Angliya Markaziy banki foiz stavkalari bo‘yicha kutilyotgan qaror: mamlakat ichki inflyatsiya bosimi nihoyat yengillashmoqda, Eron urushi esa "stabil qoldirish"ni yagona kelishuvga aylantirdi

Intelligent Financial APP xabariga ko'ra, Buyuk Britaniya Markaziy bankining ushbu payshanbadagi foiz stavkasiga oid qaroriga atigi uch kun qoldi va rahbar Endryu Beyli nihoyat so'nggi yillardan butunlay farq qiladigan ichki voqelikni kutib oldi — Buyuk Britaniyadagi chuqur ildiz otgan mahalliy inflyatsion bosim kutilganidan ancha tezroq susaymoqda.

Bu Monetar Siyosat Qo‘mitasiga (MPC) AQSH-Eron urushi keltirib chiqargan yangi energiya shokida qimmatli kutish vaqti bergan bo‘lsa-da, bozorlar ushbu haftada foiz stavkasining 3.75% darajasida o‘zgarishsiz qolishini deyarli aniq deb hisoblamoqda, biroq kelgusida foiz stavkasi ko‘tariladimi yoki pasayadimi, bu haqda munozara hali ham davom etmoqda.

Qat’iy mahalliy inflyatsiya “chekinmoqda”

Yillar davomida Buyuk Britaniyaning inflyatsiya muammolari iqtisodchilar va siyosatchilarni hayratda qoldirdi. Hatto pandemiyadan keyingi davrda global ta supply chain zarbalari susayganda va qo‘shni mamlakatlar inflyatsion maqsadga muvaffaqiyatli erishayotgan bir paytda ham, Markaziy Bank hali ham o‘ziga xos va qattiq ichki narx bosimi bilan kurashib kelayotgan edi. Endi esa bu holat ancha o‘zgarib bormoqda.

Eng so‘nggi ma’lumotlar mahalliy inflyatsiya tezda susayayotganini ko‘rsatmoqda. Ichki bosimni eng ochiq ko‘rsatadigan ko‘rsatkich — iste’mol savatida importga eng kam tayanadigan xizmatlar va tovarlar (masalan, uy-joy ijarasi, sartaroshlik, pivo va hk) umumiy inflyatsiyaga qo‘shayotgan hissasi Rossiya-Ukraina mojarosi boshlangan 2022 yil boshidan buyon eng past darajaga tushdi. Umumiy iste’mol narxlari indeksi (CPI) yillik o‘sish sur’ati 2.6% gacha sekinlashdi, bu oxirgi 15 oy ichida eng past ko‘rsatkich bo‘lib, rasmiy ma’lumotlar ketma-ket uch oy davomida kutilganidan past chiqmoqda.

Markaziy bank amaldorlarini quvontirgan yana bir jihat bu — ish haqi sohasidagi ijobiy siljish. Oldinroq Buyuk Britaniyada kompaniyalar xarajatlarining asosiy o‘sishi manbai sifatida xususiy sektorda muntazam ish haqi o‘sish sur’ati 3% dan pastga tushdi, bu 2020 yildan beri ilk marotaba bo‘ldi va ushbu daraja markaziy bankning 2% inflyatsion maqsadiga mos sifatida qaraladi. Shu bilan birga, iqtisodiy o‘sish sust, ilgari juda qattiq bo‘lgan mehnat bozori ham ancha bo‘shashgan — ish joylari kamaygan, ishsizlar soni ko‘paygan, xodimlarning yuqori ish haqi bo‘yicha imkoniyatlari yo‘qolmoqda.

Panmure Liberum bosh iqtisodchisi Simon French shunday deb baholadi: “Aytish mumkinki, hozirgi ma’lumotlar mamlakat ichidagi ishlab chiqarish xarajati bosimi pandemiyadan beri har qachongidan past darajaga tushganini ko‘rsatmoqda. Shu sababli, pul-kredit siyosatini yanada qattiqlashtirish zamiridagi fikr tezlik bilan kuchsizlanmoqda.”

