Nửa đêm, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ im lặng nhưng lại thay đổi thị trường

Nguồn: Vòng tròn Tình báo Phố Wall

Giao dịch với Walsh, không phải giao dịch với câu trả lời của ông ấy, mà là giao dịch với sự im lặng của ông ấy.

Sau lần xuất hiện thứ hai của Walsh, thị trường lại quay trở về trạng thái nguy hiểm:

Thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm điểm, dù mức giảm không lớn nhưng kết quả là đã giảm. Trong khi đó, chỉ số đô la Mỹ giữ vững ngưỡng 101, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm một lần nữa tiến sát mốc cảnh báo 4,50.

Bài phát biểu có vẻ bình thường, nhưng thực ra là đang bắn ba phát súng liên tiếp vào thị trường.

Phát súng thứ nhất (vỏ bồ câu, lõi diều hâu): Bề ngoài có vẻ ôn hòa, nhưng thực chất không chuyển hướng

Walsh đã đưa ra những lời lẽ ôn hòa. Ví dụ, kỳ vọng lạm phát đã giảm, rủi ro lạm phát cũng giảm. Nghe thì có lợi cho trái phiếu, cổ phiếu công nghệ và vàng, vì điều này ám chỉ Fed chưa chắc đã vội tăng lãi suất — nhưng không thể chỉ nghe một nửa. Ông ấy đồng thời không loại trừ khả năng tăng lãi suất vào tháng 7, cũng không đưa ra bất kỳ lộ trình lãi suất nào, và còn nhấn mạnh mục tiêu lạm phát 2% không thể thay đổi, tính độc lập của Fed không thể bị động đến, chính sách phải được “tranh luận mạnh mẽ” trong phòng họp. Vì vậy, đây không phải là sự chuyển hướng sang lập trường ôn hòa, mà là giữ quyền lựa chọn trong tay, điều này khiến thị trường cảm thấy không thoải mái.

Phát súng thứ hai (chấm dứt hướng dẫn trước/powell dot plot): Fed không còn đưa ra câu trả lời cho thị trường

Walsh ám chỉ dot plot có thể sẽ bị mờ dần vai trò, thậm chí trong tương lai sẽ được điều chỉnh. Ông ấy còn hy vọng trong 9 đến 12 tháng tới, Fed có thể sử dụng thêm dữ liệu thời gian thực, thay vì chỉ dựa vào dữ liệu trễ và khảo sát do các cơ quan chính phủ công bố. Điều này có nghĩa là Fed đang tái cấu trúc hàm phản ứng. Trước đây, thị trường xem dot plot là xem “Chính Fed nghĩ lãi suất sẽ đi đâu”. Tương lai thị trường sẽ theo dõi dữ liệu, là đoán “Fed sẽ phản ứng sao khi thấy những dữ liệu này”. Hai cách tiếp cận khác biệt lớn, dot plot đem đến neo cho thị trường, dữ liệu thời gian thực đem đến biến động. Fed càng ít giao tiếp, biến động dữ liệu càng lớn.

Phát súng thứ ba (bình thường hóa lãi suất cao): Từ chối cho thị trường kỳ vọng giảm lãi suất

Ông ấy nhấn mạnh mục tiêu lạm phát 2% và giữ lại không gian để thảo luận tăng lãi suất, điều này sẽ giữ lãi suất Mỹ ở mức cao. Thứ mà thị trường thực sự đang giao dịch không phải là những gì Walsh đã nói, mà là những gì ông ấy từ chối không nói. Nhìn ngắn hạn, bài phát biểu của Walsh dường như xoa dịu lo ngại về lạm phát, nhưng thực tế không giải phóng thanh khoản.

Walsh không nói với thị trường bước tiếp theo sẽ làm gì, nhưng ông ấy nói rõ với thị trường rằng sau này sẽ không dễ dàng nói cho bạn biết bước tiếp theo là gì. Ông ấy nói vài lời nhẹ nhàng, nhưng đồng thời thu lại thứ mà thị trường phụ thuộc nhất: sự chắc chắn.