9440 milliard Koreya vonasi miqdoridagi yuqori qiymatli ajralish ishi "hal qilindi"! Naqd pulda bo‘linishni oldini olish uchun sotuvidan foydalanildi, SK Hynix (SKHY.US) uchun xavf-xatar yo‘qolgan.

Uztoqlik Finans Ilmiy Dasturi (Uztoqlik Mollyaviy Ilmiy Ilovasi) xabar berishicha, deyarli o‘n yil davom etgan Koreya SK guruhi raisi Choi Tae-won va uning sobiq rafiqasi Ro So-young (Koreya sobiq prezidenti Ro Tae-woo qizi) o‘rtasidagi “asr ajrashuvi” bo‘yicha eng yangi qaror chiqdi. Sud nihoyat Choi Tae-wonga sobiq rafiqasiga 944 milliard von (taxminan 644 million dollar / 4,37 milliard yuan) miqdorida naqd mol-mulkni bo‘lib berish to‘lovi sifatida to‘lashga hukm qildi.

Ushbu rekord darajadagi qaror tezda SK guruhi va uning asosiy yarimo‘tkazgich giganti — SK Hynix (SKHY.US) ga jahon kapital bozorlarining yuqori e’tiborini jalb qildi. Xabar tarqalishi ortidan, SK Hynix Koreya ichki bozori narxi 1 788 000 von bo‘lib, 6,83% ga tushdi. O‘sha kuni Koreya KOSPI indeksi 6% ga pasayib, Sidecar savdoni to‘xtatish mexanizmi ishga tushirildi, SK Hynix bir paytlar 7,7% gacha pasaydi.

Biroq, vahima so‘ng, bozor ushbu qaror SK Hynix aksiyalar narxiga jiddiy ta’siri cheklanganini va kompaniyaning AI chip sohasidagi yetakchi maqomi hali ham baholashda asosiy omil bo‘lib qolishini kutmoqda.

Nazorat barqaror: Naqd bo‘lib berish “ajralish inqirozi” ni bartaraf etdi

Seul oliy sudi oilaviy ishlari 1-bo‘limi 24-iyul kuni soat 14:00 da hukm e’lon qildi va Choi Tae-won egaligidagi SK aksiyalari er-xotinning umumiy mol-mulki deb topilib, uchdan bir qismi Ro So-young ga bo‘linishi lozimligini aniqladi. Sud mol-mulk bahosi uchun 2024-yil apreldagi ikkinchi instantsiya majlisi (o‘shanda SK aksiyasi narxi taxminan 160 000 von) kuni asos sifatida tanlandi, hozirgi 800 000 vontan ziyod bozor narxini emas, shuning uchun ajratiladigan miqdor ikkinchi instantsiyadagi 1.38 trln vondan sezilarli darajada qisqarib, 944 mlrd vonga tushdi.

E’tiborga molik tomoni, sud Ro Tae-woo sobiq prezidentning “300 mlrd vonlik noqonuniy fondi” SK o‘sishiga ta’sirini rad etdi va to‘lov ham aksiya shaklida emas, aynan naqd ko‘rinishda bo‘lishini belgiladi. Choi Tae-won tarafidan hukm chiqarilganidan so‘ng “hakamlik qarorini diqqat bilan o‘rganganidan keyin apellyatsiyaga arz qilishi mumkin” deya bildirdi, bu deyarli to‘qqiz yil davom etgan sud jarayoni hali nihoyaviy sud bosqichiga o‘tishi ehtimolini anglatadi.

Mol-mulkni bo‘lib berish usulida, sud moliyaviy tovon uslubidan foydalandi, ya’ni Choi Tae-won aksiyalarni o‘zida saqlab qoladi, Ro So-young haqli ulushining farqini esa naqd pul bilan to‘idiradi. Bu kompaniya boshqaruvi barqarorligi va korporativ tuzilmasini saqlash maqsadida tanlangani aytilmoqda.

Kapital bozori ushbu ishda eng katta xavotir “nazoratning sochilishi” edi.

