Phòng ngừa rủi ro tăng lãi suất tháng 7! Các nhà giao dịch đổ xô vào hợp đồng tương lai trái phiếu Mỹ, khối lượng giao dịch tăng vọt lập kỷ lục

Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Walsh, phát đi tín hiệu diều hâu cứng rắn, khiến thị trường trái phiếu rung chuyển mạnh. Các nhà giao dịch nhanh chóng định giá lại lộ trình tăng lãi suất, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc Mỹ đạt mức kỷ lục lịch sử.

Theo số liệu mới nhất do Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) công bố hôm thứ Năm, hơn 500.000 hợp đồng đã được giao dịch chỉ trong một ngày, gấp khoảng bốn lần mức trung bình 20 ngày, lập kỷ lục mới. Làn sóng nhà giao dịch đổ vào đặt cược Fed sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp tiếp theo vào tháng 7. Đồng thời, xác suất thị trường định giá Fed tăng lãi suất vào tháng 7 đã vọt từ gần như bằng 0 lên khoảng 50%, tốc độ đảo chiều gây chú ý.

Làn sóng giao dịch điên cuồng này phản ánh trực tiếp việc thị trường đánh giá lại định hướng chính sách tiền tệ. Giám đốc đầu tư Christophe Boucher của ABN AMRO Investment Solutions cho biết: “Walsh hầu như không nhắc đến việc làm mà đưa sự ổn định giá cả vào vị trí trung tâm trong khung diễn giải của mình. Việc ông ấy nhậm chức đồng nghĩa với việc Fed sẽ tập trung hơn vào lạm phát.”

Thị trường trái phiếu kho bạc cũng đã phản ứng—lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hôm thứ Năm giảm nhẹ nhất 4 điểm cơ bản xuống 4,45%, lấy lại một phần mức giảm sau quyết định của Fed hôm thứ Tư.

Walsh chính thức xuất hiện trên cương vị Chủ tịch Fed vào thứ Tư và đã phát biểu với lập trường thiên về diều hâu, nhấn mạnh mục tiêu ưu tiên ổn định giá cả, cam kết đưa lạm phát quay trở lại mục tiêu 2%. Tuyên bố này lập tức định hình lại dự đoán chính sách tiền tệ trong tương lai của thị trường.

Trước đó, dữ liệu định giá thị trường hoán đổi cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 7 gần như bằng 0. Sau bài phát biểu của Walsh, xác suất này tăng mạnh lên khoảng 50%, tương đương với mức “tung đồng xu”. Nhờ vậy, thị trường từ gần như hoàn toàn loại trừ khả năng tăng lãi suất đã chuyển thành trạng thái bất định cao đối với kết quả cuộc họp ngày 28-29 tháng 7.

Theo dữ liệu CME, từ sau thứ Tư, hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8 tăng thêm khoảng 67.000 hợp đồng mở mới, chiếm khoảng 15% tổng số lượng hợp đồng mở của kỳ hạn này, mức tăng trong một ngày là rất lớn.

Do hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8 đáo hạn trước cuộc họp chính sách ngày 16 tháng 9, mức độ sôi động của hợp đồng này phản ánh rõ các nhà giao dịch đang đặt cược Fed sẽ tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 7. Những người tham gia bao gồm quỹ phòng hộ và tổ chức quản lý tài sản, vừa để phòng ngừa rủi ro lãi suất vừa đặt cược theo hướng chính sách. Do hình thức giao dịch này thường ẩn danh nên khó truy vết cụ thể các tổ chức và bên hưởng lợi cuối cùng của phái sinh.

Đáng chú ý, tổng số hợp đồng tương lai quỹ liên bang mở hiện khoảng 1,8 triệu, vẫn thấp hơn mức trung bình quanh năm là 2,2 triệu; dữ liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy vị thế tổng thể của thị trường vẫn chưa bão hòa.

Trong khi đó, thị trường hợp đồng tương lai lãi suất có thế chấp qua đêm SOFR, cực kỳ nhạy cảm với chính sách Fed, cũng chứng kiến sự đảo chiều trên quy mô lớn—vị thế mua cược hạ lãi suất trước đây đang bị đóng lại nhanh chóng. Dữ liệu cho thấy, hợp đồng tương lai SOFR tháng 6/2026 giảm hơn 90.000 hợp đồng mở chỉ trong một ngày, chứng tỏ các vị thế cược Fed giảm lãi suất trước đó đang bị tháo gỡ một cách có hệ thống.

Xu hướng này cũng đồng thuận với sự tích tụ vị thế bán trên hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8, cùng phác họa rõ nét sự dịch chuyển tổng thể của tâm lý thị trường: các nhà giao dịch đang chuyển từ định giá cho cắt giảm lãi suất sang định giá cho tăng lãi suất.

Đối với lộ trình tăng lãi suất lần này, đánh giá của các tổ chức lớn đang biến chuyển nhanh chóng. BNP Paribas vẫn giữ nguyên dự báo cơ bản—chu kỳ tăng lãi suất sẽ bắt đầu vào tháng 12, nhưng đồng thời nhấn mạnh rủi ro nghiêng về hành động sớm hơn.

“Lập trường của các nhà hoạch định chính sách dường như đang xoay chuyển rất nhanh, chúng tôi nhấn mạnh rằng rủi ro hành động trước thời hạn đang gia tăng và mọi kỳ họp (bao gồm cả tháng 7) đều có tính khả thi,” các chuyên gia kinh tế James Egelhof và Guneet Dhingra của BNP Paribas viết trong báo cáo.

Lập trường này đồng nghĩa rằng, kỳ vọng thống nhất của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay đã bị phá vỡ trên thực tế, các nhà đầu tư cần đánh giá lại rủi ro trên toàn bộ đường cong lãi suất.