Sau khi giảm mạnh 40% nhưng vẫn được kỳ vọng tăng 170%: Tại sao Phố Wall lại "trung thành đến cùng" với Strategy (MSTR.US)?

Theo ứng dụng tài chính Zhihui, hiện tại, Strategy Inc.(MSTR.US) do Michael Saylor điều hành đang phải đối mặt với sự sụp đổ gần như toàn diện về niềm tin — duy chỉ có các nhà phân tích Phố Wall là vẫn giữ vững lập trường.

Mặc dù cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi của Strategy đã tụt dốc cùng với bitcoin, các nhà phân tích đã đồng loạt hạ mục tiêu giá của mình, nhưng họ vẫn cho rằng cổ phiếu này có tiềm năng tăng giá lớn hơn bất cứ mã nào khác trong chỉ số Nasdaq 100. Ngay cả SpaceX (SPCX.US) của Elon Musk cũng không ngoại lệ — cổ phiếu này hiện đã tụt xuống dưới giá IPO sau màn ra mắt kỷ lục.

Theo dữ liệu tổng hợp, có 17 nhà phân tích đưa ra khuyến nghị “Mua” hoặc tương đương cho Strategy, bao gồm cả các chuyên gia từ TD Cowen, Citigroup và B. Riley Securities. Trong khi đó, chỉ có 3 khuyến nghị “Nắm giữ” và chỉ 1 đánh giá là “Bán ra”.

Dự báo đầy lạc quan này xuất hiện vào thời điểm Strategy hoàn toàn thay đổi mô hình kinh doanh đã làm nên tên tuổi. Saylor đã biến công ty từ một nhà sản xuất phần mềm doanh nghiệp ít tiếng tăm, trở thành doanh nghiệp niêm yết sở hữu nhiều bitcoin nhất trên thế giới. Sau nhiều năm kêu gọi nhà đầu tư mua tiền điện tử, công ty bắt đầu bán một phần vị thế để huy động tiền mặt. Tính đến cuối tháng 6, Strategy đã từ bỏ chiến lược “mua và giữ”, chuyển sang chủ động quản lý thanh khoản và bảng cân đối tài sản. Những thay đổi này nhằm tăng cường khả năng thanh toán các khoản nợ trong tương lai, nhưng vẫn chưa thể khôi phục niềm tin của thị trường. Chứng khoán của công ty đến nay vẫn chưa hồi phục lại giá trị đã mất.

Dù vậy, các nhà phân tích Phố Wall về cơ bản vẫn duy trì khuyến nghị lạc quan. Một phần dự báo của họ dựa trên kỳ vọng rằng cỗ máy huy động vốn của Saylor vẫn tiếp tục vận hành, trong khi sự phục hồi của bitcoin sẽ giúp cổ phiếu này lấy lại mức định giá cao từng có được từ nhà đầu tư.

Nhà phân tích Lance Vitanza của TD Cowen cho biết, cái nhìn của ông về Strategy phụ thuộc vào nhận định của ông về xu hướng của bitcoin trong vài năm tới.

Trong một cuộc phỏng vấn, ông nói: “Tôi rất tự tin rằng sau hai hay năm năm nữa, bitcoin sẽ đạt hàng trăm nghìn đô la — nhưng đó sẽ không phải là một đường thẳng, êm đềm và suôn sẻ.”

Vào thứ Năm, bitcoin được giao dịch ở mức khoảng 66.000 đô-la Mỹ, giảm gần một nửa so với đỉnh cao lịch sử cuối năm ngoái. Giá cổ phiếu Strategy chốt phiên thứ Tư ở quanh mức 100 đô la Mỹ.

Strategy từ chối bình luận về vấn đề này.

