Tələbning zaiflashuvi yana namoyon bo‘ldi, 30 yillik AQSH obligatsiyalarining kimoshdi savdosida eng yuqori foiz stavkasi 2001 yildan buyon qayd etildi

Amerika Qo‘shma Shtatlari uzoq muddatli davlat obligatsiyalariga bo‘lgan talab bosim ostida ekani haqida ishoralar kuchaymoqda.

Sharqiy AQSh vaqti bilan 13-kuni payshanba kuni, AQSh Moliya vazirligi 25 milliard dollarlik 30 yillik obligatsiyalarni auktsionda chiqarib, yutuqli daromad stavkasi 5.216% gacha ko‘tarildi, bu 2001-yildan beri eng yuqori daraja. Shu bilan birga, auktsion natijasida yutuqli daromad stavkasi oldindan e’lon qilingan stavkadan yuqori bo‘lgan, bu “tail” (dum) deb ataladi, ya’ni investorlar ushbu partiyani olish uchun yuqoriroq stavka talab qilmoqda, talab bozor kutganidan bir oz past.

Auktsion natijalari e’lon qilinishidan oldin, ikkilamchi bozorda 30 yillik AQSh obligatsiyalari daromad stavkasi payshanba bir payt 5 punktga kamaydi, natijalar chiqqanidan so‘ng pasayish biroz qisqardi va daromad stavkalari egri chizig‘i yana tiklandi. 5 yillik va 30 yillik AQSh obligatsiyalari farqi kengayib, may oyidan beri eng keng bo‘lgan diapazonda saqlanmoqda.

Bu hafta AQSh Moliya vazirligi tomonidan ketma-ket ikkinchi marta uzoq muddatli obligatsiyalar auktsionida yutuqli daromad stavkasi yillar mobaynida rekord darajaga chiqdi. Chorshanba kuni, Moliya vazirligi tomonidan o‘tkazilgan 42 milliard dollarlik 10 yillik obligatsiyalar auktsionida yutuqli daromad stavkasi 2007-yilgi global moliyaviy inqirozdan beri eng yuqori darajani qayd etdi, va bu ham oldindan e’lon qilingan stavkadan biroz yuqoriroq bo‘ldi.

Ikki auktsion ketma-ket o‘ta yuqori daromad stavkalari oraliqda bo‘lib, AQSh hukumati moliyalashtirish xarajatlari uzluksiz oshayotgan bir vaqtda, uzoq muddatli obligatsiyalar bozorining imkoniyatlari sinovdan o‘tmoqda. Ayniqsa, iyul oyidagi CPI ma’lumotlari qisqa muddatli foiz oshirish kutilmalariga sezilarli ta’sir ko‘rsatmagan vaziyatda, uzoq muddatli daromad stavkalari yuqori bo‘lib qolishda davom etmoqda, bu esa AQSh obligatsiyalari daromadlarining ko‘tarilishini faqat Federal Zaxira siyosati kutilmasi emas, balki moliyaviy ta’minoti, inflyatsiya xatarlari va muddat mukofoti ham ta’sir ko‘rsatayotganidan dalolat beradi.

30 yillik AQSh obligatsiyalari auktsionida kichik “dum” kuzatildi

Payshanba kungi 250 milliard dollarlik 30 yillik AQSh obligatsiyalari auktsionida yakuniy stavka 5.216% bo‘ldi.

Bu daraja, auktsion yakuniga qadar bo‘lgan oldindan e’lon qilingan daromad stavkasidan 0.4 punktga yuqori. Obligatsiyalar savdosi ishtirokchilari odatda, yutuqli daromad stavkasi pre-auction stavkadan yuqori bo‘lgan vaziyatni “tail” deb ataladi, ya’ni Moliya vazirligi auktsion natijasini yakunlash uchun bozorda o‘rnatilgan stavkadan biroz yuqori stavka taklif qilishga majbur, bu esa auktsion talabi kutilganidan kuchli yoki sust bo‘lishini aniqlashda muhim ko‘rsatkich hisoblanadi.

Bu safargi 0.4 punktli “tail” hajmi unchalik katta emas, biroq yo‘nalish ahamiyatli: 30 yillik AQSh obligatsiyalari daromad stavkasi shu kuni bir payt oldingi savdo kuni bilan solishtirganda 5 punktga past bo‘lgan bo‘lsa-da, investorlar bozordagi past stavka bilan faol sotib olishmagan, aksincha, yuqoriroq darajadagina sotib olishga tayyor bo‘lgan.

