So sánh lịch sử: Ba làn sóng tăng trưởng chính của lạm phát Mỹ thập niên 70

美伊 cuối tuần này lại bắt đầu tấn công lẫn nhau. Sau nhiều lần đánh rồi lại dừng để “chẩn đoán”, nhiều người không còn tin rằng cuộc chiến Iran sẽ sớm kết thúc và giá dầu sẽ tiếp tục giảm nhanh chóng. Điều này cũng dẫn đến kỳ vọng về lạm phát sẽ không giảm trong thời gian ngắn. So sánh lịch sử là một tham khảo rất tốt, hãy cùng xem góc nhìn bi quan về lạm phát. Chế độ lạm phát của Mỹ trong quá khứ có tính chất sóng, bao gồm sau Đại Suy Thoái, thời kỳ Thế chiến II và giai đoạn “Đại Lạm Phát” từ 1965 đến 1982. Đặc biệt là thời kỳ lạm phát lớn sau những năm 70, lạm phát của Mỹ không phải chỉ xảy ra một lần mà liên tiếp xuất hiện ba đợt lạm phát. Điều này rất giống với khái niệm “làn sóng tăng trưởng chính” trên thị trường chứng khoán. Nhìn từ hiện tại, kinh tế Mỹ trông có vẻ rất mạnh mẽ. Tuy nhiên, trong một nền kinh tế lẽ ra phải mạnh mẽ, Chính phủ Liên bang lại buộc phải xuất hiện thâm hụt tài chính cực kỳ lớn, trở thành một vấn đề chính về lạm phát. Trong phân tích này, sự tăng đột biến của tỷ lệ lạm phát từ 2020 đến 2022 đánh dấu làn sóng đầu tiên trong chế độ lạm phát dài hạn. Hiện tại, chiến tranh Ukraine và Iran vẫn chưa có kết luận rõ ràng, trong khi Chính phủ Mỹ vẫn đang thúc đẩy các chính sách tài khóa và tiền tệ tích cực liên tục, quan điểm này cho rằng đây chỉ là sự khởi đầu của làn sóng lạm phát thứ hai. (Tham khảo biểu đồ đầu tiên) Những làn sóng lạm phát lớn liên tiếp trong thập niên 70-80 khiến nhà đầu tư nghi ngờ trong thời gian dài liệu lạm phát có thể được kiểm soát hay không. Mãi đến 20 năm sau giai đoạn lạm phát, thời kỳ chống lạm phát (1981 đến 2000), mọi người mới thực sự tin rằng Mỹ đã đánh bại lạm phát. Lần này, sẽ cần bao nhiêu năm để mọi người tin rằng vấn đề lạm phát đã được giải quyết? Còn một chủ đề liên quan nữa, đó là thị trường. Nếu lạm phát tiếp tục kéo dài, tham khảo thời kỳ lạm phát cao những năm 70, chỉ số P/E của thị trường chứng khoán sẽ chung giảm, có tác động tiêu cực đến hiệu suất danh nghĩa cũng như thực tế của cổ phiếu. Tuy nhiên, thị trường kim loại quý lại thể hiện tốt hơn nhiều so với thị trường chung. Tham khảo biểu đồ thứ hai. Nguồn biểu đồ và dữ liệu: Barron's, Bloomberg, Kevin Smith