Deutsche Bank: Yaponiya siyosiy e'tiborini yenani qo‘llab-quvvatlashdan davlat obligatsiyalari daromadliligini boshqarishga o'tkazishi mumkin, iqtisodiy o‘sish rejasini qo‘llab-quvvatlash uchun

Zhihui Maliyyaviy Yangiliklari dasturi xabar beradi, Deutsche Bank shuni ta’kidladiki, Yaponiya hukumati o‘zining katta iqtisodiy o‘sish rejalari uchun kelajakda siyosiy ustuvorlikni yenani qo‘llab-quvvatlashdan ko‘ra, davlat obligatsiyalari daromadliligini nazorat qilishga o‘tkazishi kerak bo‘lishi mumkin, bu esa moliyaviy xarajatlarni pasaytirish va fiskal barqarorlikni ta’minlashga xizmat qiladi.

Yaponiya Bosh vaziri Sanae Takaichi o‘tgan oyning oxirida taxminan 2,3 trillion dollarlik iqtisodiy o‘sish rejasini e’lon qildi. Deutsche Bank strategisti Mallika Sachdeva o‘zining so‘nggi hisobotida ta’kidlashicha, ushbu reja Yaponiya fiskal siyosati va sanoat siyosati tubdan o‘zgarayotgan muhim tarixiy bosqichda turganini anglatadi va hukumat fiskal xarajatlar kengayib borayotganda ham fiskal barqarorlikni saqlab qolishi kerak. Ushbu o‘sish rejasiga ko‘ra, Yaponiya hukumati yirik mahalliy institut sarmoyadorlarini ichki aktivlarga ko‘proq mablag‘ ajratishga undash va ichki jamg‘armalarni faollashtirish orqali yirik fiskal xarajatlarga mablag‘ning ichki manbaini yaratishga umid qilmoqda. Xuddi shuningdek, Yaponiya doimiy iqtisodiy o‘sish sur’ati moliyalash xarajatlaridan yuqori bo‘lishini ham ta’minlash zarur, bu esa davlat qarzi bosimini barqaror saqlab turish uchun muhimdir.

Sachdeva ta’kidlashicha, yuqoridagi ikki maqsadga erishish uchun Yaponiya hukumati davlat obligatsiyalari daromadliligini pasaytirish va umumiy moliyalash xarajatlarini nazorat qilish choralarini ko‘rishi lozim bo‘lishi mumkin.

Bu esa, Yaponiya siyosatida ehtimoliy o‘zgarishni anglatadi. So‘nggi davrlarda Yaponiya hukumati hamda Yaponiya Markaziy Banki yenani qadrsizlanishini to‘xtatishga harakat qilib, bir necha bor massiv valyuta intervensiyalari o‘tkazdi, biroq natijalar cheklangan bo‘ldi. Joriy haftada yen so‘ngi qariyb 40 yildagi eng past darajasiga tushib ketdi va keyinroq ommaviy axborot vositalari Yaponiya Markaziy Banki rasmiylari kutilganidan tezroq foiz stavkalarini oshirishga tayyorligini bildirgani tufayli biroz mustahkamlandi.

Sachdeva shunday deydi: agar fiskal salohiyatni mustahkamlash siyosatdagi asosiy ustuvor yo‘nalishga aylansa, Yaponiya kelgusidagi siyosati tashqi valyuta boshqaruvidan daromadlar boshqaruviga siljishi mumkin, ya’ni dollar/yen kursidan asosan 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi va umumiy moliyaviy xarajatlarni nazorat qilish tomonga o‘tishi mumkin.

Amalda, Yaponiya 2016-yildan 2024-yilgacha daromad egri chizig‘ini nazorat qilish (YCC) siyosatini amalga oshirdi va bu orqali moliyaviy xarajatlarni pasaytirishga harakat qilindi. AQSH kabi boshqa mamlakatlar ham tarixda shunday siyosatdan foydalangan, masalan, Ikkinchi Jahon urushi davrida AQSH urushni moliyalashtirish uchun davlat obligatsiyalari daromadliligini nazorat qilgan edi.

Deutsche Bank ta’kidlab o‘tganidek, Yaponiya - bu katta qarz bosimi ostida bo‘lib, shu bilan birga iqtisodiy o‘sishni tiklashga urinayotgan yagona rivojlangan davlat emas, lekin davlat qarzi YaIMning 200 foizidan oshib ketgani sababli, uning fiskal siyosat imkoniyatlari boshqa yirik iqtisodiyotlarga qaraganda ancha toraygan.

Qarzning barqarorligi xavotiri allaqachon obligatsiyalar bozorida ifodasini topa boshladi. Bu yil boshidan beri Yaponiya uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi uzluksiz o‘smoqda, jumladan, 30 yillik Yaponiya obligatsiyalari daromadliligi tarixiy eng yuqori darajaga chiqdi.

Sachdeva kutilishicha, kelajakda Yaponiya uzoq muddatli daromadlilikni boshqarishda asosiy e’tiborni obligatsiyalarga talabni oshirish vositasida amalga oshirishi mumkin. Bu yo‘ldan biri, umumiy aktivi qariyb 1,8 trillion dollar bo‘lgan Yaponiya hukumati pensiya investitsiya fondiga (GPIF) ichki aktivlarga investitsiya ulushini oshirish talabini qo‘yib, davlat obligatsiyalariga bo‘lgan talabni kuchaytirishni o‘z ichiga oladi.

Boshqa yo‘l — Yaponiya Markaziy Banki obligatsiyalar bozorini qo‘llab-quvvatlash faoliyatini kuchaytiradi: masalan, davlat obligatsiyalarini qayta xarid qilishni tiklashi yoki pul-kredit siyosatini kengaytirishni davom ettirishi mumkin, bu esa daromadlilikni nazorat qilishga yordam beradi.

Lekin u ta’kidladi: agar Yaponiya Markaziy Banki obligatsiyalarni qayta xarid qilsa yoki kengaytirilgan siyosatni davom ettirsa, bu yena ustida bosim yaratishi mumkin; aksincha, GPIF bir qism xorijiy aktivlarini Yaponiyaga qaytaradigan bo‘lsa, bu yena uchun qo‘llab-quvvatlovchi omil bo‘ladi.

Sachdeva shuni ham qo‘shimcha qildiki, kelgusida Yaponiya davlat obligatsiyalari daromadliligi tebranishlarini cheklash chora-tadbirlari joriy etilar ekan, tashqi valyuta bozori tebranishlari ham yanada kuchayishi mumkin.