Tushishdan qo'rqma, faqat imkoniyatni qo'ldan boy berishdan qo'rq! S&P 500 yana yangi rekord o'rnatdi, "FOMO sug'urtasi" esa ko'tarilishni kutayotgan opsionlar savdosining portlashiga sabab bo'ldi

UzBiz moliya yangiliklari ilovasi xabar beradi: AQSh aksiyalari tarixiy eng yuqori darajaga chiqishda davom etmoqda, bu esa investorlar orasida tobora ortib borayotgan xavotirlarni keltirib chiqarmoqda. Bu xavotirlar bozor keskin pasayishi mumkinligidan emas, balki o‘sishdan chetda qolishdan qo‘rqish bilan bog‘liqdir.

Payshanba savdo yakuniga ko‘ra, S&P 500 indeksi 0,7%ga oshib, yana rekord ko‘rsatkichga etdi va mart oxiridan beri jami 23%ga oshdi. Neft narxining pasayishi va AQShda inflyatsiya bosimining yumshash alomatlari traderlarga Federal rezerv tizimi tomonidan qo‘shimcha foiz stavkalari oshirilmaydi degan ishoniş berdi va bu aktsiya bozorini qo‘llab-quvvatladi. Shu bilan birga, AQSh kompaniyalari pandemiyadan keyingi, ya’ni 2021 yildan buyon eng kuchli chorak daromadini e’lon qilishdi. Endilikda traderlar o‘sish davom etishiga, uzoq muddatli optimistlar va, jumladan, strateg Ed Yardeni kabi mutaxassislar S&P 500 indeksi uchun maqsadlarni oshirdilar.

Bu kayfiyat optsionlar bozori orqali ham namoyon bo‘lmoqda — investorlar pasayishdan himoya pozitsiyalarini qisqartirib, bozor o‘sishda foyda keltiradigan shartnomalarni sotib olishga ko‘proq e’tibor qaratmoqda.

Citadel Securities ma’lumotlariga ko‘ra, S&P 500 indeksiga kiruvchi kamida 170 ta aksiyaning chaqiruv optsionlariga talab noldan yuqori opsionlarga bo‘lgan talabdan oshib ketgan va bu tafovut kamida 2016 yildan buyon eng kattasidir. Bu esa ilgari o‘rnatilgan savdo odatlaridan chetga chiqishni anglatadi.

Citadel Securities’ning fond va fond hosilaviy instrumentlari bo‘yicha strategiyasi rahbari Skott Rubner mijozlarga yo‘llagan xatida shunday deb yozgan: “Yuqoriga yo‘naltirilgan opsionlarga talab deyarli rekord darajaga tezlashdi.”

Interactive Brokers bosh strategisti Stiv Sosnick bu holatni “FOMO sug‘urtasi” deb atadi (ya’ni, ortib boruvchi bozordan chetda qolish qo‘rquvi). Uning ta’rifi bo‘yicha, institutsional investorlar ba’zi mashhur aktsiyalar qiymatini haddan tashqari yuqori deb hisoblashi, ularda haddan tashqari momentum yuzaga kelgani sababli to‘g‘ridan-to‘g‘ri xarid qilishga tayyor emaslar, lekin o‘sishni qo‘ldan boy bermaslik uchun chaqiruv optsionlarini kichik kapital sarfi bilan sotib olishadi.

Biroq, ba’zi tahlilchilar bunday holat bozor o‘sishining davom etishidan darak deydi. Susquehanna International Group’ning hosilaviy instrumentlar bo‘yicha hammuallifi Kristofer Jeykobsonning fikricha, chaqiruv opsion narxlari spekulyativ xarakterdan emas, “aksiyalar va indeks darajasida real o‘zgaruvchanlik bunday talab uchun asos yaratmoqda”.

Xavf yo‘qolmagan, haddan tashqari xotirjamlik ogohlikni talab qilmoqda

Chaqiruv optsionlariga talab oshayotgan bir pallada, umumiy o‘zgaruvchanlik indekslari favqulodda tinch. Investorlar kuchli FOMO ortidan bozorga shiddat bilan kirib kelar ekan, Uoll-stritning “qo‘rquv indeksi” yil boshidan beri eng past darajaga tushib ketdi.

