Từ "bị bán tháo mạnh" đến "bị tích lũy có chọn lọc": Tâm lý thị trường vàng đã hoàn thành bước ngoặt quan trọng

Trang Thông tin tổng hợp tài chính 7/7—— Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa của Saxo Bank, ông Hansen, cho rằng thị trường vàng đang chuyển từ trạng thái "thanh lý" sang "tích lũy đi ngang", áp lực bán tháo mạnh nhất có thể đã qua đi. Số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 chỉ tăng thêm 57.000 người cùng với phát biểu của Waller rằng "rủi ro lạm phát đã giảm bớt" đã làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất của Fed trong năm nay. Hansen nhận định trong bối cảnh giá năng lượng lao dốc, việc tăng lãi suất là "không hợp lý".

Vào phiên Á ngày thứ Ba (7/7), giá vàng giao ngay tiếp tục đà giảm của ngày hôm qua, hiện giảm khoảng 1% xuống quanh mức 4.120 USD/ounce. Giá bạc giao ngay giảm khoảng 2,4%, giao dịch quanh mức 60,50 USD/ounce.

Mặc dù giá vàng vẫn chưa vượt qua ngưỡng kháng cự đầu tiên trên 4.200 USD, nhưng theo ông Hansen, áp lực bán tháo mạnh mẽ nhất trong quá trình điều chỉnh kéo dài nhiều tháng qua có thể đã kết thúc.

Về mặt bạc, ngưỡng hỗ trợ quan trọng ở giữa vùng 50 USD đã được giữ vững, sau đó giá bật tăng trở lại trên ngưỡng 60 USD, nhưng vẫn phải đối mặt với áp lực lớn về kỹ thuật và tâm lý.

Từ thanh lý sang tích lũy: Sự chuyển biến then chốt của tâm lý thị trường vàng

Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa của Saxo Bank, ông Hansen, trong báo cáo kim loại quý công bố ngày thứ Hai, đã đưa ra một đánh giá cốt lõi: hành vi giá cả của thị trường vàng đang chuyển từ "thanh lý" sang "tích lũy và hình thành đáy".

Ý nghĩa của sự chuyển đổi này là không thể đánh giá thấp. Trong nhiều tháng trước đó, giá vàng giảm liên tục từ mức đỉnh tháng 1, với biên độ điều chỉnh tối đa khoảng 1.650 USD/ounce (khoảng 28%), khiến thị trường rơi vào làn sóng bán tháo hoảng loạn. Hiện nay, "phân khúc này đã chuyển từ trạng thái bị mua vào mạnh sang được tích lũy có chọn lọc" —— đây là dấu hiệu cho thấy cấu trúc tâm lý nền tảng của thị trường đang thay đổi.

Hansen chỉ ra, hướng đi tiếp theo của vàng sẽ phụ thuộc vào điều kiện vĩ mô có tiếp tục cải thiện hay lại chuyển hướng bất lợi. Nhận định này đã tóm gọn chính xác trạng thái "chờ xác nhận" hiện tại của vàng: áp lực bán tháo mạnh đã qua, nhưng lực cầu mua mới vẫn chưa hoàn toàn kiểm soát thị trường.

Động lực chính sách vĩ mô: Hai yếu tố tích cực từ dữ liệu việc làm và phát biểu của Waller

Giá vàng gần đây ổn định trở lại chủ yếu nhờ sự cải thiện về mặt vĩ mô, thể hiện rõ ở hai khía cạnh:

Thứ nhất, dữ liệu việc làm làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất mạnh. Số việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6 chỉ tăng thêm 57.000, thấp hơn dự kiến rất nhiều, khiến dự báo về việc Fed sẽ tăng lãi suất mạnh mẽ trong năm nay bị rút lại đáng kể. Dù thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất trong năm nay, nhưng yếu tố cốt lõi là "số lần và mức độ tăng lãi suất" đã có sự thay đổi rõ rệt.

Thứ hai, bình luận của Waller cho thấy khả năng chuyển hướng chính sách. Chủ tịch Fed, ông Waller, nhấn mạnh cam kết với ổn định giá cả và mục tiêu đưa lạm phát quay trở lại, nhưng cũng khẳng định rõ ràng rằng kể từ khi nhận chức Chủ tịch Fed, rủi ro lạm phát đã giảm trong những tuần gần đây. Lập luận này phát đi tín hiệu ôn hòa ở mức biên.

Hansen nhận định khi áp lực lạm phát tiếp tục giảm và giá năng lượng lao dốc, Fed tăng lãi suất trong năm nay "không hợp lý". Một khi thị trường đồng thuận với quan điểm này, đồng USD sẽ suy yếu do lượng lớn vị thế mua dài hạn bị ép thoát, và lợi suất trái phiếu ngắn hạn sẽ trở về gần mức lãi suất quỹ liên bang. Điều này đồng nghĩa vàng sẽ được hưởng lợi tích cực về mặt vĩ mô.

Tín hiệu kỹ thuật: Việc hình thành đáy cần thêm thời gian

Dù bối cảnh cơ bản ngày càng cải thiện, nhưng Hansen nhấn mạnh rằng về mặt kỹ thuật, vàng vẫn cần thêm nhiều thời gian để phục hồi —— giá hiện vẫn thấp hơn đỉnh tháng 1 khoảng 26%.


