Проміжні вибори входять у торгове вікно: бойова карта Citi для акцій, облігацій і валют

Bitget

Новини

左兜进右兜2026/08/15 18:39

Переглянути оригінал

-:左兜进右兜

Bitget пропонує комплексні послуги з торгівлі криптовалютами, акціями та золотом. Торгувати

Вітальний пакет у розмірі 6200 USDT для нових користувачів! Зареєструватися

Вітаю всіх, я — Правий Карман.

До 3 листопада, дня проміжних виборів у США, залишилось близько 60 торгових днів.

Далі на ринку буде справжня торгівля не лише питанням перемоги червоних чи синіх, а й тим, як оцінюється невизначеність навколо результату та як вона розкривається до і після голосування.

Citigroup в дослідженні «Quantitative Global Macro Strategy: How to Trade US Midterm Elections» вписала проміжні вибори з 1960 року в одну подію на осі часу, спостерігаючи за акціями, ставками, кредитом, валютами, золотом, кількісними факторами і ротаціями сектора.

Якщо стиснутий зміст цього дослідження передати одним реченням: за 50 торгових днів до виборів ризикова премія зазвичай починає зростати; розділений уряд є базовим сценарієм, і облігації можуть бути найбільш прямими вигодоотримувачами; після виборів волатильність знижується, але внутрішня зміна стилів у акціях набагатоскладніша, ніж «спочатку падіння, потім зростання».

Проміжні вибори входять у торгове вікно: бойова карта Citi для акцій, облігацій і валют image 0

1. На ринку торгують не датою голосування, а зворотним відліком невизначеності

Найлегше неправильно зрозуміти цей звіт, прирівнюючи «слабку динаміку року проміжних виборів» до «почати продавати з цього моменту». Citigroup насправді пропонує подієвий годинник: ринок заздалегідь закладає невизначеність, але починає її розкривати ще до оголошення результатів.

У чотирирічному президентському циклі надлишкова прибутковість SPX під час проміжних виборів становить лише 0,38%, нижче ніж у рік виборів, наступний рік та рік після проміжних виборів. Коригування на ризик робить це ще помітніше. Схожі явища спостерігаються щодо долара США, американських ставок та інвестиційного і високоризикового кредиту. Інакше кажучи, рік проміжних виборів не обов'язково веде до синхронного падіння всіх ризикових активів, але історична компенсація за однаковий ризик зазвичай гірша.

Згідно з подієвим дослідженням Citi, SPX зазвичай починає відступ за ~55 торгових днів до виборів. Якщо правляча партія зберігає «триєдину владу», історичне медіане падіння перед виборами може наближатися до 10%; але зараз ринок прогнозів більше схиляється до синього контролю Палати представників, тому цей песимістичний сценарій не основний.

Проміжні вибори входять у торгове вікно: бойова карта Citi для акцій, облігацій і валют image 1

2. Чому «розділений уряд» став базовим сценарієм Citi

На дату підготовки звіту ринки прогнозів дають Демократичній партії 86% шансу контролювати Палату представників і 55% — Республіканській партії контролювати Сенат. В результаті найбільш ймовірний результат — «синя Палата представників, Сенат зберігає червоний відтінок», тобто Республіканці втрачають триєдину владу (президент, Палата, Сенат).

Історія також на стороні цього сценарію. З 1960 року було 8 проміжних виборів у стані триєдиної влади: лише у 3 випадках влада залишалась об’єднаною, у 5 — після виборів настав розділений уряд, причому ці 5 випадків припадають на нещодавні роки.

Ринок стурбований не лише зниженням ефективності законотворення. Розділений уряд означає, що великий фіскальний стимул та масштабні законопроекти проходять важче, очікування фіскальної експансії охолоджуються. Для облігацій це зазвичай означає зниження доходності і підвищення цін. Особливо у випадку «втрати влади», зростання десятирічних американських облігацій після виборів триває довше.

Проміжні вибори входять у торгове вікно: бойова карта Citi для акцій, облігацій і валют image 2

3. Розділіть наступні місяці на чотири торгові вікна

Зараз до кінця року краще розділити ринкову динаміку на чотири етапи, ніж просто слідкувати за 3 листопада. Перший: від T-60 до T-30 — з ростом премії невизначеності, ймовірними відступами акцій, підвищенням волатильності. Другий: від T-30 до дня голосування — коли ризики події враховуються повністю, можливий ранній відскок акцій, волатильність часто досягає піку за місяць до виборів.