Payshanba kuni Cboe o‘zgaruvchanlik indeksi (VIX) biroz o‘sdi, S&P 500 indeksi esa rekord o‘sishni davom ettirdi — bu noodatiy mo‘jiza (bunday o‘ziga xos dinamika bozorning juda tez o‘sishining ortiqcha bo‘lishini ko‘rsatadi), ammo bir kun avval bu indeks 14,39 darajasiga tushib, yanvar boshidan buyon eng past ko‘rsatkichga yetdi. VIX teng og‘irlikdagi indeks ham mart o‘rtasidan beri eng past darajada. Investorlar “halokatdan sug‘urtalanish” talabi ko‘rsatkichi bo‘lmish Cboe Skew indeksi esa avgust oyining 4-kunida yil ichidagi eng past darajaga tushdi — bu indikatorlarning barchasi aksiyalar uchun hedj qilish narxi nisbatan arzon bo‘lib qolayotganini bildiradi.

Bozordagi xotirjamlik hatto xalqaro moliya maydoniga ham tarqaldi. Janubiy Koreyaning Kospi 200 o‘zgaruvchanlik indeksi joriy oyda 34%dan ortiq pasaydi va 30-aprelidan so‘nggi eng past darajani qayd etdi.

Yuzaki qaraganda, bozor uchun optimistik sabablar ko‘pdek ko‘rinadi: Uoll-strit endigina navbatdagi yaxshi korporativ hisobot mavsumini o‘tkazdi, tahlilchilar 2026-yilning qolgan qismi va undan keyin ham daromad prognozlarini yaxshilashda davom etmoqda, FactSet ma’lumotiga ko‘ra, daromadlar prognozi indeks narxlarining o‘sishidan ham tezroq ko‘tarilmoqda.

Lekin, fundamental xavflar yo‘qolganicha yo‘q. Eron atrofidagi taranglik global iqtisodiy istiqbolga bosim ko‘rsatishda davom etmoqda; Federal rezerv tizimining mustaqilligiga doir shubhalar hamda sun’iy intellekt sohasiga ommaviy sarmoya kiritish kutilgan daromadlarni olib kelish-keltirmasligiga oid xavotirlar haligacha dolzarb. Mott Capital Management portfel menedjeri Maykl Kramer esa yaqinda global obligatsiyalar daromadi o‘sishi ham fond bozoridagi xavflarni kuchaytirganini ta’kidladi.

Kramer qo‘shimcha qildi: ayrim texnik indikatorlar ham tez orada o‘zgaruvchanlik yana ko‘tarilishini ko‘rsatmoqda. So‘nggi ikki hafta bozor yuksalgan paytda, real o‘zgaruvchanlik va implitsit o‘zgaruvchanlik orasidagi farq yaqinda eng past ko‘rsatkichga yetdi, “real va prognozli o‘zgaruvchanlik bir-biriga juda yaqinlashdi va boshqacha aytganda, ular o‘rtasida ortiqcha qisqarish uchun joy deyarli qolmadi”.

Fazoviy (mavsumiy) omillarni ham inkor etib bo‘lmaydi. Dow Jones Market Data shirkatining tahliliga ko‘ra, sentyabr har doim ham S&P 500 indeksi uchun yilning eng zaif oylaridan biri bo‘lgan.

Yaqinda Cboe Skew indeksi avgustdagi past ko‘rsatkichlardan so‘ng tiklana boshladi, bu esa ayrim investorlar kayfiyatini o‘zgartirishni boshlaganini anglatmoqda. SentimenTrader tahliliga ko‘ra, VIX 15dan past va 126 kunlik intervalning eng pastida bo‘lganida, odatda keskin o‘zgarishlar darhol boshlanmaydi, lekin “bu xavf yo‘q” degani emas, u faqat ortga surilgan, eng yomon ssenariy esa orqadan kuchli zarba berishi mumkin.

“Xavf signali birinchi bo‘lib paydo bo‘lishi mumkin, narxlarning beqarorligi esa keyinroq sodir bo‘lishi mumkin”, deb yozadi SentimenTrader.

Shunday sharoit ayrim mablag‘larni tail hedj qilib joylashtirishga sabab bo‘ldi. Payshanba kuni bir intitusional investor S&P 500 indeksi 18-dekabrgacha 38%ga pasayib ketgan taqdirda juda katta foyda keltiradigan bir qator put optsionlarini 23,4 million dollarga sotib oldi. Interactive Brokers’dagi Sosnick bu haqda shunday deydi: “Agar qurg‘oqchilikda bo‘lsangiz, hech kim soyabon sotib olishni xohlamaydi. Lekin, aynan hozir soyabon olish uchun eng yaxshi palladir.”