Giá vàng giảm xuống dưới 4000 USD, sức mạnh thật sự đến từ đâu?

Huitong ngày 1 tháng 7 đưa tin—— Vào thứ Tư, ngày 1 tháng 7, giá vàng giao ngay tiếp tục dao động ở vùng phục hồi yếu sau đợt giảm mạnh. Biểu đồ ngày cho thấy giá giao dịch quanh mức 3.970 USD/ounce, thấp rõ rệt so với đường giữa của Bollinger Band là 4.248,12 USD/ounce và đang tiến gần tới biên dưới 3.888,68 USD/ounce. Giá vàng đã điều chỉnh giảm khoảng 11,68% trong gần một tháng qua, nhưng vẫn cao hơn khoảng 18,11% so với một năm trước. Điều này cho thấy đợt giảm hiện tại không phải là biến động đơn lẻ, mà là giai đoạn định giá lại sau khi đạt đỉnh trong năm nay.

Vào thứ Tư, ngày 1 tháng 7, giá vàng giao ngay tiếp tục dao động ở vùng phục hồi yếu sau đợt giảm mạnh. Biểu đồ ngày cho thấy giá giao dịch quanh mức 3.970 USD/ounce, thấp rõ rệt so với đường giữa của Bollinger Band là 4.248,12 USD/ounce và đang tiến gần tới biên dưới 3.888,68 USD/ounce. Giá vàng đã điều chỉnh giảm khoảng 11,68% trong gần một tháng qua, nhưng vẫn cao hơn khoảng 18,11% so với một năm trước. Điều này cho thấy đợt giảm hiện tại không phải là biến động đơn lẻ, mà là giai đoạn định giá lại sau khi đạt đỉnh trong năm nay.

Kỳ vọng lãi suất trở lại làm trục chính của định giá vàng

Lý do chính khiến vàng chịu áp lực trong chu kỳ này không phải chỉ do kỹ thuật phá vỡ mà chủ yếu do việc định giá lại kỳ vọng lãi suất. Cuộc họp tháng 6 của Fed duy trì phạm vi lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%, Chủ tịch Kevin Walsh nhấn mạnh tại cuộc họp báo rằng mục tiêu của Ủy ban vẫn là sự ổn định giá cả và việc làm đầy đủ, đồng thời xác nhận lạm phát đã vượt mục tiêu 2% hơn năm năm qua. Quan trọng hơn, Walsh giảm nhẹ hướng dẫn dự báo, đồng nghĩa thị trường cần lấy trực tiếp dữ liệu về việc làm, lạm phát và lợi suất trái phiếu để điều chỉnh giá, chứ không chờ ngân hàng trung ương “dọn đường” trước.

Điều này không có lợi với vàng. Vàng không có lợi suất, cả lãi suất thực và danh nghĩa tăng đều làm tăng chi phí nắm giữ tài sản này. Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack trước đó cũng bày tỏ lo ngại hơn về rủi ro lạm phát kéo dài và cho biết nếu xu hướng hiện tại tiếp tục, chính sách có thể cần hành động. Những tuyên bố như vậy không đồng nghĩa với việc tăng lãi suất ngay lập tức, nhưng đủ để làm vốn hạn chế cược vào giao dịch nới lỏng.

Chỉ số usd và lợi suất trái phiếu Mỹ gây áp lực kép

Xét từ góc độ tài sản chéo, khi vàng phá mốc 4.000 USD/ounce, thì chỉ số usd và lợi suất trái phiếu Mỹ đều không tạo ra lực đệm. Ngày 1 tháng 7, chỉ số usd tăng lên 101,35, tăng 0,19% trong ngày và tăng khoảng 2,17% trong một tháng qua. Cùng ngày, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì quanh mức 4,47%. Đối với các nhà giao dịch, tổ hợp này quan trọng hơn việc usd đơn lẻ mạnh lên, vì nó cho thấy cả lợi suất danh nghĩa và tỷ giá đều đang bóp hẹp khoảng giá định giá của vàng.