Dự báo giá mục tiêu nhất trí trong một năm của thị trường vào khoảng 275 đô la Mỹ, tương đương với mức tăng khoảng 170% so với hiện tại. Theo dữ liệu tổng hợp, con số này gần như gấp đôi mức tăng dự kiến của SpaceX, cổ phiếu có mức lạc quan mục tiêu giá cao thứ hai trong chỉ số Nasdaq 100. Tiềm năng tăng trưởng ẩn quá lớn này đã đặt ra nhiều nghi vấn.

Adam McCarthy, trưởng bộ phận nghiên cứu tại công ty thanh khoản và dữ liệu thị trường tiền điện tử LO:TECH cho biết, “dự báo tăng mạnh như vậy ‘hoàn toàn xa rời thực tế, và cực kỳ phi lý.’”

Con số mục tiêu giá chung này đi kèm với cảnh báo quan trọng. Các mức giá mục tiêu đồng thuận bao gồm cả các khuyến nghị đưa ra ở các giai đoạn Strategy giảm giá khác nhau. Theo số liệu, một số công ty đã cập nhật nhận định trong những tuần gần đây, trong khi những công ty khác đã vài tháng không điều chỉnh xếp hạng hay mục tiêu giá, thậm chí một số đánh giá còn có thể bị trễ tới cuối năm 2025.

Biên độ tăng trưởng lớn ngầm này phần nào phản ánh tốc độ giảm giá mạnh của Strategy. Cổ phiếu đã giảm hơn 40% trong ba tháng qua, trở thành mã có diễn biến kém nhất trong chỉ số Nasdaq 100. Do các nhà phân tích thường điều chỉnh mục tiêu giá với tần suất thấp hơn tốc độ thay đổi của thị trường, việc bán tháo đột ngột có thể khiến giá thị trường và dự báo đồng thuận lệch nhau rất lớn.

Dù vậy, các nhà phân tích cũng đã hạ thấp dự báo. Theo dữ liệu tổng hợp, do nhiều công ty giảm dự báo bitcoin và giả định giá trị, mục tiêu giá trung bình đã giảm từ trên 460 đô la Mỹ vào đầu năm xuống hiện tại. Tuy vậy, phần lớn chuyên gia vẫn chưa muốn từ bỏ khuyến nghị “Mua” hoặc đánh giá tương đương.

Các báo cáo nghiên cứu gần đây nhìn chung vẫn giữ quan điểm tích cực. Theo số liệu, trong 11 nhà phân tích đã cập nhật quan điểm, có 9 người đánh giá “Mua” hoặc tương đương với Strategy, 1 người trung lập, 1 người khuyến nghị bán khống. Dù khuyến nghị mua gần đây che giấu những bất đồng lớn về định giá — với giá mục tiêu từ 130 đến hơn 500 đô la Mỹ — thì nhìn chung chúng đều thể hiện tâm lý lạc quan nhất quán.

Một số tổ chức của các nhà phân tích theo dõi Strategy cũng có quan hệ thương mại với công ty này, bao gồm cả bảo lãnh phát hành chứng khoán, tạo lập thị trường cho chứng khoán, cũng như làm đại lý được ủy quyền cho các chương trình phát hành thêm tại sàn giao dịch của họ.

Đầu năm nay, Saylor cho biết khoảng 80% cổ phiếu ưu đãi Stretch đã được bán cho các nhà đầu tư cá nhân thông qua chương trình phát hành thêm tại sàn giao dịch. Ông từng nói rằng hy vọng các chứng khoán này sẽ trở thành nguồn tài chính chủ đạo cho Strategy. Nếu các nhà đầu tư cá nhân vẫn là khách hàng mua chính, năng lực tiếp tục huy động vốn của Strategy thông qua chương trình này sẽ phụ thuộc phần lớn vào việc họ có tiếp tục mua cổ phiếu ưu đãi hay không.

McCarthy cho biết: “Nếu bạn đánh giá kiểu như một nhà phân tích ngân hàng, có lẽ bạn sẽ cho rằng dòng vốn nhỏ lẻ có độ bền, và nếu lãi suất giảm năm tới, chưa biết chừng bitcoin lại quay trở lại mạnh mẽ.”