Morgan Stanley’ning Buyuk Britaniya bo‘yicha bosh iqtisodchisi Bruna Skarika ham ta’kidlaydiki, umumiy inflyatsiya hali ham maqsaddan yuqoriroq, hamma biladiki, iyul oyi ma’lumotlari qayta ko‘tariladi, “biroq asosiy xizmatlar inflyatsiyasi bir yildan buyon qisqardi va deyarli barcha ish haqi ko‘rsatkichlari pasaymoqda”.

Eron urushi zarbasi: neft narxi yana 100 dollar chegarasidan o‘tdi

Agar kutilmagan geosiyosiy mojaro bo‘lmaganida, Buyuk Britaniya Markaziy banki ehtimol foiz stavkasi pasayishini ancha xotirjam rejalashtira olar edi. Yil boshlarida bozorlar 2026 yilda bir necha marta foiz pasayishini kutayotgan edi, biroq Eron urushining boshlanishi butun ssenariyni ag‘dar to‘nti qildi. Mojaro xalqaro neft narxini yaqinda yana har barrel uchun 100 dollar chizig‘iga olib chiqdi va energiya narxining ko‘tarilish ta’siri yana bir bor yuzaga chiqmoqda.

Eng to‘g‘ridan-to‘g‘ri ta’sir Britaniya oilalariga tushmoqda. Energiya narxlari yuqori chegarasining o‘zgartirilishi tufayli, iyul oyida Britaniya aholisi energiya harajatlari 13% ga oshdi. Bu deyarli shubhasiz CPI’da yangi past ko‘rsatkich yuzaga kelganidan so‘ng yana inflyatsiyani yana ko‘tarishga olib keladi va iyul ma’lumotlaridan boshlab o‘sishni tezlashtiradi. Yaqinda qisqa muddatli o‘t ochishni to‘xtatish bozorlarni foiz oshirish bo‘yicha ishonchni pasaytirdi, biroq urush yana avj olarkan, aktiv narxlari yana keskin tebranishga uchradi.

Energiyaning yuqori narxi bankni “ikkinchi bosqich effektlari”dan xavotirga soldi — kompaniyalar xarajatlarni iste’molchiga ko‘chirishga harakat qilib, ishchilar esa yashash xarajatlari bosimini qoplash uchun ish haqi ko‘tarilishini talab qiladi, bu esa ish haqi-narx spiralini keltirib chiqaradi. Bu MPC ichidagi shovinizmchi a’zolarning asosiy xavotiri.

Shovinizmchilarning xavotiri oshirib baholanmaganmi?

Bosh iqtisodchi Hugh Pill va foiz belgilovchi Meghan Green kabi shovinizmchi a’zolar nafaqat neft narxi zarbasidan, balki Eron mojarosi boshlanishidan oldin ham, ichki inflyatsiya bosimining kamayish tendensiyasi allaqachon to‘xtaganidan xavotirda edilar. Biroq hozirgi vaziyatda, bu xavotirlar ortiqcha baholangan ko‘rinadi.

Mojaro boshlangan bir necha oy mobaynida Buyuk Britaniyaning real inflyatsiya ko‘rsatkichlari urush boshida bankning ichki prognozlaridan ancha past bo‘ldi.

Capital Economics bosh iqtisodchisi Paul Dales ta’kidlashicha, inflyatsiya ma’lumotlarining doimiy pasayishi kutilmaganda, “urush boshlanishidan oldin iqtisod tizimida deflyatsion kuchlar kutganimizdan kuchliroq bo‘lib chiqdi”. Zaif mehnat bozori ishchilarga narxlash imkonini bermaydi, sust iste’molchi talabi esa kompaniyalarni narxlarni oshira olmaslikka majbur qiladi va bu xarajatlarni o‘tkazishni oldini oladi.

O‘tgan juma kuni Bank of England mahalliy vakolatxonasining so‘nggi hisobotlari ham ushbu yumshoqroq makro muhitni tasdiqladi: iste’molchi talabi zaiflashgani sababli supermarketlar oziq-ovqat inflyatsiyasi yanada pasayishini kutmoqda. Kiyim-kechak, uy jihozlari va mebel do‘konlarida yillik narxlar tushib, chakana savdogarlar ehtiyotkor iste’molchilarni jalb qilish uchun chegirmalarni oshirishga majbur. Bu esa mahalliy omillar hozirgi muvozanatda yanada ravshan pasayish kuchiga aylanmoqda.

