Tăng sẽ giảm? Giảm sẽ tăng? 2 rủi ro lớn và 1 cơ hội làm giàu trong nửa cuối năm mà bạn nhất định phải biết!

Trong nửa cuối năm, bạn cần biết gì khi đầu tư vào chứng khoán Mỹ? Có người nói là bán dẫn, đây chính là ngôi sao nóng nhất của thị trường hiện nay. Có người nói là ứng dụng AI, có lẽ đây sẽ là cơ hội làm giàu tiếp theo. Có người nói là việc Fed tăng lãi suất, đây là rủi ro lớn nhất của thị trường hiện tại. Lại có người nói là cuộc bầu cử giữa kỳ, có Trump thì kiểu gì cũng có biến động lớn. Có người nói, chắc chắn nửa cuối năm nay chứng khoán Mỹ sẽ lao dốc mạnh. Cũng có người nói, trước cuối năm sẽ có cú tăng mạnh.

Vậy rốt cuộc chứng khoán Mỹ nửa cuối năm sẽ phát triển như thế nào? Bản thân tôi đã đầu tư vào chứng khoán Mỹ hơn mười năm và làm blogger tài chính hơn 6 năm. Thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay có thể nói là lần tôi chứng kiến nhà đầu tư cá nhân phân vân nhất, tranh luận sôi nổi nhất, phân hóa cũng nghiêm trọng nhất, không có cái thứ hai. Thị trường tràn ngập sự cuồng nhiệt, nhưng đồng thời cũng đầy ắp lo lắng và căng thẳng.

Theo tôi, càng trong tình huống như thế này, các nhà đầu tư càng cần phải giữ bình tĩnh, nghiên cứu tài liệu kỹ lưỡng, phân tích dữ liệu cẩn thật, tìm hiểu kỹ thị trường. Đúng dịp nửa đầu năm 2026 đã trôi qua, theo thông lệ cũng đến lúc tôi làm dự báo cho chứng khoán Mỹ nửa cuối năm dành cho các bạn. Cho nên, trong video này, tôi sẽ mang đến cho mọi người bản phân tích toàn diện nhất về thị trường chứng khoán Mỹ, giúp loại bỏ những tiếng ồn, thực sự nhận ra được các biến động trọng yếu nhất. Nửa cuối năm có cơ hội ở đâu, rủi ro nằm ở đâu, bao gồm cả cách đầu tư vào AI – phần quan trọng nhất, xem xong video này bạn sẽ rõ ràng tất cả, chắc chắn sẽ giúp bạn yên tâm hơn khi đầu tư.

Khủng hoảng tăng lãi suất

Gần đây, tân Chủ tịch Fed, Walsh, đã gây sốc cho thị trường. Khác với Chủ tịch tiền nhiệm Powell, Walsh có quan điểm cực kỳ “diều hâu” và dường như không muốn giao tiếp nhiều với thị trường. Điều này khiến lo ngại về việc tăng lãi suất trở nên nóng lên hơn bao giờ hết. Hiện tại trên CME, thị trường kỳ vọng chung là năm nay sẽ tăng thêm ít nhất một đến hai lần lãi suất, điều này đã trở thành rủi ro lớn nhất của thị trường hiện tại, không có đối thủ. Bạn cần biết, trong lịch sử, gần như mỗi lần Fed tăng lãi suất thì chứng khoán Mỹ đều trải qua một đợt điều chỉnh mạnh. Vậy lần này liệu chúng ta có đối mặt với rủi ro tương tự không?

Muốn trả lời câu hỏi này, trước tiên chúng ta phải tìm hiểu tại sao Fed lại muốn tăng lãi suất? Câu trả lời rất rõ ràng, đó là lạm phát. Ở cuộc họp Fed vừa qua, các quan chức dự báo PCE lõi cuối năm nay là 3,2%. Nghĩa là sao? Nửa đầu năm, dữ liệu này là 3,1%, trong bối cảnh chiến tranh và giá dầu tăng vọt. Bây giờ chiến tranh gần như kết thúc, giá dầu bắt đầu giảm nhưng Fed lại dự báo lạm phát không những không hạ mà còn tăng tiếp – như vậy vấn đề là rất nghiêm trọng. Nhưng liệu thực tế có đúng như vậy không? Phải xem dữ liệu mới rõ.

