Бики з Уолл-стріт набираються впевненості: темпи зростання прибутків S&P 500 досягли найвищого рівня за 30 років

У цьому сезоні фінансової звітності прибутки американських компаній значно перевершили очікування.

У другому кварталі прибуток індексу S&P 500 зріс на 31% у порівнянні з минулим роком, не тільки майже на 10% перевищивши попередній прогноз Уолл-стріт у 23%, але й ставши найвищим темпом зростання з 1992 року за даними аналітичної групи Bloomberg Intelligence, за виключенням періодів відновлення після великих спадів. Наразі понад 90% емітентів індексу оприлюднили свої дані, і прибутки за перше півріччя можуть стати найкращими з аналогічного періоду 2021 року.

Двигуни росту — з двох сторін: штучний інтелект (AI) прискорює проникнення, скорочує витрати, підвищує маржу; водночас економіка США проявила несподівану стійкість навіть на тлі численних негативних чинників, зокрема зростання цін на енергоносії через війну в Ірані.

Головний інвестиційний стратег Empower Марта Нортон підкреслює: «З огляду на нинішню макроекономічну ситуацію, ці результати видаються особливо помітними».

AI: від «центру витрат» до «центру прибутків»

Довгий час чиста маржа прибутку членів S&P 500 не могла подолати бар'єр 14%, нині ж вона наближається до 16%.

Головний ринковий стратег Nationwide Funds Group Марк Хакетт прямо окреслює переломний момент: «Протягом останніх п’яти років AI був витратним центром для більшості компаній, і лише гіпермасштабні хмарні провайдери отримували вигоду у вигляді росту котирувань. Цього року — перелом: AI починає діяти як справжній центр прибутків».

За підрахунками 22V Research, AI підвищує маржу прибутку приблизно на 150 базисних пунктів. Технічний сектор все ще має найвищу маржу в S&P 500, але дедалі більше компаній з інших галузей на фінансових дзвінках чітко кількісно визначають ефект від AI.

Ця тенденція — не лише американська. За даними Deutsche Bank, чиста маржа прибутку європейських компаній у другому кварталі зросла до рекордних 12%. BI показує, що середня кількість згадувань AI на фінансових дзвінках європейських компаній перевищила 4 рази, що є історичним максимумом, значно вище за середнє у 0,5 разу від 2016 року. Стратег Barclays Еммануель Кау та його колеги підкреслюють: «Вимірювані вигоди від скорочення витрат і підвищення ефективності стали ключовою темою — дедалі більше керівників говорять про вже досягнуті результати».

Внутрішня диференціація технологічного сектору: хто отримує прибуток від AI

Цей сезон фінансової звітності розділив технологічний сектор: компанії, які довели, що інвестиції в AI вже приносять готівкові доходи, отримали нагороду від ринку; інші — зазнали покарання.

Марта Нортон зазначає: «Хмарний бізнес може бути найчіткішим сигналом». Особливо вона виділяє сильні результати Amazon і Microsoft — їх хмарні сервіси перевершили очікування.

На противагу цьому, Meta — материнська компанія Facebook — через розчарування, спричинене прогнозом доходів, втратила у вартості акцій, хоча нещодавно почала поступово відновлювати позиції.

Фінансові результати чипового гіганта Nvidia ще не було оприлюднено, але вони стануть головним акцентом ринку цього місяця.

Оцінка стискається, прибуток бере на себе головну роботу

Темпи зростання прибутку перевершили темпи зростання самого індексу, змінивши важливу складову: стиснення оцінки.

Мультиплікатор P/E для S&P 500 знизився з майже 26x на початку року до менш ніж 22x. Однією з найбільших турбот на початку року була завищена оцінка, і наразі це питання нівелюється зростанням прибутку.

Головний інвестиційний директор Truist Advisory Services і головний ринковий стратег Кіт Лернер зазначає: «Ми пройшли непогане скидання — оцінка стала більш привабливою».

