Dự báo thị trường hàng hóa nửa cuối năm của các tổ chức: Vàng chịu áp lực, dầu thô và thị trường đồng chờ đón cơ hội mang tính cấu trúc

VietFinance 1 tháng 7 đưa tin—— JPMorgan đã công bố những nhận định mới nhất về thị trường hàng hóa nửa cuối năm 2026, cho thấy sự phân hóa rõ rệt về cấu trúc thị trường. Dưới sức ép từ chính sách điều hành tiền tệ “diều hâu” của Fed, đà tăng giá của vàng tạm thời chững lại, đặc tính phòng thủ địa chính trị suy yếu, chuyển từ công cụ phòng ngừa rủi ro sang tài sản tạo lợi nhuận. Thị trường dầu mỏ cho thấy quá trình cung - cầu phục hồi ổn định, giá dầu nửa cuối năm có sức bật tốt hơn so với đường giá kỳ hạn. Thị trường đồng được hưởng lợi nhờ sự phục hồi công nghiệp toàn cầu, nguồn cung khan hiếm và chính sách thuế của Mỹ, tạo dư địa tăng giá lớn. Tổ chức này vẫn lạc quan về xu hướng tăng giá dài hạn của vàng, đồng thời tập trung đánh giá tích cực về diễn biến từng giai đoạn của thị trường đồng.

JPMorgan vừa công bố phân tích mới nhất về thị trường hàng hóa nửa cuối năm 2026. Tổ chức này cho biết, chính sách tiền tệ nghiêng về “diều hâu” của Fed tiếp tục kìm hãm nhịp tăng của vàng, khiến đà tăng dài hạn của vàng bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu; trong khi đó, quá trình phục hồi cung - cầu dầu mỏ rõ ràng, và nền tảng thị trường đồng tiếp tục cải thiện, trở thành nhóm hàng hóa có lợi thế vượt trội ở thời điểm hiện tại. Cùng lúc, JPMorgan cũng điều chỉnh lại định nghĩa về đặc tính tài sản của vàng, phá vỡ nhận thức truyền thống về công cụ phòng ngừa rủi ro của thị trường, mang đến logic mới cho nhà đầu tư trong cấu trúc phân bổ tài sản lớn.

Quá trình phục hồi cung - cầu dầu ổn định, vùng giá nửa cuối năm được xác lập rõ ràng

Gregory Shearer, Trưởng bộ phận Chiến lược Kim loại cơ bản và Kim loại quý của JPMorgan, nhận định tiến độ thông thương Eo biển Hormuz là biến số then chốt của thị trường dầu hiện nay. Theo tính toán của tổ chức này, sản lượng dầu lưu thông qua eo biển trong tháng 7 năm nay sẽ phục hồi lên 68% mức trước xung đột và hoàn toàn khôi phục vào cuối năm 2026, nguồn cung dầu mùa hè sẽ tăng mạnh theo giai đoạn, sau đó bước vào chu kỳ phục hồi ổn định.

Dựa trên số liệu dự trữ của OECD, từ cuối tháng 2 đến tháng 8, tổng chênh lệch cung - cầu dầu toàn cầu gần 1,6 tỷ thùng, tuy nhiên lượng thương mại tồn kho giảm không đạt kỳ vọng, phản ánh nhu cầu thị trường suy yếu vượt dự đoán, qua đó kìm hãm hiệu quả đà tăng giá dầu. Tổ chức dự báo, giá dầu Brent trung bình nửa cuối 2026 sẽ giảm dần, bình quân quý 3 là 86 USD/thùng (UTC+8), quý 4 là 80 USD/thùng (UTC+8), kết thúc năm ở mức khoảng 78 USD/thùng (UTC+8), xu hướng tổng thể tốt hơn dự báo đường giá kỳ hạn, còn năm 2027 giá dầu có thể tiếp tục giảm về mức 64 USD/thùng.

Thị trường vàng hạ nhiệt, đặc tính tài sản được định nghĩa lại

Trong nhóm kim loại, vàng bị tác động mạnh nhất bởi yếu tố chính sách. Ngày 8 tháng 5 (UTC+8), Gregory Shearer cho biết, phát biểu mang thiên hướng diều hâu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh cùng quan điểm mới nhất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã làm gián đoạn hoàn toàn xu hướng tăng cấu trúc của vàng. Kỳ vọng tăng lãi suất tiếp tục bao trùm thị trường, kéo theo đó là sự sụt giảm rõ rệt về nhu cầu giao dịch vàng, khiến giá vàng rơi vào trạng thái điều chỉnh giằng co.

