JPMorgan оптимістично налаштований щодо欢聚 (JOYY.US): цільова ціна 98 доларів, рейтинг "на збільшення"

Додаток фінансових новин Zhihui отримав інформацію, що нещодавно міжнародний інвестиційний банк J.P. Morgan опублікував новий аналітичний звіт, у якому рекомендує акції провідної світової технологічної компанії JOYY (JOYY.US) до “придбання”, встановлюючи цільову ціну на рівні 98 доларів США. Враховуючи ціну закриття торгів 12 серпня – 74,16 долара, така цільова ціна передбачає приблизно 32% потенціалу для зростання акцій.

У звіті зазначено, що з січня 2025 року акції JOYY значно перевищили прибутковість індексу KWEB (JOYY зросла на 101%, KWEB – на 6%). Банк вважає, що це зумовлено двома ключовими чинниками: вагомою віддачею акціонерам і стійким зростанням рекламного бізнесу BIGO Ads, які разом сприятимуть подальшому росту акцій компанії.

Річна доходність для акціонерів близько 15%, достатній запас готівки забезпечує довгострокову стабільність виплат

Звіт зосереджує увагу на політиці повернення прибутків акціонерам JOYY. За даними звіту, з 2020 року компанія сумарно повернула акціонерам понад 2 млрд доларів США, що становить понад 50% нинішньої ринкової капіталізації; у 2025 році компанія через дивіденди та викуп акцій поверне 332 млн доларів, що складає 9% від ринкової капіталізації. У травні 2026 року JOYY оновила план з повернення прибутків, плануючи до кінця 2028 року здійснити виплати на загальну суму 1,5 млрд доларів, з яких 60% спрямовано на квартальні дивіденди, а 40% – на викуп акцій. J.P. Morgan оцінює, що цей план “передбачає щорічну доходність для акціонерів у розмірі 15%”.

У звіті також зазначено, що основою для цієї стійкої віддачі є достатній чистий запас готівки компанії та потужна здатність генерувати грошові потоки. J.P. Morgan прогнозує, що у 2026 і 2028 роках вільний грошовий потік JOYY становитиме відповідно 220 млн і 317 млн доларів. Виходячи з цього, аналітики вважають, що JOYY матиме достатній капітал для забезпечення стабільних виплат акціонерам навіть після 2028 року, і додатково оцінюють, що якщо ціна акцій виросте на 50% від нинішнього рівня, компанія зможе забезпечити річну доходність для акціонерів на рівні 10%.

Доходи BIGO Ads зросли більш ніж у п’ять разів, розширення галузі та перевага даних підкреслюють потенціал росту

На рівні бізнесу, J.P. Morgan високо оцінює перспективи росту BIGO Ads.

У звіті зазначено, що доходи BIGO Ads з 2023 року зросли більш ніж у п’ять разів і продовжують швидко збільшуватися: у першому кварталі 2026 року ріст склав 56% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року. У той же час, відповідні бізнеси Mobvista та AppLovin зросли на 33% та 59% відповідно, що підтверджує високий рівень активності на глобальному ринку відкритої інтернет-програмної реклами. J.P. Morgan вважає, що завдяки постійному розширенню індустрії та власним перевагам у даних і алгоритмах, доходи BIGO Ads у 2027-2028 роках зростуть з середньорічною складною ставкою у 39%, що сприятиме росту чистого прибутку та операційного прибутку компанії на 19% та 30% відповідно.

J.P. Morgan також зазначає, що власні дані BIGO Ads у сферах цифрових розваг (Likee/Bigo Live) і електронної комерції (SHOPLINE) створюють унікальну базу для рекламних моделей, що також забезпечує стратегічну перевагу для росту BIGO Ads. Крім того, з удосконаленням алгоритмів і підвищенням ефективності рекламних кампаній, BIGO Ads має потенціал підвищити ефективність монетизації та забезпечити рекламодавцям високий ROAS, що стимулює зростання рекламного підрозділу і загальної прибутковості групи.

Звіт також вказує, що BIGO Ads вже сформував позитивний цикл самозміцнюваного росту: розширення трафіку генерує більше даних користувачів, які дозволяють оптимізувати AI-моделі, забезпечуючи рекламодавцям більшу доходність від рекламних витрат, що привертає більше рекламістських бюджетів та ще більше розширює доступний трафік.

Виходячи з цієї логіки, J.P. Morgan застосовує метод оцінки шляхом сумування сегментів (SOTP), встановлюючи цільову ціну JOYY на рівні 98 доларів. Зокрема, бізнес цифрових розваг оцінено за очікуваним коефіцієнтом P/E на 2027 рік у шість разів; BIGO Ads – за очікуваним коефіцієнтом P/S на 2027 рік у один раз, що вище за аналогічний показник Mobvista — 0,7, причому J.P. Morgan пояснює цю надбавку більш швидкими темпами росту BIGO Ads. Крім того, достатній запас чистих готівкових коштів є важливим компонентом оцінки і складає 64% загальної вартості за методом SOTP. J.P. Morgan підсумовує у звіті: ключова логіка інвестицій в JOYY полягає в тому, що нинішня програма повернення прибутків акціонерам пропонує річну доходність близько 15%, а достатній запас чистої готівки та стабільні операційні грошові потоки забезпечують довгострокову стабільність виплат; водночас BIGO Ads, скориставшись унікальними даними та алгоритмами у швидко зростаючому ринку програмної реклами, стає новим двигуном зростання компанії.