Qattiq siyosat tarafdorlari ovozi kuchaymoqda! AQSh Federal Zaxira tizimining iyul oyi bayonnomasida "bir nechta amaldorlar foiz stavkasini oshirishni" qo‘llab-quvvatlagani ko‘rsatilgan, Walsh esa yig‘ilishlar sonini kamaytirishni taklif qildi.

Zhihui Moliya Ilmi APP xabar berishicha, mahalliy vaqt bilan chorshanba kuni e’lon qilingan AQSH Federal Zaxira tizimining iyul oyi yig‘ilishi bayonnomalarida ichki inflyatsiyaga nisbatan xavotirlar kuchaygani qayd etilgan. Bir nechta amaldorlar 28-29 iyuldagi yig‘ilishda foiz stavkalarini oshirishni qo‘llab-quvvatladi, ko‘plab amaldorlar, agar inflyatsiya 2% maqsad darajasiga qaytmasa, yanada qat’iy pul-kredit siyosatini kuchaytirishga ehtiyoj tug‘ilishi mumkin, deb hisobladilar. Bayonnomalarda, shu bilan birga, Federal Rezerv raisi Kevin Walsh har yili o‘tkaziladigan siyosiy yig‘ilishlar sonini sakkiztadan oltitaga qisqartirish masalasini muhokama qilishni ilgari surayotgani ochiqlangan.

IYul yig‘ilishi 9ta ovoz bilan ma’qullangan va 3ta ovoz bilan qarshi chiqilgan holda federal fondlar foiz stavkasi maqsadli koridorining 3.50%-3.75% darajasida o‘zgartirilmasdan qoldirilishi tasdiqlandi. Bu 2025 yil oxiridan boshlab ketma-ket uchinchi marotaba foiz stavkalari pasaytirilganidan so‘ng, Federal Rezerv beshinchi bor qat’iyat bilan harakat qilmayapti. Dallas Federal Rezervi prezidenti Lori Logan, Klivlend Federal Rezervi prezidenti Beth Hammock va Minneapolis Federal Rezervi prezidenti Neel Kashkari qarshi ovoz berib, stavkani 25 bazaviy punktga oshirish tarafdori bo‘ldi. O‘sha paytda ovoz berish huquqiga ega bo‘lmagan ikki mintaqaviy Federal Rezerv prezidenti — Kansas Siti Federal Rezervi prezidenti Jeff Schmid va Sent-Luis Federal Rezervi prezidenti Alberto Musalem — ham keyinchalik foiz stavkalarini oshirishni qo‘llab-quvvatlashlarini bildirdilar.

Bayonnomalarda foiz stavkalarini oshirish tarafdori bo‘lgan amaldorlar narxlar bosimi keng tarqalganligini va qo‘mita narxlar barqarorligi hamda maksimal bandlik maqsadlariga erishish uchun yanada cheklovchi siyosat yuritishi kerakligini aytishdi; aks holda, "keyingi bosqichlarda kuchliroq, ehtimol ancha qimmat turgan ketma-ket siqilish xavfi borligi" ta’kidlandi.

Ko‘proq doiradagi “ko‘plab” amaldorlar, agar inflyatsiya pasaymasa, siyosatni siqish zarur bo‘lishi mumkinligini qayd etdilar. Federal Rezerv bayonnomalari til an’anasiga ko‘ra, bu yerda "many" ("ko‘pchilik") deyarli barcha 19 ta qaror qabul qiluvchilar guruhining yarmiga yaqinini anglatadi, jumladan foiz stavkalari bo‘yicha ovoz bermagan amaldorlarni ham.

“YuQORIDA ANIQ BO‘LMAYDI”

Inflyatsiya istiqboli iyul yig‘ilishining asosiy mavzusi bo‘ldi. Ko‘pchilik ishtirokchilar, tariflar ta’siri va ilgari bir necha oylik energiya narxlarining oshishi sekinlashishi munosabati bilan, inflyatsiya yil davomida asta-sekin pasayishini kutmoqda; biroq, anchagina kishi inflyatsiya uzoq davomda yuqorilab qolishini ham istisno qilmadi.

Bayonnomalarda, ishtirokchilar inflyatsiya istiqbolini juda “yuksak noaniq” deb baholashgani aytildi, Eron mojarosi yana kuchayishi inflyatsiya istiqbolini soya solayotgani ko‘rsatildi. Xususan, Tramp ma’muriyati va Isroilning Eron bilan urushi boshlanganidan keyin, Xurmuz bo‘g‘ozidagi neft va gaz tashish ishlarida mojarodan keyin olti oy o‘tib ham cheklovlar mavjudligi ta’kidlandi.

Yig‘ilish vaqtida amaldorlar mehnat bozorini barqaror va taklif-talab muvozanatda deb tasvirladilar. Yig‘ilish oxiridagi bayonot deyarli iyun oyidagidek bo‘lib, “narxlar barqarorligini ta’minlashga sodiqlik” bir necha bor takrorlandi va iqtisodiy o‘sish sur’ati “barqaror” deyildi, shu bilan birga asosiy kapital xarajatlar va mahsuldorlik o‘sishi kuchliligi ta’kidlandi.