Nửa đầu năm, lạm phát tăng lên chủ yếu do giá dầu. Hiện tại Fed lo lắng về lạm phát, yếu tố cốt lõi vẫn là hiệu ứng lan tỏa từ việc giá dầu tăng sẽ tiếp tục tác động lên giá cả nói chung. Vì thế điều trọng yếu nhất là chúng ta phải phân tích kỹ giá dầu.

Biểu đồ sau đây là giá dầu thô WTI kỳ hạn. Có thể thấy, giá dầu đã giảm từ đỉnh 110 USD thời chiến xuống còn 68 USD, gần như giảm một nửa. Và nhìn về tương lai, giá dầu dường như còn dư địa giảm tiếp.

Đây là biểu đồ tôi tìm được về số lượng tàu qua eo biển do Bloomberg thống kê. Dù đã tuyên bố thông tuyến nhưng hiện số tàu rời khỏi eo biển chỉ bằng 20-40% thời kỳ bình thường. Nghĩa là, eo biển vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng trong tương lai, nguồn cung dầu có thể tiếp tục tăng lên.

Quan trọng hơn là, vài tháng vừa rồi thiếu hụt dầu khiến xuất khẩu dầu của Mỹ tăng điên cuồng từ 3 triệu thùng/ngày cùng kỳ năm ngoái lên 8 triệu thùng/ngày hiện tại. Cùng với đó, Venezuela mở cửa cung cấp, Iran được nới lỏng cấm vận, UAE rời OPEC, thị trường nhiều khả năng còn lộ diện thêm nguồn cung dầu.

Nên bạn thấy đó, trong eo biển còn tồn nhiều dầu chưa vận chuyển, ngoài eo biển lại vừa tăng sản lượng rất nhiều, nguồn cung dồi dào cứ thế tiếp tục đè nặng lên giá dầu hiện tại. Đừng quên, nửa đầu năm nay giá dầu cao như thế, đến nửa đầu năm sau hiệu ứng cơ sở sẽ tự động làm lạm phát giảm xuống. Tôi nghĩ thị trường sẽ sớm nhận ra giá dầu không còn là mối đe dọa đến lạm phát nữa, trái lại còn có thể trở thành nguồn lực giảm phát nhập khẩu. Như vậy, nguy cơ tăng lãi suất trước cuối năm cũng không lớn như tưởng tượng.

Ngoài giá dầu, biến số quan trọng nhất của lạm phát là lạm phát dịch vụ cốt lõi. Đây là phần khó kiểm soát nhất nếu đã tăng, vì vậy cũng là phần Fed quan tâm nhiều nhất. Vậy thực tế lạm phát dịch vụ cốt lõi hiện nay như thế nào? Cần xem xét ở hai khía cạnh.

Thứ nhất là tiền lương. Theo dữ liệu theo dõi tiền lương của Fed Atlanta, tốc độ tăng lương gần đây liên tục giảm, không có dấu hiệu bật tăng trở lại. Tính số tuyệt đối, tốc độ tăng hiện khoảng 3,8% – mức khá hợp lý. Ngoài ra, theo số liệu việc làm phi nông nghiệp vừa công bố, lương tháng này tăng 0,3% so với tháng trước, cũng ở mức rất hợp lý; ít nhất về tiền lương không thấy dấu hiệu đe dọa lạm phát.

Yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến lạm phát dịch vụ cốt lõi là tiền thuê nhà. Gần đây dữ liệu CPI về tiền thuê nhà có tăng nhẹ, có người lo lắng xu hướng giảm của giá thuê sẽ bị phá vỡ. Về vấn đề này, từ dữ liệu của Zillow – nền tảng giao dịch nhà ở trực tuyến lớn nhất Mỹ, chúng ta sẽ rõ. Dữ liệu Zillow thường có tính dự báo trước 12-18 tháng. Từ biểu đồ sau có thể thấy, 12 tháng qua giá thuê trên Zillow luôn giảm, nghĩa là CPI về thuê nhà vẫn còn động lực giảm tiếp.

Xen chút, có thể có bạn lo giá chip tăng, đặc biệt giá chip nhớ tăng, sẽ khiến lạm phát đi lên. Tôi đã kiểm tra dữ liệu liên quan và tác động này thực ra khá nhỏ, vì các sản phẩm liên quan chiếm tỷ trọng thấp trong chi tiêu thường ngày. Theo ước tính của Goldman Sachs, đợt tăng giá chip này chỉ làm CPI lõi tăng tối đa 0,1%. Do khác biệt trọng số, tác động với PCE lõi cao hơn chút – chỉ 0,35%. Kéo dài ra một năm thì ảnh hưởng này gần như không đáng kể.

