Guotai Junan Futures: Giá vàng đã phục hồi, hãy cùng xem xét lại ý tưởng đằng sau.

　　Chuyên gia phân tích thị trường hợp đồng tương lai Guotai Junan

　　Zhang Chi Ning

　　Z0020302

　　Gần đây vàng liên tục điều chỉnh và đã kiểm tra mốc 4000 điểm, sau vài phiên đi ngang, cuối cùng đã có đợt hồi phục rõ rệt; hiện tại giá vàng London giá vàng đã bứt phá lên gần mốc 4200, giá vàng trong nước theo sát và cùng tăng, biến động thị trường rất thu hút sự chú ý. Hôm nay chúng ta sẽ cùng phân tích lý do đằng sau đợt hồi phục này của vàng.

　　Đợt hồi phục này của vàng chủ yếu đến từ một số yếu tố sau,

　　1. Trước hết, số liệu Nonfarm "quay đầu" quá nhanh.

　　Trước khi công bố, thị trường nhìn chung lạc quan về số liệu Nonfarm tháng 6: Một mặt số liệu Nonfarm kỳ trước vượt kỳ vọng, mặt khác, tháng 6 trùng với khai mạc World Cup, tạo ra nhu cầu việc làm tạm thời cho các lĩnh vực như ăn uống, lưu trú, an ninh, bán lẻ... Thêm vào đó, trước đó Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bensent và Chủ tịch Fed Walsh đều bày tỏ quan điểm tích cực về thị trường lao động, nên thị trường từng kỳ vọng đạt 110.000 việc làm mới. Tuy nhiên, dữ liệu tối qua được công bố đã đảo ngược kỳ vọng này khi thực tế chỉ là 57.000, giảm gần một nửa, số liệu tháng 4 và tháng 5 cũng bị điều chỉnh giảm, thị trường lao động Mỹ có dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt, chỉ số USD giảm về gần 100, vàng vì thế tăng mạnh.

　　2. Phát biểu của quan chức Fed làm giảm bớt lo ngại lạm phát tăng cao

　　Chủ tịch Fed Walsh phát biểu tại Diễn đàn Sintra ngày 1/7 rằng: “Các kỳ vọng lạm phát và rủi ro lạm phát đã giảm trong vài tuần qua.” Phát biểu này củng cố kỳ vọng thị trường rằng lạm phát đã đạt đỉnh và sẽ giảm, trở thành động lực phụ trợ cho đà tăng của vàng.

　　3. Thị trường cổ phiếu điều chỉnh, dòng tiền trú ẩn nhỏ chuyển vào vàng

　　Gần đây cổ phiếu ngành công nghệ Mỹ chốt lời đồng loạt, khẩu vị rủi ro trên thị trường thứ cấp giảm nhẹ, một lượng nhỏ dòng tiền trú ẩn đã chuyển tạm thời sang tài sản vàng, góp phần hỗ trợ xu hướng tăng giá.

　　Tuy nhiên, theo tình hình hiện tại, vàng dường như vẫn chưa có nền tảng đủ mạnh để bứt phá mạnh, chúng ta cũng xét ở vài khía cạnh.

　　【Điều kiện tiền đề cho việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa đáp ứng】

　　Một phần động lực tăng giá vàng đến từ kỳ vọng vào chính sách tiền tệ nới lỏng, trong khi việc Fed cắt giảm lãi suất phải ưu tiên kiềm chế lạm phát đồng thời giữ ổn định việc làm; số liệu việc làm cho thấy sự cấp bách giảm lãi suất, nhưng lạm phát vẫn là điều kiện tiên quyết để giảm lãi suất. Gần đây các số liệu lạm phát vẫn đang tăng, chưa thấy điểm đảo chiều, do đó biến động dữ liệu CPI tháng 6 càng trở nên quan trọng.

　　【Chưa ghi nhận dòng vốn lớn chảy vào】

　　Thường thì vàng chỉ tăng mạnh khi có dòng vốn lớn liên tục chảy vào, nhưng lượng nắm giữ SPDR Gold ETF gần đây liên tục giảm ròng, ngay cả trong đợt hồi phục hôm qua, lượng nắm giữ ETF cũng giảm gần 4 tấn, tổng thể đang lùi về mốc 1.000 tấn.

　　Bao gồm cả chỉ báo xu hướng dòng vốn đầu cơ ngắn hạn — vị thế mua ròng phi thương mại CFTC (chỉ số này là dữ liệu trễ, hiện chưa phủ mốc đợt hồi phục này) — tuần trước cũng không có dấu hiệu tăng mạnh vị thế mua.

　　【Khía cạnh kỹ thuật chưa thực sự bứt phá】

　　Cuối cùng, xét về khía cạnh kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, đường xu hướng giảm kéo dài nửa năm vẫn chưa bị phá vỡ, xu hướng giá vàng hiện vẫn vận động dưới áp lực cản.

　　Vì vậy theo quan sát hiện tại, chỉ dựa vào yếu tố thị trường lao động yếu đi và tâm lý tạm thời từ phát biểu của các quan chức vẫn chưa đủ để hỗ trợ khởi động lại chu kỳ tăng giá trung - dài hạn của vàng, cần kiên nhẫn chờ đợi sự cộng hưởng của các tín hiệu cơ bản, dòng vốn và kỹ thuật.

　　Thời điểm chốt bài: 13h19 ngày 3/7/2026 (UTC+8)

Biên tập viên phụ trách: Zhu Henan