Bảng lương phi nông nghiệp “suy yếu”, Citigroup: Lý do tăng lãi suất đã “không còn”, dự kiến Fed sẽ bắt đầu giảm lãi suất trở lại vào tháng 10

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp yếu kém trong tháng 6 đang thay đổi tận gốc cán cân chính sách của Fed.

Theo Sàn Giao Dịch Gió, Citi Research đã chỉ rõ trong báo cáo kinh tế Mỹ hàng tuần ngày 2/7 rằng báo cáo việc làm tháng 6 đã phủ nhận mạnh mẽ sự cần thiết tăng lãi suất; các cơ sở ủng hộ quan điểm diều hâu trước đó - giá dầu tăng, tăng trưởng tiền lương tăng tốc, core PCE cao hơn mục tiêu - đều đã lần lượt suy giảm, "lý do tăng lãi suất đã biến mất", và duy trì dự báo cơ sở: khi tỷ lệ thất nghiệp tăng trong vài tháng tới, Fed sẽ nối lại việc cắt giảm lãi suất vào tháng 10.

Nhận định này có ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường. Nếu dự báo của Citi trở thành hiện thực, biên độ lãi suất chính sách của Fed sẽ giảm từ mức hiện tại 3,5% đến 3,75% xuống còn 3,25% đến 3,5% vào tháng 10, và sẽ giảm thêm một lần nữa xuống 3,0% đến 3,25% trước cuối năm.

Việc làm phi nông nghiệp thấp hơn nhiều dự báo, độ tin cậy của tỷ lệ thất nghiệp giảm bị nghi ngờ

Tốc độ tạo thêm việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 6 chỉ có 57.000, thấp hơn nhiều so với dự báo trước đó, và số liệu hai tháng trước cộng dồn bị điều chỉnh giảm 74.000.Sau điều chỉnh, tốc độ tăng việc làm bình quân ba tháng gần đây giảm mạnh còn khoảng 111.000/tháng, giảm rõ rệt so với hơn 180.000 trước đó.

Xét theo ngành, việc làm trong ngành giải trí và khách sạn giảm 61.000, điều này chứng minh sự tăng trưởng bất thường của ngành này trong tháng 5 chỉ do điều chỉnh mùa vụ chứ không phải nhu cầu tuyển dụng liên quan tới World Cup. Đồng thời, dữ liệu JOLTS cho thấy mặc dù số vị trí tuyển dụng vẫn khá cao nhưng tỷ lệ tuyển dụng vẫn yếu, phù hợp với xu hướng suy giảm của số liệu phi nông nghiệp.

Đáng chú ý là tỷ lệ thất nghiệp tháng 6 giảm từ 4,296% xuống 4,189%, nhưng sự giảm này hoàn toàn do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm mạnh từ 61,8% xuống còn 61,5%, chủ yếu do nhóm tuổi 25 đến 34 giảm mạnh tỷ lệ tham gia.

Citi cho rằng điều này nhiều khả năng là "nhiễu" thống kê thay vì tín hiệu kinh tế thực sự——Nếu tỷ lệ tham gia không thay đổi, tỷ lệ thất nghiệp thực chất đã tăng lên trên 4,5%.Khi tỷ lệ tham gia khó giảm sâu hơn hoặc hồi phục nhẹ, tỷ lệ thất nghiệp sẽ có khả năng tăng trở lại trong những tháng tới.

Áp lực lạm phát đồng thời suy giảm, core PCE có thể bị điều chỉnh giảm

Ở đầu lạm phát, Citi cho rằng nhiều yếu tố đang cùng nhau kéo giá cả giảm xuống. Giá dầu đã trở lại mức trước khủng hoảng, dữ liệu CPI và PCE tháng 7 dự kiến sẽ giảm so với tháng trước; giá thuê nhà tiếp tục hạ nhiệt cũng sẽ kéo giảm core CPI và core PCE.

Tiến triển quan trọng nhất về lạm phát tuần qua là thông báo về việc điều chỉnh phương pháp tính core PCE - phương pháp mới áp dụng điều chỉnh giá hợp lý hơn đối với các sản phẩm liên quan đến AI. Ước tính rằng tốc độ tăng trưởng core PCE năm sẽ sụt giảm 20-30 điểm cơ bản sau khi điều chỉnh và sẽ chính thức áp dụng từ tháng 9.

Kết hợp với dự báo mới nhất,tốc độ tăng trưởng core PCE dự kiến sẽ giảm dần từ khoảng 3,4% hiện tại xuống 3,0% vào cuối năm 2026, và tiếp tục giảm xuống khoảng 2,1%~2,2% vào giữa năm 2027.

Quan điểm của Chủ tịch Fed trung lập, hướng đi giảm lãi suất vào tháng 10 ngày càng rõ ràng

Ở mặt tín hiệu chính sách, phát biểu của Chủ tịch Fed - Waller tiếp tục giữ quan điểm nhất quán "không đưa ra chỉ dẫn dự báo", rõ ràng không bình luận về dữ liệu hai tuần gần đây. Dù một số nhà đầu tư cho rằng thông điệp tại họp báo FOMC tháng 6 mang tính diều hâu, nhưng đánh giá chính xác là "giữ im lặng về chính sách tương lai, nên là lập trường trung lập". Tại Sintra, Waller xác nhận rủi ro lạm phát đã giảm trong 4 tuần qua, đồng thời đề cập đến tiềm năng tăng năng suất do AI mang lại, những phát biểu này "không gây bất ngờ, rõ ràng không phải quan điểm diều hâu".

Dự báo cơ sở cho thấy,FOMC tháng 7 và 9 sẽ giữ nguyên chính sách, cuộc họp ngày 28/10 sẽ cắt giảm lần đầu 25 điểm cơ bản, tháng 12 tiếp tục cắt giảm 25 điểm cơ bản, biên độ lãi suất quỹ liên bang cuối năm ở mức 3,0%~3,25%.Dự báo, trong năm 2027 sẽ tiếp tục cắt giảm thêm ba lần nữa, biên độ lãi suất cuối cùng là 2,75%~3,0%.

Ngoài ra, Citi dự báo GDP thực tế quý II của Mỹ tăng trưởng theo năm là 1,9%, tiêu dùng đóng góp 1,3 điểm phần trăm, xuất khẩu ròng kéo giảm khoảng 1,2 điểm phần trăm. Tốc độ tăng trưởng kinh tế tổng thể suy yếu, càng củng cố logic Fed chuyển hướng sang chính sách nới lỏng.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

Nội dung đặc sắc trên đến từSàn Giao Dịch Gió.

Để xem các phân tích chi tiết hơn, bao gồm phân tích thời gian thực, nghiên cứu chuyên sâu... vui lòng tham gia 【Sàn Giao Dịch Gió▪Thành viên năm】