Boshqa ko‘rsatkichlardan ham talabda ma’lum tafovutlar borligi ko‘rinadi.

Ushbu auktsionda so‘ralgan takliflar 2.39 barobarga yetdi, bu o‘tgan olti safargi o‘rtacha darajadan (2.36 barobar) yuqori, tashqi ko‘rinishda talab sust emas. Lekin xaridorlar tuzilmasida o‘zgarishlar mavjud.

Amerikadan tashqaridagi investorlar, jumladan xorijiy markaziy banklar uchun ko‘rsatkich – bilvosita ishtirokchilar ulushi 66.8% bo‘ldi, bu iyul oyidagi deyarli rekord 77.7% va oldingi olti o‘rtacha 67.0% dan past. To‘g‘ridan-to‘g‘ri ishtirokchilar ulushi 21.6% ni tashkil etdi, bu ham so‘nggi o‘rtacha 22.5% dan biroz past. Auktsionning yetkazib beruvchisi bo‘lmish asosiy treyderlarning ulushi 11.5% gacha ko‘tarildi, bu iyulga nisbatan 150 punkt yuqori, yaqindagi o‘rtacha 10.6% dan ham yuqori.

Asosiy treyderlar odatda investorlar tomonidan sotib olinmagan qismini qabul qilib oladi, shuning uchun bu ulush ortishi va bilvosita ishtirokchilar ulushi kamayishi ba’zi talablarni asosiy treyderlar qoplashini anglatadi.

Ushbu auktsion uchun bir qancha ijobiy faktorlar mavjud edi, jumladan, 30 yillik AQSh obligatsiyalarining yuqori mutlaq daromad stavkasi, chorshanba kuni 10 yillik obligatsiyalar auktsionida ko‘rsatilgan talab va o‘sha kungi daromad stavkalari egri chizig‘ining nisbiy qiymat imkoniyatlari; ammo, 30 yillik obligatsiyalar o‘zlari yetarlicha katta daromad ustunligi bermagani uchun talab kutilganidan biroz past bo‘lishining asosiy sababi bo‘lishi mumkin.

Ketma-ket ikki uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari auktsionida yutuqli stavkalar ko‘p yillar mobaynidagi eng yuqori darajada

Chorshanba kungi 10 yillik AQSh obligatsiyalari auktsioni allaqachon ogohlantiruvchi signal bo‘ldi.

O‘sha kuni AQSh Moliya vazirligi tomonidan 4.683% yutuqli stavkada 42 milliard dollarlik 10 yillik obligatsiya chiqarildi, bu 2007-yildan beri eng yuqori daraja bo‘lib, o‘tgan oygi o‘xshash auktsiondagi 4.580% ga (10.3 punktga) keskin oshdi.

30 yillik auktsion bilan solishtirganda, 10 yillik auktsionda “tail” atigi 0.1 punkt edi — ya’ni yutuqli stavka (4.683%) oldindan e’lon qilingan 4.682% dan biroz yuqori, shuning uchun talabni oddiygina zaif deb baholab bo‘lmaydi. Bozor hisobotlarida ham, bu auktsionga umumiy talab barqaror bo‘lib, asosiy treyderlar ulushi pasaygan, investorlarning hamon yetarli imkoniyati borligi ko‘rsatilgan.

Ammo yanada ahamiyatli jihat shundaki, daromad stavkalari darajasi: iyul oyida AQSh CPI (iste’mol narxlari indeksi) umumiy va asosiy inflyatsiya kutilgan edi, va asosiy CPI yiliga 2.5% bilan 2021-yil martidan buyon eng past darajaga tushdi, 10 yillik obligatsiyalar auktsion daromad stavkasi baribir 2007-yildan beri eng yuqori darajaga chiqdi.

Bu degani, uzoq muddatli obligatsiyalar bozori qisqa muddatli Federal Zaxira siyosatiga asoslangan narxlash mantiqidan farq ko‘rsatmoqda.

Bozor tahlillari ham shuni ko‘rsatadiki, iyul oyi inflyatsiyasi ma’lumoti e’lon qilingandan so‘ng, bozor Federal Zaxiraning sentyabrda foiz oshirish ehtimolini pasaytirdi, lekin 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromad stavkasi yuqori darajada saqlanmoqda va daromad stavkalari egri chizig‘i keskinlashmoqda.

