AI pul sarflash boshlanmoqda, narxlar oshmoqda! Meta yana 12 milliard dollar moliyalashtirdi, qarz olish xarajati ancha oshgan

Texnologiya gigantlari tomonidan AI infratuzilmasiga sarmoya kiritish bumu davom etar ekan, obligatsiyalar bozori bu kuchli mablag‘ talab qiladigan raqobatga tobora yuqoriroq narx qo‘ymoqda. Meta tomonidan so‘nggi marta amalga oshirilgan 12 milliard dollarlik ma’lumotlar markazi moliyalashtiruvi shuni ko‘rsatadiki, investorlar AI bilan bog‘liq qarzlar risk mukofotiga ancha yuqori baho bermoqda, qarz olish xarajatlari to‘qqiz oy oldingi so‘nggi tranzaksiyaga nisbatan ancha oshdi.

Juma kuni, Britaniyaning "Moliyaviy Times" gazetasi xabariga ko‘ra, BlackRock boshchilik qilgan va Texas shtati El Paso shahridagi deyarli 1 gigavatt quvvatga ega ma’lumotlar markazi loyihasi uchun ajratilgan ushbu obligatsiyaning dastlabki muhokamasi bosqichida daromadlik 7% dan oshmoqda, ba’zi investorlar Meta tomonidan o‘tgan yilning oktyabr oyida yakunlangan "Hyperion" ma’lumotlar markazi savdosiga nisbatan risk mukofotining deyarli 0,4 foiz punktiga oshishini talab qilmoqda. Manbalarning qo‘shimcha qilishicha, narxni belgilash hali dastlabki bosqichda va eng brzo dushanba kuni rasmiy ravishda chiqarilishi boshlanishi, yakuniy shartlar esa o‘zgarishi mumkin.

Qarz olish xarajatlarining oshib borishi obligatsiyalar bozorining AI moliyalashtirish xavfiga bo‘lgan ehtiyotkor munosabatini aks ettiradi. Shu bilan birga, so‘nggi haftalarda AI kontseptsiyasidagi aksiyalar katta sotuvlarga duch keldi, aksiyalar bozoridagi investorlar bu soha gullab-yashnashining davomiyligidan tobora ko‘proq shubhalanmoqda, natijada ikki bozor hissiyotida rezonans yuzaga keldi.

Qarz olish qiymati oshib bormoqda, bozor AI xavfini qayta baholamoqda

Ushbu moliyalashtirishning xarajat bosimi obligatsiyalar bozorida amaliy ahamiyatga ega. Investitsion darajadagi qarzga ixtisoslashgan bir investor shunday dedi: Agar siz o‘nlab milliard dollarli obligatsiyalar chiqarsangiz, hattoki 0,1 foiz punktga oshish ham har yili bir necha million dollarlik foiz xarajati degani, bu yuqori reytingli bozor uchung juda muhim ta’sir qiladi.

Taqqoslash uchun, Meta tomonidan "Hyperion" loyihasiga o‘tgan yilning oktyabr oyida rekord miqdorda 27 milliard dollarlik obligatsiya chiqargan edi. Ushbu loyiha bilan bog‘liq va "Beignet Investor" deb nomlangan maxsus maqsadli tuzilma orqali chiqarilgan obligatsiyalar esa payshanba kuni qiymatini taxminan $0.96 ga tushdi.

Manbalar ta’kidlashicha, ushbu safar qarz narxining ko‘tarilishi kredit beruvchilarning AI ekspozitsiyasining tobora kengayishiga nisbatan ehtiyotkorligini aniq ifodalaydi — teknoloji gigantlari so‘nggi oylar ichida o‘z qarz yukini kuchaytirganidan so‘ng, ushbu ehtiyotkorlik kuchayib bormoqda.

Maxsus maqsadli tuzilma arxitekturasi, texnologiya kompaniyalari balansini "toza" saqlaydi

Ushbu moliyalashtirish, Meta’ning o‘tgan safar qilgan tranzaksiyasi tuzilmasini davom ettirgan. Obligatsiyalar "Sopaipilla Investor" deb nomlangan maxsus maqsadli tuzilma orqali chiqariladi. Bu nom janubiy Amerikada mashhur bo‘lgan qovurilgan shirinlik nomidan olingan — oldingi "Beignet Investor" esa Luiziana shtatiga oid shirinlik nomida edi. Sopaipilla Texas loyihasining 80% ulushiga ega bo‘ladi, qolgan 20% ulush esa Meta ga tegishli bo‘ladi.

S&P tahlilchisi Viviane Gosselin bu bitimni "deyarli avvalgi tranzaksiyaning nusxasi" deb ta’kidladi.

Loyiha sub’ekti orqali, kompaniya o‘zi emas, qarz olish — bu teknoloji kompaniyalari uchun AI poygasida mablag‘ jalb qilish va bir vaqtda balans tuzilmalarini toza ushlab turishning asosiy uslubi hisoblanadi. O‘tgan oy, Anthropic ham GPU lizingi va Broadcom kafolati bilan ta’minlangan moliyalashtiruv strukturasida 35 milliard dollar pul yig‘ishga erishdi.

Tuzilmaning poydevori mustahkam, ammo aniq xavf shartlari mavjud

Obligatsiyalar tuzilmasida esa, Sopaipilla tomonidan chiqarilgan obligatsiyalar 2048 yilda muddatga yetadi va Meta’ning 2028 yildan boshlab 20 yil davomida ijara to‘lovlari bilan ta’minlangan bo‘ladi. Meta har to‘rt yilda bir marta, jami to‘rt marta, ijara muddatini uzaytirish imkoniyatiga ega, agar oldindan chiqib ketsa, katta miqdorda jarima to‘lashi kerak bo‘ladi, bu esa kreditorlar uchun mustahkam himoya yaratadi. Bundan tashqari, Meta qurilish xavfiga javobgar bo‘ladi va boshlang‘ich byudjetdan 105% ortiq chiqimni qoplash uchun javobgar bo‘ladi.

Biroq, ushbu tuzumda ayrim cheklovlar mavjud: obligatsiyalar hech qanday real aktiv garovi bilan ta’minlanmagan. S&P hisobotida takidlanishicha, agar loyiha jiddiy baxtsiz hodisadan so‘ng 18 oydan ko‘proq muddatga kechiksa, Meta ijarani hech qanday mijburiyatsiz bekor qilish huquqiga ega.

Reyting nuqtayi nazaridan, S&P ushbu obligatsiyani A+ baholadi, bu Meta kompaniyasining AA- reytingiga nisbatan bir pog‘ona past. Gosselin shunday dedi: "Bizning nuqtai nazarimizdan, bu juda mustahkam tuzilma." Fitch va KBRA esa bu savdoni AA- deb baholadi, bu esa Meta kompaniyasi reytingiga teng.