi nhuận trước thuế, lãi vay, khấu hao sau thuê (điều chỉnh EBITDAaL) cả năm tài chính kết thúc tháng 3 năm sau lên 13 đến 13,3 tỷ euro (tương đương 14,8 đến 15,2 tỷ USD). Việc điều chỉnh này phản ánh đóng góp quan trọng của hoạt động tại Kenya và Ethiopia sau khi Vodafone sở hữu toàn bộ Safaricom. Ban lãnh đạo công ty cho biết dự kiến sẽ đạt ít nhất mức cao nhất của khoảng dự báo này.

Thị trường châu Phi và Trung Đông, nơi mức độ bão hòa vẫn còn thấp, trở thành nguồn tăng trưởng chủ yếu của Vodafone. Đợt hợp nhất hoạt động tại châu Phi này kết nối nhà mạng viễn thông lớn nhất Đông Phi là Safaricom với Vodacom Group Ltd. — nhà khai thác mạng di động lớn nhất Nam Phi thuộc Vodafone. Điều này giúp doanh thu hữu cơ từ hoạt động châu Phi tăng mạnh 12,6% trong quý tài chính đầu tiên.

Giá cổ phiếu Vodafone giảm 1,3% tại London phiên thứ Sáu xuống còn 114,60 penny, vốn hóa thị trường vào khoảng 26,4 tỷ bảng Anh. Sau khi thị trường Anh mở cửa ngày thứ Hai, lúc 8:15 sáng giờ London, nhờ kết quả kinh doanh mạnh, cổ phiếu Vodafone tăng 3,7% lên 118,80 penny.

Mặc dù Vodafone đã nâng dự báo EBITDAaL điều chỉnh cho năm tài chính 2027 từ 11,9–12,2 tỷ euro lên 13–13,3 tỷ euro, trong đó có khoảng 1,1 tỷ euro đến từ đóng góp của Safaricom được hợp nhất trong 9 tháng tới, nên điều này chưa thực sự là mức điều chỉnh lợi nhuận nội sinh thuần túy; dự báo dòng tiền tự do điều chỉnh vẫn giữ ở mức 2,6–2,9 tỷ euro do đóng góp của Safaricom trong năm tài chính này dự kiến sẽ không tăng thêm dòng tiền tự do điều chỉnh hợp nhất của tập đoàn.

Đức phục hồi không còn là “rủi ro đơn điểm”! Biên lợi nhuận của Vodafone tăng, bản đồ hoạt động tại châu Phi tăng tốc

Về các chỉ tiêu kết quả kinh doanh khác, quý đầu tiên năm tài chính 2027 của tập đoàn Vodafone đạt tổng doanh thu 10,294 tỷ euro, tăng 9,7% so với cùng kỳ năm ngoái là 9,385 tỷ euro; doanh thu dịch vụ tăng từ 7,858 tỷ euro lên khoảng 8,626 tỷ euro, tăng 9,8%. Điều chỉnh EBITDAaL đạt 2,932 tỷ euro, tăng 6,7% so với cùng kỳ năm ngoái (2,748 tỷ euro), tăng trưởng hữu cơ 6,2%, nhanh hơn tốc độ doanh thu, giúp biên lợi nhuận tăng thêm 0,6 điểm phần trăm lên 28,5%, cho thấy các hiệu quả tiết kiệm chi phí, lợi thế quy mô và cải thiện danh mục kinh doanh bắt đầu chuyển hóa thành đòn bẩy vận hành. Lợi nhuận hoạt động tăng vọt từ 1,015 tỷ euro lên 3,873 tỷ euro, nhưng chủ yếu nhờ khoản lợi nhuận phi thường khoảng 2,976 tỷ euro từ thương vụ Safaricom, không thể xem là lợi nhuận kinh doanh bền vững.

Thay đổi chiến lược quan trọng nhất là hoạt động tại Đức thực sự đã vượt qua giai đoạn “ngừng suy giảm”. Doanh thu dịch vụ hữu cơ tại Đức tăng vượt kỳ vọng 1,2% so với mức giảm 3,2% cùng kỳ năm trước; doanh thu hữu cơ từ hoạt động cố định tăng 1,3%, lĩnh vực doanh nghiệp tại Đức tăng 4,0%, khách hàng mới băng thông rộng ARPU tăng khoảng 30% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ doanh thu bán buôn, tăng giá băng thông rộng cho khách hàng cá nhân, cũng như đà tăng từ mảng điện toán đám mây, an ninh mạng và SaaS. Điều này chứng tỏ cú sốc thay đổi quy định chi phí truyền hình tập thể tại Đức năm 2024 đã hầu như kết thúc, chiến lược hoạt động cũng chuyển từ chạy đua số lượng khách giá rẻ sang nâng giá trị mỗi khách hàng. Tuy nhiên, sự phục hồi chưa hoàn chỉnh: khách hàng di động ký hợp đồng tại Đức ròng giảm 85 ngàn, băng thông rộng giảm 98 ngàn, truyền hình giảm 55 ngàn — cho thấy tăng trưởng doanh thu hiện tại chủ yếu đến từ ARPU, bán buôn và dịch vụ số doanh nghiệp thay vì mở rộng lượng người dùng bán lẻ trở lại.

