web3: Оцінка крипторинку переходить на дохід і реальні дані використання

Спосіб оцінки токенів на крипторинку змінюється. Кілька галузевих установ повідомили CoinDesk, що підхід оцінювання проєктів лише за рейтингом CoinMarketCap поступово відходить, а інституційний капітал більше цікавиться тим, чи мають протоколи доходи, реальних користувачів та чи здатен проєкт перетворити активність на стійку цінність.

Важливість рейтингу за капіталізацією зменшується

Генеральний директор Bitwise Хантер Хорслі зазначив, що протягом кількох попередніх циклів ринок оцінював нові публічні ланцюги як "версії головних проєктів із дисконтом", порівнюючи масштаб замість якості бізнесу. Нині ця практика слабшає.

Він підкреслив, що інвестори при розгляді токена HYPE від Hyperliquid почали приділяти більше уваги реальній торговій активності та структурі доходів деривативної платформи, а не просто порівнювати її з більшими блокчейн-проєктами. Хорслі також розповів, що деякі установи з управління багатством, які щойно отримали дозвіл на роботу з крипторинком, не надто переймаються позицією токена у рейтингу ринкової капіталізації.

Інституційний капітал більше цінує доходні токени

ОТК-трейдер Wintermute Яспер Де Маере зазначив, що за останні 12-18 місяців частина капіталу перейшла від базової блокчейн-інфраструктури до проєктів на рівні застосунків та appchain, основні напрями — DeFi, платформи для торгівлі перпетуалами та децентралізовані мережі фізичної інфраструктури.

На його думку, фундаментальні показники визначають, які токени потрапляють у сферу відбору інституцій, а також чи зможе проєкт вижити під час спадів на ринку; проте коливання цін протягом дня більше залежать від плеч, ставок фінансування, змін позицій і ланцюгової ліквідації.

• В першій половині 2026 року інституційний спот-OTC займає близько 72%
• Рік тому цей показник становив приблизно 59%
• Предмет інтересу — основні криптовалюти, доходні токени та RWA

Токени та криптоакції демонструють різні тенденції

Огляд ринку Bitwise показує, що за першу половину 2026 року криптовалюти загалом впали на 36%, а акції публічних компаній, пов'язаних із крипто, за цей же період зросли на 23%. Це свідчить про те, що інвестори розділяють ці два типи активів при оцінці.

Публічні компанії, як правило, мають аудитовані доходи та грошові потоки, тому їх оцінка прозоріша; багато токенів же залежать більше від торгової поведінки та руху капіталу. У статті зазначають, що це не означає, що криптоакції завжди випереджатимуть токени, але підтверджує, що вони більше не рухаються синхронно, як раніше.

Більша увага до показників, які можна перевірити ончейн

Керівник інвестиційної стратегії Arbitrum Foundation Брендан Ма зазначає, що зараз аналітики значно більше, ніж рік тому, фокусуються на структурі доходів, торговій активності та збереженні цінності, а також ретельніше відрізняють, які показники справді заслуговують на довіру.

На його думку, найбільш релевантні показники зазвичай формуються на основі реальних витрат і мають підтвердження на блокчейні, наприклад — дохід від комісії, реальні платні користувачі і кошти, що залишаються у мережі, включаючи баланс стейблкоїнів та розмір токенізованих активів. У порівнянні, кількість адрес та загальний TVL легше завищити за допомогою стимулюючих програм чи ботів.

На прикладі Arbitrum: ця мережа сумарно обробила понад 2,7 мільярда транзакцій, з яких понад 500 мільйонів — у 2026 році. Фонд зазначає, що поточний річний дохід Robinhood Chain складає близько 40 мільйонів доларів. Відповідно до стратегії розвитку, 10% чистого доходу цього ланцюга буде повертатися в екосистему Arbitrum.

• Загальний обсяг транзакцій в Arbitrum понад 2,7 млрд
• В 2026 році обсяг транзакцій вже перевищив 500 млн
• Річний дохід Robinhood Chain близько 40 млн доларів

Стейблкоїни, RWA та DeFi залишаються перспективними

Керівник досліджень Grayscale Зак Пандл повідомив CoinDesk, що bitcoin досі розглядається переважно як макроактив, пов'язаний із потребою в альтернативі фіатній валюті, тоді як ринок окрім bitcoin проходить суворішу фундаментальну перевірку.

На його думку, у найближчі роки попит на цифрові активи будуть стимулювати стейблкоїни, токенізовані активи та DeFi-інструменти, але справжню вигоду отримають лише кілька токенів із сильними фундаментальними показниками, а проєкти без доходів і реального використання будуть отримувати менше фінансування.