Google (GOOGL.US) aksiya va obligatsiyalar bir vaqtning o'zida qulayapti! Sun'iy intellekt xarajatlariga oid vahima narxni bosmoqda, "asr obligatsiyalari" ham bir vaqtning o'zida nominal qiymati 90% dan pastga tushdi.

Intelligence Finance XABARnoma dasturining xabar berishicha, joriy yilning fevral oyida Googlening bosh kompaniyasi Alphabet (GOOGL.US) ingliz funt bozorida 1 milliard funt sterling qiymatidagi, muddati 2126-yilgacha bo‘lgan yuz yillik obligatsiyalarni chiqarib, bozorga deyarli 10 barobar ortiqcha talab ko‘rsatildi. Bu voqea, Motorola 1997-yildan so‘ng, texnologiya kompaniyalari tomonidan birinchi yuz yillik obligatsiya emissioni sifatida, sun’iy intellekt infratuzilmasiga sarmoyalar to‘lqinidagi muhim bosqich sifatida qaraldi. Besh oy o‘tib, bu obligatsiyaning narxi 89.978 pennyga tushdi – ilk bor nominalining 90 foizidan pastga tushdi. Shu bilan birga, Google aksiyalari natijalar e’lon qilinishi ortidan, payshanba kuni savdo boshida taxminan 7% ga kamaydi.

Narxlar qulashi: besh oyda 10% dan ortiq yo‘qotish

Ma’lumotlarga ko‘ra, 6.125% kuponli yuz yillik obligatsiya payshanba kuni 89.978 penny narxda savdo qilindi. Fevralda chiqarilgandan beri, biroz nominaldan past narxda savdoga chiqib, umumiy qiymati 7% dan 10% gacha tushib ketdi. Risk qo‘shimcha foiz stavkasi esa, xavfsiz bazaviy foizga nisbatan vaqtincha 139.8 punktgacha chiqdi.

Bu darajadagi pasayish investitsiya reytingiga ega kompaniya obligatsiyalarida juda kamdan-kam uchraydi. Cbonds menejeri Lana Vaselova: “Bu pasayish unchalik ajablanarli emas – yuz yillik obligatsiyalar foiz stavkalaridagi o‘zgarishlarga nihoyatda sezgir, bu ham dastlab stavkalar pasayadi degan taxminlar bo‘lgan paytda bu qadar jozibador bo‘lishining sababi”, – deya ta’kidladi.

Biroq, bozorni aslida sergak qilayotgan narsa shuki: Alphabetning kredit sifatida yomonlashgani yo‘q. Bu Google birdan yuqori xavfli qarzdorga aylangani haqidagi voqea emas, aksincha – uzoq muddatli risklar o‘zini namoyon qilmoqda.

Narxlar qulashi uch karra zarba: uzoq muddat, taklif va AI xavotirlarining birlashishi

Birinchi zarba: O‘ta uzoq muddat xavfi. Yuz yillik obligatsiyaning tuzatilgan muddati shuni anglatadiki, har bir foiz punktiga daromad ko‘tarilishi narxni deyarli 15 pennyga pasaytiradi. Fevraldan buyon global uzoq muddatli foiz stavkalari muhitida katta o‘zgarishlar yuz berdi. AQSh va Eron o‘rtasidagi ziddiyatdan so‘ng, investorlar uzoq muddatli inflyatsiya kutilmalarini qayta baholadi. Buyuk Britaniyaning 10 yillik davlat obligatsiyasi daromadi 5% atrofida, 30 yillik obligatsiyasi esa qisqa vaqt ichida 5.78% ga yetdi – yuz yillik obligatsiya uchun bu kabi muhit halokatli narx to‘qnashuvini keltirib chiqara oladi.

Ikkinchi zarba: Ko‘zga ko‘rinmagan miqyosda taklif portlashi,Alphabet yolg‘iz emas. Joriy yilda Alphabet, Amazon, Meta, Oracle, Nvidia va SpaceX – “AI ulkan hisoblash kompaniyalari” dunyo bo‘ylab jami 244 milliard AQSh dollarlik obligatsiya chiqardi, bu 2024 yildagi 17 milliard dollarga nisbatan 14 barobardan ko‘p. So‘nggi bir necha hafta ichida o‘zlari Nvidia, SpaceX va Amazon qariyb 75 milliard dollarlik obligatsiya chiqardilar.

