Short sotuvi Chanos strategiya pozitsiyasini yopdi, chunki Treasury kompaniyasi ayiq bozori yakunlandi

James Chanos 2025-yil 7-noyabr, juma kuni Strategy’ga qarshi qisqa pozitsiyasini yopdi. Cointelegraph’ga ko‘ra, Kynikos Associates asoschisi savdo boshida Strategy’dagi qisqa va Bitcoin’dagi uzun pozitsiyalarini yopdi. Bu harakat Strategy aksiyalari 2025-yildagi eng yuqori nuqtasidan 50% ga tushib ketganidan so‘ng amalga oshirildi.

Chanosning aytishicha, Strategy’ning bozor Sof Aktiv Qadri (Net Asset Value) 2025-yil iyul oyidagi taxminan 2.0x dan 1.23x ga qisqardi. Kompaniya mNAV 1.25x dan past bo‘lganda savdoni yopishni ma’qul deb hisoblagan. Strategy balansida 641,205 BTC mavjud. Kompaniyaning nazarda tutilgan premiumi iyul oyidagi $70 billiondan hozirgi $15 billionga tushdi.

The Bitcoin Bond Company bosh direktori Pierre Rochardning ta’kidlashicha, Bitcoin treasury kompaniyalari uchun ayiq bozori asta-sekin yakunlanmoqda. Qisqa sotuvchining chiqishi soha uchun potentsial burilish nuqtasini anglatadi. Chanos pozitsiyasini yopganida Strategy aksiyalari bir dona uchun $241 da savdo qilindi.

Treasury Kompaniyalar Baholash Bosimi Ostida

Pozitsiyaning yopilishi muhim, chunki bu Bitcoin treasury kompaniyalari baholarida kengroq qayta ko‘rib chiqishni aks ettiradi. Oldin xabar berganimizdek, jamoatchilikka ochiq Bitcoin treasury kompaniyalarining 25% hozirda o‘zlarining BTC zaxiralari qiymatidan past narxda savdo qilmoqda. Strategy premiumi 1.26 ga tushdi, bu 2024-yil martidan beri eng past ko‘rsatkich. Past premiumlar kompaniyaning aksiyalar chiqarish orqali qo‘shimcha Bitcoin sotib olish imkoniyatini cheklaydi.

CoinDesk xabariga ko‘ra, boshqa treasury kompaniyalari yanada keskin tuzatishlarga duch keldi. Metaplanet aksiyalari 2025-yil 21-iyundan beri 56% ga tushdi. KindlyMD va boshqa kompaniyalar o‘z cho‘qqilaridan 80% dan ko‘proq pasaydi. Strategy pasayish davomida premiumni saqlab qolgan yagona yirik o‘yinchi bo‘lib qoldi.

Premiumning qisqarishi kompaniyalarni Bitcoin jamg‘arish strategiyalarini sekinlashtirishga majbur qildi. Treasury kompaniyalarining kunlik o‘rtacha xaridlari 2025-yil mayidan beri eng past darajaga tushdi. Ba’zi kompaniyalar hatto qarz majburiyatlarini qoplash uchun Bitcoin zaxiralarini sotishga majbur bo‘ldi. Sektor momentumga asoslangan aksiyalar premiumidan tashqari barqarorlikni isbotlash bosimi ostida qolmoqda.

Treasury Modeli Tuzilmasi Bo‘yicha Savollar

Strategy pozitsiyasining yopilishi Bitcoin treasury strategiyalarining uzoq muddatli barqarorligi haqida savollar tug‘diradi. OMFIF bu modelni korporativ xaridlar aksiyalar narxini aktiv qiymatidan yuqoriga ko‘taradigan teskari aloqa sikllarini yaratadi, deb ta’riflaydi. Kompaniyalar premiumda aksiyalar chiqarib, ko‘proq Bitcoin sotib oladi va nazariy jihatdan bu sikl davom etadi.

Biroq, bu mexanizm faqat bozor kapitalizatsiyasi Bitcoin zaxiralaridan yuqorida bo‘lsa ishlaydi. Yaqinda premiumning qulashidan ko‘rinadiki, investorlar korporativ vositalar orqali leverajlangan Bitcoin ekspozitsiyasiga qiziqishi kamaygan. Bitcoin ETF’lari va o‘nlab yangi treasury kompaniyalari Strategy’ning birinchi harakat qiluvchi ustunligini yemirdi.

Tanqidchilar treasury modelini sog‘lom korporativ strategiyadan ko‘ra spekulyativ ortiqchalik deb hisoblashadi. Stanford moliya professori Darrell Duffie Fortune’ga kompaniyalar kapitalni asosiy kompetensiyalarga sarmoya qilishi, hedj-fondlar bilan raqobatlashmasligi kerakligini aytdi. Modelning muvaffaqiyati doimiy Bitcoin narxi o‘sishi va barqaror bozor premiumlariga bog‘liq.

Qo‘llab-quvvatlovchilar esa treasury kompaniyalari Bitcoin’ga leverajlangan legitim ekspozitsiyani ta’minlashini ta’kidlashadi. Ular Bitcoin kutilayotgan daromadidan past stavkada qarz jalb qilishi mumkin. Strategy 2024-yilda aksiyadorlarga har bir aksiyaga ko‘proq Bitcoin to‘plash orqali 75% BTC daromad berdi. Kompaniya Bitcoin narxi oshmasdan ham har bir muomaladagi aksiyaga ko‘proq BTC to‘pladi.

Senat hukumat faoliyatining to‘xtashiga chek qo‘yish bo‘yicha kelishuvga erishgani haqida xabarlar chiqqach, Bitcoin 2% ga ko‘tarilib, $106,430 ga yetdi. Kriptovalyuta yil boshidan buyon so‘nggi o‘zgaruvchanlikka qaramay, taxminan 14% yuqorida turibdi. Treasury kompaniyalari tiklanishi Bitcoinning yuqoriga harakatini saqlab qolishiga va kompaniyalar passiv zaxiralardan tashqari operatsion qiymatni namoyon qilishi yoki qilmasligiga bog‘liq bo‘ladi.