Phân tích đến đây, bạn sẽ thấy trong 6-12 tháng tới, lạm phát dịch vụ thực ra không có áp lực tăng mấy, còn lạm phát năng lượng thì còn rất nhiều động lực giảm. Chỉ cần không phát sinh rủi ro địa chính trị mới thì nguy cơ lạm phát thực chất ngày càng giảm.

Có những dữ liệu và phân tích này rồi, ta quay lại chuyện tăng lãi suất của Fed lúc đầu. Nếu tăng lãi suất cũng chỉ vì lo lạm phát, mà lạm phát thực ra chẳng có chuyện gì nghiêm trọng, vậy tại sao Fed vẫn kiên quyết giữ quan điểm tăng lãi suất? Nên tôi cho rằng, lo ngại của thị trường về tăng lãi suất hiện nay rõ ràng bị phóng đại quá mức. Cả mối lo về lạm phát lẫn nguy cơ tăng lãi suất thực ra đều thấp hơn nhiều so với tưởng. Tôi cho rằng cuối cùng năm nay khả năng cao là không tăng lãi suất. Tôi cũng không cho rằng mối lo tăng lãi suất hiện tại sẽ thực sự khiến chứng khoán Mỹ lao dốc mạnh, ngược lại, biến động từ điều này đối với tôi chỉ là nhiễu, trái lại lại tạo ra cơ hội mua tốt.

Có người sẽ hỏi, chẳng nhẽ chỉ mình bạn thông minh? Fed không thấy được các dữ liệu này sao? Sao họ vẫn dự báo cuối năm PCE sẽ tăng lại? Sao dot plot vẫn thể hiện sẽ tăng lãi suất hai, ba lần nữa? Thành thật mà nói, tôi đã cố công tìm kiếm bằng chứng ủng hộ Fed cho rằng lạm phát sẽ tăng lại khi khảo sát, nhưng quả thực không thấy đâu. Không chỉ tôi mà các ngân hàng đầu tư lớn cũng không tìm ra. Trong các báo cáo nghiên cứu của nhiều ngân hàng lớn cũng thể hiện sự khó hiểu tương tự.

Nếu nhất định phải tìm lý do cho họ, tôi thấy có phân tích nói, lúc Fed dự báo lạm phát thì chiến tranh Iran-Mỹ còn chưa dứt, cho nên họ đưa ra dự báo giá dầu bi quan. Cũng hợp lý thôi. Còn cá nhân tôi cho rằng, đây có thể là cách tân ban lãnh đạo Fed thể hiện quyết tâm chống lạm phát. Chỉ khi đủ “diều hâu” thì người dân mới thấy rõ chủ tịch Fed mới không phải bù nhìn của tổng thống hay của phố Wall, mà là người kiên định đứng về phía nhân dân để giữ giá cả ổn định.

Là nhà đầu tư, thực ra chúng ta không cần phải đoán tâm lý Fed trong ngắn hạn. Ngày mai Fed cứng rắn hay mềm mại, chúng ta không thể đoán được. Thứ ta có thể nhận định chính là logic căn bản nhất đằng sau thị trường, tức là lạm phát sẽ phát triển thế nào. Chỉ cần lạm phát tiếp tục giảm, kể cả nếu giả sử Fed tăng lãi suất thật, thì cũng chỉ là thúc đẩy nhanh quá trình lạm phát hạ nhiệt, chứ không đến mức kiềm chế kinh tế quá nóng. Điều này khác hẳn với logic tăng lãi suất trong lịch sử. Do đó, tôi cũng không nghĩ điều đó sẽ gây rủi ro lớn cho thị trường.

Loạn tượng bầu cử giữa kỳ

Tháng 11 năm nay sẽ tổ chức bầu cử giữa kỳ. Theo kinh nghiệm lịch sử, những năm bầu cử giữa kỳ, biến động thị trường không bao giờ nhỏ. Thực tế là vừa qua, bầu cử giữa kỳ hầu như không ảnh hưởng gì tới thị trường. Nhưng sắp tới, ảnh hưởng của nó chắc chắn sẽ bộc lộ ngay.