Hoạt động tại Anh bước vào giai đoạn “tăng trưởng hợp nhất và xác thực hiệu quả phối hợp” đồng thời. Nhờ hợp nhất Three UK, tổng doanh thu tại Anh tăng 22,2% lên 2,363 tỷ euro, doanh thu dịch vụ tăng 20,8%; nếu loại trừ yếu tố mua bán sáp nhập, doanh thu dịch vụ hữu cơ tăng 0,6%, đảo chiều so với quý trước khi giảm 0,2%. Doanh thu hữu cơ từ hoạt động cố định tăng 6,1%, băng thông rộng ròng tăng thêm 34 ngàn khách hàng, truy cập không dây cố định tăng 23 ngàn; tỷ lệ rời bỏ hợp đồng khách hàng Three giảm 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái; doanh thu dịch vụ di động hữu cơ giảm 0,7% phản ánh thời điểm điều chỉnh giá hợp đồng và việc gia hạn hợp đồng doanh nghiệp vẫn tiếp tục gây áp lực lên ARPU. Tiến độ chia sẻ mạng diễn ra nhanh hơn kế hoạch, khoảng 70% dân số Anh đã tiếp cận dịch vụ 5G của VodafoneThree, ban lãnh đạo cũng xác nhận hiệu quả phối hợp thực chất năm đầu tiên vẫn theo kế hoạch, do đó, bước tiếp theo quan trọng tại Anh không phải là hợp nhất, mà là khả năng hiện thực hóa tiết kiệm chi phí và dòng tiền qua việc tích hợp mạng lưới và cải thiện giữ chân khách hàng.

Động lực tăng trưởng mạnh nhất vẫn thuộc về mảng dịch vụ số doanh nghiệp, các thị trường châu Phi, Thổ Nhĩ Kỳ. Doanh thu tổng tại châu Phi tăng 14,8% lên 2,217 tỷ euro, doanh thu dịch vụ hữu cơ tăng 12,6%, nhanh hơn so với quý trước là 10,9%; doanh thu loại Vodafone Cash tại Ai Cập tăng 72,9%, doanh thu M-Pesa tại thị trường quốc tế của Vodacom tăng 23,6% lên 137 triệu euro, chiếm 31,2% doanh thu dịch vụ liên quan. Doanh thu dịch vụ tại Thổ Nhĩ Kỳ hữu cơ tăng 30,2%, nếu loại trừ tác động kế toán siêu lạm phát bằng euro thì tăng 8,3%, doanh thu mảng doanh nghiệp tăng 40,4%. Doanh thu dịch vụ hữu cơ của Vodafone Business tăng tốc từ 3,2% quý trước lên 5,0%, trong đó dịch vụ số tăng 18,8%, đã chiếm 28% doanh thu dịch vụ doanh nghiệp, dựa trên nhu cầu SaaS, IoT, điện toán đám mây, an ninh mạng và chủ quyền đám mây tiếp tục mở rộng mạnh.

Yếu tố then chốt đằng sau kết quả kinh doanh mạnh mẽ của Vodafone nằm ở bốn biến số tương hỗ: sau khi tác động tiêu cực từ điều chỉnh pháp lý tại Đức suy giảm, tăng giá băng thông rộng, doanh thu bán buôn và dịch vụ số doanh nghiệp giúp các nền tảng cơ bản trở lại bình thường; việc tích hợp với Three tại Anh mở rộng mạng lưới và bắt đầu phát huy hiệu quả giữ chân khách hàng và tiết kiệm chi phí; tiêu thụ dữ liệu tại châu Phi cùng các dịch vụ fintech như M-Pesa, Vodafone Cash cung cấp tăng trưởng cấu trúc cao vượt trội so với châu Âu; mở rộng dịch vụ số và cải thiện hiệu quả chi phí ở quy mô tập đoàn cho phép tốc độ tăng EBITDAaL vượt tốc độ tăng doanh thu.

Về góc độ đầu tư, báo cáo này chứng tỏ Vodafone đã chuyển mình từ giai đoạn “bán tài sản, sửa chữa bảng cân đối kế toán” sang giai đoạn “tăng trưởng doanh thu thực sự, mở rộng biên lợi nhuận và hiện thực hóa hiệu quả phối hợp”; song việc tái định giá tiếp theo vẫn phụ thuộc vào khả năng thu hẹp tỷ lệ mất khách tại Đức, ARPU di động ổn định tại Anh, dòng tiền tự do đạt sát mức cao nhất 2,9 tỷ euro, chứ không thể chỉ dựa trên việc hợp nhất Safaricom và lợi nhuận kế toán nhất thời.