Yevropa markaziy banki tadqiqoti: Sun’iy intellekt kutilgan darajaga yetsa ham, AQSh texnologiya aksiyalari tusha boshlashi mumkin va bu Yevro hududiga tahdid soladi

Yevropa Markaziy Banki iqtisodchilari ogohlantirish berdi: AQSh texnologiya aksiyalari narxi pasayishi nafaqat mumkin, balki kutish mumkin bo'lgan natija bo'lishi kerak — hatto sun'iy intellekt sarmoyadorlarning barcha umidlarini oqlasa ham, bu xavf saqlanib qoladi.

Yevropa Markaziy Banki tadqiqotchilari Malin Andersson, Stefano Corradin va boshqalar dushanba kuni ECB rasmiy blogida ikki o‘zaro to‘ldiruvchi mantiqni ilgari surdilar: birinchidan, AI iqtisodiyotga keng miqyosda kirib borgan sari, xavflar alohida kompaniyalardan butun iqtisodiyotga tarqala boshlaydi, sarmoyadorlar yuqoriroq xavf mukofotini talab qiladilar; agar foyda o‘sishi bu talabni qoplolmasa, aksiyalar narxi bosim ostida tushadi; ikkinchidan, haddan tashqari optimistik sarmoyadorlar bahoni asoslardan yuqoriga ko'taradilar, kayfiyat o‘zgarishi bilan narxlarning pasayishi yanada jiddiyroq bo‘lishi mumkin.

Mazkur ogohlantirish Yevrozonaga to‘g‘ridan-to‘g‘ri moliyaviy barqarorlik nuqtai nazaridan ahamiyatli. Tadqiqotchilar ta’kidlashadi, Yevrozonadagi xonadonlar taxminan 440 milliard yevro qiymatidagi AQSh texnologiya aksiyalariga ega, sug‘urta kompaniyalari va pensiya jamg‘armalari ham "texnologik yettilik"da sezilarli ulushga ega. Tadqiqotchilar shunday yozadi: “AQShdagi AI bozori zarbasi faqat AQShda cheklanib qolmaydi”, aksiyalar bozori qulashi va "kengroq bozor notinchligi" Yevrozonaga "moliyaviy barqarorlik xavfi" olib kelishi mumkin.

Narx pasayishi mantiqi: AI muvaffaqiyatli bo‘lsa ham, aksiyalar narxi tushishi mumkin

ECB tadqiqotchilarining asosiy nuqtasi shundaki, texnologiya aksiyalari qiymatining ichki tuzilishidagi nomuvofiqliklar, hattoki ratsional vaziyatda ham, pasayishni muqarrar qiladi.

Tadqiqotchilar tushuntirishicha, AI rivojlanishining dastlabki bosqichlarida Nvidia kabi ilg‘or kompaniyalar aksiyalari aniq "optsion qiymatiga" ega bo‘lgan — sarmoyadorlar texnologik yutuq orqali katta potentsial daromadlarga tikish qilib, narx/daromad ko‘rsatkichlarini tez o'sishiga sabab bo‘lgan. Biroq, texnologiya muvaffaqiyatga erishib, umumiy iqtisodiyotga tarqalganidan so'ng, noaniqlik alohida kompaniya darajasidan umumiy makroiqtisodiy darajaga ko'chadi.

“Agar bu texnologiya keyinchalik biror muammoga duch kelsa, butun iqtisodiyot zarba oladi”, deb yozadi tadqiqotchilar. Alohida kompaniya xavfidan farqli o‘laroq, iqtisodiy darajadagi tizimli noaniqlikni “diversifikatsiya orqali sug’urta qilib bo‘lmaydi”, shuning uchun sarmoyadorlar olgan xavf uchun yuqoriroq daromad talab qiladilar. Bu xavf mukofoti oshib, aksiyalar qiymatini teskari bosim ostida olib keladi — hatto AI muvaffaqiyatga erishsa ham, aksiyalarning yakuniy narxlari tushishi mumkin.

Tarixiy tajriba: Texnologik inqilob va bumerang sikllari

ECB tadqiqotchilari joriy AI investitsiyaviy ishtiyoqini tarixdagi bir qancha texnologiya yetakchilik qilgan investitsiya to‘lqinlari bilan taqqosladilar, jumladan, XIX asrdagi temiryo‘l ishtiyoqi, 1920-yillardagi elektr va radio kengayishi hamda ushbu asr boshidagi internet pufagi.

“Har bir holatda, haqiqatdan ham burilish yasagan texnologiya katta investitsiyalarni jalb etib, ushbu texnologiyani qabul qilgan kompaniyalar aksiyalari qiymati tez o‘sib, so‘ng keskin tushgan,” deb yozadi tadqiqotchilar.

Tadqiqotchilar bir vaqtning o‘zida ortiqcha ishonch va ortiqcha optimizm investorlarni narxni asoslardan yuqoriga ko‘tarishga olib kelishini ta’kidlaydi: “Bunday ortiqcha ishonch pasayganda, narxlarning tushishi ratsional vaziyatdan ham sababsiz ko‘proq bo‘ladi”. Shuningdek, ular aniqlik kiritadi: bu pasayishdan keyin narxlar ko‘tarilmaydi, degani emas. "Agar AI yetarlicha burilish yasovchi texnologiya ekanini ko‘rsata olsa, pasayishdan so‘ng ham narx kelgusida hozirgidan ancha yuqoriroq bo‘lishi mumkin."

E’tiborga molik jihat: asosan texnologiya aksiyalari ustun bo‘lgan Nasdaq 100 indeksi o‘tgan oyda sotuvdan so‘ng deyarli tarixiy maksimal darajaga qaytdi.

Yevozonaning ulushi: uzatilish kanallari ko‘p, siyosat imkoniyati cheklangan

So‘nggi yillarda texnologiya aksiyalari asosan AQSh bozorida ko‘proq o‘sishga erishgan bo‘lsa-da, Yevrozonadagi investorlarning haqiqiy tavakkalchiligi kam baholanmasligi kerak.

Yevrozonadagi xonadonlar asosan global indeks fondlar orqali 440 milliard yevroga yaqin AQSh texnologiya aksiyasi ulushiga ega, sug‘urta kompaniyalari va pensiya jamg‘armalari ham Apple, Alphabet, Microsoft kabi “texnologik yettilik”da katta pozitsiyalarga ega. Tadqiqotchilar qayd etadilar: Amerika aksiyalar bozorining Yevrozona aksiyalar bozoriga bog‘liqligi tarixan kuchli bo‘lgan, AQSh aksiyalaridagi pasayish Yevrozonaga bozor kayfiyati, kredit shartlari va mehnat bozori orqali ham o‘tib borishi mumkin.

Tadqiqotchilar ogohlantirishicha, internet pufagi vaqtiga nisbatan, hozir siyosat yurituvchilarda "bozor notinchligiga javob berish uchun imkoniyat ancha toraygan" — foiz stavkalari past, fiskal siyosat uchun esa imkoniyat kamroq.

“Yevrozona kichikroq hajmli va nisbatan past baholangan texnologiya sektori tufayli ichki bozorning o‘z-o‘zidan qulashi xavfi pasayadi, — deydilar tadqiqotchilar. — Biroq bu tinchlantiradigan narsa emas: xonadonlar, sug‘urta kompaniyalari va pensiya jamg‘armalari global indeks fondlari orqali katta ulushda egadirlar, AQSh aksiyalari bozoridagi bosim tarixan Yevrozonaga ham ta’sir qilgan.”