Вечір важливого фінансового звіту Google: прогноз Capex може бути підвищений? Досвідчений аналітик: у 2026 році може досягти 200 мільярдів доларів

Материнська компанія Google, Alphabet, оголосить результати другого кварталу після закриття американських фондових ринків 22 липня за місцевим часом (вночі 23 липня за Пекінським часом), але справжньою точкою фокусу для ринку є не результати прибутку за один квартал, а те, чи керівництво буде ще більше підвищувати прогноз капітальних витрат (Capex) на AI.

Президент The Information Network Роберт Кастеллано, який має понад 40 років досвіду дослідження технологічної індустрії, вказав у своїй статті, що кілька сигналів з ланцюга постачань вказують на те, що раніше озвучений прогноз Alphabet щодо Capex у 2026 році в розмірі 180-190 млрд доларів може бути вже занадто консервативним. Зі зростанням будівництва AI-центрів даних і стійким підйомом попиту на хмарні обчислення, вкладення Alphabet у фундаментальну AI-інфраструктуру в майбутні роки ймовірно залишатиметься на зростаючому тренді.

Кастеллано прогнозує, що Alphabet може у фінансовому звіті підвищити орієнтир капітальних витрат на 2026 рік до 190-200 млрд доларів, при цьому зберігаючи заяву щодо витрат на 2027 рік — близько 300 млрд доларів — без змін.

Водночас, Deutsche Bank також суттєво підвищила свій прогноз капітальних витрат Alphabet на майбутнє. За даними Wall Street Vision, Deutsche Bank очікує, що Capex Alphabet у 2027 році досягне близько 325 млрд доларів, що істотно вище попереднього прогнозу у 250 млрд доларів; капітальні витрати у 2028 році можуть ще більше зрости до 365-370 млрд доларів.

Якщо цей тренд підтвердиться, це означатиме, що цикл інвестування в AI-інфраструктуру все ще розширюється, і побоювання ринку щодо швидкого піку AI-Capex і уповільнення зростання можуть потребувати переоцінки.

Наростання гонки озброєнь AI: капітальні витрати п’яти технологічних гігантів у 2026 можуть перевищити 770 млрд доларів

Інвестиційна хвиля у фундаментальну AI-інфраструктуру входить у стадію масштабнішого розширення, і напрямок капітальних витрат Alphabet має значення для ринку, що далеко перевищує важливість одного квартального звіту.

Зі збільшенням інвестицій надмасштабних хмарних компаній у будівництво центрів даних, обчислювальних потужностей і енергетичної інфраструктури, капітальні вкладення переходять від поступового зростання до довготривалої гонки, де одиницею виміру є сотні мільярдів доларів.

За даними ринку, сукупні капітальні витрати Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta і Oracle зросли з 271 млрд доларів за минулі 12 місяців до квітня 2025 року до 482 млрд доларів до квітня 2026 року. Відповідно до існуючих орієнтирів компаній та ринкових очікувань, у 2026 році загальні капітальні витрати п’яти гігантів, ймовірно, досягнуть 745-775 млрд доларів, що на 55-61% більше порівняно із попереднім циклом.

Ця цифра відображає не лише ставку технологічних гігантів на комерційний потенціал AI, але й означає що вони стають основними рушіями зростання попиту в усьому ланцюгу постачань напівпровідникової індустрії.

П’ять технологічних гігантів формують цикл інвестування у AI-інфраструктуру

Слід звернути увагу, що понад 770 млрд доларів капітальних витрат не піде одразу постачальникам чипів. Сюди входять сервери, мережеве обладнання, будівництво центрів даних, земля, енергетичні об’єкти та системи постачання енергії.

Проте з точки зору ланцюга постачань кожен новий AI-центр даних стимулює одночасне розширення кількох сегментів. Від чипів для високопродуктивних обчислень, HBM-пам'яті до передових упаковок, виробництва пластин, тестового обладнання й високошвидкісних мереж — інвестиції в AI-інфраструктуру формують повний ефект стимулювання ланцюга поставок.

Фокус уваги ринку полягає у тому, що зараз попит AI-індустріального ланцюга визначається не однією компанією, а кількома надмасштабними хмарними провайдерами. Їх ритм закупівлі GPU, кастомних ASIC, HBM, оптичних мереж та електроенергетичних систем для центрів даних стає ключовим індикатором циклічності всієї напівпровідникової індустрії.

Отже, чи Alphabet ще більше підвищить капітальні витрати, є питанням не лише оцінки перспектив Gemini-моделі та хмарного бізнесу Google, але й перевіркою інтенсивності попиту на AI-інфраструктуру наступного етапу.

Meta здає у оренду — Google гарантує замовлення: дві траєкторії AI-Capex

Нещодавно Meta розглядає можливість продажу частини потужностей AI-інфраструктури зовнішнім клієнтам, що породило дискусії про ймовірне перенасичення AI-інвестицій. Однак з точки зору індустріальної логіки ця стратегія скоріше підвищує ефективність використання активів, а не зменшує інвестиції.

Згідно з скоригованими прогнозами Wells Fargo, Meta віддає частину потужностей AI-інфраструктури на зовнішні ринки насамперед через часовий розрив при реалізації внутрішніх процесів, прагнучи раніше отримати дохід від активів шляхом оренди. Це означає, що Meta комерціалізує вже вкладені ресурси потужностей, а не змушена розпродавати надлишкові потужності через недостатній попит.

На відміну від Meta, Alphabet має сильніші можливості внутрішньої утилізації. Зараз сума контрактів Google Cloud, що залишилися у запасі, становить 462 млрд доларів; попит корпоративних клієнтів на AI-потужності й хмарні сервіси забезпечує значну підтримку замовленнями. Це означає, що нові капітальні інвестиції Alphabet прямо пов’язані зі зростанням майбутнього доходу, а комерційна визначеність розширення Capex є вищою.

Фінансовий звіт Alphabet як важливе вікно спостереження за AI-циклом

Для ринку ключовим у другому квартальному звіті Alphabet, який буде оголошено 22 липня, є не лише прибуток і дохід, а й те, чи керівництво підвищить прогноз капітальних витрат на AI.

Якщо Alphabet підвищить орієнтир капітальних витрат на 2026 рік, це зміцнить довіру ринку до стійкості циклу інвестування у AI-інфраструктуру й надасть нову фундаментальну підтримку компаніям з виробництва чипів, пам'яті, передових упаковок і центрів даних.

Навпаки, якщо капітальні витрати будуть нижчими за очікування, ринок може переоцінити цикл окупності AI-інвестицій і здійснити короткостроковий тиск на оцінки відповідних технологічних акцій.

Коли Microsoft, Meta та Amazon оголосять свої фінансові результати згодом, Wall Street і далі спостерігатиме, чи триває гонка інвестицій в AI-інфраструктуру, а також оцінюватиме, чи можуть сотні мільярдів доларів капітальних вкладень і надалі перетворюватись у зростання доходів.