Високий дефіцит і високі відсоткові ставки: як це змінює динаміку ціни на золото?

Užitechni Novyny, 14 серпня—— Державні облігації США досягли найвищого показника за 25 років! Зростання прибутковості стримує ціну золота, а боргова криза підтримує довгострокових покупців

У п’ятницю (14 серпня) під час азійсько-європейської сесії спот-золото продемонструвало рух донизу з наступним відновленням, найбільш невдалі аукціони американських держоблігацій за останні роки підвищили середню ставку, що тимчасово стримало ціну золота, але з розповсюдженням занепокоєння щодо здатності США виплачувати борги індекс долара США знизився, і золото відновилося.

Зростання відсоткової ставки на держоблігації США до рекордних 25-річних значень, разом з останніми даними щодо уповільнення індексу цін виробників (PPI), створює ситуацію, в якій глобальний ринок капіталу знаходиться під впливом зміни грошово-кредитної політики Federal Reserve та небезпечної фіскальної експансії США.

Як основний актив із властивостями захисту від інфляції, безпеки та не прибутковості (без відсотків), золото у цьому складному макроекономічному симфонічному оркестрі зіштовхується із боротьбою багатьох сил, отримуючи підтримку.

Вартість держоблігацій США — рекорд за 25 років: Висока прибутковість тимчасово стримує ціну золота

У середині серпня Міністерство фінансів США випустило 30-річні держоблігації з зафіксованою ставкою 5.22% (5.216%), найвищою з 2001 року.

Реальні ставки та вартість утримання: Золото як актив, що не приносить відсотків, має вартість володіння тісно пов’язану з довгостроковою прибутковістю держоблігацій США та реальними ставками. Безризикова довгострокова прибутковість понад 5% у короткостроковій перспективі приваблює частину капіталу, що шукає фіксований дохід, і спричиняє періодичний тиск на ціну золота.

Переоцінка премії: При падінні коефіцієнта участі в аукціоні (до 2.39) ринок вимагає більшої премії за ризик, щоб погодитися на купівлю американських держоблігацій, що відображає занепокоєння щодо безпеки довгострокового боргу та непрямо стримує ризикові апетити.

Фіскальний дефіцит і скорочення балансу Federal Reserve: ризики кредиту стають базою довгострокової підтримки золота

Хоча висока прибутковість тимчасово підвищує привабливість держоблігацій США, фіскальна нестабільність уряду США формує надміцну довгострокову логіку для зростання ціни золота.

Боргова пастка: На тлі балансу Federal Reserve близько $6.76 трильйонів і відсутності ролі "нескінченого покупця" з боку регулятора, постійно зростаючий фіскальний дефіцит змушує уряд США позичати кошти під більший процент.

Зростання вартості запозичення ще більше збільшує витрати на виплату відсотків, провокуючи порочне коло "розширення дефіциту – збільшення випуску боргу – підвищення ставок – зростання витрат на відсотки".

Ерозія довіри до валюти та підвищення попиту на безпеку: Неконтрольоване зростання суверенного боргу в довгостроковій перспективі неминуче послабить основу довіри до долара США, що відобразилося у денному падінні індексу долара — тобто зростання прибутковості держоблігацій супроводжується зниженням долара.

Центральні банки та глобальні інституційні інвестори, щоб уникнути ризику одного суверенного кредиту, активно прискорюють стратегічне накопичення золота.

PPI: уповільнення інфляції та тиск на зайнятість — каталізатор очікуваної зміни політики Federal Reserve

Останні дані за липень 2026 року щодо PPI показали, що індекс кінцевого попиту не змінився (рік до року 4.7%), причому енергетичний PPI знизився на 3.1% і товарний PPI падає вже другий місяць. Ці дані разом із слабким ринком праці (зростання безробіття) формують важливий фон для рішень Federal Reserve:

Уповільнення інфляції та зростання очікувань щодо зниження ставок: Забезпечення стабільності й уповільнення витрат на виробничому етапі означає, що інфляційний тиск на споживчому рівні поступово зменшуватиметься; хоча core PPI залишається на відносно високому рівні 4.2%, тенденція до зниження інфляції вже помітна.

Перехід до м’якшої політики: Зниження PPI зменшує потребу в подальшому ужорсточенні Federal Reserve, а ризики на ринку праці підвищують очікування переходу до м’якшої грошово-кредитної політики (або збереження ставок з наступним зниженням).

Якщо номінальні ставки досягнуть максимуму або почнуть знижуватися, зниження реальних ставок, що відбудеться після ослаблення інфляційного тиску, знову відкриє потенціал для підвищення ціни золота.

Підсумок та перспективи: Структурна підтримка ціни золота залишається стабільною

Узагальнюючи, поточний ринок золота характеризується "короткостроковим обмеженням високої вартості запозичення, та довгостроковою вигодою від кредитних ризиків і очікувань щодо зниження ставок":

Короткострокова перспектива: прибутковість держоблігацій США 5.22% створює тиск на розподіл капіталу, ціна золота може коливатися на високому рівні або тимчасово відкотитися;

Довгострокова перспектива: неконтрольоване розширення фіскального дефіциту США, боргова криза та неминучий перехід політики Federal Reserve — це ключові чинники для довгострокового зростання золота.

Як тільки високі ставки почнуть тиснути на реальну економіку та фінансову систему, цінність золота як "остаточного порту безпеки" буде знову акцентована ринком.

Технічна перспектива: після досягнення верхньої межі коридору ціна золота скоригувалася вниз, про що вже не раз попереджали у попередніх статтях; наразі слідкуйте, чи зможе золото повернутися вище 5-денної середньої, а також за співвідношенням розвитку ціни та новин, спостерігайте, чи розпочнеться і коли друга хвиля зростання; підтримка біля 4289, опір на верхній межі коридору 4394.


(Денний графік спот-золота, джерело: Easy Užitechni)

Східна зона UTC+8, 17:04, спот-золото наразі $3437.61 за унцію.