Biểu đồ dưới thống kê biến động chứng khoán Mỹ mỗi tháng trong năm bầu cử giữa kỳ và năm không bầu cử. Có thể thấy, trong giai đoạn từ tháng 6 đến tháng 10 những năm bầu cử giữa kỳ (màu xanh dương), biến động thường cao hơn nhiều so với các năm khác.

Xét về lợi nhuận thì tình hình còn tệ hơn. Đặc biệt là từ tháng 6 đến tháng 9, lợi nhuận chứng khoán Mỹ các năm bầu cử giữa kỳ thấp hơn rất nhiều so với các năm khác.

Dù không thể hoàn toàn dựa vào kinh nghiệm lịch sử để quyết định, nhưng lịch sử đúng là có cái lý riêng. Bởi các đảng thường dồn dập giới thiệu chính sách mới, hoặc phát biểu vận động tranh cử trước kỳ bầu cử, điều này luôn mang đến sự bất định cho thị trường. Đừng quên, lần này còn có cả Trump, có ông ta thì biến động là điều khó tránh. Biết đâu ông lại khai chiến thương mại? Hay lại tung đòn lớn ở lĩnh vực chip và AI? Không ai rõ, nhưng các bất định về chính sách này là điều nhà đầu tư cần chú ý trong ngắn hạn.

Mặc dù tiềm ẩn rủi ro ngắn hạn, nhưng xét ở tầm nhìn dài hạn, bầu cử giữa kỳ thực ra tác động đến lợi nhuận cuối cùng là rất hạn chế. Bạn có thể thấy sau tháng 10, lợi nhuận chứng khoán Mỹ thường hồi phục mạnh, thị trường lại trở lại xu hướng tăng. Đây cũng là hệ quả tất yếu của việc giải tỏa rủi ro. Và lần này, có khả năng mức độ giải tỏa còn lớn hơn nữa. Tại sao tôi nói vậy?

Bảng sau đây là xác suất thắng cử của hai đảng theo Polymarket. Kết quả cho thấy, xác suất đảng Dân chủ kiểm soát Hạ viện là 84%, khá chắc chắn. Ở Thượng viện thì sít sao hơn, đảng Cộng hòa tạm dẫn trước với 57%. Nếu kết quả là hai viện kiểm soát chéo, thực ra đó là tình huống thị trường mong đợi nhất – bởi điều thị trường ngại nhất là các chính sách mạnh tay, mà quốc hội cân bằng sẽ giúp giải quyết, từ đó thường mang lại sự thể hiện tốt hơn cho giá cổ phiếu.

Nhìn tổng thể, tôi cho rằng, rủi ro từ bầu cử giữa kỳ thực sự đang bị các nhà đầu tư đánh giá thấp, trong ngắn hạn rủi ro chính sách là rủi ro thị trường cần thận trọng nhất. Nhưng xét dài hơn, sau tháng 10 giá cổ phiếu thường sẽ phục hồi, rủi ro chỉ là tạm thời và ảnh hưởng tới thị trường là khá nhỏ, thậm chí có thể sẽ thúc đẩy tăng mạnh sau giải tỏa rủi ro.

Kinh tế Mỹ bất ngờ tích cực?

Năm qua, kinh tế Mỹ ở trạng thái không nóng không lạnh. Đối với chứng khoán, tác động không quá nhiều, như một background, không thúc đẩy cũng không gây nguy hiểm. Nhưng tình hình này có thể sẽ thay đổi. Nguyên nhân cốt lõi nằm ở tiêu dùng.

Biểu đồ sau là tăng trưởng tiêu dùng theo báo cáo mới nhất của Bank of America. Sáu tháng vừa qua, chi tiêu của người Mỹ vẫn tăng trưởng mạnh mẽ. Điều này không phải do giá dầu tăng nên chi tiêu nhiều hơn, loại trừ giá dầu ra thì tăng trưởng tiêu dùng vẫn cực mạnh. Hiện đã đạt mức cao nhất ba năm qua.

Thành thật mà nói, tôi khá bất ngờ với dữ liệu này. Bởi giá dầu tăng mạnh lý thuyết sẽ làm thu nhập khả dụng của người Mỹ bị bóp nhỏ lại. Thế mà chi tiêu không những không thu hẹp, lại còn tăng tốc. Cho thấy tiêu dùng của người Mỹ thật là mạnh mẽ.

