Японський фондовий ринок прощається з «AI-соло»! 70% компаній перевищили очікування щодо прибутків, «обмеження потужності AI + високоякісний грошовий потік» готують ґрунт для всеосяжного бичачого ринку

Як повідомляє Ukrainske Finansove APP, незважаючи на стрімке зростання цін на нафту, японські компанії продемонстрували найбільший за останні п’ять років приріст прибутків, які значно перевищили очікування. Це викликає у інвесторів надію, що потужне зростання прибутків у різних секторах зможе поширити тенденцію зростання ринку від угод, пов’язаних із штучним інтелектом та інфраструктурою обчислювальної потужності, до більш широких тематичних напрямків. Ринок почав робити ставки на те, що японський фондовий ринок перейде до всебічного "бичачого" ралі. Однак безперечно, що безпрецедентна хвиля будівництва інфраструктури для AI залишається ключовою основою гнучкості прибутків технологічного сектору Японії, підвищення оцінок і повернення іноземного капіталу.

Порівнюючи з США і Південною Кореєю, фондові ринки яких також перебувають під впливом AI-обчислювальної потужності, японський ринок має свою особливість: він не має прямих суперлідерів AI чипів/DRAM, як Nvidia, AMD, Micron, Broadcom і Google, SK Hynix, Samsung у США і Кореї. Проте Японія володіє такими невід’ємними активами, що глибоко інтегровані у індустрію AI-обчислювальної потужності, як Kioxia, Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec, Socionext, SoftBank, а також MLCC-гіганти Murata, Taiyo Yuden тощо. Тому іноземний капітал зазвичай сприймає Японію як "другу арену індустріального ланцюга інфраструктури обчислювальної потужності штучного інтелекту".

Однак останній сезон фінансових звітів показує, що темпи зростання прибутків японських компаній почали поширюватись від цих тематичних компаній AI-обчислювальної потужності на весь ринок. Японський фондовий ринок переходить від індексного ралі, яке ведуть кілька компаній AI, до системного ралі, підтриманого шириною корпоративних прибутків та високоякісними грошовими потоками.

Згідно з даними, зібраними фінансовими інститутами, за три місяці, що завершилися у червні, близько 71% японських компаній отримали прибутки, що перевищили консенсус-аналітиків; чистий прибуток найбільших 500 японських компаній сягнув 21 трильйона ієн (132 млрд доларів), перевищивши попередній рекорд у 18 трильйонів ієн рік тому.

Рентабельність японських компаній також суттєво покращилась. За прогнозами, показник прибутковості для компаній індексу Topix встановить рекорд у 9,3%, найвищий рівень із моменту появи порівнюваних даних понад тридцять років тому. Як показано на діаграмі, прибуткова траєкторія японських компаній не боїться роздорів із цінами на нафту.

Від теми AI-обчислювальної потужності до загального внутрішнього розквіту! Рентабельність на рекордному рівні, а зростання поширюється на 77% компонентів індексу

Останні узагальнені показники бізнесу свідчать, що зростання японського фондового ринку може переходити у нову фазу. Хоча минулого кварталу і з початку 2025 року зростання японських акцій було зосереджене на технологічних компаніях та бенефіціарах базової інфраструктури AI-обчислювальної потужності, останній сезон фінансових звітів показує: завдяки тому, що японські компанії успішно переклали вищі витрати на споживачів, ріст прибутків поширюється на більшу кількість галузей.

"Показники перевищують очікування не лише у сфері експорту та технологіях, пов’язаних із AI-напівпровідниками," – зазначає стратег Resona Holdings Хірокі Такеї. "Ми також спостерігаємо кращі за очікування результати у компаній, орієнтованих на внутрішній попит. Порівняно із раніше, інвесторський інтерес охопив ширші сфери, і я очікую, що ця тенденція збережеться."

Стійкість компаній, орієнтованих на внутрішній ринок, особливо надихає інвесторів, оскільки це свідчить: вони отримують право встановлювати ціни. Навіть із високими цінами на енергоносії здатні підвищити прибутковість. Оскільки слабка прибутковість історично стримувала оцінки японських акцій і останнє зростання стало все більше залежати від AI-тематики, тренд збільшення рентабельності може надати сильну підтримку для подальшого підйому ринку.

За підрахунками доларової прибутковості, відтоді як президент США Дональд Трамп оголосив про "день визволення" тарифів, індекс Topix піднявся більш ніж на 67% від мінімуму квітня 2025 року, майже зрівнявшись із індексом MSCI Asia Pacific, приріст якого становить 69%.

Як показано на діаграмі, рентабельність японських компаній несподівано встановила історичний рекорд.

Тренд поширення прибутків чітко простежується як серед експортоорієнтованих, так і серед внутрішньоорієнтованих компаній. Серед AI-обчислювальних компаній лідери світового виробництва напівпровідникового обладнання Advantest і Tokyo Electron після оприлюднення прибутків, що перевищили ринкові очікування, їхні акції різко зросли в ціні. Серед компаній, які зосереджені на внутрішньому ринку — меблева мережа Nitori Holdings Co., інтернет-компанія LY та софтверна компанія Otsuka Corp — результати також значно перевищили консенсус.

Щодо секторів, зниження прибутків здебільшого спостерігається у сферах, які найбільше постраждали від конфлікту на Близькому Сході, як авіація та комунальні послуги, тоді як більшість галузей показали зростання прибутків порівняно з минулим роком.

Глава інвестиційного підрозділу Rakuten Investment Management Ясухіко Хіракава частково пояснює потужні показники підвищенням цін: "Маю відчуття, що ефект підвищення цін починає проявлятися," – зазначає він. "Я очікував, що компанії затримаються з перекладом зростання цін на нафту на споживачів, і рентабельність почне погіршуватись першою. Але насправді сталося навпаки."

