Чи Волш "грає в тайцзі" на щорічному саміті центральних банків світу, а справжній фокус – це внутрішні розбіжності у Федеральній резервній системі США?

Щорічна конференція в Джексон-Голі ось-ось розпочнеться, і ринок з нетерпінням очікує, що голова Федеральної резервної системи Ваш поширить сигнали щодо вересня. Однак через його традиційно стриманий стиль спілкування та часті розбіжності щодо підвищення ставки серед членів комітету, ця промова навряд чи стане для ринку «заспокійливою пігулкою».

Джерело: Golden Ten Data

З наближенням щорічної глобальної конференції центральних банків у Джексон-Голі, очікування на Wall Street знову зростають. Ринок чекає на промову голови Федеральної резервної системи Кевіна Ваша, яка відбудеться 28 серпня, сподіваючись знайти натяки на рішення щодо ставки 16 вересня. Проте, аналітик Еамон Шерідан зазначає, що такий оптимізм може переоцінювати готовність Ваша надати конкретний вектор, але недооцінювати дедалі більші розбіжності всередині Федеральної резервної системи.

З часу вступу на посаду у травні цього року, Ваш демонструє зовсім інший стиль комунікації порівняно з попередниками. Він значно скоротив обсяг заяв після засідань, послабив звичну більше ніж десятилітню «попередню інструкцію», а під час пресконференцій був максимально стриманим. Ваш чітко заявляв, що рішення Федеральної резервної системи повинні бути незалежними від цін, встановлених ринком, і не мають керуватися очікуваннями інвесторів. Така стратегія «більше діяти, менше говорити» означає, що цьогорічна промова на тему «Фінансові інновації платіжної сфери» швидше буде абстрактним макроекономічним нарисом, ніж чітким сигналом щодо короткострокової політики.

Шерідан вважає, що ставки на те, що Ваш під час Джексон-Голівської конференції «винятково» відкриє сигнали, фактично означають очікування, що він порушить усі принципи, яких дотримувався від початку своєї каденції. На пресконференції 29 липня Ваш заздалегідь попередив, що його промова буде зосереджена на питаннях глобального погляду. Тому, якщо Ваш на трибуні у Вайомінгу продовжить дотримуватися тактики «відволікання», це не буде несподіванкою, а радше послідовністю його стилю.

Порівняно з короткими заявами на трибуні, внутрішня боротьба за вплив у Федеральній резервній системі може бути справжнім і разючим сигналом для ринку. На першому засіданні, яке проводив Ваш у червні, приблизно половина членів комітету вже натякали у точковій діаграмі, що у 2026 році може виникнути потреба у підвищенні ставки; а під час липневого засідання три голови регіональних Fed проголосували проти, підтримавши негайне підвищення ставки. Виникнення такого інтенсивного розбіжності на початку каденції нового голови є надзвичайно рідкісним для історії Федеральної резервної системи. Такий глибокий внутрішній розкол значно більше відображає невизначеність майбутньої політики, аніж будь-які ефектні промови.

Зараз до вересневого засідання щодо ставки залишилося менше 20 днів, і ринкові настрої перебувають у стані великої невизначеності. За даними, наведеними аналітиком Хосе Антоніо Ланзом, у прогнозних ринках зміцнюється консенсус, що Федеральна резервна система залишить ставку без змін. На даний момент ймовірність «залишити ставку без змін у вересні» на прогнозних ринках становить 74%, тоді як шанс підвищення ставки на 25 базисних пунктів — близько 25%. Два підконтрольних CFTC прогнозних платформи дають схожі шанси — близько 73.5% і 71% відповідно.

Такий обережний консенсус відображає складний стан сучасної економіки. Попри те, що ринок усе ще обережно ставиться до підвищення ставок, зважаючи на складну картину по nonfarm payrolls та тиск інфляції, навіть якщо базовий прогноз передбачає збереження діапазону ставки на рівні 3.50%–3.75%, трейдери готуються до можливих «яструбиних сюрпризів». За даними опитування Reuters, близько 70% економістів прогнозують, що Федеральна резервна система протягом решти 2026 року збереже статус-кво.

Для інвесторів, замість надмірної інтерпретації можливих неясних формулювань Ваша на конференції в Джексон-Голі, краще звертати увагу на ті відкриті розбіжності всередині Федеральної резервної системи. У той час, коли Ваш наполегливо зберігає політичну незалежність і відмовляється «йти на поводу у ринку», відстеження того, як голосують члени комітету, може бути ефективнішим для розуміння майбутнього напрямку ставки, ніж аналіз однієї промови центрального банку.