AI-бульбашка стоїть перед "судом"! Bank of America дає "торговий гайд" на проміжні вибори: попередження про можливу 10% корекцію американських акцій, три сценарії розвитку з інвестиційною логікою

Ukrainian Financial News повідомляє, що глобальні прибутковості облігацій зросли до найвищого рівня за двадцять років, і це стає найбільшою загрозою для хвилі капітальних витрат на AI, тоді як майбутні проміжні вибори у США можуть стати ключовою змінною для запуску волатильності ринку. Головний стратег з інвестицій Bank of America Securities Michael Hartnett у останньому випуску тижневого огляду "Flow Show" висловив суворе попередження: якщо демократи на проміжних виборах захоплять обидві палати Конгресу, американські акції можуть впасти більш ніж на 10%, долар ослабне, прибутковість облігацій піде вниз, а AI-бульбашка також зіткнеться з ризиком розриву.

Недооцінений “хвостовий ризик”: ймовірність повного тріумфу демократів зросла до 50%

Hartnett визначає "повний тріумф демократів" як один з найбільших хвостових ризиків на поточному ринку, однак інвестори майже не враховують це у цінах. Такий оптимізм частково походить із двох основних помилкових уявлень: перше – вважають, що адміністрація Trump переважно керує через президентські укази та зміни складу Конгресу мають обмежений вплив; друге – карта виборів до Сенату все ще на користь республіканців.

За даними Polymarket, ймовірність того, що демократи захоплять обидві палати, зросла до 50%, що значно вище ймовірності повного тріумфу республіканців у 10%. Різке зростання цієї ймовірності пов'язане з рейтингом підтримки президента Trump. Зараз його рейтинг підтримки коливається лише в межах 35%-40%, значно нижче середнього рівня перед проміжними виборами за два місяці (53%). Серпневе опитування Bank of America серед керуючих фондами показало, що 47% респондентів очікують "республіканці контролюють Сенат, демократи контрольють Палату представників", 23% прогнозують повний тріумф демократів, лише 9% – збереження контролю республіканців над обома палатами.

Hartnett визнає, що проміжні вибори – це не зміна влади аналогічна виборам Thatcher/Reagan у 1980 році чи перемоги Trump у 2016 році, і не призведуть до фундаментальної зміни напрямку зростання витрат уряду США. Однак структурні відмінності результатів виборів суттєво вплинуть на ціни активів.

Три сценарії – три абсолютно різні ринкові результати

Hartnett окреслює три потенційні сценарії проміжних виборів, кожен з яких має кардинально різний вплив на ціни активів:

Сценарій перший: повний тріумф демократів (ймовірність ≈50%) — "ядерний вибух" захисних активів

Якщо демократи захоплять обидві палати Конгресу, це спричинить найсильнішу захисну реакцію. Hartnett попереджає, що американські акції можуть впасти більш ніж на 10%, долар ослабне, прибутковість облігацій знизиться. Ще важливіше – AI-бульбашка зіткнеться з ризиком розриву, оскільки політика зміниться з "популістичного капіталізму" на "популістичний соціалізм", зворотить тренди низьких податків і пом’якшення регуляцій, безпосередньо кидаючи виклик основній логіці капітальних витрат на AI. Міжнародні ринки акцій можуть показати кращі результати, причому європейські ринки випереджатимуть азійські. Головна стратегія хеджування Bank of America у такій ситуації – коротка позиція у фінансовому секторі та по долару.

Сценарій другий: повний тріумф республіканців (ймовірність ≈10%) — "зелена лампа" для ризик-апетиту

Якщо республіканці несподівано збережуть обидві палати, це стане "зеленою лампою" для ризик-апетиту та усуне політичні перепони для AI-торгівлі. Hartnett вважає, що це може стимулювати сталий ріст сектору AI, і навіть перерости у "бульбашку" до 2027 року, а повернення теми американської винятковості підтримуватиме долар.

Сценарій третій: розділений Конгрес (найбільша ймовірність) — "стейтмент = золота середина"

Це найбільш імовірний результат – республіканці контролюють Сенат, демократи контролюють Палату представників. Hartnett визначає це як помірний ризик "стейтмент = золота середина" ("gridlock = goldilocks"). У цьому випадку обидві партії стримують одна одну, не допускаючи ні радикального політичного розвороту, ні повного припинення капітальних витрат у сфері AI – для ринку це є "вдалим" результатом.

Вибори губернатора Техасу: “барометр” для AI-політики

У серпні Hartnett особливо підкреслює, що вибори губернатора Техасу – найбільш важлива змінна у цих проміжних виборах. Він називає це "референдумом по вартості життя та AI-центрам обробки даних".

Техас зараз має 335 дата-центрів, ще 247 плануються. Діючий губернатор-республіканець Greg Abbott нещодавно оголосив про тимчасове зупинення розширення дата-центрів, що відображає зростання витрат на енергію і тиск на електромережу, вже перетворюючись на виборчий фактор. Якщо кандидат-демократ Gina Hinojosa переможе, а демократи також захоплять Сенат, інвестиції у AI і ризиковані активи можуть бути переоцінені.

Bank of America вказує, що поразка республіканців у Техасі стане сигналом, що виборці першочергово цікавляться життєвою доступністю, а не зниженням податків, і це безпосередньо поставить під сумнів політичну основу нинішнього бичачого AI-ринку.

"Провісник" ринку облігацій: прибутковість — справжня "якірна точка" для AI-торгівлі

Hartnett вважає, що останній найважливіший ринковий сигнал — це не несподівані дані щодо зайнятості, а всебічне падіння ринку облігацій.

Прибутковість 10-річних урядових облігацій США піднялася до 4,81%, наближаючись до рівня фінансової кризи 2008 року; прибутковість 30-річних облігацій США зросла до 5,31% — найвищого рівня з 2007 року. Тим часом прибутковість японських 10-річних облігацій перевищила 3,0%, вперше з 1996 року; прибутковість німецьких 10-річних облігацій зросла до 3,38%, найвище з 2011 року. Індекс глобальної прибутковості Bloomberg досяг найвищого рівня з 2007 року.

Hartnett формулює це в якості основного висновку: "Облігації керують бульбашкою". Він вважає, що довгострокова прибутковість — а не наратив щодо акцій — є справжньою "якірною точкою" для AI-торгівлі. Поки глобальна прибутковість 30-річних облігацій не опуститься нижче 5%, будівельники AI-інфраструктури та інвестори й далі поступатимуться AI-додаткам.