Ilgari sudda ikkala tomon Choi Tae-won egaligidagi SK guruhi xolding kompaniyasi (SK Inc.) aksiyalari er-xotinning umumiy mulki sifatida to‘g‘ridan-to‘g‘ri bo‘linadimi-yo‘qmi bo‘yicha qattiq bahslashgan edi. Agar sud aksiyalarni real shaklda bo‘lib berishga qaror qilganida, Choi Tae-won SK Inc dagi egalik ulushi keskin kamayib, hatto Ta’sir ko‘rsatuvchi investorlar (Activists) aralashuvi va SK guruhi boshqaruvida beqarorlik yuzaga kelishi mumkin edi.

Biroq, sud oxir-oqibat “naqd” to‘lov usulini aniqlab berdi, bu esa SK Hynix uchun jiddiy ijobiy signal.

Tarixiy harakatlarga nazar tashlasak, 2024-yil may oyida ikkinchi instantsiyada 1,38 trln vonlik hukm chiqqan kuni, SK guruhi va SK Hynix ichki savdoda birgalikda 2%-3% gacha tushgan, lekin bozor qo‘rquvi bir necha hafta ichida so‘ndi. Bu safargi ko‘rsatkich 2-instantsiyadan qariyb 32% kam, to‘lov shakli esa faqat naqd, demak SK aksiyalar tuzilmasida bevosita o‘zgarish bo‘lmaydi, nazorat xavfi yanada kamayadi.

24-iyul kuni Koreya KOSPI indeksi 4% dan ko‘p pasaydi, SK Hynix 5% ga tushdi, Samsung Electronics ham 3,6% dan ortiq pasaydi. Shunga qaramay, bozor ishtirokchilari o‘sha kungi yirik koreys aksiya pasayishi tizim xavfi bilan bog‘liq deb hisoblaydi, ajrashuvga oid sud qarori ta’siri uncha katta emas. Aslida, oldingi savdo kuni (23-iyul) SK Hynix ADR AQSh bozorida 7% dan ortiq ko‘tarilib, savdo oxirida 5,79% ga o‘sdi, bu esa xalqaro investorlar sud qarorini oldindan kutganini ko‘rsatadi.

Garov va dividendlar sotish bosimini kamaytirishi mumkin

To‘g‘ridan-to‘g‘ri aksiyalarni topshirish ehtimoli qurbon qilinmasa-da, 944 mlrd vonlik naqd to‘lov bosimini e’tiborsiz qoldirib bo‘lmaydi. Bozor asosan Choi Tae-won bu ulkan miqdorni qanday yig‘adi va bu ikkilamchi bozor aksiyalarini sotishni kuchaytirmaydimi degan savol bilan qiziqmoqda.

Kapital harakatlari mantiqidan kelib chiqib, Choi Tae-won quyidagi yo‘llarni qo‘llashi mumkin:

Aksiyalarni garovga qo‘yib moliyalashtirish: Choi Tae-won SK Inc. o‘zida bor aksiyalarni garovga qo‘yib kredit olishi mumkin, to‘g‘ridan-to‘g‘ri aksiyalarni ikkilamchi bozorda sotishdan ko‘ra, bu usul narxlarni maksimal darajada saqlab, nazoratni saqlab qoladi.

Xolding va asosiy sho‘ba korxonalarni dividendlarni oshirishga undash: Kredit foizlari va muddatli to‘lovlarni qoplash uchun, xolding kompaniya va asosiy daromad manbai — SK Hynix kelajakda dividend to‘lovini oshirishi mumkin. Bunday “dividendlardan mablag‘ yig‘ish” uzoq muddatli barqaror naqd oqimini istagan investorlar uchun qo‘llab-quvvatlash omili bo‘lishi mumkin.

Izolyatsiya effekti aniq: SK guruhi SK Hynix ustidan nazoratni asosan xolding kompaniya SK Inc. orqali bilvosita amalga oshiradi. Juda kam ehtimollikdagi aktivlarni likvid qilish ham asosan xolding kompaniyaga ta’sir qiladi, SK Hynixning o‘z aksiyalari ustida sotuv bosimi juda past qoladi.