Tại sao tiêu dùng lại mạnh như vậy? Thực ra tôi từng phân tích rồi, lý do cốt lõi là do tiêu dùng của người thu nhập cao kéo lên. Từ biểu đồ sau có thể thấy, tăng trưởng tiền lương của nhóm thu nhập cao ở Mỹ cao hơn nhiều so với nhóm trung và thu nhập thấp. Ngoài ra, hiệu ứng giàu lên nhờ chứng khoán hai năm nay cũng giúp người giàu tiêu tiền bạo. Biểu đồ sau cho thấy, hai năm qua ai đầu tư chứng khoán thì nhanh chóng giàu thêm, ai không đầu tư thì tài sản thực tế tụt giảm liên tục.

Đây chính là kinh tế chữ K điển hình: người giàu càng giàu, người nghèo càng nghèo, nhưng kinh tế lại được dẫn dắt bởi tiêu dùng của giới nhà giàu. Có thể bạn cho rằng đây là trạng thái không lành mạnh, nhưng lần tăng giá dầu này giống một lần kiểm tra sức chịu đựng, nó chứng minh động lực tiêu dùng tổng thể của người Mỹ không phải là giả mà là rất mạnh.

Thật ra, nếu đúng như phân tích của chúng ta về Fed, khi lạm phát kiểm soát được, việc làm ổn định thì việc hạ lãi suất chỉ là sớm muộn. Điều này có nghĩa, kinh tế Mỹ sẽ còn khả năng hồi phục tiếp trong tương lai. Mà chứng khoán thì luôn phản ứng trước kinh tế thực. Vì vậy, tôi cho rằng, trong tương lai kinh tế Mỹ phục hồi có thể sẽ mang lại động lực tăng trưởng bất ngờ cho thị trường, đặc biệt tích cực với nhóm hàng tiêu dùng không thiết yếu.

Tới đây, chúng ta đã phân tích xong hầu hết các yếu tố vĩ mô then chốt đối với chứng khoán Mỹ. Tóm tắt: về lạm phát, xu hướng giảm rất rõ, kể cả không tăng lãi suất lạm phát vẫn sẽ giảm tiếp; về chính sách Fed, kỳ vọng tăng lãi suất có thể bị đẩy quá cao, trong bối cảnh lạm phát kiểm soát được thì xác suất tăng khá thấp. Nếu có tăng chỉ là ngắn hạn, xu hướng giảm lãi suất dài hạn không thay đổi; bầu cử giữa kỳ sẽ làm thị trường biến động mạnh ngắn hạn, tăng rủi ro chính sách, nhưng khi kéo dài nửa năm, nếu hai đảng cân bằng thì hiệu ứng ngược lại còn tích cực. Cuối cùng, nhờ tiêu dùng, kinh tế Mỹ kỳ vọng sẽ mang lại động lực tăng trưởng mới trong nửa cuối năm.

Nhìn từ góc độ vĩ mô tổng thể, chứng khoán Mỹ nửa cuối năm đan xen giữa rủi ro và cơ hội. Rủi ro chủ yếu tập trung vào ngắn hạn, còn sang quý 4 thì gần như toàn là tin tốt. Đây là bức tranh vĩ mô tổng thể, ít nhất giúp chúng ta yên tâm hơn khi đầu tư thời gian tới. Tuy nhiên tôi thực sự không khuyến nghị bạn chọn canh thời điểm, có người nghĩ ngắn hạn không tốt thì không đầu tư, chờ quý 4 tốt quay lại mua. Cách làm này tiềm ẩn nhiều rủi ro, vì không ai có thể chính xác xác định thời điểm. Cách tốt hơn là chuẩn bị phương án phòng thủ rủi ro, đừng bị out, rồi chọn lọc mua cổ phiếu tốt từ sớm để chuẩn bị đón sóng mới khi rủi ro được giải tỏa.

Đầu tư AI như thế nào?

Hiện nay, biến cố then chốt nhất khi đầu tư chứng khoán Mỹ không gì khác ngoài AI. Nếu bạn bỏ lỡ AI, gần như không thể tìm được cơ hội nào đáng kể khác trên thị trường hiện thời. Ở trong lĩnh vực AI mà bạn không chọn đúng đường đua, khả năng cũng không kiếm được tiền. Hiện vốn gần như dồn hết về các lĩnh vực liên quan đến AI, buộc các nhà đầu tư cần hiểu rõ cách AI phát triển, nhờ đó ứng phó tốt nhất với thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay.

