Từ khóa "nóng nhất" trên Phố Wall: Run it hot! Đặt cược vào "chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng kép"

Cốt lõi của chiến lược "Run it hot" là các chính sách giảm thuế và hạ lãi suất sẽ cùng nhau "làm nóng" nền kinh tế, từ đó kích thích một làn sóng tăng trưởng mới. Tuy nhiên, dưới sự thúc đẩy của chiến lược này, các nhà giao dịch dường như phớt lờ các báo cáo việc làm yếu kém và rủi ro kinh tế từ thuế quan, các nhà phân tích cảnh báo nhà đầu tư có thể đang "đọc sai" tình hình kinh tế hiện tại.

Tác giả: Li Xiaoyin

Nguồn: Wallstreetcn

Chiến lược giao dịch nóng nhất trên Phố Wall, "Run it hot", đang thúc đẩy chứng khoán Mỹ liên tục lập đỉnh mới.

Cốt lõi của chiến lược "Run it hot" là các chính sách giảm thuế và hạ lãi suất sẽ cùng nhau "làm nóng" nền kinh tế, từ đó kích thích một làn sóng tăng trưởng mới. Tuần này, Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất, và Phố Wall kỳ vọng sẽ có thêm nhiều chính sách nới lỏng trong những tháng tới, điều này càng củng cố khẩu vị rủi ro của thị trường.

Diễn biến thị trường đã xác nhận sự nhiệt tình này. Tuần trước, chỉ số Dow Jones Industrial Average lần đầu tiên vượt mốc 46,000 điểm, chỉ số S&P 500 và Nasdaq Composite cũng đồng loạt chạm mức cao kỷ lục. Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, vốn nhạy cảm với triển vọng lãi suất, đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm, phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về việc cắt giảm lãi suất.

Tuy nhiên, tâm lý lạc quan tăng cao này lại đối lập rõ rệt với một số lo ngại trong các câu chuyện kinh tế chủ đạo. Các nhà giao dịch dường như phớt lờ các báo cáo việc làm yếu kém và rủi ro từ thuế quan có thể kéo giảm tăng trưởng kinh tế, thay vào đó hoàn toàn đặt niềm tin vào triển vọng cắt giảm lãi suất sẽ thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp. Sự khác biệt này cũng khiến chiến lược "Run it hot" trở thành tâm điểm chú ý và tranh cãi nhất trên thị trường hiện nay.

Đặt cược vào tác động kép của chính sách nới lỏng

Cốt lõi của giao dịch "Run it hot" là khi đối mặt với bất ổn kinh tế, lựa chọn tin tưởng vào sức mạnh hỗ trợ của chính sách. Bob Elliott, CEO của Unlimited Funds, người đã phổ biến thuật ngữ này, chỉ ra:

"Cốt lõi của giao dịch 'Run it hot' là nền kinh tế Mỹ sẽ thể hiện sức mạnh dưới sự hỗ trợ của chính sách tiền tệ và tài khóa nới lỏng."

Quan điểm này cho rằng, ngay cả khi có một số dữ liệu tiêu cực, bộ công cụ chính sách mạnh mẽ vẫn đủ để làm dịu các biến động ngắn hạn.

Tâm lý lạc quan của nhà đầu tư không phải là không có cơ sở. Nelson Yu, Giám đốc cổ phiếu của Alliance Bernstein, cho biết:

"Nền kinh tế của chúng ta vẫn đang tăng trưởng, chưa rơi xuống vực thẳm. Nếu Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất, tôi nghĩ đây thực sự sẽ là một môi trường khá tốt cho các tài sản rủi ro."

Cảnh báo của các nhà phân tích: Dấu hiệu phục hồi kinh tế vẫn chưa rõ ràng

Mặc dù thị trường đang hân hoan, nhưng không phải ai cũng đồng tình với triển vọng lạc quan này.

Dữ liệu cho thấy những tín hiệu đáng lo ngại. Báo cáo điều chỉnh việc làm công bố hôm thứ Ba tuần trước cho thấy, trong 12 tháng kết thúc vào tháng 3 năm nay, số việc làm mới tại Mỹ thấp hơn 911,000 so với số liệu báo cáo ban đầu.

