Куди зараз рухаються «розумні гроші»?

Дані про потоки капіталу показують, що глобальні інвестори переживають глибоку переконфігурацію активів.

За даними "Торгової платформи Чейзинг Вітер", останній випуск звіту Bank of America "The Flow Show" демонструє, що на тлі зростання очікувань щодо підвищення ставки Федеральної резервної системи США та постійного підвищення довгострокових ставок, розумні гроші прискорено спрямовуються на ринки, що розвиваються, технологічні акції та сировинні товари, при цьому інвестори більш обережно ставляться до американських та британських акцій.

Станом на тиждень, що закінчився 22 липня, глобальні фонди акцій за тиждень залучили чистий притік 30,4 млрд доларів, облігаційні фонди — 14,9 млрд доларів, фонди золота — 2 млрд доларів, а фонди грошового ринку втратили 33,9 млрд доларів.

Зокрема, акції ринків, що розвиваються, за тиждень залучили чистий притік 29,6 млрд доларів — це другий за величиною тижневий притік за всю історію; китайські акції — 21,3 млрд доларів, що є третім за величиною притоком за всю історію; корейські акції за останні чотири тижні отримали сукупний притік 16,3 млрд доларів, встановивши новий рекорд.

У той же час, індикатор Bull & Bear від Bank of America залишається в крайній оптимістичній зоні на рівні 9,6, сигнал продажу, який був активований у травні 2026 року, все ще діє. Стратег Bank of America Michael Hartnett попереджає, що потужний притік капіталу в технологічні акції перебуває в хеджі з позиціями хедж-фондів, які все більше стають песимістичними щодо цін на нафту, 2-річних державних облігацій США та VIX; настрій на ринку перебуває на історично високому рівні, і інвесторам слід бути обережними щодо потенційних тригерів для роздефіціювання ризикових активів.

Ринки, що розвиваються, стають найбільшими переможцями, рекордні притоки до Китаю та Кореї

Ринки, що розвиваються, стають найбільшими бенефіціарами глобальної переконфігурації капіталу.

Дані показують, що за тиждень фонди акцій ринків, що розвиваються, залучили чистий притік 29,6 млрд доларів — це другий за величиною показник в історії; протягом останніх трьох тижнів спостерігається постійний притік.

Фонди китайських акцій за тиждень залучили 21,3 млрд доларів — третій за величиною тижневий притік. Фонди корейських акцій залучили 1,5 млрд доларів за тиждень, а за останні чотири тижні сукупний притік становив 16,3 млрд доларів, встановивши новий історичний рекорд. З початку року, згідно з рейтингом доходності крос-активів, корейські акції показали зростання на 79,6%, очолюючи глобальний ринок акцій.

Bank of America заявляє, що буде купувати падіння, спричинене жорсткою політикою Federal Reserve або валютною кризою Банку Японії.

Технологічні акції приваблюють рекордний капітал, але сигнал попередження вже увімкнуто

Технологічні акції залишаються основним напрямком для інституційного капіталу.

За останні чотири тижні фонди технологічних акцій залучили сукупний чистий притік 52,8 млрд доларів, побивши історичний рекорд; протягом тижня притік склав 4 млрд доларів. Фонди фінансових акцій за тиждень залучили 1,5 млрд доларів, а за останні чотири тижні сукупний притік становить 8,8 млрд доларів — найбільший чотиритижневий притік з січня 2022 року.

Однак Bank of America одночасно видає попередження.

Звіт зазначає, що провідний індикатор індустріального циклу — індекс "Blue Collar Semiconductor" — впав на 21% від максимуму червня, кидаючи виклик загальноприйнятим очікуванням економічного "процвітання". Тим часом, ETF MAGS, який репрезентує "велику сімку" технологічних компаній, бореться за збереження підтримки на 200-денній середній лінії (65 доларів).

Стратеги Bank of America пропонують у разі зміни очікувань щодо "процвітання" застосовувати найкращу торгову стратегію: купувати захисні сектори, акції з високими дивідендами та активи з довгим терміном, продавати акції банків (які зараз мають масовий притік капіталу), брокерські акції, технологічні акції та промислові акції — у промислових акціях інвестори переоцінені на найвищому рівні з липня 2021 року.