Biroq, iyul yig‘ilishidan keyin e’lon qilingan ma’lumotlar iqtisodiy faollikning sekinlashganini ko‘rsatdi. Iyul oyida chakana savdo bir yil ichida eng ko‘p pasayishni ko‘rsatdi, iste’molchilar onlayn do‘konlar va avtomobil dilerlarida xarajatlarni qisqartirdilar; iyulda asosiy inflyatsiya ham past o‘sishni namoyon etdi; ish beruvchilar kutilmaganda ishchilarni ishdan bo‘shatdi va so‘nggi ikki oyda ham ish o‘rinlari yaratilishi past ko‘rsatildi, bu esa mehnat bozorining avvalgi prognozlarga nisbatan zaifligini anglatadi. Bu ma’lumotlar qisqa muddatda Federal Rezervning foiz stavkalarini oshirishga bo‘lgan bosimini yumshatdi.

Bozorlar oshirish ehtimoli haqidagi kutganlarini moslashtirmoqda. Federal fondlar fyucherslari mahalliy vaqt bilan chorshanba ertalabki holatga ko‘ra, sentabr yig‘ilishida foiz stavkalari oshirish ehtimoli taxminan 36% bo‘lib, iyul oxiridagi 70% dan ancha past; ammo, bozorlar hali ham 27-28 oktyabr yig‘ilishida foiz stavkalari oshirilishi ehtimolini yarmidan ko‘proq deb hisoblamoqda, agar oktyabrda harakat qilinmasa, dekabrda yildagi oxirgi yig‘ilish uchun oshirish ehtimoli yuqori. Bayonotlarda bironta amaldor pasaytirishni qo‘llab-quvvatlamagani, bu yil boshidagi foiz stavkalari pasaytirilishiga oid taxminlardan siyosiy munozara jiddiy o‘zgarganini ko‘rsatmoqda.

Matbuot anjumani tanqidga uchradi

Bayonotlarda, shuningdek, Walsh yig‘ilishda Federal Rezerv yillik siyosiy yig‘ilishi sonini sakkiztadan oltitaga qisqartirish g‘oyasini ilgari surgani, taxminan har ikki oyda bir marta yig‘ilish o‘tkazish hozirgi jadvalga qaraganda ko‘proq ma’lumot to‘plash imkonini berishini va siyosatchilar hamda xodimlarga strategik pul-kredit siyosati bo‘yicha ko‘proq vaqt ajratilishini aytgani ochiqlangan.

Walsh bu fikri bo‘yicha qo‘mitaning fikrini so‘radi, biroq bayonotlarda bu yil (2026 yilda) yig‘ilish jadvaliga o‘zgartirish kiritilmasligi aniq ko‘rsatilgan. Agar oxir-oqibat amalga oshirilsa, bu Federal Rezerv ish uslubida muhim o‘zgarish bo‘ladi.

Bundan tashqari, ishtirokchilar Federal Rezerv balans hisoboti boshqaruvi ishchi guruhi yaqin kunlarda ko‘rib chiqiladiganini “to‘liq muhokama qilish imkoniyati” sifatida ko‘rishdi, biroq ko‘plab amaldorlar asosiy pul-kredit siyosati chorasi sifatida markaziy fondlar stavkasini maqsadli koridoriga moslash muhimligini, Federal Rezerv aktivlarini faol boshqarishni emas, muhim deb ta’kidlashdi.

Avvalroq, Walsh iyul yig‘ilishidan keyingi matbuot anjumanidagi chiqishi uchun keng tanqidga uchradi. U qo‘mita foiz stavkalarini o‘zgartirmasdan qoldirish sabablari bo‘yicha aniq izoh bera olmadi, kelgusi bir necha oy ichida foiz stavkalari oshirilishi mumkinligini tilga olmadi va FOMC inflyatsiya maqsadi yanvar oyida o‘zgarishi mumkinligini ishorat qildi. Investorlar bu vaqtda uzoq muddatli davlat obligatsiyalari rentabelligini so‘nggi yigirma yildagi eng yuqori darajaga ko‘tardilar, bu Federal Rezerv 2% inflyatsiya maqsadiga sodiq qola olishini ishonch pastlaganini aks ettirdi, biroq besh yillik inflyatsiya kutilmalari faqat biroz kengaydi.

Bayonnomalar e’lon qilingan kuni moliya bozori tinch reaksiyaga kirdi. Chorshanba kuni oldinroq AQSH Moliya vazirligi uzoq muddatli obligatsiyalar qayta sotib olish hajmini ikki barobar oshirdi, bu rentabellik oshishini yumshatdi va aksiyalar bozorining seshanba kuni katta pasayishidan keyin tiklanishiga yordam berdi.

Kelajakda, bozorlar hali ham keng doirada Federal Rezerv 15-16 sentyabr yig‘ilishida stavkalarni o‘zgartirmasdan qoldirishi mumkinligini kutmoqda, chunki so‘nggi ko‘rsatkichlar inflyatsiya biroz yumshogani va mehnat bozorida sovish alomatlari borligini ko‘rsatdi. Biroq amaldorlar foiz stavkalarini oshirish zarurati yuzasidan hanuz ziddiyatda, va mehnat bozori kuchi hamda to‘liq bandlikni saqlab turish tavakkaliga nisbatan ehtiyotkor bo‘lmoqda. Walsh o‘zining prezidentlik davrida pul-kredit siyosati yo‘lidan gapirishni istamadi, u kutilayotganidek Jackson Hole global markaziy banklar anjumanida Federal Rezerv raisi vazifasiga tayinlanganidan beri birinchi marta nutq so‘zlashi va ko‘proq ma’lumot taqdim qilishi mumkin.