Ván bài chưa rõ ràng, đừng vội đặt cược lớn
Ba tháng vừa qua, thị trường liên tục dao động giữa kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất, đứng ngoài quan sát hoặc tăng lãi suất, các trader như những tay chơi cầm trong tay vị trí, nóng lòng chờ đợi trước bàn chơi.
Dự báo lãi suất trong năm đã chuyển từ kỳ vọng cắt giảm 50 điểm cơ bản vào ngày 28/2 sang khả năng tăng 25 điểm cơ bản với xác suất 66% ở thời điểm hiện tại.
Hãy quan sát ván bài từ góc nhìn trader.
The Flop:
Các lá bài flop trên bàn đã lật ra hoàn toàn: 1. Giá năng lượng cao; 2. Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ; 3. Thị trường việc làm vô cùng kiên cường. Ba lá bài ngửa này không để lại chút không gian nào cho việc giảm lãi suất ngay lập tức, trong khi tiếng nói hawkish tăng lãi suất ngày càng vang lên.
Đằng sau tăng trưởng kinh tế là một lá wildcard bền bỉ: chi tiêu vốn cho AI.
Ba năm qua, bốn ông lớn công nghệ với khoản đầu tư vốn mỗi năm lên tới 200 tỷ USD đã tạo dựng nên một chuỗi việc làm độc lập với tiêu dùng và bất động sản. Trung tâm dữ liệu, cung cấp điện... Ngành này không chịu ảnh hưởng bởi lãi suất vay mua nhà hoặc niềm tin tiêu dùng. Chỉ cần các ông lớn công nghệ không cắt giảm chi tiêu vốn, kinh tế Mỹ vẫn đứng vững, thị trường lao động khó xuất hiện lỗ hổng thực sự, và do đó không còn lý do để giảm lãi suất.
THE TURN:
Quyết định thắng thua không phải Flop, mà là Turn. Quan trọng hơn:Không chỉ trader chờ Turn, Fed cũng đang chờ.
Hiện tại, Turn là chuỗi tín hiệu được kích hoạt liên tiếp, đối với phe đặt cược giảm lãi suất, cần tất cả điều kiện này đều được thỏa mãn:
Thứ nhất, PCE lõi hàng tháng liên tiếp ba tháng dưới 0,2%, lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và trở lại mục tiêu 2%, xác nhận điều kiện tiên quyết cốt lõi của giảm lãi suất; thứ hai, thị trường lao động gặp khó khăn. Chẳng hạn như số lượng việc làm phi nông nghiệp mới chững lại mạnh, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên trên 4,4%, nhiều dữ liệu lao động cộng hưởng, thị trường lao động bắt đầu lỏng lẻo rõ rệt; thứ ba, các ông lớn công nghệ thu hẹp chi tiêu vốn, ngành AI giảm tốc độ mở rộng, số lượng vị trí liên quan suy giảm, nhu cầu kinh tế thực giảm rõ rệt; thứ tư, premium năng lượng do căng thẳng địa chính trị Mỹ-Iran hoàn toàn bốc hơi, giá dầu Brent về dưới 75 USD, tiếp tục gây sức ép giảm rủi ro lạm phát tăng; thứ năm, chênh lệch tín dụng mở rộng đáng kể, rủi ro trên thị trường tín dụng tăng cao, tín hiệu cảnh báo kinh tế đi xuống được phát đi từ lĩnh vực tài chính, tạo thành một vòng lôgic kín giảm lãi suất.
Bộ lá bài Turn này, trader đang chờ, Fed cũng đang chờ.
Còn đối với trader,Flop là tình hình hiện tại, mang lại biến động; Turn là tín hiệu, thử xác định hướng đi; còn River, chính là quyết định cuối cùng của Fed.
The River:
Nếu Fed chưa ra quyết định, cả ván bài sẽ không có hồi kết.
Fed cũng không có góc nhìn “thượng đế”, họ cũng bị dữ liệu trói buộc, phải vừa đảm bảo ổn định giá cả vừa đảm bảo việc làm đầy đủ. Hiện tại, chỉ cần lạm phát do giá năng lượng hạ nhiệt, dữ liệu PCE lõi và việc làm ổn định, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đi ngang hoặc giảm chậm, Fed có lý do tạm ngừng câu chuyện tăng lãi suất. Nhưng tiêu chuẩn giảm lãi suất lại rất cao. Ngoài lạm phát giảm, thị trường lao động cũng phải xuất hiện sự nứt vỡ rõ ràng. Chỉ cần lao động còn mạnh, Fed có thể duy trì lãi suất cao trong thời gian dài, như từng tạm dừng suốt bảy, tám tháng vào năm 1995 và 2019.
Thị trường luôn dõi theo chỉ số PCE và tỷ lệ thất nghiệp cùng các dữ liệu then chốt khác
Một yếu tố khác khiến ván bài thêm bất định là vị Chủ tịch Fed vừa nhậm chức có xu hướng hạn chế giao tiếp với thị trường. Điều này đồng nghĩa lượng thông tin chỉ dẫn định hướng trước quyết định được tung ra sẽ bị giảm mạnh, khiến thị trường càng biến động hơn.
Thị trường hiện nay vẫn đang chờ Turn. Chờ đến khi Turn xuất hiện, Fed mới đánh lá bài River trên bàn. Trước đó, mọi lệnh đặt cược một chiều nóng vội, đều chỉ tự tiêu hao giữa những đợt sóng dao động.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Mô hình kinh doanh AI bị ảnh hưởng? Khảo sát cho thấy: Hai tháng sau khi ra mắt, mô hình đắt nhất của Athropic là Fable 5 chỉ chiếm 11% tổng chi tiêu của doanh nghiệp
Mô hình chủ lực Fable 5 của Anthropic ra mắt được hai tháng, nhưng chi tiêu từ doanh nghiệp chỉ chiếm 11%, tăng trưởng gần như dừng lại – thậm chí phiên bản giá rẻ hơn là Opus 5 do chính họ phát triển cũng đã vượt qua. Sự lạnh nhạt với sản phẩm "giá cao nhưng không mua" này không chỉ làm lung lay logic ngành "mô hình mạnh nhất thúc đẩy doanh thu", mà còn gieo rắc nỗi lo sâu xa cho mô hình kinh doanh của Anthropic vào thời điểm then chốt công ty đang chạy đua IPO với mục tiêu 2.000 tỷ USD.
Sự kiện Jackson Hole của Fed đã đến gần: Hướng dẫn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không rõ ràng, trái phiếu kho bạc dài hạn đối mặt với rủi ro bán tháo thêm
Trái phiếu dài hạn của Mỹ đang đối mặt với nguy cơ bị bán tháo mạnh hơn do thiếu hướng dẫn rõ ràng từ Fed.

Báo cáo tài chính của Nvidia trùng với hội nghị Jackson Hole! Thị trường tuần này đối mặt nhiều thách thức khi niềm tin vào AI, bí ẩn lạm phát và "cuộc đột kích" tài khóa cộng hưởng
Các nhà đầu tư sẽ tiếp tục đối mặt với một tuần đầy ắp sự kiện trong năm ngày giao dịch tới. Trump dự kiến sẽ công bố kế hoạch đáp trả kinh tế đối với Iran; gã khổng lồ AI Nvidia (NVDA.US) sẽ công bố báo cáo tài chính, khép lại mùa công bố lợi nhuận của các ông lớn công nghệ.