Третій: день виборів до T+50 — якщо настане розділений уряд, логіка фіскальних обмежень для американських облігацій підтверджується; одночасно захисні фактори, що домінували перед виборами, можуть втратити перевагу. Четвертий: від T+50 до T+100 — фактор зростання, євро, технологічні та промислові циклічні галузі легше відновлюються.

Важливо підкреслити, що ці точки — історичний медіанний шлях, а не точний календар. Реалізацію підтверджують ціни, волатильність, ставки і ширина ринку.

Проміжні вибори входять у торгове вікно: бойова карта Citi для акцій, облігацій і валют image 3

4. Облігації — найчіткіше вираження, але не без ризику

В межах крос-активної рамки Citi логіка облігацій найпростіша: розділений уряд зменшує ймовірність додаткової фіскальної експансії, а премія на термін поступово падає. Доходність 2-річних, 10-річних і 30-річних облігацій після втрати влади зазвичай нижча, з більш тривалим ростом після виборів у 10-річних і 30-річних паперів.

Однак криві мають різний ритм. 2s10s зазвичай вирівнюється перед виборами і продовжує цей процес до ~50 торгових днів після, потім стає більш крутою; 5s30s перед виборами має тенденцію ставати крутішою, після виборів — вирівнюватись. Просто «бути в довгих облігаціях» — це упускати ключову змінну терміну.

Ще важливіше те, що у 2026 році три змінні можуть зробити історію неактуальною: стійкий дефіцит бюджету, переговори про борговий ліміт в наступному році та політична невизначеність нового голови ФРС. Якщо після розділеного уряду довгострокова доходність все одно зростає, це означає, що ринок торгує не законотворчими обмеженнями, а більш високою фіскальною і інфляційною премією ризику.

Проміжні вибори входять у торгове вікно: бойова карта Citi для акцій, облігацій і валют image 4

5. Валютний ринок — карта відносної вартості

Індекс долара США загалом слабкіший у рік проміжних виборів, але валютні пари різняться. Citi вважає, що варто слідкувати за двома сусідами США: USDCAD часто зростає за 50 днів до виборів і досягає піку за ~40 днів після; при втраті влади слабкість CAD зазвичай перевищує середнє для проміжних виборів на ще 1%.

Мексиканський песо — навпаки. USDMXN в медіанному сценарії втрати влади знижується, тобто MXN значно випереджає долар США. EURUSD до і після виборів має волатильність, явне зміцнення — через ~75 днів після; USDJPY до і після виборів сильний, отже ієна слабка.

Золото не так чітко реагує на результати виборів: перед виборами волатильне, після — в середньому зберігає або трохи покращує позицію. Тобто золото краще торгувати на основі реальних ставок, долара й макроризиків, а не лише через вибори.

Проміжні вибори входять у торгове вікно: бойова карта Citi для акцій, облігацій і валют image 5

6. Акції — не просто «спочатку падіння, потім зростання», а зміна факторів

Найнеочікуваніший висновок щодо акцій — не варто утримувати захисні фактори весь час. Quality до виборів часто має хороші результати, але протягом 50 днів після швидко розвертається; Low Risk при відновленні ринку може програти, адже має низький чи навіть негативний бета.

Value і Growth можуть обидва послабитись після виборів, але Growth зазвичай відновлюється в період T+50–T+75. Price Momentum та Large Caps не гарантують стабільний захист. Citi наголошує: розкриття ризикової премії після виборів не означає, що всі стилі одночасно виграють.

Проміжні вибори входять у торгове вікно: бойова карта Citi для акцій, облігацій і валют image 6

На рівні секторів все більш чітко. Історично, технології найбільше виграють після виборів, промисловість — на другому місці; охорона здоров'я, обов'язкове споживання і комунальні послуги як захисні сектори частіше програють. Енергетика не має стабільного напрямку. Справді варто спостерігати чи гроші переміщуються від захисних до циклічних й зростаючих секторів із підтримкою прибутків.