Một số nhà phân tích cảnh báo rằng, nhà đầu tư có thể đang "đọc sai" tình hình kinh tế hiện tại.

David Kelly, Giám đốc chiến lược thị trường của JPMorgan Asset Management, cho rằng có bằng chứng cho thấy kinh tế đang dần chậm lại, điều này sẽ gây áp lực lên các ngành mang tính chu kỳ như sản xuất hoặc bán lẻ. Theo ông, việc cắt giảm lãi suất khó có thể đảo ngược xu hướng này. Kelly cho biết:

"Nếu thị trường chứng khoán cho rằng việc cắt giảm lãi suất có bất kỳ lợi ích nào đối với hướng đi của nền kinh tế tổng thể và khả năng sinh lời, tôi nghĩ đó hoàn toàn là sự đánh giá sai... Khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, tín hiệu mà họ gửi đi là họ lo sợ suy thoái kinh tế, điều này lại khiến mọi người cũng bắt đầu lo sợ suy thoái."

Bản thân Bob Elliott cũng tỏ ra hoài nghi về điều này. Ông chỉ ra rằng, mặc dù rất ít người dự đoán kinh tế sẽ rơi vào suy thoái, nhưng ngay cả khi chỉ là tăng trưởng kinh tế chậm lại, cũng có thể khiến các nhà đầu tư vốn đã kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tăng mạnh cảm thấy thất vọng. Ông nói:

"Những người lạc quan cho rằng dữ liệu việc làm yếu đã là quá khứ, kinh tế sẽ phục hồi rõ rệt trong nửa cuối năm, nhưng tôi không thấy có bằng chứng cho thấy điều đó đang xảy ra."

Bên cạnh tâm lý lạc quan, diễn biến của thị trường trái phiếu lại tiết lộ tâm lý phức tạp hơn của nhà đầu tư. Thông thường, khi nhà đầu tư dự đoán kinh tế chậm lại, họ sẽ mua vào trái phiếu. Đà tăng gần đây của trái phiếu kho bạc Mỹ cũng phù hợp với logic này.

Tuy nhiên, một số nhà giao dịch lại cảm thấy bối rối khi trái phiếu dài hạn cũng tăng giá. Họ cho rằng, nếu kinh tế thực sự phục hồi như kỳ vọng của "Run it hot", thì vấn đề lạm phát và kinh tế quá nóng sẽ trở lại, điều này có thể đẩy lãi suất dài hạn tăng lên.

Làn sóng AI liệu có tạo ra câu chuyện kinh tế mới?

Lâu nay, trong nhận thức truyền thống về nền kinh tế Mỹ dựa vào tiêu dùng, thật khó tưởng tượng một nền kinh tế mạnh lại có thể tồn tại song song với thị trường lao động yếu.

Tuy nhiên, làn sóng AI đang nổi lên có thể đang tái định hình câu chuyện kinh tế này.

Torsten Slok, Kinh tế trưởng của Apollo Global Management, viết trong báo cáo hôm thứ Năm rằng nhiều chỉ số đo lường sức mạnh tiêu dùng, như lượng khách đi máy bay và số lượng đặt chỗ nhà hàng, vẫn duy trì ở mức cao. Điều này cho thấy sự yếu kém của thị trường lao động có thể liên quan nhiều hơn đến việc giảm nhập cư, thay vì do kinh tế chậm lại.

Bên cạnh đó, chi phí vay thấp hơn cũng có thể tiếp thêm động lực cho làn sóng đầu tư vào lĩnh vực AI. Thứ Tư tuần trước, Oracle công bố đã ký hợp đồng trị giá hàng chục tỷ USD với ba khách hàng, cho thấy họ đang chiếm lĩnh thị trường AI vượt ngoài mong đợi, vốn hóa thị trường của họ trong ngày tăng vọt thêm 247 tỷ USD.

Tiffany Wilding, nhà kinh tế học của Pimco, nhận định:

"Chúng tôi nhận thấy chu kỳ đầu tư công nghệ đang hỗ trợ nền kinh tế ở tầng sâu, vì vậy chúng tôi vẫn có đủ lý do để tin rằng kinh tế sẽ duy trì tốt. Nhưng mối lo ngại của chúng tôi về thị trường lao động thực sự đã tăng lên."