Ці показники оприлюднюються у той час, коли попередня оцінка економіки Японії показала несподіване уповільнення зростання в цьому кварталі через слабкий внутрішній попит і капітальні витрати.

Потужні фінансові результати також спонукають аналітиків підвищувати прогнози прибутковості. З кінця червня прогноз доходу на акцію індексу Topix за рік виріс на 6,9%, що значно більше за приріст індексу S&P 500 у 4,9%. Хоча Японія поки відстає від Південної Кореї та Тайваню, де прибутки зростають завдяки AI, її позиції вже значно випереджають Європу та більшість Азійсько-Тихоокеанського регіону.

Як показано на діаграмі, фінансові показники значно покращились — прогнози прибутків на акцію у Японії на 2026 рік переглянуті у більший бік.

Ослаблення ієни та одноразові компенсації, пов’язані із тарифами часів Трампа, а також інші сприятливі фактори підтримали корпоративні прибутки. Незважаючи на це, динаміка ринку чітко показує, що зростання прибутків поширюється на ширші сфери. З липня по середину серпня AI-обчислювальна тематика перестала бути єдиним лідером, зростання охопило 77% компонентів індексу Topix, що підвищило індекс на 4,7% за цей період.

Для порівняння, протягом попереднього фінансового кварталу, хоча індекс Topix виріс на 10,5% — удвічі більше, ніж у цьому кварталі досі, лише 56% його компонентів показали зростання.

Ця трансформація додатково підсилює очікування інвесторів щодо подальших перспектив зростання японського фондового ринку. Стратег UBS SuMi TRUST Wealth Management по японським акціям Чізу Кобаяші зазначає: ігрова індустрія, харчова промисловість та охорона здоров’я, які минулого кварталу відставали, зараз привертають більше уваги.

“Ми вже можемо підтвердити, що компанії у різних секторах успішно перекладають зростання витрат через підвищення цін,” зазначає вона. “З цього погляду, у нас є підстави очікувати, що поточне зростання ринку має стійкий характер.”

Чи стане комбінація японського «AI-обчислювальної потужності + грошового потоку» новою відповіддю для глобальної алокації?

За квартал, що закінчився у червні, близько 71% компаній перевищили очікування прибутків, найбільші 500 компаній сумарно досягли чистого прибутку понад 21 трильйон ієн, перевищивши рекорд у 18 трильйонів ієн рік тому; прибутковість компаній індексу TOPIX очікується на рекордному рівні 9,3%. З кінця червня прогноз прибутку на акцію TOPIX за рік зріс на 6,9%, що перевищує приріст S&P 500 у 4,9%; з липня по середину серпня зростання показали 77% компонентів індексу. Це все свідчить — переклад витрат, слабка ієна та операційний важіль розширили покращення прибутків від напівпровідників до роздрібної торгівлі, інтернету, програмного забезпечення та інших внутрішніх секторів; лише авіація та комунальні послуги лишаються очевидно пригніченими через високі ціни на нафту.

Безпрецедентна хвиля будівництва AI-інфраструктури — ключова основа прибуткової гнучкості японських технологічних компаній, підвищення оцінок та повернення іноземного капіталу, а також основна логіка сильного росту японського фондового ринку останніх років. Японські компанії з AI-акцентом не займаються розробкою AI-GPU чи передовим виробництвом кристалів, а володіють критичними вузлами і компонентами на upstream-етапах ланцюга AI-обчислювальної потужності. Тому потужний попит на інфраструктуру AI напряму стимулює замовлення, продуктовий портфель і рентабельність таких компаній як Kioxia, Advantest та Tokyo Electron, створюючи через обладнання, передову упаковку, тестування, пам’ять і ключові пасивні компоненти унікальний "японський AI-кластер продавців лопат". Проте 71% перевищення очікувань і зростання 77% компонентів індексу ще більше доводить повернення компаній до цінових переваг.

Внутрішні компанії успішно перекладають витрати, банки отримують користь від нормалізації процентних ставок, експортери — від слабкої ієни; реформи корпоративного управління, викуп акцій і покращення ефективності капіталу формують широкий фундамент поточного розширення прибутків, підтверджуючи, що поточний потужний "бичачий" ринок Японії базується на “двигуні високого росту AI + прибуткової реконструкції через інфляцію в Японії”.

Інвестиційно: Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec і Kioxia використовують капітальні витрати на AI-інфраструктуру, внутрішні компанії із ціновим правом і банки дозволяють брати участь у прибутковому ребалансу Японії. Саме це пояснення є основною логікою переконаності деяких іноземних інституцій, що японський фондовий ринок — це "версія відповіді": це не такий надмірно сконцентрований і високобета технологічний індекс, як Philadelphia Semiconductor Index або Nasdaq 100, а ланцюг росту AI інтегровано в розбалансований, низькоконцентрований і вже давно високоякісний грошовий фонд традиційних галузей.

Найбільша привабливість Японії не в простому повторенні американських технологічних гігантів, а у складанні портфелю вузькоспеціалізованих ланцюгових вузлів глобальної AI-індустрії з технічними бар’єрами і ціновими можливостями, разом із фінансовими, програмними, споживчими та медичними активами з високоякісними грошовими потоками. AI-обладнання та акції пам’яті мають максимальний прибутковий потенціал, та стикаються з ризиками капітальних циклів, оцінної концентрації та замовлень; внутрішні та фінансові сектори підсилюють ширину портфелю і пом’якшують волатильність, спричинену вилученням маржі або виходом із переповнених сегментів, пов’язаних із AI-обчислювальною потужністю.