Показники зайнятості в США значно перевищили очікування та тиснуть на ціну золота, середньострокова бичача структура золота залишається чинною, очікується стабілізація

Huitong Finance 7 вересня—— Золото в азіатський ранковий понеділок торгується біля 4400 доларів. Нонфарм зайнятість у США за серпень зросла на 162 тисячі, значно перевищивши очікування ринку в 56 тисяч, що підвищило ймовірність підвищення ставки Федеральною резервною системою у вересні до приблизно 58,3%. Очікування щодо долара і доходності американських облігацій отримали підтримку. Тим часом, зростання ризиків транспортування енергії на Близькому Сході може підштовхнути інфляцію і ще більше обмежити динаміку золота. Однак ринок усе ще чекає дані США про виробничі та споживчі ціни цього тижня для підтвердження політики; якщо інфляційні показники виявляться слабкими, очікування підіймання ставки ФРС можуть знизитися.

Міжнародна ціна золота в понеділок в азіатський ранок трохи знизилася; спотове золото торгується біля 4400 доларів/унція, продовжуючи попередню корекцію. Прямим каталізатором цього зниження стали останні дані про зайнятість у США. За даними Бюро статистики праці США, у серпні нонфарм зайнятість зросла на 162 тис., значно перевищивши очікування ринку в 56 тис. і помітно більше за липневий приріст близько 21 тис. Сильні показники зайнятості змінили короткотермінові очікування ринку щодо політики Федеральної резервної системи, що чинило тиск на золото.

Для золота очікування щодо американських ставок є одним із найбільш важливих факторів ціноутворення. Саме золото не приносить доходу від процентів, і коли ринок очікує, що ставки у США залишатимуться високими або навіть підвищуватимуться, альтернативні витрати на володіння золотом порівняно з доларовими активами збільшуються. Після оприлюднення даних по нонфарму інвестори швидко підвищили ставки на посилення політики Федеральної резервної системи у вересні, і золото зазнало тиску від фіксації прибутку та відтоку коштів.

Ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів на вересневому засіданні Федеральної резервної системи вже зросла до приблизно 58,3%, порівняно з приблизно 50,2% до опублікування даних. Зміни очікувань безпосередньо відображаються на цінах дорогоцінних металів. Незалежний аналітик Тай Ван вважає, що сильний звіт про зайнятість значно підвищує ймовірність підіймання ставки у вересні, якщо тільки майбутні дані про споживчі ціни США не будуть слабкими, золото в короткостроковій перспективі ймовірно залишатиметься під тиском.

Однак ринок ще не може визначити майбутню політику Федеральної резервної системи лише на основі одного звіту про зайнятість. Цього тижня дані США про PPI та CPI стануть новими ключовими змінними. Якщо темпи зростання виробничих і споживчих цін знову пришвидшаться, ринок може ще більше зробити ставку на те, що Федеральна резервна система збереже або навіть посилить жорстку політику, долар та доходність американських облігацій можуть продовжити отримувати підтримку, а золото ще більше скоригується.

Навпаки, якщо дані про інфляцію в США будуть нижчими за очікування, особливо якщо ціни на ключові товари продовжуватимуть знижуватися, то очікування підвищення ставки на тлі сильного ринку праці можуть змінитися. Тоді ринок буде наново оцінювати, чи справді Федеральна резервна система має необхідність вживати агресивніші заходи у вересні. Тому падіння біля 4395 доларів наразі швидше виглядає як короткострокова корекція після переоцінки ставок, а не як ознака суттєвої зміни довгострокової тенденції золота.

Водночас ризики транспортування енергії на Близькому Сході ще більше ускладнюють ситуацію із золотом. Останнім часом напруженість у відповідних регіонах не спадає, і ринок уважно стежить за морським судноплавством у Ормузькій протоці. Якщо транспортування енергії буде порушено, міжнародні ціни на нафту можуть залишатися високими та впливати на глобальну інфляцію через енергетичні затрати. Зазвичай підвищення геополітичних ризиків може підтримати золото через підвищений попит на активи-притулки, але нинішня ситуація особлива: якщо ціни на енергоносії продовжуватимуть різко зростати і це призведе до відновлення побоювань щодо інфляції у США, Федеральній резервній системі буде складніше швидко перейти до м’якої політики. Таким чином, зростання цін на нафту → підвищення очікувань щодо інфляції → ставки залишаються високими, що може частково нівелювати користь від геополітичного ризику для золота.

Саме це і є важливою причиною, чому ціни на золото зараз відрізняються від традиційної логіки захисного активу. Інвестори стежать не лише за військовими ризиками, а й за впливом ризиків на енергетичні поставки, інфляцію та політичний курс основних центральних банків. Якщо ціни на нафту зростатимуть, а інфляційні показники в США одночасно ослабнуть, золото може отримати підтримку і як захисний актив, і як очікування пом’якшення політики; якщо зростання цін на нафту спричинить відновлення інфляції у США, то золото, навпаки, залишатиметься під тиском.