Vậy logic giao dịch AI hiện nay là gì? Tôi tóm tắt thành một từ: “logic tồn tại”. Đối lập là “logic tăng trưởng”. Theo logic tăng trưởng, lý thuyết là ngày càng có nhiều người dùng AI, công ty AI native ngày càng kiếm tiền nhiều hơn; các công ty AI native lại đầu tư nhiều hơn cho các nhà cung cấp cloud mua thêm token. Nhà cung cấp cloud có tiền lại tiếp tục đầu tư cho tầng hạ tầng là bán dẫn, để phát triển trung tâm dữ liệu.

Đây là thị trường điển hình của logic tăng trưởng. Nhưng hơn nửa năm qua, thị trường đã cho thấy logic hoàn toàn không như vậy. Nhu cầu cuối tăng thật, nhưng phần tăng trưởng hầu hết bị hai ông lớn OpenAI và Anthropic tự “ngốn”, người khác chẳng hưởng gì. Nhà cung cấp cloud dù có hợp đồng dài hạn và chia sẻ doanh thu nhưng tỷ trọng thấp, chủ yếu dựa vào cho thuê với giá cố định, nên doanh thu tăng trưởng hạn chế. Trong khi đó, chi phí lại bị ăn bởi giá bán dẫn liên tục tăng. Vừa không tăng doanh thu, vừa tăng chi phí.

Các công ty bán dẫn tầng trên cũng không yên thân, họ sống dựa vào chi tiêu đầu tư của vài big tech. Đầu tư thì vẫn đang tăng, nhưng nhà cung cấp cloud không tăng trưởng thì không thể cứ rót thêm mãi, khiến tăng trưởng của doanh nghiệp bán dẫn bị bóp nghẹt trong một cái túi hẹp. Trong bối cảnh này, mọi người tranh đoạt nguồn lực. Từ GPU đến custom chip ASIC, từ điện sang quang, từ CPU sang bộ nhớ. Tâm điểm thị trường luôn thay đổi, chỗ nào nghẽn, chỗ ấy lại được dồn tài nguyên. Ai hụt bị lấy mất tài nguyên lại thành kẻ chịu thiệt.

Nhìn chung, cả chuỗi giá trị AI thực chất là quá trình tranh chấp tài nguyên, đây chính là đặc trưng của “logic tồn tại”. Thành thật, trong bối cảnh giao dịch như vậy, thực sự rất khó đầu tư. Nếu là logic tăng trưởng, ai cũng có miếng bánh, lỡ cơ hội này có cơ hội khác. Nhưng trong logic tồn tại, cơ hội tốt chỉ có một, và lại luôn thay đổi. Nếu bạn bỏ lỡ thì chỉ còn phần kém, là người bị tranh mất tài nguyên. Độ khó đầu tư vì thế cực kỳ cao. Không may, nửa năm trở lại đây, đây lại là logic chủ đạo của chứng khoán Mỹ. Thế là ta thấy một bên cực kỳ cuồng nộ, một bên lại đầy lo lắng, căng thẳng.

Nhiều người cho rằng đây chỉ là một giai đoạn của AI. Tôi tin chắc rằng cuối cùng AI sẽ quay về logic tăng trưởng.

Bản chất AI là cuộc cách mạng năng suất, dù không tạo ra ngành công nghiệp mới, chỉ cần hiệu suất sản xuất của các ngành hiện hữu tăng thì cũng tạo ra giá trị gia tăng lớn rồi. Hơn nữa, tương lai AI chắc chắn sẽ mang đến nhiều ngành nghề mới. Khi đó, cả chuỗi giá trị sẽ hưởng lợi. Logic đầu tư hiện “nghẽn cổ chai”, tìm chỗ nghẽn sẽ buộc phải thay đổi.

Theo tôi, thay đổi này đã gần sát lắm rồi. Tại sao vậy? Bởi lẽ chúng ta đã thấy Agentic AI xuất hiện ở tầng ứng dụng, mọi người đều thử, có lĩnh vực coding đã chứng minh điều này, ai cũng đang tìm hướng kiếm tiền tiếp theo. Tôi tin, trong tình cảnh này, triển khai ở tầng ứng dụng sẽ bùng nổ bất kỳ lúc nào. Một khi “cổng phía dưới” được mở, doanh nghiệp AI native ứng dụng và nhà cung cấp cloud sẽ thấy kết quả rõ. Như vậy, toàn bộ chuỗi AI sẽ trở về logic tăng trưởng.