Проміжні вибори входять у торгове вікно: бойова карта Citi для акцій, облігацій і валют image 7

7. Три види ризику можуть переписати історичний сценарій Ризик 1: кількість прикладів менша, ніж здається

Повна виборча вибірка SPX налічує лише 16 випадків; втрати влади — лише 5, збереження влади — 3. Валютних і кількісних факторів ще менше. Історичний шлях може допомогти створити базу, але не достатній для механічних ставок. Ризик 2: розділений уряд не обмежує виконавчу владу

Навіть якщо Конгрес розділений, тарифи, торгівля і геополітика можуть просуватися через виконавчу владу.EUR, CAD і MXN можуть мати волатильність, що виходить за межі історичних моделей. Ризик 3: борговий ліміт може створити фіскальний ризик

Розділений уряд зазвичай позитивний для облігацій, але якщо переговори щодо боргового ліміту стануть дуже напруженими наступного року,ринок може спершу торгувати фіскальний конфлікт, урядові зупинки та реструктуризацію видатків, а не «скорочення стимулів». Якщо очікування політики синіх продовжиться до 2028 року, податки для бізнесу, AI, будівництво дата-центрів стануть довгостроковими факторами для оцінки.

Проміжні вибори входять у торгове вікно: бойова карта Citi для акцій, облігацій і валют image 8

8. На мою думку, виборчий цикл має стати другим рівнем для контролю ризиків

На мою думку, це дає позиційному менеджменту додатковий годинник. Він нагадує мені, що у наступні кілька тижнів ми переходимо із нормального ринку у подієве вікно, і співвідношення ризику-доходності для ризикових активів починає знижуватись.

По-перше, модель керує позицією, виборчий цикл лише надає фон. Якщо відкат відбудеться у T-55 до T-30, я не буду емоційно закривати позицію через історію; але коли ризикова премія вже може зростати, немає сенсу ризикувати через страх упустити.

По-друге, я не наперед очікую зростання після виборів, а чекаю трьох підтверджень: чи завершилась і знизилась волатильність, чи покращилась ширина ринку, і чи справді доходність десятирічних облігацій знизилась після розділеного уряду. Якщо індекс піднімають лише декілька крупних акцій, а довгострокові ставки зростають, «відскок після виборів» не є здоровим.

По-третє, якщо після виборів ротація схожа на історію, я більше уваги звертаю на технології та промисловість із підтримкою прибутку і грошового потоку, а не на захисні сектори як річне рішення. Quality може бути корисним для проходження передвиборчого етапу, але не обов'язково для поствиборчої фази.

Отже, проміжні вибори не можуть бути окремим сигналом для купівлі-продажу. Коректне застосування — підготувати сценарії, а потім підтверджувати їх ціною, волатильністю, ставками і шириною ринку. Справді варто торгувати не бюлетенем, а формуванням, піком і зникненням ризикової премії.

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг

До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.

Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Goldman Sachs аналізує звітність американських акцій за другий квартал: базова інфраструктура AI приносить величезний прибуток, а прибутковість на прикладному рівні все ще залишається лише “планами на папері”

Стратег Goldman Sachs Бен Снайдер зазначив, що компанії інвестують в штучний інтелект (AI) з безпрецедентною швидкістю, однак для більшості фірм ця технологія досі не перетворилася на суттєве покращення прибутковості.

智通财经•2026/08/17 00:26

Goldman Sachs аналізує звітність американських акцій за другий квартал: базова інфраструктура AI приносить величезний прибуток, а прибутковість на прикладному рівні все ще залишається лише “планами на папері”

Короткострокові чи довгострокові контракти? Нові хмарні провайдери і AWS обирають різні шляхи

Nebius і CoreWeave активно просувають короткострокові контракти, стверджуючи, що на тлі дефіциту постачання GPU вони можуть отримати понад дворазову цінову премію, що також сприяє значному зростанню їхніх акцій. AWS дотримується стратегії довгострокових контрактів, щоб забезпечити стабільний дохід і протистояти невизначеності інвестицій в AI. На думку аналітиків, короткострокові контракти відзначаються гнучкістю і високими цінами, але позбавлені передбачуваності, тоді як довгострокові — стабільні, але можуть втратити можливість отримання премії.

华尔街见闻•2026/08/17 00:16

Аналіз позицій CFTC: колективне зростання по нафті, золоту та міді, тоді як короткострокові облігації стають мішенню для ведмежих атак порівняно з довгостроковими

汇通财经•2026/08/16 22:50