Qo‘rqinchli ma’lumotlar kutilmaganda chiqdi, oltin narxining o‘rta va uzoq muddatli ko‘tarilish mantiqi hanuz barqaror

Huitong tarmog‘i 14-avgust xabari—— AQSh iqtisodiyotining sovib borishi, foiz stavkasini oshirish kutilmalarining pasayishi, geopolitik va markaziy banklar tomonidan oltin xaridining ortishi bilan, oltinning uzoq muddatli o‘sish tendensiyasi barqaror

2026-yilda xalqaro oltin umumiy bahosi uzluksiz oshmoqda, Citi bank aniq va hali inkor qilinmagan bo‘lib-bo‘lib baholash yo‘riqnamasini berdi: oltin uchun 3 oylik maqsad narxi 4500 dollar/toz aunsiya, 6-12 oy ichida o‘rta-uzoq muddatli asosiy maqsad 5000 dollar/toz aunsiyaga yo‘naltirilgan.

Ayni paytda oltin narxi qisqa muddatli maqsadga yaqinlashdi, yaqinda sodir bo‘lgan tebranish va kuchsizlanish, asosan, savdo tomonining foyda olish uchun pozitsiyalarini yopishi ortidan amalga oshgan texnik so‘nuv bo‘lib, bu asosiy omillar o‘zgarishini anglatmaydi.

Bu safargi oltinning kuchayishi to‘rtta asosiy makro siyosat, geopolitik ziddiyatlar, jismoniy talab, iqtisodiy asoslar kabi poydevor omillarga asoslanadi va narxlarning o‘rta va uzoq muddatli ko‘tarilishini ta’minlaydigan asosiy karkas mustahkam qolmoqda.

Asosiy makro mantiq: AQShda inflyatsiya va bandlikning pasayishi, foiz stavkasini oshirish kutilmasining to‘liq o‘zgarishi

Federal zaxira tizimining monetar siyosati kutilmalari oltin qiymati markazi uchun asosiy yo‘nalish hisoblanadi.

Oltin hech qanday foiz keltirmaydigan aktiv bo‘lgani uchun, AQSh g‘aznachilik obligatsiyalari stavkasi uning asosiy ushlab turish xarajatidir, foiz stavkalarining pasayishi va siyosiy yumshash kutilmalarining kuchayishi oltin bahosini bevosita oshiradi.

2026-yil iyul oyida AQShning bir nechta asosiy iqtisodiy ko‘rsatkichlari zaiflashdi va bozorning qisqarish kutilmalarini butunlay yo‘qqa chiqardi.

Bandlik ma’lumotlarining kutilmaganda qisqarishi va avvalgi ma’lumotlarning keskin pasaytirilishi, unga qo‘shimcha ravishda CPI, PPI inflyatsiya ma’lumotlarining zaif davom etishi natijasida inflyatsiya tezda qayta oshib ketish bosimi yo‘qoldi; bozor Federal zaxira tizimining sentyabrda foiz oshirishi ehtimolini 50% dan keskin 33%-40% ga tushirdi, bu esa oltin ushlab turish noqulayligini sezilarli darajada kamaytirdi.

AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi ham siyosiy o‘zgarish mantiqini tasdiqlaydi: 2 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi 55 kunlik o‘rtacha ko‘rsatkichdan pastga tushdi, 10 yillik daromadlilik yuqoridan asta-sekin pasaymoqda, foiz stavkasi strukturasi istalgan holatda ham oltin uchun ijobiy natijani anglatadi.

Hozirda federal fond stavkasi 3.50%-3.75% yuqori darajada saqlanmoqda, biroq iyul yig‘ilishida faqat bir nechta rasmiylar foiz oshirishni qo‘llab-quvvatlashdi, siyosiy qat’iylik istagi ancha pasaydi.

Keyingi, avgust oxiridagi Jackson Hole simpoziumida Federal zaxira tizimi raisining nutqi monetar siyosat yo‘nalishi va oltin o‘rta muddatli narx harakatining asosiy mezoni bo‘ladi.