З точки зору капіталу, золото після нещодавнього значного зростання вже накопичило прибуток. Нонфарм дані, що перевищують очікування, стали ключовим фактором для фіксації прибутку. Допоки очікування щодо політики Федеральної резервної системи повністю не встановляться, золото може залишатися у стані високої волатильності. Слід особливо слідкувати за тим, чи зможе формуватися ефективна підтримка у зоні 4395—4405 доларів, і чи зможе ціна знову закріпитися біля 4465 доларів після відновлення.

Німецький Commerzbank вважає, що останнє зростання золота супроводжується дедалі сильнішими розбіжностями на ринку; частина інвесторів почала сумніватися, чи справді Федеральна резервна система продовжить посилення політики у вересні. Обережна позиція члена ФРС Крістофера Воллера також сприяла наново оцінити ймовірність подальшого підвищення ставки на ринку. Це означає, що на золотому ринку наразі немає односторонньої негативної логіки, й подальші тенденції значно залежать від інфляційних даних США та заяв посадовців ФРС.

З точки зору глобальної стратегічної алокації активів, золото наразі зберігає певну стратегічну цінність. З одного боку, світові геополітичні ризики та невизначеність у забезпеченні енергією залишаються; з іншого – довгострокові оцінки щодо американського бюджету, ставок та тенденції долара розходяться. Навіть якщо золото в короткостроковому періоді під тиском сильних даних по зайнятості, доти, доки середньо- й довгострокові гроші не покидають ринок, корекція може привернути нові покупки на падінні.

Денний графік золота зберігає певну стійкість. Спотове золото наразі торгується вище 100-денної простої ковзаючої середини близько 4350 доларів, і тому середньострокова бичача структура не порушена. Однак ціна вже пробила середню лінію 20-денної смуги Bollinger біля 4465 доларів, вказуючи на початок четкого етапу корекції після швидкого зростання. 14-денний RSI приблизно 51, знизився з раніше високих рівнів до нейтральної зони, сигналізуючи, що позиції "биків" вже не перегріті, але також не створили явних умов для перепроданості. Верхня межа — опір біля 4465 доларів; якщо цю рівень буде подолано, наступна ціль — 4675 доларів. Нижча межа — підтримка 4405–4395 доларів; якщо ця зона пробита, може бути протестовано 100-денної середньої біля 4350, а ще нижче — нижню межу смуги Bollinger біля 4260 доларів.

На 4-годинному таймфреймі золото все ще в слабкій структурі після короткострокової корекції; район біля 4395 доларів є ключовим полем битви "биків" і "ведмедів". Якщо ціна зможе втриматися біля 4400 доларів і пробити зону 4435—4465 доларів, короткострокові показники можуть поступово відновитися, і ціль відскоку переміститься до 4500 доларів. Навпаки, якщо ціна залишається нижче 4465 доларів і пробиває 4395 доларів, перевага залишиться за "ведмедями", а наступною важливою підтримкою стане 4350 доларів. Особливо слідкувати за MACD та іншими короткостроковими індикаторами на наявність сигналу про дно; чи зможе втриматися район 4395 доларів — це безпосередньо визначає, чи є поточна корекція золота нормальною, чи бачимо подальше послаблення тренду.

Нонфарм дані за серпень у США значно перевищили очікування, що істотно підвищило ймовірність підвищення ставки Федеральною резервною системою у вересні — це головна причина швидкої поточної корекції золота. Короткостроково, долар і очікування щодо ставок ще можуть чинити тиск на ціну золота, а ризик інфляції через зростання цін на енергоносії також підвищує невизначеність на ринку золота.

Однак на даний момент недостатньо підстав вважати, що середньострокова бичача структура золота закінчилася. Район 4395–4350 доларів наразі залишається важливою зоною захисту; якщо тут вдасться ефективно втримати тиск продажу, золото має шанси на відновлення зростання. Ключовим фактором для напрямку ринку стане те, чи підтвердять дані США про PPI та CPI очікування щодо подальшого посилення політики Федеральною резервною системою.

Якщо інфляція у США знову зросте, золото може продовжити шукати підтримку біля 4350 або навіть 4260 доларів; якщо інфляційні дані помітно охолонуть, а ФРС ослабить очікування підвищення ставки, золото, можливо, знову протестує 4465 доларів і відновиться до району 4675 доларів. Основний конфлікт на ринку золота тепер перемістився від простого попиту на активи-притулки до балансування між "геополітичним ризиком" та "високими ставками й сильним доларом". Тому короткострокова волатильність може ще більше збільшитися, але в середньо- й довгостроковій перспективі слід зосередитися на реальних ставках, тренді долара, купівлі золота центральними банками й змінах у глобальній алокації ризикованих активів.