Phí địa chính khó suy giảm, lãi suất trái phiếu Mỹ dao động ở mức cao, biến động ngắn hạn trở thành xu hướng chính.

⑴ Trái phiếu Mỹ tiếp tục chịu áp lực kép: Lạm phát lõi đã tăng tốc từ trước chiến tranh Iran, cùng với nghi ngờ của thị trường về tính bền vững của thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran, eo biển Hormuz khó có thể khôi phục vị thế là tuyến năng lượng không rủi ro như trước đây. ⑵ Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm chạm mức cao mới trong chu kỳ là 4,23%, kỳ hạn mười năm đạt 4,505%, chênh lệch lợi suất 2s/10s thu hẹp còn 25 điểm cơ bản, làm mới mức phẳng hóa của chu kỳ hiện tại. ⑶ Dù thỏa thuận Mỹ-Iran đã thiết lập cơ chế ngừng bắn và liên quan đến việc mở lại eo biển, nhưng Israel và Hezbollah không phải là bên đàm phán trực tiếp; Trump cảnh báo Iran không được tiếp tục phong tỏa eo biển, trong khi Tehran kiên quyết không thảo luận các chủ đề rộng hơn trước khi chiến sự tại Lebanon kết thúc, triển vọng giải quyết lâu dài vẫn rất bất định. ⑷ Dù eo biển giữ được thông suốt, các sự kiện gần đây đã củng cố việc thị trường định giá lại phần bù rủi ro địa chính trị, người tiêu dùng năng lượng, nhà sản xuất và thị trường vận tải dự kiến sẽ tiếp tục điều chỉnh, tạo áp lực tăng cấu trúc lên giá dầu; các tổ chức dự báo giá dầu thô sẽ dao động quanh 87 đến 90 USD nhiều khả năng hơn là dưới 70 USD trong thời gian dài. ⑸ Bối cảnh này sẽ tiếp tục duy trì lo ngại về lạm phát và áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu Mỹ, đặc biệt là kỳ hạn ngắn, do thị trường cực kỳ nhạy cảm với áp lực giá do năng lượng có thể gây ảnh hưởng đến lộ trình chính sách nới lỏng của Fed. ⑹ Bộ phận nghiên cứu toàn cầu của Bank of America hiện dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 9, 10 và 12 năm 2026; chỉ mới tháng trước ngân hàng này vẫn chuyển từ dự báo cắt giảm lãi suất sang giữ nguyên, tốc độ đảo ngược này cho thấy quan điểm của thị trường về tăng trưởng, lạm phát và chính sách Fed thay đổi cực kỳ nhanh chóng. ⑺ Lịch kinh tế ngày thứ Hai khá nhẹ, không có dữ liệu được công bố và không có phát biểu của Fed; Bộ Tài chính sẽ tổ chức đấu giá 89 tỷ USD tín phiếu kho bạc 13 tuần và 77 tỷ USD tín phiếu 26 tuần, trong giao dịch nên tiếp tục ưu tiên bán ra khi lợi suất kỳ hạn 10 năm nằm trong vùng 4,47% đến 4,50%.