Cụ thể thời điểm nào thì tôi không rõ, nửa cuối năm rất có thể là nút chuyển biến này. Với nhà đầu tư dài hạn, thực ra tôi không cần để ý tới logic tồn tại ngắn hạn. Xu hướng đầu tư logic tìm bottleneck chỉ là hiện tượng tạm thời, chắc chắn sẽ bị loại bỏ. Nhà đầu tư không cần phải bị cuốn theo. Theo tôi, chiến lược tốt nhất là nắm giữ các doanh nghiệp vượt chu kỳ, có moat sâu nhất, rào cản công nghệ mạnh nhất, khó thay thế nhất, ban lãnh đạo tốt nhất, họ mới là người hưởng lợi lâu dài từ AI trong logic tăng trưởng.

Tại Meitou Pro, tôi đã phân tích nhiều công ty loại này, tôi đánh giá toàn diện về kinh doanh, công nghệ, báo cáo tài chính, định giá, rủi ro, và sẽ tiếp tục cập nhật, cảnh báo kịp thời. Các bạn quan tâm có thể tra cứu để tìm cổ phiếu để nghiên cứu sâu hơn.

Nếu ở cấp độ cổ phiếu chưa biết điểm bùng phát của logic tăng trưởng, cấp độ vĩ mô lại dễ nhận biết hơn. Vì AI as a whole chắc chắn là tăng trưởng mới cho chứng khoán Mỹ. Biểu đồ sau là dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp cho 6 quý tới do FactSet tổng hợp. Có thể thấy lợi nhuận các doanh nghiệp quý 3 và quý 4 năm 2026 tăng mạnh, đều trên 20%, vượt xa mức trung bình lịch sử là 12%. Rõ ràng tác động từ ứng dụng AI. Nghĩa là, dù không đặt cược vào cổ phiếu AI riêng lẻ, chỉ riêng tăng trưởng lợi nhuận mà công nghệ AI mang đến cho các công ty niêm yết cũng đủ đẩy mạnh động lực tăng trưởng thị trường Mỹ.

Bên trên là những cơ hội mà AI mang lại trong nửa cuối năm, còn sau đây chúng ta cũng cần đề cập đến rủi ro mà AI có thể mang tới. Rủi ro lớn nhất, theo tôi, là việc chi tiêu vốn của các Big Tech bị chững lại.

Dù tôi cho rằng AI cuối cùng vẫn sẽ quay lại logic tăng trưởng, nhưng không thể phủ nhận hiện thị trường vẫn giao dịch theo logic tồn tại. Hiện tại, lĩnh vực hưởng lợi lớn nhất trong chuỗi AI rõ ràng là bán dẫn tầng hạ tầng. Như nửa đầu năm, ETF bán dẫn SMH từng tăng giá gần gấp đôi. Cú tăng này cũng kéo toàn bộ chỉ số đi lên liên tục. Nhưng như đã nói ở trên, tăng trưởng bán dẫn gần như toàn bộ dựa vào chi tiêu vốn của các Big Tech. Một khi họ giảm chi tiêu, logic đầu tư bán dẫn sẽ đảo chiều hoàn toàn.

Bán dẫn, hiện tốt là vì Big Tech còn tranh nhau bỏ tiền, hôm nay không mua ngày mai giá lại vọt lên, chip nhớ HBM nửa năm giá tăng 4-5 lần chính là thế. Nhưng một khi chi tiêu vốn giảm tốc, logic giá tăng sẽ chuyển thành giá giảm. Khi ấy, doanh nghiệp từng tăng kinh hoàng sẽ chịu tác động lớn nhất. Đây là rủi ro mà nhà đầu tư AI tầng hạ tầng cần chú ý.

Dù chi tiêu vốn giảm không tích cực với bán dẫn, nhưng lại có thể tốt cho chính các Big Tech. Vì áp lực lớn nhất lên giá cổ phiếu Big Tech hiện giờ là suất sinh lời đầu tư vốn không đủ cao, một khi giảm đầu tư thì việc giải trừ áp lực sẽ là yếu tố tích cực. Tiêu biểu là khi logic tồn tại, phân bổ lại nguồn lực.