Rủi ro liên quan tới xung đột Trung Đông vẫn hiện diện, nhưng thay đổi bên lề theo tin tức đã không còn thúc đẩy phí phòng hộ tăng một chiều. Thị trường chú ý tới tiến triển đàm phán giữa Mỹ và Iran, một khi phí xung đột hạ nhiệt, vàng sẽ dễ quay lại khuôn khổ định giá tài sản chịu ảnh hưởng lãi suất. Nói cách khác, mua vì phòng ngừa rủi ro không biến mất, mà bị triệt tiêu bởi chi phí nắm giữ cao hơn. Yếu tố khiến giá vàng hiện nay suy yếu là câu chuyện vĩ mô chuyển dịch từ “tài sản trú ẩn” sang “tài sản không có lãi”.

Cấu trúc kỹ thuật cho thấy xu hướng vẫn chưa phục hồi xong

Biểu đồ ngày cho thấy ba đường Bollinger Band điều hướng xuống, đường giữa 4.248,12 USD/ounce tạo thành vùng kháng cự phía trên, còn biên dưới 3.888,68 USD/ounce là vùng biên độ biến động. Giá di chuyển sát biên dưới hàm ý đà giảm vẫn còn quán tính, đồng nghĩa với việc biến động ngắn hạn có thể mở rộng. Nếu giá liên tục dao động quanh biên dưới không đồng nghĩa với xu hướng đã đảo chiều, mà có thể là nhịp điều chỉnh hậu giảm sốc.

Chỉ báo MACD cũng cho thấy xu hướng yếu. Trong hình, DIFF = -126,66, DEA = -116,01, cột MACD = -21,30, cả ba đều nằm dưới trục 0, cho thấy động lực trung hạn chưa được khôi phục. Cần lưu ý là tín hiệu giao cắt tử thần (Death Cross) mà thị trường theo dõi thực chất là đường MA 50 ngày cắt xuống MA 200 ngày, báo hiệu trọng tâm giá trung hạn chuyển xuống thấp hơn trọng tâm dài hạn. Tín hiệu này không đảm bảo giá tiếp tục giảm, nhưng sẽ thay đổi cách phân bổ rủi ro của vốn định lượng và giao dịch theo xu hướng.

Điều trader thực sự cần theo dõi không nằm ở điểm giá giao dịch

Điều cốt lõi hiện nay với vàng không phải là 3.970 USD/ounce hay 4.000 USD/ounce, mà là liệu ba biến số có thể đồng thời “hạ nhiệt” hay không. Thứ nhất, kỳ vọng Fed tăng lãi suất tháng 9 có tiếp tục gia tăng không. Lúc cao điểm, thị trường định giá xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 khoảng 67%, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến định giá trụ cột của vàng. Thứ hai, chỉ số usd có giữ được trên mức 101 không, nếu usd tiếp tục mạnh lên, chi phí mua vàng bằng các đồng tiền phi usd sẽ bị động tăng cao. Thứ ba, lợi suất trái phiếu Mỹ có giảm khỏi mức 4,47% không, nếu lợi suất vẫn ở mức cao, khả năng phục hồi ngắn hạn của vàng dễ dàng bị chèn ép.

Giá vàng giảm gần 14% trong quý II, là quý giảm sâu hiếm có nhiều năm trở lại đây; giá bạc giao ngay cùng thời điểm cũng giảm mạnh hơn nữa, cho thấy nhóm kim loại quý không chỉ điều chỉnh kỹ thuật đơn lẻ, mà chịu sức ép đồng thời từ lãi suất, usd và phí rủi ro giảm. Với dòng vốn, vàng vẫn giữ đặc tính trú ẩn dài hạn, nhưng quyền định giá ngắn hạn đã chuyển từ tin tức địa chính trị sang định hướng lãi suất. Chỉ cần Fed vẫn duy trì thông điệp “ưu tiên chống lạm phát”, vàng khó thoát khỏi ràng buộc môi trường lãi suất cao.