WTI quyết chiến với đường trung bình 50 ngày, thị trường dầu diesel đã giao dịch ở mức giá dầu 100 USD: Liệu PCE giảm có đủ sức kìm chế lạm phát không?

VietnamBiz ngày 20/7 đưa tin—— Thứ Hai (20/7), xung đột Mỹ-Iran lan sang hạ tầng dân sự, lưu thông tại eo biển Hormuz tiếp tục bị thu hẹp, giá dầu WTI lấp khoảng trống rồi kiểm tra đường trung bình 50 ngày. Phương pháp thống kê lạm phát PCE của Mỹ chuẩn bị được điều chỉnh, số liệu có thể giảm thụ động, áp lực nâng lãi suất phần nào được nới lỏng. Lợi suất kỳ hạn dài của trái phiếu Mỹ tăng do thâm hụt và cấu trúc nắm giữ yếu; đồng bảng Anh tăng nhờ lợi thế chính trị ổn định, trong khi vàng giằng co giữa nhu cầu trú ẩn và áp lực lãi suất.

Thứ Hai (20/7), xung đột Mỹ-Iran lan sang hạ tầng dân sự, lưu thông tại eo biển Hormuz tiếp tục bị thu hẹp, giá dầu WTI lấp khoảng trống rồi kiểm tra đường trung bình 50 ngày. Phương pháp thống kê lạm phát PCE của Mỹ chuẩn bị được điều chỉnh, số liệu có thể giảm thụ động, áp lực nâng lãi suất phần nào được nới lỏng. Lợi suất kỳ hạn dài của trái phiếu Mỹ tăng do thâm hụt và cấu trúc nắm giữ yếu; đồng bảng Anh tăng nhờ lợi thế chính trị ổn định, trong khi vàng giằng co giữa nhu cầu trú ẩn và áp lực lãi suất.



Rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao, tuy nhiên nhu cầu sụt giảm mạnh cùng sản lượng Mỹ đạt kỷ lục khiến giá dầu khó tăng một chiều. Đồng thời, việc điều chỉnh chỉ số lạm phát của Mỹ có thể khiến core PCE giảm, làm yếu đi lập luận tăng lãi suất; thị trường dầu diesel cực kỳ căng thẳng lại phát tín hiệu cảnh báo lạm phát tái xuất. Thủ tướng Anh mới thành lập nội các, lựa chọn bộ trưởng tài chính sẽ tác động đến tâm lý thị trường trái phiếu Anh. Bài viết này sẽ phân tích các biến số then chốt, tập trung vào chuỗi dầu diesel - lạm phát - lãi suất và rủi ro cấu trúc trên thị trường trái phiếu.

Dầu thô: Phe bò - gấu giằng co, đường trung bình 50 ngày là ngưỡng tâm lý

Xung đột lan đến hạ tầng Kuwait, nhưng lượng dầu thô mua vào của quốc gia nhập khẩu lớn nhất thế giới giảm xuống mức thấp nhất gần 10 năm, sản lượng Mỹ lập kỷ lục, dự trữ chiến lược tiếp tục được giải phóng, qua đó kiềm chế tâm lý hoảng loạn. WTI đã lấp khoảng trống 82-83 đô la Mỹ/thùng, đang thử thách ngưỡng đường trung bình 50 ngày quanh 85 đô la Mỹ. Nếu tình hình địa chính trị xấu đi và phá vỡ ngưỡng này, mục tiêu kỹ thuật có thể hướng tới vùng 95-100 đô la Mỹ. Tuy nhiên, giá giao ngay giảm premium, tâm lý ‘lạc quan nhưng không mua vào’ khá phổ biến, giá dầu có khả năng tiếp tục biến động dạng xung động.

Mê cung lạm phát: Dữ liệu giảm thụ động, nhưng dầu diesel phát tín hiệu cảnh báo thực sự

Việc điều chỉnh phương pháp tính PCE dự kiến sẽ kéo chỉ số core lạm phát giảm khoảng 0,2 điểm phần trăm, qua đó phần nào giảm bớt áp lực nâng lãi suất và tạo thêm chút hỗ trợ cho giá vàng tại vùng 4000 đô la Mỹ. Tuy nhiên, thị trường dầu diesel và dầu chưng cất cực kỳ căng thẳng, giá ẩn hàm dầu thô trên 100 đô la Mỹ, dự trữ chiến lược và kho tại Cushing đang cạn kiệt. Chi phí vận tải, nông nghiệp tăng sẽ đẩy lạm phát thực tế lên cao, khiến Fed lâm vào thế khó và kỳ vọng lãi suất trở nên biến động, kéo rủi ro biến động hai chiều của vàng lên cao.