Geosiyosiy narxlash mantiqi: risk mukofoti va inflyatsiya cheklovining ikki yo‘nalishli kurashi

Yaqin Sharqdagi vaziyat oltin narxiga doimiy xavfsizlik poydevorini taqdim etadi, biroq ayni vaqtda salbiy ta’sir kuchi ham mavjud, bu esa ikki tomonlama kurashni yuzaga keltirib, oltin narxining qisqa muddatli tebranishiga sabab bo‘lmoqda.

Ijobiy tomonda, AQSh va Eron ziddiyati, Hormuz bo‘g‘ozi muammolari, Yamandagi Husi harakatlari Yaqin Sharqda geosiyosiy riskni doimiy saqlab turib, bozor xavfsizlik talabini butunlay yo‘qqa chiqara olmaydi va oltin narxiga barqaror mukofot quvvatini beradi.

Hatto Eronga va Oman Hormuz o‘zanini ochish bo‘yicha muzokaralar olib borsa ham, bu muhokamalar og‘ir shartlarga bog‘langan va mintaqa ta’minot zanjiri riskini butunlay yo‘qota olmaydi.

Salbiy tomon ham muhim: geopolitik mojarolar energiya narxini, tashqi inflyatsiyani tez oshirib yuborishi mumkin; agar inflyatsiya yana oshsa, Federal zaxira tizimi yuqori foiz stavkasini ushlab turishga majbur bo‘ladi va bu oltin kabi daromad keltirmaydigan aktivlarning o‘sish salohiyatini qisqartiradi.

Bu “xavfsizlik uchun ijobiy+inflyatsiya va foiz oshishi uchun salbiy” ikki tomonlama kurash oltinning qisqa muddatda bir tomonlama ko‘tarilib ketmasligining va tebranishining asosiy sababidir.

Talab poydevori mantiqi: markaziy bankning uzoq muddatli oltin xaridi narxga mustahkam tayanch yaratadi

Jismoniy va investitsiyaviy talab oltinning eng ishonchli poydevoridir, bu sekin harakat qiladigan, yuqori aniqlikka ega uzoq muddatli ijobiy o‘zgarish bo‘lib, qisqa muddatli narx tebranishiga bog‘liq emas.

Rasmiy zaxiralar nuqtai nazaridan, Xitoy markaziy banki ketma-ket 21 oy oltin xaridini ko‘paytirdi, 2026 yil iyulida 2023 yil oktabrdan buyon eng yirik oylik oltin olib kirdi, ichki oltin ETF lar ham bir necha kun davomida uzluksiz sof kapital oqimini ko‘rsatdi va muassasa tomonidan oltinga strategik talab uzluksiz ortib bormoqda.

Jahon bo‘yicha, iyul o‘rtalaridan boshlab global oltin ETF lariga mablag‘ qaytishi sezilarli bo‘lib, bozor investitsiya kayfiyati tiklanmoqda.

Savdo nuqtai nazaridan, bozor kapitalining joylashuv mantiqi aniq; ilgari pozitsiyadan chetda qolgan kapital ham, spekulyativ qisqa pozitsiyalar ham faol tarzda pozitsiya yopmoqda va bu oltin narxining 3942 dollar/toz aunsiyadan mustahkam tayanch hosil qilganini, 4000 dollar/toz aunsiyadan yuqori muhim psixologik darajani ushlab turganini, talabning barqaror qayta tiklanishini va chuqur narx pasayishini bartaraf etganini anglatadi.

Iqtisodiy asosiy mantiq: AQSh iqtisodiyoti yumshoq pasayib boradi, bu holat oltin uchun ijobiy muhitdir

AQShning eng so‘nggi iyul oyi chakana savdo ma’lumotlari Federal zaxira tizimining siyosiy burilishini yanada tasdiqladi.

O‘s oyda AQSh chakana savdosi oylik jihatdan 0.6% ga keskin kamaydi, bu so‘nggi 14 oy ichidagi eng katta pasayishdir; asosiy omillar – benzin narxining pasayishi, Amazon katta chegirimalaridan keyingi ortiqcha sarf va avtomobil sektori sotuvining torskani. Hatto avtomobil mahsulotlari mustasno qilinsa ham, iste’mol ma’lumotlari ham zaif, bu AQSh tovar iste’molidagi yumshoq pasayishni ko‘rsatadi.