Vậy vấn đề then chốt là Big Tech có giảm chi tiêu vốn hay không? Thành thật, vấn đề này team tôi đã bàn rất kỹ vẫn không có đáp án. Họ có đầy đủ lý do để không giảm, vì nhu cầu AI chắc chắn rất lớn, cũng chắc chắn đem đến lợi nhuận, chỉ là sớm hay muộn. Nhưng mặt khác, Big Tech lúc này cũng bị kẹp, một bên doanh thu không tăng, bên còn lại chi phí tăng, áp lực là lớn. Kéo co giữa ngắn và dài hạn, kết cục nào cũng hợp lý.

Trong bối cảnh này, tôi cho rằng cố đoán trước rất tốn kém, lựa chọn hợp lý là không cược hết vào một bên. Hai phía đều bố trí dăm công ty chất lượng, đợi đến thời kỳ logic tăng trưởng quay lại. Hoặc, đơn giản nhất là mua QQQ, hệ thống chọn lọc tự động sẽ giúp bạn bắt đúng cổ phiếu tốt nhất.

Nếu tôi chưa có vị thế ở lĩnh vực liên quan, tôi cho rằng đây chính là thời điểm bố trí tốt nhất. Đêm trước khi logic tồn tại chuyển hóa sang logic tăng trưởng, nhất định sẽ có nhiều doanh nghiệp chất lượng bị thị trường định giá thấp chỉ vì game tranh tài nguyên ngắn hạn, mà họ đang sở hữu tiềm năng tăng giá cực lớn thời AI, chúng ta nên tranh thủ nắm bắt cơ hội. Như các Big Tech hiện tại, tôi nhìn thấy đây là ví dụ điển hình. Trong buổi livestream kín gần đây tại Meitou Pro, tôi cũng chia sẻ một bộ phương pháp săn tìm các doanh nghiệp dạng này, bạn quan tâm có thể tham khảo chi tiết.

Kết luận

Trên đây là toàn bộ dự báo chứng khoán Mỹ nửa cuối năm tôi đã phân tích cho các bạn. Cuối cùng, xin tóm tắt lại: về vĩ mô, nửa cuối năm là thời gian vừa có rủi ro vừa có cơ hội, rủi ro tập trung vào chính sách ngắn hạn, xét xa hơn rủi ro sẽ được hấp thụ và các yếu tố tích cực sẽ dồn dập xuất hiện trước cuối năm.

Còn về AI, AI sẽ góp phần đẩy tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trên toàn thị trường Mỹ khá rõ trong nửa cuối năm, do vậy thị trường vẫn còn nhiều động lực lớn để tăng. Và khi logic tăng trưởng bùng phát, chiều rộng thị trường sẽ được cải thiện, nhà đầu tư sẽ có thêm nhiều cơ hội, không còn cảnh chỉ một số lĩnh vực tăng giá hẹp như nửa đầu năm. Ở ngắn hạn, thị trường vẫn dựa theo logic tồn tại, biến số lớn nhất là liệu chi tiêu vốn có bị giảm. Hiện chưa thể phán đoán rõ, nên nhà đầu tư cần sẵn sàng ứng phó thay đổi này.

Tổng thể, cá nhân tôi rất lạc quan về chứng khoán Mỹ nửa cuối năm. Cần biết rằng, định giá chứng khoán Mỹ hiện giờ cũng không cao, so với 5 năm qua chỉ ở mức trung bình. Định giá năm nay thậm chí còn liên tục đi xuống. Thêm nữa, nửa cuối năm vẫn còn động lực tăng trưởng EPS hơn 20%. Tôi vẫn giữ nguyên mục tiêu S&P 500 chốt năm 8200 điểm. Đây là mục tiêu tôi đặt ra 3 tháng trước, đến giờ vẫn chưa phải thay đổi gì.

Chúng ta nói trong nửa cuối năm cơ hội sẽ nhiều hơn và sức bật cũng rất mạnh. Nếu bạn bỏ lỡ đợt tăng mạnh trong lĩnh vực hẹp nửa đầu năm, đừng nản, hiểu rõ logic đã phân tích hôm nay, tôi tin bạn vẫn sẽ tìm thấy cơ hội đầu tư tốt hơn trong nửa cuối năm. Vào video Meitou Pro cập nhật thứ Hai tuần sau, tôi cũng sẽ chỉ ra chính xác các ngành tiềm năng và bố trí đầu tư cá nhân cho nửa cuối năm. Nếu bạn quan tâm, hãy đăng ký Meitou Pro, khách mới trải nghiệm miễn phí 7 ngày, nhấn đăng ký thử ngay nhé~