Trái phiếu Mỹ: Thâm hụt và cấu trúc yếu đẩy premium kỳ hạn tăng

Bình luận từ nước ngoài chỉ ra, thâm hụt lớn hiếm thấy buộc Mỹ phải phát hành khoảng 2.000 tỷ đô la Mỹ trái phiếu mỗi năm, trong khi tỷ lệ nắm giữ bởi những nhà đầu tư ‘ít nhạy cảm giá’ giảm từ 75% xuống còn 52%, quỹ phòng hộ tràn vào làm khuếch đại biến động. Chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm với 10 năm nới rộng lên 0,5 điểm phần trăm, lo ngại về lạm phát dài hạn và bền vững nợ công đẩy premium kỳ hạn tăng. Lợi suất đầu dài khó giảm, vàng chịu áp lực từ thực suất tăng, USD giằng co giữa nhu cầu trú ẩn và hoài nghi tín nhiệm.

Bảng Anh: Lợi thế chính trị ngắn hạn, trái phiếu Anh là thách thức với tân thủ tướng

Quá trình chuyển giao quyền lực ổn định giúp bảng Anh tăng liên tiếp, thị trường dõi mắt đến lựa chọn bộ trưởng tài chính mới. Nếu người được chọn là phe trung dung sẽ xoa dịu lo ngại nới rộng chi tiêu. Tuy nhiên lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Anh vẫn cao nhất nhóm G7, bóng mây nợ và lạm phát chưa tan. Nhà đầu tư vẫn ám ảnh ký ức khủng hoảng năm 2022, bất kỳ tín hiệu thâm hụt ngân sách nào cũng có thể khiến thị trường trái phiếu ‘trừng phạt’ bảng mạnh hơn. Ngắn hạn, bảng Anh có độ bền, nhưng cần đề phòng cú giảm vì biến động trên thị trường trái phiếu.

Ngắn hạn, đường trung bình 50 ngày của giá dầu sẽ quyết định tâm lý thị trường, tin tức địa chính trị có thể gây biến động xung; bàn luận sửa đổi chỉ số PCE có thể hỗ trợ giá vàng, nhưng kỳ vọng lạm phát từ dầu diesel sẽ giới hạn đáy; lợi suất trái phiếu Mỹ xu hướng dao động cao; bảng Anh bị chi phối bởi bộ trưởng tài chính mới. Dài hạn, xung đột kéo dài và tình trạng thiếu dầu diesel sẽ khiến lạm phát dai dẳng hơn dự báo, ngân hàng trung ương khó ‘bồ câu hóa’, lãi suất thực cao kìm giá vàng, nhu cầu trú ẩn địa chính trị tạo hỗ trợ; cấu trúc trái phiếu Mỹ và niềm tin với trái phiếu Anh là rủi ro tiềm ẩn. Tâm lý thận trọng dẫn tới lo lắng, cần chú ý chuỗi truyền dẫn diesel - lạm phát - lãi suất.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao chiến tranh Mỹ-Iran kéo dài 5 tháng mà giá dầu không tăng mạnh?
Nhu cầu sụt giảm mạnh, sản lượng Mỹ kỷ lục và giải phóng dự trữ chiến lược đã lấn át nỗi lo về gián đoạn nguồn cung qua eo biển Hormuz. Việc giá giao ngay giảm premium cũng cho thấy nguồn cung ngắn hạn vẫn đảm bảo, ngăn chặn bùng nổ giá.

Điều chỉnh chỉ số PCE có chặn Fed tăng lãi suất không?
Không ngăn trực tiếp, nhưng chỉ số core lạm phát giảm khoảng 0,2 điểm phần trăm có thể làm dịu phần nào áp lực nâng lãi suất của một số quan chức, khiến lập trường có phần mềm hơn. Tuy nhiên, áp lực lạm phát thực sự từ dầu diesel tăng vẫn là cơ sở cho phe ‘diều hâu’.

Tắc nghẽn dầu diesel có ý nghĩa gì?
Giá dầu diesel hiện đã phản ánh giá dầu thô vượt xa 100 đô la Mỹ, thể hiện sự thiếu hụt nghiêm trọng nguồn cung vật chất. Điều này sẽ đẩy chi phí vận tải và sản xuất tăng, làm lạm phát thực tế bật lại, bù trừ cho xu hướng giảm của PCE, buộc ngân hàng trung ương luôn cảnh giác.

Tân thủ tướng Anh sẽ tác động thế nào đến bảng Anh?
Chuyển giao quyền lực ổn định mang lại lợi ích chính trị ngắn hạn, bảng Anh tăng. Tuy nhiên, nếu bộ trưởng tài chính mới ưu tiên mở rộng chi tiêu sẽ khiến lợi suất trái phiếu Anh tăng mạnh, làm suy yếu bảng. Thị trường rất quan tâm đến kỷ luật tài khóa.

Tại sao giá vàng đang giằng co quanh mức 4000 đô la Mỹ?
Xung đột địa chính trị tạo động lực mua trú ẩn, nhưng lãi suất thực cao và USD mạnh tạo áp lực kéo dài. Nếu PCE giảm giúp kỳ vọng lãi suất hạ nhiệt thì vàng có thể được hỗ trợ ngắn hạn, song mối đe dọa lạm phát dầu diesel sẽ giới hạn đà tăng, rủi ro hai chiều lớn.