(Biểu đồ ngày giá vàng giao ngay, nguồn: Yihuitong)

Các điểm then chốt về mặt cấu trúc kỹ thuật gồm:

Hỗ trợ ở dưới mốc 4.000 USD đã giữ vững, đây là phòng tuyến quan trọng nhất của phe mua trong đợt điều chỉnh này.

Tuy nhiên, đà phục hồi quanh vùng 4.200 USD lại gặp áp lực bán mới. Điều này cho thấy một bộ phận nhà đầu tư vẫn tận dụng nhịp hồi để giảm bớt vị thế —— hành vi giá đặc trưng sau những phiên điều chỉnh sâu, giải thích tại sao việc tạo một đáy thị trường bền vững cần nhiều thời gian.

Các vùng kháng cự phía trước gồm:

Đường trung bình động 200 ngày (khoảng 4.485 USD/ounce) —— đây là ngưỡng cản chính đầu tiên phe mua cần vượt qua.

Bạc: Độ co giãn kép nhờ đặc tính công nghiệp

Giá bạc hiện quanh mức trên 60 USD/ounce, nhưng đáng chú ý hơn là độ bền của vùng đáy:

"Hỗ trợ then chốt" giữa vùng 50 USD đã ngăn giá tiếp tục giảm —— đây là vùng kỹ thuật đã được kiểm chứng trong nhịp điều chỉnh này.

Sau đó giá bật lại trên ngưỡng 60 USD, cho thấy giá bạc có độ co giãn nhất định.


(Biểu đồ ngày giá bạc giao ngay, nguồn: Yihuitong)

Hansen chỉ ra đặc tính kép của bạc: Một mặt, bạc có độ nhạy cảm vĩ mô giống vàng (lãi suất, USD, tâm lý trú ẩn); mặt khác, bạc còn có nền tảng cơ bản thắt chặt hơn —— thâm hụt nguồn cung kéo dài nhiều năm và nhu cầu công nghiệp liên tục tăng là yếu tố hỗ trợ cấu trúc.

Tuy nhiên, đặc điểm này cũng là con dao hai lưỡi: thị trường bạc nhỏ hơn vàng rất nhiều, nhạy cảm hơn với dòng vốn. Nghĩa là khi điều kiện cải thiện, bạc cực kỳ hấp dẫn với các nhà đầu tư theo xu hướng; nhưng khi tâm lý đảo chiều, bạc cũng dễ rơi vào đợt thanh lý mạnh. Với bạc, hiện tại cũng đang đối mặt với nhiệm vụ "phục hồi kỹ thuật và phục hồi tâm lý" song song, nhưng nhờ sự hỗ trợ cơ bản mang tính cấu trúc, đà hồi phục ở đáy của bạc thậm chí có thể vượt vàng.

Triển vọng: Ba biến số cần quan sát trong giai đoạn tạo đáy

Nhìn chung, vàng và bạc đang ở giai đoạn then chốt chuyển từ "thanh lý" sang "tích lũy hình thành đáy". Việc chuyển đổi này có thành công hay không phụ thuộc vào diễn biến của ba biến số chính:

Thứ nhất, sự rõ ràng của lộ trình chính sách Fed. Nếu lạm phát tiếp tục giảm trong vài tuần tới, định giá về việc Fed nâng lãi suất trong năm nay sẽ tiếp tục suy yếu từ mức "vẫn còn kỳ vọng" xuống thấp hơn, đồng USD và lợi suất giảm sẽ tạo động lực vĩ mô cho vàng bứt phá vùng kháng cự 4.200-4.500 USD.

Thứ hai, kiểm chứng dòng tiền vào quỹ ETF. Việc các khoản đầu tư vào vàng qua ETF có bắt đầu quay trở lại hay chưa sẽ là chỉ dấu chính xác nhất xác nhận quá trình "chuyển từ thanh lý sang tích lũy" có thực sự diễn ra hay không.

Thứ ba, tốc độ vượt các vùng kháng cự kỹ thuật. Việc hấp thụ lực bán quanh vùng 4.200 USD cần thêm thời gian, nếu giá có thể dao động quanh vùng 4.000-4.200 USD mà không giảm sâu hơn, độ tin cậy của cấu trúc đáy sẽ tiếp tục được củng cố. Ngược lại, nếu giá tăng nhanh qua vùng 4.200 USD mà tiếp tục bị bán tháo lớn, quá trình tạo đáy sẽ mất thời gian hơn dự kiến.

Kết luận của Hansen mang lại một khung tham chiếu rõ ràng cho nhà đầu tư: đợt bán tháo mạnh nhất có thể đã qua, nhưng để hình thành đáy bền vững cần có thời gian. Trong bối cảnh vĩ mô đang cải thiện nhưng kỹ thuật chưa xác nhận, vàng và bạc đang ở giai đoạn "tích lũy chờ xác nhận hướng đi" —— kiên nhẫn đợi tín hiệu xác nhận sẽ thận trọng hơn là nóng vội phán đoán đảo chiều xu hướng.

Múi giờ GMT+8 ngày 7 tháng 7, 13:51, giá vàng giao ngay ở mức 4.124,10 USD/ounce, giá bạc giao ngay là 60,52 USD/ounce.