“Foiz kamayish kutilishi”dan tashqari, moliyaviy ta’minot va muddat mukofoti asosiy o‘zgaruvchilarga aylandi

So‘nggi bir necha vaqt ichida AQSh obligatsiyalari daromad stavkasining o‘sishi asosan bozor Federal Zaxiraning foizlarni pasaytirish yo‘li haqida narxlarni yangilaganligi bilan bog‘liq edi, lekin so‘nggi bozor harakati, endi faqat pul-kredit siyosati kutilmalari uzoq muddatli daromad stavkalarining yuqori yurishini tushuntirib bera olmasligini ko‘rsatmoqda.

Birinchidan, AQSh hukumati katta byudjet tanqisligini moliyalashtirish uchun ko‘plab obligatsiyalar chiqarishda davom etmoqda; ikkinchidan, inflyatsiya tahdidi, energiya narxlari va uzoq muddatli moliyaviy barqarorlik tashvishlari investorlarni yuqoriroq muddat mukofotini talab qilishga majbur qilmoqda.

Ayniqsa, e’tiborga molik tomoni, 10 va 30 yillik tashkil etgan obligatsiyalarning daromad stavkalari yaqinda yumshoq inflyatsiya ma’lumotlariga qaramay, baribir yuqori bo‘lib turibdi. Bozor tahlillari, bu uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari byudjet tanqisligi, obligatsiya ta’minoti va inflyatsiya xatarlariga sezuvchanligi o‘sib borayotganini aks ettiradi.

Daromad stavkalari egri chizig‘idan qaralganda, payshanba kuni 30 yillik auktsiondan so‘ng, 5 yillik va 30 yillik AQSh obligatsiyalari farqi yanada kengaydi, bu yilning mayidan beri eng keng ko‘lamga yaqin. Bu uzoq muddatli obligatsiyalarning qisqa muddatlilarga nisbatan yuqori daromad berishi, bozor uzoq muddatli AQSh obligatsiyalariga ko‘proq kompenatsiya talab qilayotganidan darak beradi.

AQSh Moliya vazirligi uchun esa, bu yanada real masalani anglatadi: yuqori byudjet tanqisligi va katta qarz sharoitida hukumat uzoq muddatli qarz chiqarishga majbur va investorlar esa moliyalashtirish xarajatlari ortishini tobora kuchaytirmoqda.

AQSh obligatsiyalari “xavfsiz aktiv” maqomi, ta’minot va narx ikki tomonlama sinoviga duch keldi

Ushbu 30 yillik auktsionning o‘zi AQSh davlat obligatsiyalariga boʻlgan talabda tizimli inqiroz sodir bo‘layotganini anglatmaydi.

Axir, 2.39 barobar bo‘lgan taklif ko‘rsatkichi o‘tgan olti marta chiqarilgan yangi 30 yillik obligatsiyalarning o‘rtacha ko‘rsatkichidan yuqori, 0.4 punkt li “dum” ham juda kichik.

Biroq, chorshanba va payshanba kunlari bo‘lib o‘tgan ikki auktsionni birga ko‘rsak, signal biroz xavotirli: 10 va 30 yillik AQSh obligatsiyalari yutuqli daromad stavkalari mos ravishda 2007 va 2001-yildan beri eng yuqori, ikkala auktsionda ham yutuqli stavkalar oldindan e’lon qilingandan biroz yuqori bo‘lgan.

Bu shuni anglatadiki, AQSh hukumati moliyaviy inqirozdan keyin yoki asr boshidan beri kamdan-kam uchraydigan darajada yuqori stavkada moliyalashtirilmoqda va uzoq muddatli yangi obligatsiyalarga bozor talabi, stavkalar yuqori bo‘lishiga qaramay, juda kuchli emas.

Federal Zaxira siyosati noaniqligi va AQSh byudjet tanqisligi kengayib borayotgan sharoitda, kelgusi bir necha auktsionlarda o‘rta va uzoq muddatli AQSh obligatsiyalariga barqaror talab saqlanib qoladimi, AQSh uzoq muddatli moliyavilashtirish xarajatlari yana ko‘tariladimi yo‘qmi — ana shu holatlarni kuzatish uchun muhim oyna bo‘lib xizmat qiladi.