Mọi chuyện xảy ra hôm nay, cực kỳ giống với năm đó

Nguồn: Wall Street Intelligence Circle

Cựu quản lý quỹ tại Crescat Capital. Ông đã chủ trì xây dựng mô hình kinh tế vĩ mô của Crescat, mô hình này kết hợp 16 yếu tố cốt lõi để nhận diện chính xác giai đoạn hiện tại của chu kỳ kinh tế Mỹ.

Dưới đây là phát biểu của ông trong một buổi phỏng vấn với truyền thông tuần này:

1）Vàng

Đây chỉ là một lần rũ bỏ, không phải sự thay đổi trong logic đầu tư. Có thể quan sát “kỳ vọng lạm phát” (được đo bằng tỷ lệ hòa vốn lạm phát kỳ hạn 10 năm), kỳ vọng lạm phát của các kỳ hạn 2 năm, 5 năm, 10 năm và 30 năm đều đang giảm, kỳ vọng lạm phát 30 năm giảm mạnh nhất, điều này sẽ ảnh hưởng đến đánh giá của Fed về lạm phát, thậm chí có thể khiến thị trường chuyển lại kỳ vọng ôn hòa. Tôi không nghĩ Fed sẽ tăng lãi suất. Yếu tố tiêu cực lớn nhất vẫn là đồng đô la Mỹ, nhưng có một dấu hiệu tích cực đáng chú ý là các thị trường mới nổi không sụp đổ dù đồng đô la tăng giá, “dòng tiền thông minh” vẫn đang mua vào thị trường mới nổi. Nếu họ cho rằng đà tăng của đô la lần này là xu hướng dài hạn, họ đã không làm vậy.

2）Đô la Mỹ

Đô la tăng khiến thị trường biến động mạnh hơn, nhưng tôi không nghĩ đô la sẽ tăng giá lâu dài, cán cân thương mại của Mỹ quyết định rằng Mỹ cần một đồng đô la yếu hơn. Với tư cách là đồng tiền dự trữ, Mỹ thật sự cần giữ vị thế nhập khẩu ròng, nhưng không phải mất cân đối nghiêm trọng như hiện nay. Đô la càng mạnh, tình hình càng thêm tồi tệ. Nhìn lại những năm 70, đô la từng giảm giá 20%-30% so với đồng Mark Đức và Yên Nhật. Ngày nay nghe thật khó tin. Nhưng chúng ta nên cởi mở tư duy, khả năng đô la giảm giá trong tương lai rất có thể trở thành một phần trong chính sách.

3）Dầu thô

Người dẫn chương trình: Tôi cho rằng giá dầu cuối cùng sẽ vượt 200 đô la. Nhiều người nghĩ tôi điên, vì hiện tại giá dầu chỉ 75 đô la. Dù quanh mốc 60 đô la vẫn còn một khoảng trống, nhưng tôi không nghĩ nó sẽ được lấp lại. Anh nghĩ sao?

Nhìn từ góc độ thời kỳ lạm phát, mua dầu mỏ hiệu quả hơn là chỉ đơn giản bán khống thị trường cổ phiếu. Bởi vì hiện giờ không phải môi trường giảm phát như năm 2008, ngay cả khi giá dầu giảm mạnh vẫn có thể nằm trong thời kỳ lạm phát.

Một năm trước, tôi đã xây dựng vị thế lớn ở năng lượng. Không phải vì tôi dự đoán được chiến tranh, mà phân tích vĩ mô chỉ ra dầu mỏ tụt hậu rõ rệt so với vàng, bạc và đồng. Cuối cùng, năng lượng bắt đầu tăng tốc, khi giá dầu vượt 110 đô la, rồi 120 đô la, tôi đã hiện thực hóa lợi nhuận lớn. Bởi lúc đó, truyền thông đầy rẫy các tin tức về dầu mỏ. Tôi có một nguyên tắc đầu tư: mua ở trang cuối cùng của The Wall Street Journal, bán ở trang nhất. Vì thế, khi dầu xuất hiện trên mọi trang nhất của các phương tiện truyền thông, tôi bắt đầu giảm vị thế. Nay sự chú ý đã hạ nhiệt, thị trường cũng mệt mỏi, giá trở lại vùng chiết khấu.

Nhìn lại biểu đồ theo quý từ thập niên 70 thậm chí cả những năm 80, có thể thấy giá dầu đang tiến sát một ngưỡng kháng cự lâu dài, và nếu vượt qua có thể khởi động một chu kỳ tăng giá mới của năng lượng.

4）Cổ phiếu công nghệ

Tôi không nắm giữ cổ phiếu công nghệ, dù chỉ một cổ. Khi đô la Mỹ bước vào chu kỳ giảm giá dài hạn trở lại, dòng vốn sẽ có biến động lớn. Tiền thông minh đã bắt đầu dịch chuyển, dần rời khỏi tài sản Mỹ, chuyển sang khu vực khác trên thế giới.

Quay về đợt giảm giá gần đây nhất của thị trường.

Tôi luôn tự hỏi: Các yếu tố cơ bản đã thay đổi chưa?

Điều thật sự thay đổi chỉ là việc Walsh trở thành Chủ tịch Fed. Khi Powell vừa nhậm chức, thị trường năm đó cũng cho rằng ông ấy hiểu thị trường hơn, sẽ quan tâm đến chứng khoán. Thậm chí còn có người đùa rằng ông ấy cao 6 foot, cao hơn các chủ tịch trước, và chiều cao của Chủ tịch Fed có mối “tương quan” nào đó với xu hướng lãi suất. Nhưng kết quả là, ngay sau buổi họp báo đầu tiên, Powell đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Trong khi Trump là người bổ nhiệm ông, nhưng chính Trump lại không hài lòng ngay từ đầu.

Mọi thứ xảy ra hôm nay thực sự rất giống với năm đó.