Analitiklar fikri: “Kontrol qo‘rquvi”dan “barcha yomon yaxshilikka aylanishi”ga

Aslida hukm e’lon qilinishidan ancha oldin, Koreya kapital bozorida ushbu masala bo‘yicha talqin keskin o‘zgardi, dastlabki “nazorat inqirozi”dan “noaniqlik bartaraf etildi”ga ko‘chdi.

Seul korporativ tadqiqot instituti Leaders Index direktori Park Ju-gun aytadi: “SK guruhi umumiy bozor qiymati AI boom tufayli ancha kattalashdi, 944 mlrd vonlik bo‘lish miqdori Choi Tae-wonning guruhi ustidan nazoratini jiddiy zaiflantira olmaydi.” Choi Tae-wonning hozirgi boyligi 5,6 mlrd dollar atrofida, SK Hynix aksiyalari narxi so‘nggi yilda ko‘paygani tufayli sof aktivlari ikki barobar oshgan, 944 mlrd von uning jami boyligining 11,5% ni tashkil etib, to‘lov bosimi nazorat qilinadigan darajada.

Hanwha Investment & Securities analitigi Park Se-yeon ilgari Oliy sud ishni qayta ko‘rib chiqsa, agar miqdor qisqarsa “SK aksiyalaridagi noaniqlik yo‘qoladi va aksiyada qiymatni oshirish siyosatlari (masalan, o‘z aksiyalarini yo‘q qilish) ehtimoli baland”, aks holda yuqori to‘lov bo‘lib qolsa “foiz xarajatlarini qoplash va likvidlikni ta’minlash uchun SK dividendlarni kuchaytirishi mumkin, SK va SK imtiyozli aksiyalari bozorda e’tiborga olinadi” degan edi.

Qimmatli qog‘ozlar sohasidagi mutaxassislar Choi Tae-won qanday mablag‘ to‘plash yo‘li tanlashiga ko‘proq e’tibor qaratmoqda. Koreya OAV xabariga ko‘ra, Choi Tae-won SK Inc. kompaniyasining hozirda 17,9% aksiyasiga ega, shundan taxminan 59,2%(7,67 mln dona) garovga qo‘yilgan, jami kredit hajmi taxminan 411,5 mlrd von. Tahlilchilar fikriga ko‘ra, Choi Tae-won qo‘shimcha aksiyalarni garovga qo‘yib kredit olish yo‘lini tanlashi mumkin. Bir qimmatli qog‘ozlar sohasidagi mutaxassis shunday deydi: “Agar Choi Tae-won garovni ko‘paytirsa, SK narx himoyasini maksimal darajada oshiradi, bu esa o‘z navbatida narxlarni barqarorlashtiruvchi omil bo‘lishi mumkin.”

Sud xavfi asta-sekin kamaymoqda

Umuman, mazkur 944 mlrd vonlik hukm SK Hynix aksiyalari narxiga ta’siri “qisqa muddatli hissiy bezovtalik, o‘rta muddatda neytral so‘rilishi, uzoq muddatda esa asosiy biznesga mutlaqo daxli yo‘q” xususiyatini namoyish etdi. Bugungi koreys aksiyalarining keskin tushishi asosan indeksning tizimli tuzatilishi bilan bog‘liq, ajrashish ishi esa bozor tomonidan to‘liq narxlarga kirib bo‘lingan.

SK Hynix o‘rta va uzoq muddatli bahosini belgilovchi asosiy omillar hali ham: HBM3E va navbatdagi HBM4 larning ishlab chiqarish salohiyati o‘sish tezligi, NVIDIA kabi AI chip gigantlari bilan ta’minot shartnomasi hamda 29 iyulda chiqishi kutilayotgan choraklik moliyaviy hisobot. Dunyo bo‘yicha AI hisoblash quvvati uchun kurash tobora kuchayib borar ekan, SK Hynix yuqori o‘tkazuvchan xotira (HBM) bozorida yetakchi sifatida texnik ustunligi va daromad istiqbollari asosiy aksiyadorning shaxsiy moliyaviy siyosatidan tubdan mustahkamroq bo‘lib qolmoqda.

Sarmoyadorlar uchun, bu “asr ajrashuvi”ning yakuni ehtimol ko‘proq bir necha marotaba mashq qilingan spektaklni eslatadi — shovqin katta, real oqibat esa kam.