2025 yil boshidan boshlab chiqarilgan ulkan hajmli bulut xizmatlari kompaniya obligatsiyalarining taxminan 79 foizida kredit spreddari emissiya birinchi kunidan kengaydi, narxlari o‘rtacha 3,3 punktga tushdi. “Qaysi bozorda bo‘lmasin, bu turdagi obligatsiyalar eng yomon natija ko‘rsatganlar qatoriga kiradi”. Rathbones’ning obligatsiyalar bo‘yicha boshlig‘i Bryn Jones shunday deydi: “Taklif o‘sar ekan, narx pasayadi”.

Uchinchi zarba: AI kapital sarmoyalari daromadini isbotlashdagi shubhalar. 23-iyul kuni Alphabet ikkinchi chorak natijalarini e’lon qilgan va butun yil bo‘yicha kapital sarfini 180-190 milliard dollardan 195-205 milliard dollar oralig‘iga oshirgan edi. Google Cloud daromodi yildan-yilga 82% ga o‘sib, 24.8 milliard dollarga yetdi, lekin kompaniya shu chorakda 5.9 milliard dollar mablag‘ sarfladi – tarixda ilk bor erkin pul oqimi manfiy ko‘rsatkichda bo‘ldi.

Bu – obligatsiyalar investorlarini eng ko‘p xavotirga solayotgan holat: dunyodagi eng ko‘p daromad qiluvchi kompaniya “pul yoqish”ni boshlab, nakd pul oqimi manfiylashganida, AI infratuzilmasi kapitali o‘zini qachon oqlaydi? Bosh direktor Pichai moliyaviy hisobot yig‘ilishida tan oldi: “AIdan daromad olish hali dastlabki bosqichda.” Yuz yillik obligatsiya egalari uchun “dastlabki bosqich” degani, keyingi o‘n yilliklardagi pul oqimining noaniqligini anglatadi.

Bozorli zanjirli reaksiyalar: Alphabetdan butun ulkan hajmli sektorlarigacha

Alphabet yuz yillik obligatsiyasining qadrsizlanishi yakka hodisa emas. Ma’lumotlarga ko‘ra, Alphabet va Amazon tomonidan chiqarilgan uzoq muddatli obligatsiyalar payshanba kuni Yevro investitsiya reytingli obligatsiyalar bozorida eng yomon ko‘rsatkich qayd etganlardan biri bo‘ldi.

Italiyaning UniCredit Bank kredit strategiyasi eksperti Michael Teig hisobotida ogohlantiradi: “So‘nggi paytlarda ulkan hajmli investitsiyali kompaniya obligatsiyalari kredit spreadlarining kengayishi, investorlar o‘rtasida ularning biznes modeli barqarorligi borasida bahslarni jonlantirdi, ayniqsa kapital xarajati ko‘payganda”.

JPMorgan bildiradiki, ayni vaqtdagi ulkan hajmli bulut kompaniya obligatsiyalari spreadining kengayishi, yuqori reytingli obligatsiyalarga sarmoya qiluvchilar o‘sayotgan emissiya sur’atini “hazm qilish”ga harakat qilayotganining natijasi. Barclays esa ogohlantiradi: “konsentratsiya riski” tobora oshgan sharoitda, investorlar spread kengayishiga ko‘r-ko‘rona ergashmasliklari zarur.

Alphabet yuz yillik obligatsiyasi 10 barobar ortiqcha obuna holatidan 90 penny pastiga besh oyda tushdi. Bu besh oy ichida AQSH va Eron inqirozi global foiz stavkasi kutilmalarini o‘zgartirdi, AI ulkan hisoblash kompaniyalari 244 milliard dollarga obligatsiya chiqarib, investitsiya darajasidagi bozorni egalladi, va natijada Alphabet ilk marta manfiy erkin pul oqimiga ega hisobot chiqardi. Uch karra maksimal zarba ostida, ilgari pensiya va sug‘urta kompaniyalari talashgan yuz yillik obligatsiya, hozirda bozor AI voqealiligi uchun eng shafqatsiz baholash jarayonidan o‘tmoqda.

PGIM portfel menejeri Michael Campion bunga shunday xulosa chiqardi: investitsiya darajasidagi obligatsiyalarga sarmoya qilishda asosan kompaniyaning haqiqiy qarz to‘lash salohiyatiga, obligatsiya narxini belgilashda esa kompaniyaning haqiqiy pul oqimiga tayaniladi, uzoq muddatli o‘sish kutilmasiga emas. AI “asr voqeasi” va yuz yillik obligatsiya “asr muddatlari” to‘qnashganda, bozor qarorini shu tarzda ko‘rsatmoqda – hech bo‘lmaganda hozircha.