Giá vàng đã chạm đáy? Tổ chức cảnh báo đáy chu kỳ sắp đến

Gần đây giá vàng đã trải qua sự điều chỉnh mạnh, chấm dứt xu hướng tăng liên tục nhiều năm trước đó và khiến thị trường đánh giá lại logic đầu tư vào vàng. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng đợt giảm ngắn hạn này không thay đổi giá trị dài hạn của vàng như một tài sản trú ẩn, mà điều chỉnh hiện tại thậm chí còn có thể trở thành cơ hội đầu tư lại.

Kể từ khi chiến tranh Iran bùng nổ vào ngày 28 tháng 2, giá vàng đã giảm tổng cộng 22%. Xu hướng này khác với logic phòng ngừa rủi ro truyền thống, bởi vì các xung đột địa chính trị thường thúc đẩy nhà đầu tư mua vàng để phòng ngừa lạm phát và rủi ro bất định.

Giovanni Staunovo, chiến lược gia hàng hóa của UBS Wealth Management, cho biết thị trường có thể đang đặt cược rằng Fed sẽ tăng lãi suất vì áp lực lạm phát gia tăng, trong khi vàng không tạo ra lợi tức, nên sức hấp dẫn sẽ giảm trong bối cảnh lãi suất thực tăng lên.

Bên cạnh đó, trước đó từng có tin đồn rằng một số ngân hàng trung ương Trung Đông bán vàng trong thời gian xung đột để lấy tiền mặt, nhưng đến hiện tại chỉ có giao dịch của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ là được xác nhận. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã bán 81 tấn vàng trong nửa đầu năm nay, tương đương khoảng 10,6 tỷ USD theo giá hiện tại.

Tuy nhiên, xét theo chu kỳ dài hơn, vàng vẫn thể hiện sức mạnh. Trong 12 tháng qua, giá vàng đã tăng khoảng 21%, cao hơn một chút so với mức tăng của chỉ số S&P 500. Các nhà phân tích cho rằng đợt điều chỉnh gần đây không làm suy yếu vai trò của vàng như một tài sản phòng ngừa rủi ro.

Xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương vẫn là động lực hỗ trợ

Các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục gia tăng dự trữ vàng, là yếu tố quan trọng hỗ trợ nhu cầu dài hạn đối với vàng.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, kể từ sau xung đột Nga-Ukraine năm 2022, quy mô mua vàng của các ngân hàng trung ương các nước đã tăng đáng kể. Một số quốc gia hy vọng tăng dự trữ vàng để giảm sự phụ thuộc vào hệ thống đồng USD, đồng thời giảm nguy cơ bị trừng phạt tài chính tiềm tàng.

Xu hướng này không chỉ giới hạn ở Nga, Trung Quốc... Trong nửa đầu năm nay, Ba Lan là quốc gia mua ròng vàng lớn nhất thế giới, cho thấy nhiều nền kinh tế đang sử dụng vàng để nâng cao an toàn tài sản.

Trong khi đó, chính sách của Fed trong tương lai vẫn còn khá bất định.

Mặc dù giá dầu tăng có thể khiến áp lực lạm phát lớn hơn, nhưng Fed có tăng lãi suất vì điều đó hay không vẫn chưa rõ ràng. Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 theo thị trường định giá chỉ khoảng 50%.

Chủ tịch Fed mới, Kevin Warsh, hiện chủ yếu nhấn mạnh tới ổn định giá cả, nhưng chưa cung cấp nhiều định hướng chính sách. Fed đã thành lập nhiều nhóm công tác nghiên cứu các yếu tố lạm phát và tác động của AI tới năng suất, kết quả có thể phải tới cuối năm nay mới được công bố.

Lưu ý, nếu Fed phản ứng không đủ mạnh với giá dầu tăng, nguy cơ lạm phát tiếp tục tích tụ; nếu đầu tư vào AI giảm tốc, nhiều khả năng Fed sẽ chuyển hướng sang nới lỏng. Trong cả hai trường hợp, lãi suất thực giảm đều có thể hỗ trợ trở lại giá vàng.