Ngày 9 tháng 4 (UTC+8), Tai Hui - Giám đốc chiến lược thị trường khu vực châu Á - Thái Bình Dương của JPMorgan Asset Management, đã có cách lý giải mới về đặc tính của vàng. Ông cho biết, trong thời gian xung đột Iran, giá vàng từng sụt giảm tối đa 24%, chứng tỏ đặc tính phòng ngừa rủi ro địa chính trị của vàng không còn hiệu quả. Trong ba mươi năm qua, ở các sự kiện rủi ro địa chính trị, xác suất vàng tăng và giảm chia đều 50/50, hiệu quả phòng hộ hoàn toàn không ổn định, vàng lại có mức độ biến động cao, không sinh lợi nhuận, phải chịu chi phí nắm giữ nên không còn là công cụ phòng ngừa rủi ro tin cậy.

Nền tảng thị trường đồng vững mạnh toàn diện, trở thành trọng điểm phân bổ nửa cuối năm

Trong bối cảnh thị trường vàng chịu áp lực, thị trường đồng lại nổi lên với diễn biến riêng biệt, trở thành sản phẩm được các tổ chức tập trung phân bổ mạnh.
Gregory Shearer nhận định, kinh tế công nghiệp toàn cầu phục hồi, cùng với kỳ vọng phục hồi kinh tế Trung Quốc nửa cuối năm tăng mạnh, sẽ thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ đồng tiếp tục tăng cao. Trong khi đó, năng lực mở rộng sản xuất đồng toàn cầu yếu, nguồn cung tiếp tục thiếu hụt, trật tự cung - cầu bất cân đối ngày càng được củng cố.

Bên cạnh đó, việc Mỹ xem xét lại thuế nhập khẩu đồng tinh chế trở thành yếu tố tích cực lớn đối với giá đồng. Hiện tại, cạnh tranh nguồn lực đồng giữa Mỹ và Trung Quốc ngày càng gay gắt, cân bằng cung - cầu ở các thị trường ngoài Mỹ cực kỳ căng thẳng, JPMorgan dự đoán Mỹ sẽ tiếp tục duy trì chính sách thuế linh hoạt và cuộc cạnh tranh giành tài nguyên, hỗ trợ giá đồng đi lên ổn định,

Giá trị dài hạn của vàng vẫn tồn tại, xu hướng thị trường tăng chưa kết thúc

Dù ngắn hạn chịu áp lực, hiệu quả phòng ngừa rủi ro yếu đi, JPMorgan không hề bi quan về triển vọng tăng giá dài hạn của vàng. Cơ quan này nhấn mạnh, vàng tiếp tục là tài sản quan trọng trong cấu trúc phân bổ, chủ yếu dựa vào nhu cầu bảo toàn giá trị bền vững từ các ngân hàng trung ương liên tục mua vào, chính sách tiền tệ nới lỏng và sự mở rộng nợ công toàn cầu, cùng với nguồn cung vàng khai thác hạn chế.

Theo báo cáo trước đây của tổ chức này, sau năm năm, giá vàng đã tăng hơn 170%, động lực chủ yếu đến từ sự phân hóa địa chính trị và mất giá tiền tệ, các điều chỉnh ngắn hạn chỉ là bước nghỉ tạm thời, nền tảng xu hướng tăng dài hạn vẫn rất vững chắc.

Tổng kết

Nhìn chung, thị trường hàng hóa nửa cuối năm 2026 phân hóa cấu trúc rõ rệt. Dưới tác động của chính sách “diều hâu” của Fed, thị trường vàng ngắn hạn chịu áp lực, vai trò phòng ngừa rủi ro giảm, trở lại vị trí tài sản tạo lợi nhuận; thị trường dầu phục hồi cung - cầu ổn định, diễn tiến giá tốt hơn kỳ vọng thị trường; thị trường đồng với cán cân cung - cầu căng thẳng cùng chính sách thuận lợi, dư địa tăng trưởng lớn, là sản phẩm hàng hóa nhiều tiềm năng nhất nửa cuối năm.