Ринки закладають двократне підвищення ставок ЄЦБ та Банком Англії цього року! Доходність німецьких облігацій на 15-річному максимумі, доходність британських облігацій наближається до 18-річного максимуму

Доходність німецьких державних облігацій досягла найвищого рівня з 2011 року, що чинить тиск на глобальний ринок облігацій. Тим часом, хоча Європейський центральний банк утримався від змін, ринки вже почали закладати у ціни підвищення ставок протягом року.

Ціна на Brent під час пресконференції президента ЄЦБ Лагард перевищила 100 доларів за барель, що підштовхнуло очікування інфляції. Дохідність 10-річних німецьких державних облігацій за день зросла на максимальні 4 базисні пункти до 3,21%, а трейдери повністю заклали в розцінки два підвищення ставок ЄЦБ цьогоріч.

Британський ринок облігацій також постраждав через недавнє зростання цін на нафту: дохідність 10-річних облігацій Великої Британії становить 5,09% і наближається до 18-річного максимуму, встановленого у травні. Трейдери зараз закладають підвищення ставки Банком Англії двічі до 4,25% до кінця року з подальшим підвищенням до 4,5% до середини наступного року.

Лагард заявила, що наразі немає ознак "другого раунду" інфляції, але чітко залишила простір для підвищення ставки у вересні. Ця позиція зміцнила очікування невизначеності щодо політики Європейського центрального банку і додатково знизила ціни на європейські облігації.

Ескалація ситуації на Близькому Сході призводить до енергетичних шоків, які підвищують дохідності державних облігацій по всьому світу. Європа сильно залежить від імпорту нафти та газу, значні коливання енергетичних цін ускладнюють перспективи інфляції в єврозоні та чинять тиск одночасно на ринок облігацій і акцій.

Європейський центральний банк цього разу зберіг базову ставку на рівні 2,25%, але ринок трактує цю паузу як збереження гнучкості політики, а не завершення циклу жорсткості.

Глобальна інвестиційна стратегія Madison Faller (J.P. Morgan) зазначає: “Пауза Європейського центрального банку сьогодні – це ніби нога над гальмами. Збереження можливостей не слід сприймати як самовдоволення.”

У Німеччині багатомільярдні плани інвестицій у оборону та інфраструктуру швидко просуваються, масове випуск облігацій підтримує зростання дохідності.

Деякі аналітики вважають, що якщо такі витрати призведуть до прискорення економічного зростання у Німеччині та сусідніх країнах, це ще більше підсилить необхідність для Європейського центрального банку проводити жорсткішу політику.

Попри постійне зростання дохідностей, деякі інвестори починають вважати, що корекція на європейському ринку облігацій вже перевищує розумні фундаментальні межі.

Голова відділу фіксованого доходу Aviva Investors Ед Хатчінгс говорить: “Цінність європейських облігацій формується — нарощування позицій стає привабливим, хоча у короткостроковій перспективі треба зберігати обачність.”

Менеджер портфелю Mediolanum Niall Scanlon визнає, що різке зростання енергетичних цін порушило його початкову стратегію. “Ми тримали надмірні позиції на короткому кінці у відповідності до очікувань щодо ЄЦБ, що явно не спрацювало”, — каже він. “Ціни на нафту і газ вже суттєво змінилися, ми повинні враховувати ці тренди.”

Scanlon також відзначає, що ринок переоцінює масштаби можливого підвищення ставок Європейським центральним банком.

Макроаналітик Bloomberg Skylar Montgomery Koning вказує, що процентні ставки в Європі та Великій Британії в основному повернулися до тісної кореляції з цінами на нафту.

Вона підкреслює, що дохідність коротких облігацій залишається відносно стабільною, коли ціни на нафту трохи падають, тоді як діапазон коливань був меншим, ніж під час травневого зростання. Але якщо ціни на нафту продовжать йти вгору, сигнал із кореляції вже чіткий — подальше зростання цін на сировину стане новим спільним тиском для облігацій і акцій.

Американський ринок також не в змозі залишатися осторонь. Дохідність довгострокових казначейських облігацій США понад тиждень тримається вище 5% — це найдовший такий період з 2007 року, а Федеральний резерв наступного тижня проведе засідання з питань процентної ставки.