Навіть у технологічному секторі, де темпи зростання прибутку перевищують 20% уже сьомий квартал поспіль, мультиплікатори дещо скоротилися. Лернер вважає, що з огляду на політику Федерального резерву та невизначеність щодо цін на енергоносії, оцінка технологічних акцій навряд чи повернеться до попереднього максимуму.

Керівник напрямку акцій та деривативів Citadel Securities Скотт Рубнер у звіті пише: «Зараз основну роботу виконує прибуток, а не розширення оцінки».

Співкерівник глобальної інвестиційної стратегії приватного банку JP Morgan Грейс Пітерс у інтерв’ю Bloomberg TV підкреслила: «Масштаб перегляду прибутковості майже безпрецедентний: у нерецесійний період ви не побачите двозначного перегляду».

Поширення прибутковості: не лише історія великих компаній

Уолл-стріт з оптимізмом дивиться на стійкість перспектив прибутковості, оскільки зростання охопило майже всі сектори — охорона здоров'я є єдиним сектором S&P 500 із скороченням прибутків.

За даними Bespoke Investment Group, станом на 12 серпня приблизно три чверті із 1500 американських компаній, що вже відзвітували, перевищили очікування і щодо прибутку на акцію, і щодо доходу.

Головний американський стратег Ned Davis Research Ед Кліссолд підкреслює: «Ця історія вже виходить за межі мегакап-компаній». Він вказує, що частка перевищення прогнозів серед акцій середнього та малого капіталу зараз наближається до історичних максимумів після пандемії.

Старший директор з інвестиційної стратегії US Bank Wealth Management Роб Хауорт зазначає: «Цей сезон фінансової звітності має об’ємний позитив, і зазвичай такий імпульс продовжується й надалі».

Глобальна резонансність: Європа та Азіатсько-Тихоокеанський регіон синхронно сильні

Покращення прибутковості не обмежилося лише США.

BI показує, що прибуток складових MSCI Europe у другому кварталі зріс на 18% рік до року — найкращий результат із 2022-го. Циклічні сектори — енергетика, матеріали, промисловість — забезпечили потужний внесок, підштовхнувши STOXX Europe 600, DAX і CAC 40 до історичних максимумів.

Стратег з деривативів BNP Paribas Бенедикт Лоу у Bloomberg TV зазначає: «Макроекономічна історія Європи покращується — це факт. І все це відбувається, коли позиції на ринку залишаються низько-нейтральними, що створює позитивний фон для фондового ринку».

Барclays також відзначає, що частка європейських компаній, які підвищили прогноз по доходах, досягла максимуму за чотири роки, і керівники впевнені у збереженні високої рентабельності.

Азіатсько-Тихоокеанський регіон не відстає. Від червня перегляд прогнозів прибутку для MSCI Asia Pacific майже на 10% — найбільше зростання за аналогічний період з 2009 року. Фінансові акції Азії щойно показали найкращі місячні надлишкові результати відносно MSCI Asia Pacific з 1998 року.

Глобальний макро-менеджер портфеля Gama Asset Management Раджів Де Мелло зазначає: «AI залишається провідною темою, особливо у напівпровідниковій галузі. Але інвестори все частіше звертають увагу не тільки на акції чипів — на не-чипових бенефіціарів AI, фінансові компанії, а також на відстаючі сектори з меншою оцінковою напругою».

Перспективи: стратегі встановлюють вищі цільові цін

Сильні показники прибутку спонукають стратегії Уолл-стріт підвищувати прогноз по S&P 500 на кінець року. Середній прогноз вже зріс до 7894 пунктів, що дає близько 1% додаткової потенційної прибутковості до рекордних максимумів цього тижня.

Аналітики одночасно підвищили очікуване зростання прибутку S&P 500 за рік з 15% на початку 2026 року до 27%.

Звіт Nvidia стане останнім важливим шматком пазла цього місяця і, ймовірно, додатково перевірить характер цього прибуткового бика.