Triển vọng trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, phân tích ảnh hưởng đến lãi suất địa chính trị

Trang tin Huitong ngày 24/7 đưa tin—— Nghiên cứu cho thấy bầu cử giữa kỳ tại Mỹ sẽ kiềm chế lãi suất trái phiếu Mỹ, hạn chế các hành động quân sự quyết liệt tại Trung Đông, đồng thời khó thay đổi đường lối kinh tế vĩ mô do Nhà Trắng dẫn dắt.

Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ vào tháng 11 sắp tới, việc thay thế toàn bộ ghế tại Hạ viện và một phần Thượng viện trở thành tâm điểm được thị trường vốn toàn cầu quan tâm liên tục.

Thị trường sôi nổi bàn luận liệu sự thay đổi quyền lực Quốc hội có dẫn đến thay đổi chính sách, gây xáo trộn diễn biến lãi suất, thay đổi bố trí quân sự ở nước ngoài hay không.

Tuy nhiên, dựa vào khung thể chế chính trị Mỹ và phân tích của các tổ chức Phố Wall, vòng bầu cử giữa nhiệm kỳ này thực chất là "nhiễu" chính trị ngắn hạn, khó đảo ngược cục diện kinh tế vĩ mô của Mỹ, mà sẽ thông qua các khía cạnh tài khóa, dư luận xã hội và quyền hạn Quốc hội, tạo ràng buộc tiềm ẩn, quan trọng đối với diễn biến lãi suất trái phiếu Mỹ và các quyết định quân sự ở nước ngoài, trở thành biến số tiềm ẩn ảnh hưởng đến thị trường cũng như cục diện địa chính trị toàn cầu.

Khung thể chế quyết định: Bầu cử giữa kỳ khó làm thay đổi cục diện chính sách vĩ mô

Nỗi lo cốt lõi của thị trường vốn là liệu sự chuyển giao Đảng trong Quốc hội có kéo theo sự chuyển hướng mạnh mẽ về chính sách, tác động đến nhịp độ vận hành của nền kinh tế hay không.

Nhưng từ góc độ hệ thống hiến pháp và logic điều hành của Mỹ, tâm lý lo ngại này phần lớn bị phóng đại, bầu cử giữa kỳ không thể làm lung lay đường lối chính sách chủ đạo.





Điều này có nghĩa là dù có biến động về ghế Quốc hội, những chính sách kinh tế, ngoại giao trọng tâm mà thị trường quan tâm nhất cũng không có sự đảo chiều mang tính lật đổ.

Thứ hai, cục diện "phân quyền giữa Hành pháp và Lập pháp" hình thành sau bầu cử giữa kỳ sẽ nâng cao ngưỡng để các chính sách quyết liệt được thông qua.

Sau bầu cử, nếu Nhà Trắng và Quốc hội thuộc hai Đảng khác nhau, Quốc hội sẽ rơi vào thế tắc lập pháp, các dự luật kích thích tài khóa lớn, giảm thuế mạnh, cải cách ngành mang tính quyết liệt sẽ rất khó thông qua.

Như phân tích của nhóm chính sách công Morgan Stanley, trong nhiệm kỳ còn lại của Tổng thống, những bất định do tranh chấp thuế quan, địa chính trị sẽ tiếp diễn, việc các nhà giao dịch chỉ dựa vào thay đổi ghế Quốc hội để dự đoán thị trường là đi chệch khỏi trọng điểm định giá. Bầu cử giữa kỳ chỉ mang tính xáo trộn về nhân sự, không thể thay đổi khuôn khổ chính sách vĩ mô nền tảng.

Định giá lãi suất trái phiếu Mỹ: Nhiễu chính trị không hiệu quả, tập trung vào logic tiền tệ và tài khóa cốt lõi

So với biến động ngắn hạn của thị trường cổ phiếu theo chủ đề bầu cử, thị trường trái phiếu Mỹ có khả năng tự điều chỉnh mạnh hơn, tác động của "nhiễu" chính trị từ bầu cử giữa kỳ tới lợi suất trái phiếu Mỹ là rất yếu, thậm chí còn tạo hiệu ứng đối ứng thông qua ràng buộc tài khóa,

Thứ nhất, chính sách tiền tệ của Fed là trụ cột định giá lãi suất trái phiếu Mỹ.

