Byudjet inqirozi va saylov yaqinlashmoqda! Siyosiy xavf yuqori bo'lmoqda, Fransiya davlat obligatsiyalari savdogarlarning hujumiga uchramoqda

Zhitong Moliyaviy Yangiliklari ilovasining xabar berishicha, Fransiyada siyosatchilar 2027-yil byudjeti atrofida keskin bahs-munozaraga tayyorlanar ekan va kelgusi yilgi prezident saylovi ham yaqinlashayotgan bir paytda, investorlar Fransiya hukumat obligatsiyalariga nisbatan pessimistik kayfiyatga o'tmoqda. Obligatsiya fyucherslari bo'yicha savdo ma'lumotlari shuni ko'rsatadiki, investorlar Fransiya davlat obligatsiyalarida yangi qisqa pozitsiyalarni ochmoqda — kelasi yilda muddati tugaydigan 10 yillik Fransiya obligatsiyalari fyuchersi bo'yicha ochiq kontraktlar soni iyun boshidan beri eng yuqori darajaga yetdi. Ushbu kontrakt iyun boshidan buyon eng faollik bilan savdo qilinayotgan Fransiya obligatsiyalari fyuchersi hisoblanadi.

Mark Kitston boshchiligidagi Barclays strateglar guruhi butun yoz davomida bozor ishtirokchilarining Fransiya obligatsiyalariga nisbatan pasayishiga garov tikayotganini ta'kidladi. Ushbu bankning strateglari 12-avgustda chop etilgan hisobotda investorlar "yaqinlashayotgan ichki siyosiy katalizatorlarga oldindan joylashishga intilayotganlarini", ularning orasida "eng dolzarbi — shu yil kuzidagi byudjet muhokamasi va kelgusi yil aprel oyidagi prezident saylovi" ekanini yozgan.

Carmignac Gestion kompaniyasining barqaror daromad fondi menejeri Mari-Ann Alie shunday dedi: "Bizni prezident saylovi kutmoqda va 2027-yilga qadar katta ehtimol bilan ko‘plab siyosiy beqarorliklar yuzaga keladi. Siz Fransiya uchun juda noqulay dinamik muhitdasiz." U hozirda o‘rta muddatli Fransiya obligatsiyalarini qisqa (short) qilib, ayni paytda Germaniya, Italiya va Ispaniya obligatsiyalarini uzoq (long) qilmoqda.

Kuzgi byudjet yaqinlashar ekan, treyderlar Fransiya obligatsiyalarini short qilmoqda

Sentyabrdan boshlab, Franciyaning Bosh vaziri Sebastyan Lekorni bo‘lingan parlament bilan ishlashga majbur bo‘ladi, va hukumat 2027-yilgi byudjetni ishlab chiqmoqda, maqsad fiskal kamomad nisbatini 5% dan pastga tushirish. U, agar kelishuvga erishilmasa, moliyaviy reja kelasi yilning juda kech davrida qabul qilinishi va natijada fiskal kamomad nisbati 6.5% ga yetishini ogohlantirdi. Shu bilan birga, har xil nomzodlar ham kelgusi yilgi prezident saylovi uchun o‘z strategiyalarini ishlab chiqmoqda. Saylov ikki bosqichda, mos ravishda 2027-yil 18-aprel va 2-may kunlari o‘tkaziladi.

So‘rov natijalariga ko‘ra, o‘ta o‘ng populist siyosatchi Marina Le Pen hozirda kelgusi yilgi prezident saylovida yetakchilik qilmoqda. Le Penning reytingi o‘sishi Lekorni hukumati tomonidan fiskal qisqartirishga oid tashabbuslarni yanada qiyinlashtiradi. O‘ng qanotda esa nomzod Jan-Lyuk Melanshon davlat xarajatlarini oshirish va Fransiya Markaziy bankiga tegishli ba'zi davlat qarzlarini bekor qilishni taklif qilmoqda.

Fransiyaning 30 yillik obligatsiya daromadliligi o‘tgan juma kuni 12 bazaviy punktga o‘sdi, dushanba kuni esa biroz ko‘tarilib, 4.86% ga yetdi, bu 2008-yildan beri eng yuqori ko‘rsatkichdir. Investorlarning Fransiya 10 yillik obligatsiyalarini Germaniya obligatsiyalariga nisbatan talab qilgan daromad qo‘shig‘i o‘tgan juma kuni 84 bazaviy punktga ko‘tarildi va bu o'tgan yilning oktyabridan buyon eng yuqori ko‘rsatkich, bu esa Fransiya obligatsiyalariga bosim kuchayganini ko‘rsatmoqda.

Fransiyadagi siyosiy xatarlar Germaniya obligatsiyalari bilan spreadni oshirmoqda

Natixis banki stavka strategiyasi bo‘yicha mutaxassis Teofill Legran shunday deydi: u tuzadigan mamlakat risklari indeksiga ko‘ra, Fransiya-Germaniya obligatsiyalari orasidagi spreddagi kengayishning taxminan 25 bazaviy punkti shu turdagi o‘ziga xos xatarlarga to‘g‘ri keladi, "bu 2025-yil dekabrdagi byudjetga oid taranglikdan beri eng yuqori ko‘rsatkich".

Hozirda kelasi byudjetda nimalar bo‘lishi mumkinligiga oid ba'zi ishoratlar paydo bo‘lmoqda. Lekorni iyul oyida bergan intervyusida soliqni oshirish niyati yo‘qligini aytdi. Shu bilan birga, bu yil yozda Fransiyada o‘t balosi, issiq havo va qurg‘oqchilik sababli yetkazilgan zarba davlat byudjetiga yana bir bosim vositasiga aylandi. Dam olish kunlari dehqonlarga yo‘llagan xatida Lekorni 2027-yilda yangi chora-tadbirlar ishlab chiqilib, zararlanganlarga yordam ko‘rsatilishini va'da qildi.

O‘tgan oy, Fransiya moliya vaziri Roland Leskur hukumatning 2026-yilgi iqtisodiy o‘sish prognozini 0.9% dan 0.7% ga kamaytirdi va 2025-yilda fiskal kamomad ko‘rsatkichini 5.1% dan 5% ga tushirish maqsadi endi "jiddiy qiyinchiliklarga duch kelmoqda"ligini aytdi.

Mediolanum portfeli menejeri Nil Skanlen Fransiya obligatsiyalarini sotib olishdan oldin Fransiya 10 yillik obligatsiyalari va Germaniya obligatsiyalari orasidagi spred yana ham kengayishini kutishini aytdi. Skanlen dedi: "Agar bu spred 90 bazaviy punktli yuqori chegaraga yaqinlasha boshlasa, biz ehtimol Fransiya obligatsiyalaridan ozroq sotib olib, bu darajada Germaniya obligatsiyalariga nisbatan ortiqcha sarmoya kiritamiz."

Joriy yilning kuzida Fransiyaning kredit reytingi ham yana diqqat bilan kuzatiladi, bu obligatsiyalar bozorida o‘zgaruvchanlikni oshirishi mumkin. O‘tgan kuzda, kam sonli hukumat byudjetni o‘tkaza olmaganidan so‘ng, S&P Global Ratings, Morningstar DBRS va Fitch Ratings Fransiya qarz reytingini pasaytirdi. Moody’s esa Fransiyaning reyting prognozini pasaytirdi. Fransiya davlat qarz boshqarmasi reyting agentliklari 28-avgustdan Fransiya kredit reytingiga oid qarorlarni e’lon qila boshlashini, qolgan baholar yil ohirigacha davom etishini bildirgan.