Yangi hukumatning yengil ta’siri va bozordagi bezovtalik

Yangi tayinlangan bosh vazir Andy Burnham va uning moliya vaziri Jon Healey ham inflyatsiya prognoziga yumshoq pastga tortuvchi ta’sir keltirdi. Hukumat yaqinda e’lon qilgan bir qator choralar, jumladan, aholi uchun elektr energiyasi QQS stavkasini pasaytirish, bir nechta avtobus yo‘nalishlarida narx limitlarini joriy etish, Capital Economics’ning Dalesi fikricha, “Bank of England’ın CPI prognoziga biroz tushirish ta’sirini ko‘rsatadi”.

Biroq ushbu payshanba uchrashuvi uchun, bu barcha o‘zgarishlar asosan “kutilganicha harakat qilmaslik” uchun asos bo‘lsa-da, yangi yo‘nalishni ko‘rsatmaydi. Bozor narxlash allaqachon foiz stavkasi 3.75% da qolishini to‘liq hisobga olgan.

Handelsbanken senioring Buyuk Britaniya iqtisodchisi Daniel Mahoney aytadi: “(iyun oyi) inflyatsiya ma'lumotlari iyul stavka qarorini o‘zgartirmaydi. Moliya bozorlari kelasi yil martgacha ikki martalab foiz ko‘tarilishini kutmoqda, biroq Buyuk Britaniyada mehnat bozori nisbatan zaif va geosiyosiy muhit juda noaniq, bu esa MPC ehtimol bu uchrashuvda foiz stavkasini o‘zgartirmasdan, ‘kutilayotgan’ pozitsiyasini davom ettiradi degan ma’noni anglatadi”.

AJ Bell moliyaviy tahlil bo‘limi boshlig‘i Danny Hewson ham shu fikrni ma’qullaydi va inflyatsiya ma’lumotlari markaziy bankga variantlarni yana bir oy o‘lchash imkoniyatini beradi, deya ta’kidlaydi, va ma’lumotlar chiqarilgach, bozor kutishi faqat mustahkamlandi. “Ammo haqiqiy sinov sentabrda bo‘ladi. O‘shanda ovoz farqi va eng so‘nggi prognozlar investorlar tomonidan diqqat bilan kuzatiladi va ular qaysi muvozanatda siyosatni tartibga solishda nechta foiz oshirish kerak bo‘lishini anglash uchun muhim manba bo‘ladi.”

Yil ikkinchi yarmi va 2026 yilga qadar yo‘l — noaniqlikda

Kelayotgan davrga nazar tashlasak, istiqbol hanuz tushunarsiz. Pul bozorlari geosiyosiy xabarlardan baland-past o‘zgarib, yil davomida bir martalik foiz pasayishi kutishdan, yaqinda esa deyarli ikki martalab foiz oshirish narxi kiritildi, so‘ng tinchlik kelishuvidagi noaniqliklar sabab yana kuchli tebranish yuz berdi. E’tiborga loyiq jihati, bozor narxlash doimo bank zudlik bilan ergashadi degani emas.

O‘tgan yili Buyuk Britaniya Markaziy banki jami to‘rt marta foiz stavkasi pasaytirib, bazaviy stavkani hozirgi darajasiga tushirdi. Ba’zi tahlilchilar va iqtisodchilar ushbu tsiklning neytral foiz stavkasi taxminan 3% deb hisoblashmoqda, bu esa ushbu davrda jami yana uch foiz pasayishi mumkin degan ma’noni anglatadi va foiz stavkasi bu darajaga yaqinlashganda o‘zgarish oralig‘i yanada uzunroqlashadi.

Biroq hozirgi sharoitda, hatto bu baholash ham noaniqlikka to‘la. Keyingi uchrashuv 17-sentabrda bo‘lib o‘tadi, komiteting yangilangan iqtisodiy prognozlari va ovoz tarkibi siyosat yo‘nalishini aniqlashda muhim oynani ochib beradi.