Непромисловий сектор США значно перевершив очікування, що тисне на ціну золота; середньострокова "бичача" структура золота залишається дієвою, чекаємо на стабілізацію.

　　Для золота очікування щодо ставок у США є одним з найважливіших чинників ціноутворення на даний момент. Само золото не приносить прибутку у вигляді відсотків, тож коли ринок очікує, що ставки у США залишаться високими чи навіть зростуть, вартість зберігання золота відносно до активів у доларах також збільшується. Після публікації даних по зайнятості інвестори швидко збільшили ставки на посилення політики ФРС у вересні, золото короткочасно опинилося під тиском фіксації прибутку та виходу капіталу.

　　Ймовірність підвищення ставки ФРС у вересні на 25 базисних пунктів вже зросла до близько 58,3%, що вище рівня приблизно 50,2% до публікації даних. Зміни очікувань на ринку безпосередньо відображаються в цінах на дорогоцінні метали. Незалежний аналітик Тай Ван вважає, що сильний звіт про зайнятість значно збільшує ймовірність підвищення ставки у вересні, і якщо найближчі дані по інфляції в США не будуть слабкими, то золото в короткостроковій перспективі залишатиметься під тиском.

　　Однак наразі ринок не може визначити політичний курс ФРС лише на основі одного звіту про зайнятість. Цього тижня ключовими змінними стануть PPI та CPI США. Якщо зростання цін виробників і споживачів знову прискориться, ринок може ще більше загострити ставку на збереження чи навіть посилення жорсткої політики ФРС, що підтримуватиме долар та прибутковість державних облігацій США, а золото може ще сильніше скоригуватися.

　　Навпаки, якщо інфляція у США буде нижчою за очікування, особливо якщо основні ціни й надалі знижуватимуться, то очікування підвищення ставок, сформоване через дані по зайнятості, може переглянутися. Тоді ринок знову оцінюватиме, чи потрібно ФРС справді вжити агресивніші заходи у вересні. Отже, поточне падіння біля 4395 доларів більше схоже на короткострокове коригування після перегляду очікувань щодо ставок, аніж на корінну зміну довгострокової логіки зростання золота.

　　Водночас ризики енергетичних транспортів на Близькому Сході ще більше ускладнюють динаміку золота. Ситуація у регіоні залишається напруженою, а комерційне судноплавство через Ормузьку протоку привертає значну увагу ринку. Якщо транспортування енергії й надалі буде під впливом, міжнародна ціна на нафту може залишатися на високому рівні та стимулювати глобальну інфляцію через зростання енергетичних витрат. Як правило, ескалація геополітичних ризиків підтримує золото через попит на безпечні активи, але нинішня ситуація має особливість: якщо ціни на енергію продовжать значно зростати й змусять ринок знову турбуватися про інфляцію у США, ФРС буде ще складніше швидко перейти до пом'якшення політики. Таким чином, вигоди для золота від геополітичних ризиків частково компенсуються негативним ланцюгом “зростання цін на нафту→нагнітання інфляційних очікувань→збереження високих ставок”.

　　Це також є важливою причиною, чому останні динаміка цін на золото відрізняється від традиційної логіки безпечного активу. Інвестори цікавляться не лише військовими ризиками, а більше тим, чи вплинуть ці ризики на енергопостачання, інфляцію та політичні курси центральних банків. Якщо ціни на нафту ростуть, а інфляція у США слабшає, золото може знову отримати підтримку як безпечний актив і у зв'язку з очікуваннями пом'якшення політики; якщо зростання цін на нафту ще більше розігріє інфляцію у США, золото в короткостроковій перспективі залишатиметься під тиском.

　　З точки зору капіталу, золото після значного ралі вже накопичило певний обсяг прибутку. Перевищення прогнозів даними по зайнятості стало ключовим фактором для фіксації прибутків. Поки очікування щодо політики ФРС не стабілізувалися, золото, ймовірно, залишатиметься волатильним. Зараз ринок повинен спостерігати, чи зможе зона 4395—4405 доларів забезпечити ефективну підтримку, а також чи зможе золото після відновлення ціни повернутися до рівня 4465 доларів.

　　Раніше Commerzbank вважав, що за останнім зростанням золота стоїть дедалі більша ринкова розбіжність, частина інвесторів почала сумніватися, чи ФРС дійсно продовжить посилювати політику у вересні. Обережні заяви члена ради директорів ФРС Крістофера Воллера раніше також змусили ринок переоцінити ймовірність подальшого підвищення ставок. Це означає, що на ринку золота наразі немає односторонньої негативної логіки, і подальша динаміка сильно залежить від даних по інфляції у США та виступів чиновників ФРС.

　　З глобальної точки зору активів, золото поки що має стратегічну цінність для портфеля. З одного боку, глобальні геополітичні ризики й невизначеність щодо енергопостачання не зникли; з іншого боку, довгострокові оцінки ринку щодо американських фінансів, ставок і долара залишаються розбіжними. Навіть якщо золото в короткостроковій перспективі під тиском сильних даних по зайнятості США, якщо капітал не піде у середньо- і довгостроковій перспективі, коригування може стати шансом для нових покупок на зниження.

　　На 4-годинному таймфреймі золото зараз перебуває у слабкій структурі після коригування, зона біля 4395 доларів — ключова для боротьби між биків і ведмедів. Якщо ціна зможе отримати підтримку біля 4400 доларів та пробити область 4435—4465 доларів, 4-годинна динаміка може відновитися й рухатися до 4500 доларів. Якщо ціна залишиться нижче 4465 доларів та впевнено проб'є 4395 доларів, короткостроково перевага буде за ведмедями, а 4350 доларів стане наступною ключовою точкою. За MACD та іншими короткими індикаторами потрібно ретельно слідкувати за сигналами відновлення з дна; чи зможе золото втримати 4395 доларів, напряму вплине на те, чи ця короткострокова корекція є нормальною відкотом чи переходом до подальшого слабкого тренду.

　　Стислий підсумок редакції

　　Серйозне перевищення очікувань даними по зайнятості США за серпень значно підігріло очікування підвищення ставки ФРС у вересні, що стало головною причиною стрімкого коригування золота. У короткостроковій перспективі долар і очікування щодо ставок можуть і надалі тиснути на ціни на золото, а ризики інфляції через зростання цін на енергію додають невизначеності ринку золота. Але цього поки недостатньо, щоб зробити висновок про завершення середньострокової структури зростання золота. Область 4395—4350 доларів — важлива зона захисту, і якщо вона здатна ефективно стримувати продажі, золото залишає простір для відновлення. Справжнім ключем для розвитку ринку стане те, чи PPI та CPI США підтвердять очікування щодо подальшого посилення політики ФРС. Якщо інфляція у США знову розігріється, золото може шукати підтримку на 4350 або навіть 4260 доларів; якщо інфляція сильно охолоне й ФРС послабить очікування подальшого підвищення ставок, золото може знову спробувати рівень 4465 доларів і відновитися до 4675 доларів. Основний конфлікт на ринку золота змістився від простої потреби в безпечних активах до “підтримки геополітичних ризиків” та “тиску високих ставок і сильного долара”. Отже, короткострокова волатильність може ще збільшитися, але для середньо- і довгострокових перспектив слід зосередитися на реальних ставках, тренді долара, закупівлях золота центральними банками та зміні глобального портфеля ризикових активів.

Відповідальний редактор: Жу Хе Нань