Aniq bo‘lishi kerakki, AQSh iqtisodiyoti ayni damda resessiyaga tushgani yo‘q.

Umuman olganda iste’mol tuzilmasi aniq farqlangan bo‘lib, xizmat ko‘rsatish iste’moli yuqori darajada, yillik chakana savdo o‘sish sur’ati hamon tarixiy o‘rtacha ko‘rsatkichdan yuqori, past ishsizlik darajasi esa aholi daromadi va iste’mol barqarorligini qo‘llab-quvvatlamoqda.

Hozirgi “yumshoq iqtisodiy pasayish va inflyatsiyaning barqaror pasayishi” holati oltin uchun eng yaxshi makro muhit bo‘lib, bu ham iqtisodiy bo‘hronni va xavfsizlik uchun keksa-anga tebranishlarni yuzaga keltirmaydi, ham Federal zaxira tizimining foiz oshirishni to‘xtatish va siyosiy yumshatish davrini boshlashini rag‘batlantiradi va oltin bahosini tiklashda davom etadi.

Muassasa savdosi mantiqi: qisqa muddatlik ijobiylik so‘nmoqda, o‘rta-uzoq muddatli tendensiya o‘zgarmaydi

Asosiy muassasalar oltin bozoriga bir xil qarashda: asosiy ijobiylik kifoya, biroq qisqa muddatli baholash ortib ketgani uchun hozircha kuzatilib, korraktsiya kutish kerak, uzoq muddatda esa ijobiy tendensiya saqlanadi.

Citi bank bildiradiki, foiz stavkalarining pasayishi va asoslarning kuchayishi ijobiy o‘zgaruvchanlikni tasdiqlaydi, lekin oltin narxi tezda ko‘tarilgandan so‘ng, ko‘plab ijobiy voqealar oldindan inobatga olingan, qisqa muddatda o‘sish uchun kuch yetishmaydi, shuning uchun yangi yuqori pozitsiyalarni ochish tavsiya etilmaydi, to‘liq korraktsiyani kutib joylashish kerak.

ANZ banki zaif inflyatsiya ma’lumotlari Federal zaxira tizimi uchun foiz stavkasini barqaror ushlab turishni qo‘llab-quvvatlashini, uzluksiz markaziy bank oltin xaridi oltin narxiga mustahkam poydevor yaratishini, narx o‘rtacha yo‘ldan yuqoriga chiqqanda foyda olish uchun pozitsiyalarni yopish esa normal ijobiy tuzatish bo‘lib, bu trend o‘zgarishini bildirmasligini aytdi.

Umumiy tahlil va kelajak prognozi

Xulosa qilib aytganda, oltin bozorini quvvatlovchi to‘rt asosiy ijobiy omil saqlanib qolmoqda: Federal zaxira tizimi foiz oshirish kutilmalarining pasayishi, Yaqin Sharq geopolitik riskining qayta-qayta yuzaga chiqishi, jahon markaziy banklari tomonidan oltinning uzluksiz xarid qilinishi, AQSh iqtisodiyotining yumshoq zaiflashuvi siyosiy burilishni rag‘batlantirmoqda.

Hozir oltin narxining qisqa muddatli maqsadga yaqinlashganidan so‘ng yuzaga kelgan kuchsiz harakatlari asosan foyda olish uchun amalga oshirilgan savdo harakatlari bo‘lib, bu qisqa muddatli texnik so‘nuv, asosiy omillarning buzilishi emas.

Kelajakda asosiy katalizator avgust oxiridagi AQSh bandlik, inflyatsiya ma’lumotlari va Federal zaxira tizimining Jackson Hole konferensiyasidagi chiqishidir, ular oltinda yangi trend boshlanishining tempini belgilab beradi.

Asosiy mantiq o‘zgarmagan sharoitda oltinda o‘rta-uzoq muddatli bozor trendi barqaror, 5000 dollar/toz aunsiyalik o‘rta-uzoq muddatli maqsad amaldagiligini saqlab qolmoqda.


(Spot-oltin kundalik grafikasi, manba: Yihuitong)

GMT+8 vaqti bilan 21:30, spot-oltin 4386 dollar/toz aunsiyada savdo qilinmoqda.