Chỉ báo kỹ thuật cho thấy vàng đang tiếp cận vùng đáy

Paul Wong, đối tác quản lý kiêm chiến lược gia thị trường của Sprott Inc., nhận định giá vàng hiện đã ở trạng thái quá bán rõ rệt và nhiều khả năng sẽ tạo đáy chu kỳ trước tháng 9.

Ông Wong cho biết, vàng thường nhận được hỗ trợ khi giảm về gần vùng 90% đường trung bình động 200 ngày, trong khi mức giảm hiện tại đã vượt ngưỡng này.

Ông nói rằng nhiều chỉ báo kỹ thuật cho thấy vàng đã rơi vào vùng quá bán cực điểm, và trở ngại cho đà giảm tiếp đang lớn hơn. Ông Wong chia sẻ:

“Điều này không có nghĩa là thị trường đã tạo đáy, nhưng cho thấy phần lớn áp lực bán đã được giải tỏa.”

Ông chỉ ra hiện tại vị thế mua trên thị trường kỳ hạn vàng đã giảm xuống mức thấp kể từ năm 2018, còn lượng nắm giữ của ETF có sụt giảm nhưng không bị rút ròng mạnh. Khi áp lực bán trên thị trường giảm đi, nhà đầu tư có thể bắt đầu tìm kiếm cơ hội mới để vào thị trường.

Theo quy luật mùa vụ, vàng thường tạo đáy ngắn hạn vào mùa hè, tập trung nhiều nhất vào đầu tháng 8. Ông Wong nhận định năm nay vàng có thể lại đón nhận các yếu tố thúc đẩy đà phục hồi trong khoảng thời gian này, bao gồm thay đổi chính sách của Fed, diễn biến tình hình Trung Đông hoặc biến động trên thị trường trái phiếu.

Áp lực từ thị trường trái phiếu có thể khiến vàng tăng giá

Ông Wong cho rằng yếu tố quyết định diễn biến của vàng trong tương lai vẫn nằm ở thị trường trái phiếu. Ông nhận định, lợi suất trái phiếu của các nền kinh tế chính như Mỹ, Đức, Nhật đều chịu áp lực tăng, thị trường trái phiếu toàn cầu đang phát đi tín hiệu rủi ro. Nếu thị trường cho rằng các nhà làm chính sách cố gắng duy trì lãi suất thấp bằng cách điều chỉnh các quy tắc về lạm phát..., thị trường trái phiếu có thể sẽ phản ứng mạnh.

Áp lực tài khóa của Mỹ cũng là một phần quan trọng trong logic dài hạn của vàng. Ông Wong chỉ ra rằng quy mô nợ công của Mỹ đã lên tới 39,5 nghìn tỷ USD, tăng gần 3,8 nghìn tỷ USD chỉ trong một năm qua, tương đương gần 10%. Đồng thời, chi phí lãi vay của Mỹ hiện đã vượt chi tiêu quân sự.

Ông cho rằng kinh tế toàn cầu đang chuyển sang giai đoạn phi toàn cầu hóa, các quốc gia tăng cường xây dựng chuỗi cung ứng, dự trữ năng lượng và các kim loại quan trọng, sẽ còn đẩy chi phí dài hạn lên cao hơn nữa.

Ở góc nhìn của ông Wong, Fed có rất ít dư địa chính sách trong bối cảnh các áp lực cơ cấu này. “Fed có thể làm được gì? Không nhiều,” ông nói, cuối cùng ngân hàng trung ương sẽ phải lựa chọn giữa việc giữ ổn định thị trường trái phiếu và giữ giá trị đồng tiền.

Ông Wong cho rằng về lâu dài, phá giá tiền tệ có thể là cách để giảm bớt áp lực nợ cao, mà vàng lại đang hưởng lợi từ xu hướng này.

Ông cho rằng giá vàng tăng không phải vì nhà đầu tư tìm kiếm một “hot trend” nào đó, mà do hệ thống tiền pháp định toàn cầu đang phải chịu áp lực mất giá liên tục. Khi áp lực lạm phát, nợ công và thâm hụt tài khóa ngày càng lớn, vàng vẫn là một tài sản quan trọng giúp nhà đầu tư phòng vệ rủi ro.