Lợi suất trái phiếu Mỹ, đặc biệt là lợi suất ngắn và trung hạn, bị chi phối bởi đường hướng tăng hoặc giảm lãi suất của Fed và kỳ vọng lạm phát trên thị trường, chứ không phải bởi sự thay đổi quyền kiểm soát Quốc hội.

Fed có đặc quyền quyết định độc lập, cam kết mục tiêu kép ổn định giá cả và toàn dụng lao động, kết quả bầu cử Quốc hội không thể can thiệp vào nhịp độ chính sách tiền tệ của Fed, điều này quyết định về bản chất rằng bầu cử giữa kỳ khó tác động lớn đến diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ.

Thứ hai, cục diện phân quyền hành pháp - lập pháp tạo ra hiệu ứng đối ứng tài khóa, tác động giảm biên đến lãi suất trái phiếu Mỹ.


Một trong những nguyên nhân chính gây dao động mạnh lợi suất trái phiếu Mỹ là việc mở rộng thâm hụt tài khóa kéo theo làn sóng phát hành trái phiếu.



Xung đột địa chính trị là "thiên nga đen" lớn nhất của thị trường trái phiếu, tầm ảnh hưởng cao hơn hẳn sự "nhiễu" từ bầu cử.



Điều này cho thấy, rủi ro lạm phát địa chính trị, chứ không phải bầu cử giữa kỳ, mới là biến số bất định cốt lõi đối với lãi suất trái phiếu Mỹ.

Chu kỳ bầu cử thúc ép: Bầu cử giữa kỳ tái cấu trúc nhịp quyết sách quân sự nước ngoài của Mỹ

Một mặt, giá dầu và áp lực lạm phát bó hẹp không gian hành động quân sự quyết liệt, hiện tại lạm phát và chi phí sinh hoạt tại Mỹ ở mức cao, mức chịu đựng của cử tri đối với việc can thiệp quân sự nước ngoài giảm mạnh.

Nếu Mỹ áp dụng biện pháp quân sự cứng rắn với Iran, rất dễ gây ách tắc lâu dài cho tuyến vận tải tại eo biển Hormuz, khiến giá dầu quốc tế leo thang, giá xăng nội địa và kỳ vọng lạm phát tại Mỹ bị đẩy cao, trực tiếp khiến Đảng cầm quyền mất phiếu cử tri trung lập, ảnh hưởng tới cục diện bầu cử Quốc hội.

Đến gần thời điểm bầu cử, Nhà Trắng hoàn toàn không thể chịu được rủi ro tác động ngược từ kinh tế nội địa và lá phiếu do xung đột quân sự bùng phát.



Trong bối cảnh này, chiến lược của Mỹ với Iran thể hiện rõ đặc điểm chu kỳ bầu cử.



Ngược lại, cách tiếp cận lý trí, thực dụng là kịch bản xác suất cao: Nhà Trắng dùng sức mạnh răn đe quân sự làm đòn bẩy đàm phán, chủ động hạ nhiệt tình hình trước bầu cử, thông qua đàm phán đạt kết quả từng bước, ổn định giá dầu và lạm phát mà không phải gánh chịu tranh cãi về sự nhượng bộ, hướng dư luận về các vấn đề kinh tế nội địa, đảm bảo nền tảng bầu cử.

Tổng kết: Lọc nhiễu chính trị, tập trung vào các đường hướng giao dịch và quyết sách cốt lõi

Tổng hợp lại, tác động cốt lõi của bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ chủ yếu nằm ở tầng nhân sự chính trị, không thể đảo ngược tình hình kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ lõi, chỉ là “nhiễu” thị trường ngắn hạn điển hình chứ không phải điểm uốn chính sách xu hướng.