На ринку облігацій назріває напруга, довгострокові ставки найбільша змінна

Ринок облігацій подає сигнали, які не можна ігнорувати. Доходність 30-річних американських державних облігацій піднялася до 5,2% — найвищого рівня з червня 2007 року; реальна доходність 30-річних облігацій сягнула 3% — найвищого рівня з листопада 2008 року; ціни на корпоративні облігації американських технологічних компаній впали до дворічних мінімумів.

Попри це, капітал продовжує надходити на ринок фіксованого доходу. Фонди інвестиційних облігацій вже 16 тижнів поспіль демонструють чистий притік, у розмірі 5,9 млрд доларів за тиждень; фонди державних та суверенних облігацій — 4 тижні поспіль, цього тижня — 5,7 млрд доларів; захисні від інфляції облігації (TIPS) вже 25 тижнів поспіль демонструють притік капіталу.

Звіт Bank of America зазначає, що з 2026 року центральні банки світу підвищили ставки сукупно 23 рази, і прогнозується ще 18 підвищень до кінця року.

Імовірність підвищення ставки на засіданні FOMC Federal Reserve 29 липня зросла до 38%, на засіданні 16 вересня вже повністю враховано одне підвищення ставки. Звіт вважає, що жорсткі фінансові умови вже справляють більший вплив на ринок, ніж корпоративні прибутки; постійне зростання довгострокових ставок може стати тригером для роздефіціювання ризикових активів, а купівля долара є найкращим захистом від хижої політики Federal Reserve.

Золото і криптовалюти тихо формують дно, сировинні товари лідирують за рік

Серед альтернативних активів золото та криптовалюти тихо акумулюють капітал. Фонди золота за тиждень залучили чистий притік 2 млрд доларів, що є найбільшим тижневим притоком з квітня 2026 року; криптовалютні фонди залучили 900 млн доларів — найбільший притік за 11 тижнів.

З початку року рейтинг доходності активів показує, що сировинні товари виросли на 57,7%, очоливши всі класи активів: Brent — +54,6%, WTI — +51,2%, мідь — +10,9%. Для порівняння, золото від початку року впало на 4,4%, bitcoin — на 24,8%.

У звіті Bank of America характеризує поточний рух золота та bitcoin як "формування дна у 2026 році" та пояснює це з макроструктурної точки зору: уряд США зберігає фіскальний дефіцит близько 2 трлн доларів та сплачує близько 1 трлн доларів відсотків щороку, хоча за останні 12 місяців тарифні доходи склали 250 млрд доларів; одночасно зростає пропозиція акцій (менше компаній із негативним вільним грошовим потоком здійснюють викуп), розширюється пропозиція облігацій — усе це слугує довгостроковою підтримкою для золота та bitcoin.

Звіт вважає, що у другій половині 2020-х років акції банків (BKX), що представляють "Main Street", перевершать за приростом акції брокерських компаній та приватного капіталу, які представляють "Wall Street".

Частні клієнти тихо переходять до захисних активів, готівка на історичному мінімумі

Розподіл активів серед клієнтів Bank of America Private Client також заслуговує на увагу.

За останніми даними, обсяг активів під управлінням Bank of America Private Client складає 4,5 трлн доларів — акції займають 65,6%, облігації — 17,5%, готівка — 9,6% (що є найнижчим рівнем з травня 2026 року).

За даними потоків ETF за останні чотири тижні, приватні клієнти купують муніципальні облігації, споживчі товари першої необхідності та охорону здоров'я (захисні активи), а продають матеріали, фактори низької волатильності та японські акції. Така зміна розподілу активно контрастує з тим, що інституціональний капітал масово направляється у технологічні акції та ринки, що розвиваються, відображаючи різницю у схильності до ризику різних типів інвесторів у поточних ринкових умовах.

Індикатор Bull & Bear Bank of America показує, що позиції хедж-фондів на 82-му процентилі (надзвичайний оптимізм), потоки капіталу в акції — на 96-му процентилі (надзвичайний оптимізм), а позиції фондових менеджерів — на 100-му процентилі (надзвичайний оптимізм). Згідно з Bank of America, з 2002 року було активовано 17 сигналів продажу, після яких індекс ACWI в середньому падав на 2–3% за 2–3 місяці, максимальна просадка сягала 15–20%, з точністю сигналу близько 60%.